Czym jest analiza inwestycji. Analiza inwestycji kluczem do udanych projektów Podstawy analizy inwestycji na rynkach finansowych

Post został zmieniony:

Inwestowanie to dochód pasywny. Czy konieczne jest kontrolowanie sytuacji, czy wystarczy tylko oszacować ewentualne ryzyko i zyski? Poniżej przeanalizujemy, jak i dlaczego przeprowadzać analizę inwestycji, a także jakie to są rodzaje.

Analiza inwestycji finansowych

Analiza inwestycyjna to zespół kilku metod oceny i przewidywania wykonalności i efektywności inwestowania. Analiza inwestycyjna pozwala zrozumieć, na ile masz rację w swojej decyzji i pozwala na wyciągnięcie poprawnych i rozsądnych wniosków. Ponadto taka procedura przyczynia się do rozwiązania istniejących problemów inwestycyjnych i znalezienia alternatywnych opcji.

To właśnie analiza działalności inwestycyjnej przedsiębiorstwa może uchronić przed stratami, ponieważ przemyślana i obliczona strategia prawie nigdy nie prowadzi do strat. Inwestowanie jest więc dość skomplikowanym i poważnym sposobem zarabiania, wymagającym najwyższej staranności i odpowiedzialnej postawy. Kompetentny inwestor analizuje inwestycje przed, w trakcie i po transakcji, co dodaje mu doświadczenia i profesjonalizmu.

Kiedy analizować?

Analiza działalności inwestycyjnej obejmuje wszystkie okresy procesu transakcyjnego od jego planowania do podsumowania. Analiza inwestycji dzieli się na dwie kategorie:

1. studium przypadku. Przeprowadzana jest przed rozpoczęciem transakcji. Jest to bardzo ważne dla oceny podstawowej decyzji inwestycyjnej i obejmuje wszelkiego rodzaju aspekty, które mogą dodatkowo wpłynąć na przebieg działalności:
   1. Zdefiniowanie jasnych celów i konkretne ustalenie zadań.
   2. Obliczanie akceptowalnego poziomu ryzyka.
   3. Definiowanie planów produkcyjnych i organizacyjnych.
   4. znaczenie społeczne.
   5. Strategia zarządzania projektem.
   6. Ocena cech uczestników i kierowników projektów.
   7. Baza techniczna i bezpieczeństwo środowiskowe i inne.
2. Studium tymczasowe. Realizowany przez cały proces inwestycyjny. Obejmuje jego kontrolę przed osiągnięciem zysku oraz stworzenie warunków niezbędnych do rozwoju procesu.

Analiza inwestycji nie jest więc działaniem krótkoterminowym, ale procesem dynamicznym. Opisane powyżej aspekty to podstawa analizy inwestycji, bez uwzględnienia których zwiększasz prawdopodobieństwo zdarzeń, które mogą działać na Twoją niekorzyść.

Dlaczego analizować

Analiza inwestycji przeprowadzana jest dla:

• Stworzenie jasnego planu, który zapewni realizację zadań.
• Podejmowanie najlepszej decyzji spośród wszystkich możliwych alternatyw.
• Identyfikacja ewentualnych problemów finansowych, społecznych, organizacyjnych i innych na wszystkich etapach przyszłego projektu.
• Określenie wykonalności projektu oraz stosunku zysku do ryzyka.

Analiza inwestycji pomaga określić realność celów projektu i porównać je z kosztami ich osiągnięcia. Wynikiem działalności inwestycyjnej jest otrzymany zysk lub korzyść, która powinna znacznie przewyższyć koszty realizacji procesu. Zwrot z inwestycji musi również odpowiadać planom inwestora.

Metody analizy

Metody analizy inwestycji zależą od przedmiotu inwestycji. W przypadku rzeczywistych inwestycji wynik powinien dawać ocenę sukcesu i skuteczności projektu. W tym przypadku uwzględnione zostaną wszystkie zaangażowane obszary - technologiczny, zarządczy, ocena zadań i inne. W przypadku inwestycji finansowych przedmiotem badań jest rynek akcji, czynniki, które mogą mieć wpływ na cenę aktywów, możliwe ryzyka i potencjalne zyski.

