Какво е инвестиционен анализ. Инвестиционният анализ е ключът към успешните проекти. Основи на инвестиционния анализ на финансовите пазари

Публикацията е променена:

Инвестирането е пасивен доход. Необходимо ли е да се контролира ситуацията или е достатъчно само да се преценят възможните рискове и печалби? По-долу ще анализираме как и защо да провеждаме инвестиционен анализ, както и какви видове е той.

Анализ на финансовите инвестиции

Инвестиционният анализ е комплекс от няколко метода за оценка и прогнозиране на осъществимостта и ефективността на инвестирането. Инвестиционният анализ дава разбиране за това колко сте прави във вашето решение и ви позволява да направите правилни и разумни заключения. В допълнение, подобна процедура допринася за решаването на съществуващи инвестиционни проблеми и намирането на алтернативни варианти.

Именно анализът на инвестиционната дейност на предприятието може да предпази от загуби, тъй като добре обмислената и изчислена стратегия почти никога не води до загуби. Следователно инвестирането е доста сложен и сериозен начин за печалба, който изисква изключително внимание и отговорно отношение. Компетентен инвеститор анализира инвестициите преди, по време и след сделката, което допринася за неговия опит и професионализъм.

Кога да анализирате

Анализът на инвестиционната дейност обхваща всички периоди от процеса на сделката от планирането й до обобщаването. Инвестиционният анализ се разделя на две категории:

казус. Извършва се преди началото на сделката. Той е много важен за оценка на основното инвестиционно решение и обхваща всички видове аспекти, които могат допълнително да повлияят на хода на делата:
1. Определяне на ясни цели и конкретна задача.
2. Изчисляване на приемливо ниво на риск.
3. Дефиниране на производствени и организационни планове.
4. социална значимост.
5. Стратегия за управление на проекти.
6. Оценка на качествата на участниците и ръководителите на проекти.
7. Техническа база и екологична безопасност и други.
Временно обучение. Извършва се през целия инвестиционен процес. Включва контрола му преди реализиране на печалба и създаването на необходимите условия за развитието на процеса.

По този начин инвестиционният анализ не е краткосрочно действие, а динамичен процес. Описаните по-горе аспекти са основите на инвестиционния анализ, без да се вземат предвид които увеличавате вероятността от събития, които могат да работят срещу вас.

Защо анализира

Инвестиционният анализ се извършва за:

Създаване на ясен план, който ще осигури изпълнението на задачите.
Вземете най-доброто решение от всички възможни алтернативи.
Идентифициране на възможни финансови, социални, организационни и други проблеми на всички етапи на бъдещия проект.
Определяне на осъществимостта на проекта и съотношението печалба/риск.

Инвестиционният анализ помага да се определи реалността на целите на проекта и да се измери спрямо разходите за постигането им. Резултатът от инвестиционната дейност е получената печалба или полза, която трябва значително да надвишава разходите за изпълнение на процеса. Възвръщаемостта на инвестицията също трябва да съответства на плановете на инвеститора.

Методи за анализ

Методите за анализ на инвестициите зависят от обекта на инвестиция. При реални инвестиции резултатът трябва да дава оценка за успеха и ефективността на проекта. В този случай ще бъдат обхванати всички ангажирани области – технологична, управленска, оценка на задачите и други. При финансовите инвестиции обект на изследване е фондовият пазар, фактори, които могат да повлияят на цената на даден актив, възможни рискове и потенциални печалби.

Анализ на реални инвестиции

Като начало е необходимо да се подчертаят някои характеристики, които отличават реалните инвестиции от финансовите:

По-дълъг период на изплащане. По правило приходите от реални инвестиции пристигат някъде след година.
Размерът на инвестицията в повечето случаи е значителен.
Правят се реални инвестиции за поддържане или подобряване на процеса на развитие на предприятието. Анализът на инвестиционната дейност на предприятието често показва необходимостта от направените промени и тяхното значение в бъдеще.
Реалните инвестиции обхващат няколко аспекта на предприятието.

Методите за анализ на инвестициите включват счетоводство и динамична оценка. Счетоводната оценка оценява паричните потоци и материалните стойности като факт, без да отчита интервала от време. Това помага да се разбере цялостната картина на случващото се и да се забележат кардиналните несъответствия. Счетоводната оценка се използва за простота и яснота. Динамичната оценка отчита всички промени в ресурсите и инвестициите във времето, отразявайки по-точно всички текущи икономически процеси.

Вероятността за неефективност на инвестициите се прогнозира с математически методи. По правило това е методът на математическото очакване и диапазона от приемливи стойности. Допустимите стойности винаги са индивидуални и техните стойности се определят от самия инвеститор. Анализът на инвестиционната дейност ви позволява да определите дали реалността отговаря на изискванията. За да изчислите вероятността от риск, първо трябва да определите възможното ниво на рентабилност на проекта.

Финансовите инвестиции обхващат по-малко области на дейност. По правило при такива инвестиции инвеститорът се интересува само от финансовата страна, а именно от реализирането на печалба. Следователно изследването на инвестициите от този тип е насочено към валидността на взетото решение и прогнозата за по-нататъшно движение на цените. Най-често използваният фундаментален, технически и инвестиционен анализ на портфейла.