Analiza rzeczywistych inwestycji

Na początek należy podkreślić kilka cech, które odróżniają inwestycje realne od finansowych:

• Dłuższy okres zwrotu. Z reguły dochody z realnych inwestycji przychodzą gdzieś za rok.
• Kwota inwestycji w większości przypadków jest znaczna.
• Realne inwestycje mają na celu utrzymanie lub usprawnienie procesu rozwoju przedsiębiorstwa. Analiza działalności inwestycyjnej przedsiębiorstwa często wskazuje na potrzebę wprowadzanych zmian i ich znaczenie w przyszłości.
• Realne inwestycje obejmują kilka aspektów przedsiębiorstwa.

Metody analizy inwestycji obejmują wycenę księgową i dynamiczną. Szacunek księgowy ocenia przepływy pieniężne i wartości materialne jako fakt, nie biorąc pod uwagę przedziału czasowego. Pomaga to zrozumieć ogólny obraz tego, co się dzieje i zauważyć kardynalne niespójności. Szacunek księgowy stosuje się dla uproszczenia i jasności. Ocena dynamiczna uwzględnia wszystkie zmiany zasobów i inwestycji w czasie, dokładniej odzwierciedlając wszystkie zachodzące procesy gospodarcze.

Prawdopodobieństwo nieefektywności inwestycji jest przewidywane metodami matematycznymi. Z reguły jest to metoda matematycznego oczekiwania i zakresu dopuszczalnych wartości. Dopuszczalne wartości są zawsze indywidualne, a ich wartości ustala sam inwestor. Analiza działalności inwestycyjnej pozwala określić, czy rzeczywistość spełnia wymagania. Aby obliczyć prawdopodobieństwo ryzyka, musisz najpierw określić możliwy poziom rentowności projektu.

Inwestycje finansowe obejmują mniej obszarów działalności. Z reguły w takich inwestycjach inwestora interesuje tylko strona finansowa, czyli osiągnięcie zysku. Dlatego badanie inwestycji tego typu ma na celu słuszność podjętej decyzji i prognozę dalszego ruchu cen. Najczęściej stosowana analiza portfela fundamentalnego, technicznego i inwestycyjnego.

1. Fundamentalny. Bada możliwe przyczyny ruchów cen, szukając ich podstaw w analizie globalnego rynku, wiadomości makroekonomicznych. Dzięki analizie fundamentalnej inwestor dokładnie bada pracę spółki, której akcje chce kupić. Interesuje się raportami, wzrostem zysków, wiadomościami rozwojowymi, biografiami dyrektorów, sektorem gospodarczym. Zawsze uwzględnia możliwe globalne zmiany w gospodarce i wydarzenia międzynarodowe.
2. Techniczny. Opierając się na teorii, że historia się powtarza, a ruchy cen podlegają pewnym prawom, które można zidentyfikować i monitorować. Istnieje wiele strategii i wskaźników analizy technicznej, każdy inwestor lub analityk wybiera instrument, któremu ufa. Powtarzające się zmiany cen w przeszłości dają duże prawdopodobieństwo podobnego ruchu w tych samych warunkach. Dla przejrzystości i ekstrapolacji danych stosuje się graficzne obrazy ceny i stosowanych wskaźników. Odebrane sygnały lub powtórzenia ruchów cen stają się powodem do zawarcia lub zamknięcia transakcji.
3. Analiza portfela inwestycyjnego. Jest to dość pojemny proces, obejmujący badanie każdego zaangażowanego instrumentu, możliwych zagrożeń i zysków. Celem takiej analizy jest stworzenie optymalnego portfela, który pokazywałby maksymalny możliwy potencjalny zysk przy minimalnym prawdopodobieństwie straty. Analiza portfela inwestycyjnego umożliwia dokonanie odpowiedniej dywersyfikacji, biorąc pod uwagę charakter instrumentów, branże, korelację i inne wskaźniki.

Podstawy analizy inwestycyjnej transakcji finansowych koniecznie obejmują obliczanie wskaźników zysków i strat. Aby zminimalizować ryzyko, wielu inwestorów ucieka się do dywersyfikacji transakcji, aby nie inwestować wszystkich swoich środków w jeden instrument. W takim przypadku analiza portfela inwestycyjnego jest obowiązkowa i powinna być przeprowadzona przez doświadczonych analityków, aby uniknąć błędów w obliczeniach.

Rodzaje analiz

Analizę inwestycyjną można sklasyfikować według różnych kryteriów. Jednak fundamenty wszelkiego rodzaju analiz inwestycyjnych skierowane są na te same cele: ocenę projektu, ocenę realności jego osiągnięcia oraz ocenę efektywności ekonomicznej. Niewielkie różnice w procesie prowadzenia badań nadal istnieją. Analiza inwestycji jest podzielona.