Основен. Изследва възможните причини за движението на цените, търси тяхната основа в анализа на световния пазар, макроикономическите новини. С фундаментален анализ инвеститорът изучава задълбочено работата на компанията, чиито акции иска да купи. Интересува се от доклади, ръст на печалбата, новини за развитие, биография на директори, икономически сектор. Той винаги отчита възможните глобални промени в икономиката и международните събития.
Технически. Въз основа на теорията, че историята се повтаря и движението на цените е подчинено на определени закони, които могат да бъдат идентифицирани и наблюдавани. Има много стратегии и индикатори за технически анализ, всеки инвеститор или анализатор избира инструмента, на който се доверява. Повтарящите се промени в цените в миналото дават голяма вероятност за подобно движение при същите условия. За яснота и екстраполация на данните се използват графични изображения на цената и използваните индикатори. Получените сигнали или повторения на ценовите движения стават причина за извършване или затваряне на сделка.
Анализ на инвестиционен портфейл. Това е доста обширен процес, обхващащ изследването на всеки включен инструмент, възможните рискове и печалби. Целта на такъв анализ е да се създаде оптимално портфолио, което да показва максимално възможна потенциална печалба с минимална вероятност за загуба. Анализът на инвестиционния портфейл дава възможност да се направи правилната диверсификация, като се вземе предвид естеството на инструментите, отраслите, корелацията и други показатели.

Основите на инвестиционния анализ на финансовите транзакции задължително включват изчисляването на показателите за печалба и загуба. За да минимизират рисковете, много инвеститори прибягват до диверсификация на транзакциите, за да не инвестират всичките си средства в един инструмент. В този случай анализът на инвестиционния портфейл е задължителен и трябва да се извършва от опитни анализатори, за да се избегнат грешки в изчисленията.

Видове анализи

Инвестиционният анализ може да бъде класифициран по различни критерии. Но основите на инвестиционния анализ от всякакъв вид са насочени към едни и същи цели: оценка на проекта, оценка на реалността на неговото постигане и оценка на икономическата ефективност. Все още съществуват малки разлики в процеса на провеждане на изследване. Инвестиционният анализ е разделен.

Инвестициите във всеки проект или финансови инструменти изискват редовна оценка на осъществимостта и ефективността на действията. Необходимо е също така да се разбират рисковете, редовното наблюдение на околната среда.

Също така е важно да се разбере как направените инвестиции корелират с желаните резултати и параметри. Инвестиционният анализ предоставя всичко.

Необходимо е и в края на инвестиционния период, за да се разбере доколко са били успешни, да се проучат допуснатите грешки и да се коригира инвестиционната стратегия за бъдещето.

Инвестиционният анализ е комплекс от различни методи и техники, които помагат на инвеститора да реши колко печеливша е тази или онази инвестиция. Той определя всичко: от размера на печалбата до възможните рискове и алтернативни решения. Остава само да го използвате разумно.

Всички методи и техники на анализ са насочени към намиране на решения за по-изгодна инвестиция. Само малка част от инвестициите не дават желаната възвръщаемост по причини, които не зависят от инвеститора. Останалото ще бъде изчислено чрез инвестиционен и маркетингов анализ. Тоест прилагането му допринася за подобряване на качеството на инвестициите.

Важно е да се разбере, че това е процес, който протича в динамика и в контекста на две равнини:

предмет;
времеви.

Действията и стъпките във времевата равнина предполагат подкрепа на проекта през цялото му съществуване, изследване и анализиране на състоянието му.

Предметната равнина извършва смислен анализ:

икономическа среда;
добре дефинирани цели;
маркетингови, производствени и финансови планове;
значимост;
финансови показатели.

Предмет на анализ– връзки на всички процеси и явления по време на инвестиране, тяхната икономическа целесъобразност.

Предмет- дейността на предприятие или индивидуален инвеститор, който участва в инвестиционни дейности.

Предмети- всички, които ще използват получените данни, или тези, които се интересуват от получаване на положителни резултати при извършване на инвестиции.

Важно! Не е необходимо сами да извършвате всички изчисления. Към днешна дата са разработени различни технологии за анализ на инвестициите: софтуерният продукт Alt Invest е най-популярен тук. С негова помощ лесно се извършва бизнес планирането и се извършва експресен анализ на проекта и се изчислява инвестиционният портфейл. Просто трябва да въведете необходимите данни в програмата, която ще изчисли всичко за вас.

Целта на анализа е да се определи ефектът, който ще се получи в резултат на инвестицията. Или с други думи: показва разликата между ползите от проекта и разходите, които са били направени в процеса на неговото изпълнение.

Инвестиционният и иновационният анализ изпълнява следните функции:

структурира цялата информация, която е необходима при реализиране на инвестициите;
предоставя възможност за избор на най-подходящия вариант от няколко алтернативи;
ясно и компетентно формира всички проблеми, които се появяват в процеса на изпълнение на проекта;
води инвеститора до решението дали е целесъобразно или не да инвестира в проекта.

Методи за анализ

Изследването на целесъобразността на портфолиото се извършва по два метода.

Анализ на реални инвестиции

Този тип инвестиции имат свои собствени характеристики, които ги отличават от финансовите:

печалбата от такива инвестиции средно се появява поне за една година. като има предвид, че реалните инвестиции могат да донесат печалба в деня, в който са направени;
обемът им е по-значителен;
в повечето случаи това е въплъщение на стратегическите цели на компанията;
изпълнението им засяга повечето обекти в тяхната среда.

Тук има два вида оценка:

Динамичен. Основен тип оценка, която прилага методи на дисконтиране, като по този начин показва всички възможни резултати по-точно.
Счетоводство.Дава заключения по проекта, без да отчита фактора време. Много прост и удобен метод за анализ, но е спомагателен.

Важно! Маркетинговият и производствен анализ може да бъде част от инвестицията, ако последният се извършва при създаване на бизнес план.

Анализ на финансовите инвестиции

Тук най-често срещаните са:

фундаментален.Това предполага изследване на пазара като цяло, на индустрии или отделни продукти. Фундаменталният анализ на инвестиционния пазар изследва значителни промени в икономиката, влиянието на събитията в света върху икономиката на всички страни;
технически. Поради анализа на минали котировки и движението на цените в резултат на това се правят прогнози за бъдещето. Резултатите се получават под формата на графики, въз основа на които инвеститорите извършват следващите си стъпки;
портфолио.Анализ на инвестиционен портфейл по основните критерии - риск и потенциална печалба (виж). Инвеститорът съпоставя възможни рискове, потенциална печалба и решава къде да насочи капитала си. Инвестиционният анализ ще покаже оптималния портфейл, който ще донесе планираната печалба с приемливо ниво на риск.

Важно! Сравнителният анализ на инвестиционните рейтинги на регионите се извършва по напълно различни методи. Тук се оценяват не резултатите от инвестициите, а, напротив, състоянието преди тяхното реализиране. Въпреки че резултатът ще бъде същият: колко целесъобразна е инвестицията.

Характеристики на някои видове анализи

Отделно можем да подчертаем анализа на инвестиционния дефицит. Значение: Определяне на разликата между това къде се намира организацията в момента и какво може да бъде и да постигне.

Тоест идентифициране на празнина, която може да бъде:

между това каква позиция заема компанията на пазара в момента и реалното търсене;
между текущите бизнес процеси и първоначалната визия на управлението;
между целите и задачите, които се изпълняват, и тези, които наистина са необходими;
между това, което компанията показва сега и това, което показват лидерите в индустрията.

Анализът на инвестиционните пропуски има една основна цел - да идентифицира пазарните възможности на компанията, които могат да бъдат превърнати в стратегически потенциал.

Обобщаване

При извършване на цялостен анализ на инвестиционните процеси в региона е невъзможно използването на горните методи за анализ. Този анализ предполага преди всичко икономическите ползи от инвестициите, докато инвестициите в региона трябва да отчитат социалния ефект.

Изучаването на инвестиционния пазар, неговата концепция, основните елементи - анализът на състоянието може да се извърши оптимално, като се използват различни подходи към инвестиционния анализ. Добре проведеният анализ разкрива широки възможности за инвестиции.

Когато се взема решение за изпълнение на инвестиционен проект, е необходимо да се оцени икономическият ефект от неговото изпълнение, да се сравни икономическият ефект от инвестирането в различни проекти и да се вземат предвид алтернативните разходи. Инвестирането на капитал в проект трябва да бъде по-изгодно от простото поставяне на средства в безрискови ценни книжа или в банка с лихва при даден банков лихвен процент. Трябва да се обмислят и алтернативни проекти, да се оцени тяхната ефективност и да се предложи инвестиционен проект за изпълнение, който ще донесе максимална полза. При избора на инвестиционен проект е необходимо да се вземе предвид неговата рисковост и, следователно, срокът на изплащане, тъй като колкото по-дълъг е периодът на изплащане, толкова по-рисков е проектът. Колкото по-високи са рисковете на проекта, толкова по-високи са изискванията за рентабилност на проекта.

Когато се оценява ефективността на инвестиционен проект, трябва да се има предвид, че паричните постъпления и плащанията, свързани с неговото изпълнение, са разпределени във времето и следователно не са съпоставими. Анализът на динамичния ред, чиито елементи са нетните парични потоци за съответния период, трябва да започне с привеждането на редовете в сравнима форма. Отчитането на времевата стойност на парите се извършва чрез дисконтиране на бъдещата сума, която се очаква да бъде получена (платена) при даден лихвен процент. Нивото на лихвения процент представлява алтернативната цена на притежаването на средства (пропуснатата печалба, която инвеститорът би могъл да получи, като постави тези средства за определен период, например в депозит, инвестирането им в ценни книжа или в друг проект) и процедурата на дисконтиране ви позволява да определите реалната цена на парите във всеки един момент.

Използваните методи за оценка на ефективността на инвестиционните проекти могат да бъдат разделени на две групи. Първата група включва методи за оценка, които отчитат времевата стойност на парите и следователно се основават на използването на концепцията за дисконтиране. Втората група методи за оценка включва методи, които не отчитат времевата стойност на парите и се основават на счетоводни оценки. Най-често използваните методи, принадлежащи към първата група, са методи за определяне на нетната настояща стойност на проекта ( нетна настояща стойност, NPV);вътрешна норма на възвръщаемост ( IRR); възвръщаемост на инвестициите (индекс на рентабилност, RG).Втората група включва методи за определяне на периода на изплащане на инвестициите (период на изплащане, RV)и счетоводна възвръщаемост на инвестициите (възвръщаемост на инвестицията, ROI).