Inwestycje w dowolny projekt lub instrumenty finansowe wymagają regularnej oceny wykonalności i skuteczności działań. Konieczne jest również zrozumienie zagrożeń, regularne monitorowanie środowiska.

Ważne jest również zrozumienie, w jaki sposób dokonane inwestycje korelują z pożądanymi wynikami i parametrami. Analiza inwestycji zapewnia to wszystko.

Konieczne jest również pod koniec okresu inwestycyjnego, aby zrozumieć ich sukces, przestudiować popełnione błędy i dostosować strategię inwestycyjną na przyszłość.

Analiza inwestycyjna to zespół różnych metod i technik, które pomagają inwestorowi zdecydować, jak opłacalna jest ta lub inna inwestycja. Decyduje o wszystkim: od wysokości zysku po ewentualne ryzyka i alternatywne rozwiązania. Pozostaje tylko mądrze z niego korzystać.

Wszystkie metody i techniki analizy mają na celu znalezienie rozwiązań dla bardziej opłacalnej inwestycji. Tylko niewielka część inwestycji nie daje pożądanego zwrotu z przyczyn niezależnych od inwestora. Reszta zostanie obliczona na podstawie analizy inwestycyjnej i marketingowej. Oznacza to, że jego realizacja przyczynia się do poprawy jakości inwestycji.

Ważne jest, aby zrozumieć, że jest to proces, który zachodzi w dynamice i w kontekście dwóch płaszczyzn:

• Przedmiot;
• czasowy.

Działania i kroki w planie czasowym oznaczają wsparcie projektu przez całe jego istnienie, badanie i analizę jego stanu.

Płaszczyzna przedmiotowa przeprowadza znaczącą analizę:

• środowisko gospodarcze;
• dobrze zdefiniowane cele;
• plany marketingowe, produkcyjne i finansowe;
• znaczenie;
• wskaźniki finansowe.

Przedmiot analizy– powiązania wszystkich procesów i zjawisk podczas inwestycji, ich opłacalność ekonomiczna.

Obiekt- działalność przedsiębiorstwa lub inwestora indywidualnego, który uczestniczy w działalności inwestycyjnej.

Tematy- wszystkim, którzy skorzystają z otrzymanych danych lub tym, którzy są zainteresowani uzyskaniem pozytywnych wyników przy dokonywaniu inwestycji.

Ważny! Nie ma potrzeby samodzielnego wykonywania wszystkich obliczeń. Do tej pory opracowano różne technologie analizy inwestycji: najpopularniejszym produktem jest tutaj oprogramowanie Alt Invest. Z jego pomocą w prosty sposób można przeprowadzić planowanie biznesowe i ekspresową analizę projektu oraz kalkulację portfela inwestycyjnego. Wystarczy wprowadzić niezbędne dane do programu, który obliczy wszystko za Ciebie.

Celem analizy jest określenie efektu jaki zostanie uzyskany w wyniku inwestycji. Innymi słowy: pokazuje różnicę między korzyściami z projektu a kosztami, które zostały poniesione w procesie jego realizacji.

Analizy inwestycji i innowacji pełnią następujące funkcje:

• porządkuje wszystkie informacje, które są niezbędne podczas realizacji inwestycji;
• daje możliwość wyboru najbardziej odpowiedniej opcji z kilku alternatyw;
• jasno i kompetentnie formułuje wszystkie problemy pojawiające się w procesie realizacji projektu;
• prowadzi inwestora do decyzji, czy inwestycja w projekt jest celowa, czy nie.

Metody analizy

Badanie celowości portfela przeprowadza się dwiema metodami.

Analiza rzeczywistych inwestycji

Ten rodzaj inwestycji ma swoje cechy odróżniające je od finansowych:

• zysk z takich inwestycji pojawia się średnio co najmniej za rok. Zważywszy, że realne inwestycje mogą przynieść zysk w dniu ich dokonania;
• ich objętość jest bardziej znacząca;
• w większości przypadków jest to ucieleśnienie celów strategicznych firmy;
• ich implementacja wpływa na większość obiektów w ich otoczeniu.