Един от основните методи за икономическа оценка на инвестиционните проекти е метод на нетната настояща стойност,с което може да се увеличи стойността на фирмата в резултат на изпълнението на инвестиционния проект. NPVопределя паричната изгода от проекта, като дисконтира всички очаквани парични постъпления и плащания до момента, използвайки необходимата норма на възвръщаемост. NPVсе определя по формулата

където CFk-Нетен паричен поток; r- отстъпка.

Дисконтовият процент е цената на избор (алтернативна цена) на търговска стратегия, включваща инвестиране на средства в инвестиционен проект. Дисконтовият процент е екзогенно определен фактор, неговото ниво е обосновано въз основа на разбирането от инвеститорите за приемливо ниво на възвръщаемост на капитала, той характеризира минималното ниво на възвръщаемост на капитала, инвестиран в проекта, при което инвеститорите считат за възможно да участват в проекта.

Нетната настояща стойност на проект е разликата между дисконтирания паричен поток и дисконтираната инвестиция. Равенството на нетната настояща стойност на нула означава, че изпълнението на проекта ще осигури на инвеститорите необходимото ниво на рентабилност, не повече и не по-малко, т.е. през икономическия живот на инвестицията ще достигне желаното ниво на възвръщаемост. Положителната нетна настояща стойност показва, че през отчетния период дисконтираните парични постъпления ще надвишават дисконтирания размер на капиталовите инвестиции и по този начин ще осигурят увеличение на стойността на дружеството, т.е. инвестициите ще осигурят необходимото ниво на възвръщаемост и допълнителен доход, равен на стойността NPV.В този случай проектът се препоръчва за изпълнение. Ако нетната настояща стойност е отрицателна, проектът няма да осигури необходимото ниво на възвръщаемост на инвестицията и следователно трябва да бъде отхвърлен. При анализа на алтернативни проекти трябва да се даде предпочитание на проект с по-висока нетна настояща стойност.

Следният метод за оценка на ефективността на инвестиционните проекти, базиран на прилагането на концепцията за дисконтиране, е метод за определяне на вътрешната норма на възвръщаемостпроект ( IRR). Вътрешната норма на възвръщаемост характеризира възвръщаемостта, която ще осигури изпълнението на инвестиционния проект, следователно цената на капитала, използван за финансиране на проекта, не трябва да надвишава неговата вътрешна норма на възвръщаемост. Както бе отбелязано по-горе, нулева нетна настояща стойност означава, че проектът ще осигури необходимото ниво на възвръщаемост (определено от приетия дисконтов процент), но няма да донесе допълнителен доход. Следователно, ако определите нивото на дисконтовия процент, при който нетната настояща стойност на проекта става нула, инвеститорът по този начин определя възвръщаемостта, която проектът ще осигури.

Вътрешната норма на възвръщаемост е положително число r* че при дисконтовия процент r = р"нетната настояща стойност на проекта става 0; за всички стойности на дисконтовия процент, по-големи от стойността на r* (r > r"), NPVприема отрицателна стойност; за всички стойности на сконтовия процент по-малки от r* ( r < r*), NPVприема положителна стойност. Ако поне едно от тези условия не е изпълнено, се счита, че IRRне съществува.

Дисконтовият процент, който е необходимото ниво на възвръщаемост за инвеститора, и вътрешната норма на възвръщаемост, която характеризира нивото на възвръщаемост, осигурено от проекта, са идентични по своята икономическа природа, тъй като характеризират нивото на капитализация на дохода за период на фактуриране. Разликата е, че вътрешната норма на възвръщаемост се формира въз основа на вътрешните свойства на проекта и за да се определи, се извършва анализ на паричния поток на проекта, а нивото на дисконтовия процент се обосновава въз основа на разбирането на инвеститора за приемливо ниво на възвръщаемост на капитала. За да се определи вътрешната норма на възвръщаемост на проекта, е необходимо да се намери дисконтовият процент, при който нетната настояща стойност на проекта се равнява на нула;

Това уравнение в общ вид няма точно решение. На практика решението на уравнение 4.2 се свежда до последователна итерация, с помощта на която се намира нивото на дисконтовия процент, осигуряващо нулева стойност NPV.Определете стойността IRRможе да се направи чрез компютърен, графичен метод или метод на линейна интерполация. Методът на линейна интерполация се свежда до факта, че се избират две дисконтни нива, една r 0 - предоставяне на отрицателна стойност NPVпроект, други r 1 е положително. По този начин имаме две стойности на нетната настояща стойност: NPV(r 0) < 0 и NPV(r 1) > 0.

След това вътрешната норма на възвръщаемост се изчислява по формулата

(4.3)

Тъй като вътрешната норма на възвръщаемост характеризира гарантираното ниво на възвръщаемост на инвестицията, за да се оцени ефективността на инвестиционен проект, неговата стойност трябва да се сравни с нивото на дисконтовия процент (приемливо ниво на възвръщаемост на инвестицията). Проектът се препоръчва за изпълнение, ако IRR > r.Проекти, които имат IRR< r, неефективен. Ако вътрешната норма на възвръщаемост и дисконтовият процент са равни (IRR = r) доходът осигурява приемливо ниво на рентабилност (плаща само инвестиции, инвестициите не са печеливши).

Трябва да се отбележи, че при определяне на вътрешната норма на възвръщаемост се определят условията за нейното съществуване. Ако поне едно от тези условия не е изпълнено, се счита, че IRRне съществува. Според съвременните концепции вътрешната норма на възвръщаемост се определя само за стандартни („типични“) финансови потоци, т.е. тези, за които уравнение 4.2 има едно решение на икономически обоснован интервал на задачата IRR.За такива инвестиции е вярно твърдението: толкова по-висок е дисконтовият процент G,толкова по-малка е стойността на интегралния ефект NPV(фиг. 4.1).

Ориз. 4.1. Зависимост от величинатаNPV от дисконтовия процентr

Точката, в която кривата, която характеризира зависимостта на нетната настояща стойност на проекта от дисконтовия процент, пресича оста на абсцисата, е вътрешната норма на възвръщаемост на проекта IRR.

На практика има проекти, при които разходи могат да бъдат направени не само в началото, но и в средата или в края на периода на фактуриране (фиг. 4.2). В същото време зависимостта NPV(r)може да се различава от показаното на фиг. 4.1. Например, може да бъде както е показано на фиг. 4.2 или по друг начин.

Ориз. 4.2. ПристрастяванеNPV от дисконтовия процент при нестандартен финансов поток

Кривата на фигурата пресича оста x три пъти. Този пример се характеризира с нестандартен („нетипичен“) финансов поток. Тук NPVпридобива нулева стойност при дисконтовия процент: r 1*, r 2*, r 3*. Този тип график се обяснява с факта, че се дисконтира не само приходите, но и разходите. Съответно, с увеличаване на дисконтовия процент, сегашната стойност на бъдещите разходи намалява.

Недостатъкът, присъщ IRRза проекти с изключителни парични потоци, не е критично и може да бъде преодоляно. Аналогов Irr,който може да се използва при анализа на всякакви проекти се нарича модифицирана вътрешна норма на възвръщаемост (MIRR). Алгоритъм за изчисление MIRRследващия:

– изчислява се общата дисконтирана стойност на всички изходящи потоци и общата начислена стойност на всички входящи потоци. Дисконтирането и натрупването се извършват по приетия дисконтов процент (цената на източника на финансиране на проекта);
- определя се дисконтов процент, който изравнява общата дисконтирана стойност на изходящите потоци и общата начислена стойност на входящите потоци, която е MIRR.

Изчисляването на модифицираната вътрешна норма на възвръщаемост на проекта се извършва по формулата

където НА k - изходящ паричен поток през периода к(абсолютна стойност); АКО k - паричен поток през периода к(абсолютна стойност); G -приет дисконтов процент (стойност на източника на финансиране на проекта); П- продължителност на проекта.

За разлика от вътрешната норма на възвръщаемост на проекта IRRмодифицирана вътрешна норма на възвръщаемост MIRRвинаги има една стойност и може да се използва не само за оценка на ефективността на инвестиционни проекти с обикновени парични потоци, но и за оценка на извънредни парични потоци, когато приложението IRRневъзможен.

Модифицираната вътрешна норма на възвръщаемост надвишава приетия дисконтов процент.

Един от разпространените методи за оценка на ефективността на инвестиционните проекти е метод за определяне на възвръщаемостта на инвестицията (PI).Коефициентът на възвръщаемост на инвестициите е относителен показател и ви позволява да оцените маржа на безопасност, като демонстрирате до каква степен стойността на компанията се увеличава на 1 рубла инвестиция. Този показател характеризира относителната възвръщаемост на разходите, инвестирани в проекта.

Изчисляването на този показател се извършва по формулата

където - инвестиции през годината:; - парични постъпления годишно, които ще бъдат получени благодарение на тези инвестиции.

В случай, че разходите са направени само в началото на проекта, формула 4.5 приема формата

където PV- настоящата стойност на касовите бележки; - размерът на инвестициите (капиталови инвестиции) в проекта.

Значението на PI коефициента е да се избират независими проекти със стойност, по-голяма от единица. Той дава на анализаторите надежден инструмент за класиране на различни инвестиционни проекти по отношение на тяхната привлекателност, но не характеризира абсолютната стойност на нетните ползи.

Период на изплащанеопределя времето, необходимо за получаване на парични средства от вложения капитал.

При наличието на годишни унифицирани парични потоци, периодът на изплащане RVсе определя по формулата

При наличие на неравномерни парични потоци, периодът на изплащане се определя на базата на натрупването на нетни парични потоци до възстановяване на първоначалната инвестиция. Ако изчисленият период на изплащане е по-малък от някакъв максимално допустим период на изплащане, тогава този проект се приема.

При определяне на периода на изплащане на инвестициите, стойността на парите във времето не се взема предвид. Този недостатък може да бъде елиминиран чрез изчисляване на дисконтирания период на изплащане ( DPB). Определянето на дисконтирания период на изплащане включва определяне на текущата (настояща) стойност на всички бъдещи постъпления и разходи (изграждане на дисконтиран паричен поток) и определяне на периода на изплащане въз основа на дисконтирания поток . Отстъпен период на изплащанеопределя времето, необходимо за връщане на средствата, вложени в проекта, като се отчита необходимата възвръщаемост.