Istnieją dwa rodzaje oceny:

1. Dynamiczny. Podstawowy rodzaj wyceny wykorzystujący metody dyskontowania, tym samym pokazujący dokładniej wszystkie możliwe wyniki.
2. Księgowość. Podaje wnioski dotyczące projektu, nie biorąc pod uwagę czynnika czasu. Bardzo prosta i wygodna metoda analizy, ale jest pomocna.

Ważny! Analiza marketingowa i produkcyjna może być częścią inwestycji, jeśli ta ostatnia jest przeprowadzana przy tworzeniu biznesplanu.

Analiza inwestycji finansowych

Oto najczęstsze:

• fundamentalny. Oznacza to badanie rynku jako całości, branż lub poszczególnych produktów. Analiza fundamentalna rynku inwestycyjnego bada istotne zmiany w gospodarce, wpływ wydarzeń zachodzących na świecie na gospodarkę wszystkich krajów;
• techniczny. Ze względu na analizę przeszłych notowań i wynikającego z tego ruchu cen sporządzane są prognozy na przyszłość. Wyniki uzyskiwane są w postaci wykresów, na podstawie których inwestorzy realizują kolejne kroki;
• teczka. Analiza portfela inwestycyjnego pod kątem głównych kryteriów - ryzyko i potencjalny zysk (patrz). Inwestor koreluje możliwe ryzyka, potencjalny zysk i decyduje, gdzie ulokować swój kapitał. Analiza inwestycyjna wskaże optymalny portfel, który przyniesie planowany zysk przy akceptowalnym poziomie ryzyka.

Ważny! Analiza porównawcza ocen inwestycyjnych regionów prowadzona jest zupełnie innymi metodami. Tutaj ocenia się nie wyniki inwestycji, ale przeciwnie, stan przed ich realizacją. Chociaż wynik będzie taki sam: jak opłacalna jest inwestycja.

Cechy niektórych rodzajów analiz

Osobno możemy wyróżnić analizę luki inwestycyjnej. Znaczenie: Określenie różnicy między tym, gdzie obecnie jest organizacja, a tym, co może być i osiągnąć.

Oznacza to zidentyfikowanie luki, którą może być:

• między pozycją, jaką firma zajmuje obecnie na rynku, a rzeczywistym popytem;
• pomiędzy trwającymi procesami biznesowymi a wstępną wizją zarządzania;
• pomiędzy celami i zadaniami, które są realizowane, a tymi, które są naprawdę potrzebne;
• między tym, co firma pokazuje teraz, a tym, co pokazują liderzy branży.

Analiza luki inwestycyjnej ma jeden główny cel - identyfikację szans rynkowych firmy, które można przekształcić w potencjał strategiczny.

Podsumowując

Dokonując kompleksowej analizy procesów inwestycyjnych w regionie nie jest możliwe zastosowanie powyższych metod analizy. Analiza ta implikuje przede wszystkim ekonomiczne korzyści z inwestycji, a inwestycje w regionie powinny uwzględniać efekt społeczny.

Badanie rynku inwestycyjnego, jego koncepcji, głównych elementów – analiza stanu może być optymalnie przeprowadzona przy wykorzystaniu różnych podejść do analizy inwestycji. Dobrze przeprowadzona analiza otwiera szerokie możliwości inwestycyjne.

Decydując się na realizację projektu inwestycyjnego należy ocenić efekt ekonomiczny jego realizacji, porównać efekt ekonomiczny inwestowania w różne projekty oraz uwzględnić koszty alternatywne. Inwestowanie kapitału w projekt powinno być bardziej opłacalne niż zwykłe lokowanie środków w wolne od ryzyka papiery wartościowe lub w banku oprocentowanym według danej stopy procentowej banku. Należy również rozważyć projekty alternatywne, ocenić ich efektywność i zaproponować do realizacji projekt inwestycyjny, który przyniesie maksymalne korzyści. Przy wyborze projektu inwestycyjnego należy wziąć pod uwagę jego ryzykowność, a co za tym idzie okres zwrotu, gdyż im dłuższy okres zwrotu, tym bardziej ryzykowny projekt. Im wyższe ryzyko projektowe, tym wyższe wymagania dotyczące rentowności projektu.