Друг доста прост метод за оценка на инвестиционни проекти е метод за изчисляване на счетоводна възвръщаемост на инвестициите (ROI).Този показател е фокусиран върху оценката на инвестициите въз основа на счетоводния показател - доходът на компанията, а не на базата на парични постъпления. Има различни алгоритми за изчисление възвръщаемост на инвестициите,по-специално (общ алгоритъм) ROIсе определя чрез разделяне на средната годишна печалба на проекта на средните инвестиционни разходи.

Пример

Необходимо е да се оцени ефективността на инвестиционния проект, разгледан в параграф 4.1, при условие че цената на собствения капитал е 20%.

Традиционна схема.

Горният пример показва изчисляването на паричните потоци според традиционната схема. За да оценим ефективността на тези инвестиции, ние изграждаме дисконтиран паричен поток. Дисконтовият процент е равен на среднопретеглената цена на капитала ( WACC). Среднопретеглената цена на капитала се изчислява по формулата

където е делът на капитала (инвестиционните ресурси), получен от източник i;

е цената на i-тия източник на капитал.

За финансиране на проекта се привлича не само собствен, но и заемен капитал, следователно рентабилността на такъв проект трябва да компенсира не само рисковете, свързани с инвестирането на собствени средства, но и разходите за набиране на заемен капитал.

където е нормата на възвръщаемост на собствения капитал; е делът на собствения капитал; е нормата на възвръщаемост на заемния капитал на компанията (разходите за набиране на заемен капитал); е ставката на данъка върху дохода; е делът на привлечения капитал.

Общият размер на капитала на проекта е (9000 + 6000) = 15 000 хиляди рубли.

Дисконтовият процент ще бъде

В табл. 4.4. е представено изграждането на дисконтирани парични потоци на инвестиционен проект по традиционната схема.

Таблица 4.4

Нетната настояща стойност ще бъде:

(NPVе 13 361,3 хиляди рубли), тогава проектът се оценява като ефективен и се препоръчва за приемане.

NPV(в хиляди рубли) при различни сконтови проценти са представени по-долу.

	Дисконтов процент (g), %

NPVпроект отива на нула, е вътрешната норма на възвръщаемост (фиг. 4.3). По този начин вътрешната норма на възвръщаемост на проекта (IRR)е 46%.

Ориз. 4.3. ПристрастяванеNPV проект от дисконтовия процент в традиционната схема за изчисляване на паричния поток

Вътрешната норма на възвръщаемост на проекта надвишава избрания дисконтов процент (14,7%), което показва ефективността на проекта.

Изчислете модифицираната норма на възвръщаемост на проекта. Общата дисконтирана стойност на всички изходящи потоци ще бъде 15 000 рубли.

Общата начислена стойност на всички входящи потоци ще бъде

огледало,се определя по формула 4.3, както следва:

Проектът се приема, ако MIRR > r.Условието е изпълнено.

Определете срока на изплащане на проекта. Кумулативният паричен поток на проекта е представен в табл. 4.5.

Таблица 4.5

Период на изплащане на проекта (RV)ще компенсира. Това означава, че компанията ще върне вложените в проекта пари за близо 2 години.

За да се определи дисконтираният период на изплащане, е необходимо да се изгради кумулативен дисконтиран паричен поток (Таблица 4.6).

Таблица 4.6

Намаленият период на изплащане ще бъде

След 2,5 години компанията не само ще върне парите, инвестирани в проекта, но и ще осигури необходимото ниво на възвръщаемост на тях.

Схема на дялово участие:

Изчисляването на паричните потоци по схемата на собствения капитал е представено в параграф 4.2. Нека изградим дисконтиран паричен поток (Таблица 4.7).

Таблица 4.7

Нетна настояща стойност:

Тъй като нетната настояща стойност на проекта е положителна (NPVе 11 580,4 хиляди рубли), проектът се оценява като ефективен и се препоръчва за приемане.

Възвръщаемостта на инвестицията ще бъде:

Стойността на възвръщаемостта на инвестициите, надвишаваща единица, показва тяхната ефективност.

Ще определим вътрешната норма на възвръщаемост на проекта, за което ще използваме графичния метод. Нека начертаем зависимостта на нетната настояща стойност от дисконтовия процент. Резултати от изчисленията NPVпри различни сконтови проценти са представени по-долу.

	Дисконтов процент (g), %

Дисконтовият процент, при който NPVпроектът отива на нула и е вътрешната норма на възвръщаемост (фиг. 4.4). По този начин, IRRе 86%.

Ориз. 4.4. ПристрастяванеNPV проект от дисконтовия процент в схемата за изчисляване на паричните потоци на база собствен капитал

Вътрешната норма на възвръщаемост на проекта надвишава избраната стодисконтов процент (20%), което показва ефективността на проекта.

Изчислете модифицираната вътрешна норма на възвръщаемост на проекта. Общата дисконтирана стойност на всички изходящи потоци ще бъде 6000 рубли.

Общата начислена стойност на всички входящи потоци

Дисконтовият процент, който изравнява общата дисконтирана стойност на входящите потоци и общата натрупана стойност на изходящите потоци, която е огледало,определя се по формулата. Оттук:

Проектът се приема, ако MIRR > градУсловието е изпълнено.

Определете срока на изплащане на проекта. Кумулативният паричен поток на проекта е представен в табл. 4.8.

Таблица 4.8

Период на изплащане на проекта ( RV) ще бъде: 1,15 години = (1 + 789,7 / 5172,2). Това означава, че компанията ще върне вложените в проекта пари за почти 1 година и 2 месеца.

За да се определи дисконтираният период на изплащане, е необходимо да се изгради кумулативен дисконтиран паричен поток (Таблица 4.9).

Таблица 4.9

Намаленият период на изплащане ще бъде: 1,5 години = (1 + 1658,1 / 3591,8). След 1,5 години компанията не само ще върне собствените си средства, инвестирани в проекта, но и ще осигури необходимото ниво на възвръщаемост на тях.

Съпоставяйки ключовите количествени показатели за ефективността на инвестиционен проект, изчислени по традиционната схема и по схемата на собствения капитал, стигаме до извода, че оценката на един и същ проект зависи от възприетия метод (табл. 4.10).

Таблица 4.10

Разликата в оценките се обяснява с факта, че в рамките на традиционния подход инвеститорът оценява колко ефективно работи целият капитал, инвестиран в проекта (собствен и зает: в този случай всички 15 000 хиляди рубли), докато в рамките на в рамките на метода на собствения капитал, той оценява ефективността само на собствения си капитал (6 000 000 рубли собствени средства, инвестирани в проекта). Показателите за ефективност на използването на целия капитал могат да съвпадат с показателите за ефективност на собствения капитал само когато делът на привлечения капитал е равен на нула.

Дисконтиран паричен поток, генериран от целия капитал, инвестиран в проекта (PV= 28 361,3 хил. RUB) надвишава коригираната възвръщаемост на собствения капитал (PV = 17 580,4 хил. RUB), а нетната настояща стойност при традиционната схема е по-висока, отколкото при схемата на собствения капитал. въпреки това NPVе абсолютен показател. Ако вземем предвид относителните показатели за ефективност (ROI PIи вътрешна норма на възвръщаемост IRR), то те са по-високи при оценка на ефективността на схемата за дялово участие. Тоест ефективността на използването на собствения капитал е по-висока от ефективността на използването на целия капитал (собствен и привлечен), инвестиран в проекта. Това се дължи на ефекта на финансовия ливъридж.

Инвестиционният анализ е набор от действия, които ви позволяват да оцените ефективността на инвестициите в конкретен проект. Нека разгледаме методите на такъв анализ, за да разберем как да избегнем грешки при оценката на ефективността на инвестиционните проекти.

Задачи на инвестиционния анализ

Инвестиционният анализ е набор от действия, които ви позволяват да оцените ефективността на инвестициите в конкретен проект. Правилно и навременно изпълнен механизъм решава следните задачи:

Определя съответствието на проекта със стратегическите цели за развитие на фирмата инвеститор;
Оценява планираната необходимост от инвестиции, разпределени през хоризонта на планиране;
Изчислява оптималната структура на финансиране;
Идентифицира фактори (заплахи и възможности), които могат значително да повлияят на проекта;
Определя съответствието на паричните потоци с очакванията на бенефициентите;
Идентифицира ключови точки за развитие за последващ контрол на количествени и качествени показатели

Резултатът от анализа на инвестиционните проекти е пакет от документи за вземане на инвестиционно решение. Съставът на пакета от документи може да варира, но могат да се разграничат основните компоненти:

Основни етапи на инвестиционния анализ

На първите етапи се събира информация, данните се анализират, за да се формира пакет от документи. Този етап се нарича предпроектен или прединвестиционен.

През този период се извършва събирането и първоначалният анализ на информацията, но решението за директно финансиране на проекта все още не е взето. Когато се вземе положително решение, започва фазата на изпълнение на проекта. Целта на този етап е постигане на инвестиционните цели, заложени в одобрените проектни документи. Завършването на инвестиционен проект е неговото прекласифициране в оперативни дейности или излизане от проекта.

Заключението на работната група е одобрен документ, в който работната група от предпроектния етап представя мотивирана гледна точка. Това е експертно мнение, което не е отразено в други документи от инвестиционния анализ, но в същото време е от съществено значение за вземане на решение.

Възможно е да се избегнат грешки при оценката на инвестиционните проекти и в резултат на това неправилни заключения, ако правилата за провеждане на инвестиционен анализ са одобрени с отделен регламент. Ще ви кажем как да подготвите такъв документ,

Тийзърът или проспектът е документ, обобщаващ първоначалния анализ. Въз основа на този документ се взема решение за започване на предпроектния етап или за отказ за инвестиране.

Има много опции за класифициране на проекти в зависимост от целите, размера на инвестицията, сроковете на изпълнение и формата на собственост. От гледна точка на организирането на инвестиционния процес в търговско дружество е препоръчително да се отделят следните групи инвестиции:

Реални – представляват финансови инвестиции в придобиване или създаване на реални материални или нематериални активи;
Финансовите инвестиции обикновено са свързани с придобиване на ценни книжа без активно участие в операции.

Реалните инвестиции трябва да се разделят на:

бизнес проекти;
организационни проекти.

Смисълът на разделянето е, че възвръщаемостта на бизнес проекти може да бъде надеждно изчислена, докато е доста трудно да се изчисли доходът от изпълнението на организационни проекти. Например, трудно е да се изчисли възвръщаемостта на инвестициите от внедряването на ERP система в една компания. В този случай само разходите могат да бъдат оценени относително надеждно.