Oceniając efektywność projektu inwestycyjnego, należy wziąć pod uwagę, że wpływy i płatności gotówkowe związane z jego realizacją są rozłożone w czasie, a zatem nie są porównywalne. Analizę szeregów dynamicznych, których elementami są przepływy pieniężne netto za odpowiedni okres, należy rozpocząć od doprowadzenia szeregu do postaci porównywalnej. Rozliczenie wartości pieniądza w czasie odbywa się poprzez zdyskontowanie przyszłej kwoty oczekiwanej do otrzymania (zapłacenia) przy danej stopie procentowej. Poziom stopy procentowej reprezentuje koszt alternatywny posiadania środków (utracony zysk, który inwestor mógłby uzyskać, lokując te środki na określony czas, np. na lokacie, zainwestując je w papiery wartościowe lub w inny projekt) oraz procedurę dyskontową pozwala w dowolnym momencie określić realny koszt pieniężny.

Metody stosowane w ocenie efektywności projektów inwestycyjnych można podzielić na dwie grupy. Pierwsza grupa obejmuje metody wyceny, które uwzględniają wartość pieniądza w czasie iw związku z tym opierają się na wykorzystaniu pojęcia dyskontowania. Druga grupa metod wyceny obejmuje metody, które nie uwzględniają wartości pieniądza w czasie i opierają się na szacunkach księgowych. Najczęściej stosowanymi metodami należącymi do pierwszej grupy są metody wyznaczania bieżącej wartości netto projektu ( aktualna wartość netto, NPV); wewnętrzna stopa zwrotu ( IRR); zwrot z inwestycji (wskaźnik rentowności, RG). Druga grupa obejmuje metody określania okresu zwrotu inwestycji (okres zwrotu, RV) i księgowy zwrot z inwestycji (zwrot z inwestycji, ROI).

Jedną z głównych metod oceny ekonomicznej projektów inwestycyjnych jest: metoda wartości bieżącej netto, dzięki której wartość firmy może wzrosnąć w wyniku realizacji inwestycji. NPV określa korzyść pieniężną z projektu poprzez zdyskontowanie wszystkich oczekiwanych dotychczasowych wpływów i płatności gotówkowych przy użyciu wymaganej stopy zwrotu. NPV określa wzór

gdzie CFk- Przepływ gotówki netto; r- przecena.

Stopa dyskontowa to cena wyboru (koszt alternatywny) strategii handlowej obejmującej inwestowanie środków w projekt inwestycyjny. Stopa dyskontowa jest czynnikiem egzogenicznie ustalonym, jej poziom jest uzasadniony zrozumieniem przez inwestorów akceptowalnego poziomu zwrotu z kapitału, charakteryzuje minimalny poziom zwrotu z kapitału zainwestowanego w projekt, przy którym inwestorzy uznają za możliwy udział w projekcie.

Wartość bieżąca netto projektu to różnica między zdyskontowanym przepływem pieniężnym a zdyskontowaną inwestycją. Równość wartości bieżącej netto do zera oznacza, że ​​realizacja projektu zapewni inwestorom wymagany poziom rentowności, ni mniej, ni więcej, tj. w okresie ekonomicznym inwestycji osiągnie pożądany poziom zwrotu. Dodatnia wartość bieżąca netto wskazuje, że w okresie obrachunkowym zdyskontowane wpływy gotówkowe przekroczą zdyskontowaną kwotę inwestycji kapitałowych i tym samym zapewnią wzrost wartości firmy, tj. inwestycje zapewnią wymagany poziom zwrotu i dodatkowy dochód równy wartości NPV. W takim przypadku projekt rekomendowany jest do realizacji. Jeżeli wartość bieżąca netto jest ujemna, projekt nie zapewni wymaganego poziomu zwrotu z inwestycji, dlatego należy go odrzucić. W analizie projektów alternatywnych preferowany powinien być projekt o wyższej wartości bieżącej netto.

Poniższy sposób oceny efektywności projektów inwestycyjnych, oparty na zastosowaniu koncepcji dyskontowania, to: metoda wyznaczania wewnętrznej stopy zwrotu projekt ( IRR). Wewnętrzna stopa zwrotu charakteryzuje zwrot, jaki przyniesie realizacja projektu inwestycyjnego, dlatego koszt kapitału wykorzystanego na finansowanie projektu nie powinien przekraczać jego wewnętrznej stopy zwrotu. Jak zauważono powyżej, zerowa wartość bieżąca netto oznacza, że ​​projekt zapewni wymagany poziom zwrotu (określony przyjętą stopą dyskontową), ale nie przyniesie dodatkowych dochodów. Dlatego, jeśli określisz poziom stopy dyskontowej, przy której bieżąca wartość netto projektu staje się zero, inwestor tym samym określa zwrot, który zapewni projekt.