Преди да вземете решение за реализиране на нов инвестиционен проект или да го сравните с алтернативни, е необходимо да се уверите, че не са допуснати грешки при оценката на неговата ефективност. Това решение ще помогне да се открият недостатъци в изчисленията и да се коригират.

Бизнес план и финансов модел

Бизнес планът е основният документ на инвестиционния анализ. Основната част от бизнес плана е финансовият модел. Всички останали раздели на бизнес плана са представени в подкрепа на финансовите прогнози, отразени в модела.

Финансовият модел дефинира:

Парични потоци по проекта;
Обем и график на финансиране;
Индикатори за изпълнение на проекта;
График за получаване на приходи от проекта;
Промяна на финансовите прогнози в зависимост от различните сценарии на изпълнение на проекта.

Пример за финансов модел на инвестиционен проект и изчисляване на показателите за ефективност са представени във файла по-долу (файлът трябва да бъде отворен с активен режим на итеративно изчисление).

Методи за анализ на инвестициите

В основата на инвестиционния анализ е изграждането на модел на възвръщаемост на вложения капитал. Методът на дисконтирания паричен поток се използва за изчисляване на възвръщаемостта на инвестирания капитал.

Основните показатели за ефективност на инвестиционния проект, изчислени по метода на дисконтирания паричен поток, са:

n, t	период от време (обикновено моделна година, тримесечие или месец)
CF (паричен поток)	паричен поток, генериран от проекта в прогнози
и	дисконтов процент (цена на инвестирания капитал)

Където: IC - първоначална инвестиция;

В приложения пример за финансов модел показателите за инвестиционната привлекателност на проекта убедиха инвеститорите в перспективите на проекта. Като цяло има повече от 100 допълнителни индикатора, които могат да се използват при анализиране на резултатите от изчисленията. Те трябва да бъдат избрани въз основа на приоритетите, продиктувани от проекта и финансовите възможности на инвеститора.

Когато анализирате резултатите от изчисленията, трябва да обърнете внимание и на следното:

1. Източник на доходтрябва да е ясно. Важно е да се реши проблемът с производството на качествен продукт, но това не е достатъчно. Не по-малко усилия, време и ресурси са необходими, за да изкарате продукта на проекта на пазара. И тук е важно да се разбере какво точно проектът ще предложи на пазара, за да привлече купувач.

2. Отделно анализ на екипа на проекта. Силният екип е в състояние да увеличи максимално приходите или да възстанови проект, ако той се провали. Слаб екип ще намали критично потенциала на всеки проект. Ако е инициирана от трета страна, тогава трябва да се обърне специално внимание на анализа на репутацията и финансовото състояние на потенциален партньор.

3. финансови плантрябва да се синхронизира с плана за действие, отразен в бизнес плана.

4. Бизнес планът трябва да обърне внимание не само на финансовите прогнози, но и на анализ на нефинансовитеиндикатори. Например, наблюдението на планираните дейности по тестване на продукти ще предостави необходимата информация, преди да бъде отразена във финансовите резултати.

5. Рискът присъства в абсолютно всяка инвестиция. Анализът на чувствителността и анализът на сценариите трябва да дадат отговор на въпроса за промените във финансовото представяне на проекта в зависимост от различни допускания. Инвеститорите трябва да представят възможните последици в случай на провал или допълнителни приходи при по-успешна реализация. См.,

6. В допълнение към основните показатели (NPV, IRR, DPP и PI), следва да се даде приоритет на пряко планираните парични потоци. Колко реалистични са паричните потоци, генерирани от плана? Планираната динамика отговаря ли на досегашната практика?

7. Наличието на рязко увеличение или намаляване на каквито и да било финансови показатели (например приходи или рентабилност) трябва да бъде обосновано. Ако няма надеждна обосновка, тогава изчисленията трябва да бъдат допълнително проверени и прогнозите да бъдат ревизирани;

8. Разделянето на проекта на ключови етапи може значително да спести ресурси. Ако ключов етап не бъде постигнат, причините трябва да бъдат внимателно анализирани преди финансирането на следващия етап;

9. Осигуряването на проекта с ресурси и високата мотивация на екипа по проекта не е достатъчно. Трябва да се обърне внимание на балансирания мониторинг и преглед по време на изпълнението на проекта. Екипът на проекта, изцяло или частично, не рискува собствените си средства, освен това целите на изпълнителите и инвеститора се различават една от друга. Контролът е предназначен да балансира интересите и своевременно да информира за предстоящата заплаха. Инвестиционният анализ не приключва на етапа на вземане на решение за финансиране на проекта. Напротив, в този случай инвестиционните решения ще трябва да се вземат постоянно.

Резюме

Извършването на инвестиционен анализ е предпоставка за вземане на значими инвестиционни решения. Количеството и качеството на анализираните показатели, пакет от документи и препоръки се формират индивидуално за всеки проект. Резултатът от инвестиционния анализ трябва да даде недвусмислена препоръка - да инвестирате в проекта или да се въздържате от тази стъпка.

Благодаря, че взехте теста.
Вече знаем резултата, разберете за вас ↓
Разберете резултата