Wewnętrzna stopa zwrotu jest liczbą dodatnią r* że przy stopie dyskontowej r = r" bieżąca wartość netto projektu dochodzi do 0; dla wszystkich wartości stopy dyskontowej większej niż wartość r* (r > r"), NPV przyjmuje wartość ujemną; dla wszystkich wartości stopy dyskontowej mniejszych niż r* ( r < r*), NPV przyjmuje wartość dodatnią. Jeżeli przynajmniej jeden z tych warunków nie jest spełniony, uważa się, że IRR nie istnieje.

Stopa dyskontowa, będąca wymaganym poziomem zwrotu dla inwestora, oraz wewnętrzna stopa zwrotu, charakteryzująca poziom zwrotu zapewnianego przez projekt, mają identyczny charakter ekonomiczny, ponieważ charakteryzują poziom kapitalizacji dochodu dla okres rozliczeniowy. Różnica polega na tym, że wewnętrzna stopa zwrotu kształtowana jest na podstawie wewnętrznych właściwości projektu, a do jej ustalenia przeprowadzana jest analiza przepływów pieniężnych projektu, a poziom stopy dyskontowej jest uzasadniony w oparciu o zrozumienie przez inwestora akceptowalnego poziomu zwrotu z kapitału. Aby określić wewnętrzną stopę zwrotu projektu, konieczne jest znalezienie stopy dyskontowej, przy której wartość bieżąca netto projektu spada do zera;

To równanie w postaci ogólnej nie ma dokładnego rozwiązania. W praktyce rozwiązanie równania 4.2 sprowadza się do iteracji sekwencyjnej, za pomocą której wyznaczany jest poziom stopy dyskontowej, dający wartość zerową NPV. Określ wartość IRR można wykonać metodą komputerową, graficzną lub metodą interpolacji liniowej. Metoda interpolacji liniowej sprowadza się do tego, że wybierane są dwie stopy dyskontowe, jedna r 0 - podanie wartości ujemnej NPV projekt, inne r 1 jest pozytywny. Mamy więc dwie wartości wartości bieżącej netto: NPV(r 0) < 0 и NPV(r 1) > 0.

Wtedy wewnętrzna stopa zwrotu jest obliczana według wzoru

(4.3)

Ponieważ wewnętrzna stopa zwrotu charakteryzuje gwarantowany poziom zwrotu z inwestycji, w celu oceny efektywności projektu inwestycyjnego należy porównać jego wartość z poziomem stopy dyskontowej (akceptowalny poziom zwrotu z inwestycji). Projekt rekomendowany do realizacji, jeżeli: IRR > r. Projekty, które mają IRR< r, nieskuteczny. Jeżeli wewnętrzna stopa zwrotu i stopa dyskontowa są równe (IRR = r) dochód zapewnia akceptowalny poziom rentowności (opłaca się tylko za inwestycje, inwestycje nie są opłacalne).

Należy zauważyć, że przy ustalaniu wewnętrznej stopy zwrotu określone są warunki jej istnienia. Jeżeli przynajmniej jeden z tych warunków nie jest spełniony, uważa się, że IRR nie istnieje. Zgodnie ze współczesnymi koncepcjami wewnętrzna stopa zwrotu jest definiowana tylko dla standardowych („typowych”) przepływów finansowych, tj. takie, dla których równanie 4.2 ma jedno rozwiązanie na ekonomicznie uzasadnionym przedziale zadań IRR. W przypadku takich inwestycji prawdziwe jest stwierdzenie: im wyższa stopa dyskontowa G, im mniejsza jest wartość efektu całkowego NPV(rys. 4.1).

Ryż. 4.1. Zależność wielkościNPV ze stopy dyskontowejr

Punkt, w którym krzywa charakteryzująca zależność wartości bieżącej netto projektu od stopy dyskontowej przecina oś odciętych jest wewnętrzną stopą zwrotu projektu IRR.

W praktyce zdarzają się projekty, w których koszty można ponosić nie tylko na początku, ale również w połowie lub pod koniec okresu rozliczeniowego (rys. 4.2). Jednocześnie zależność NPV(r) może różnić się od pokazanego na ryc. 4.1. Na przykład może być taki, jak pokazano na ryc. 4.2 lub inaczej.

Ryż. 4.2. NałógNPV od stopy dyskontowej w przypadku niestandardowych przepływów finansowych

Krzywa na rysunku przecina oś x trzy razy. Ten przykład charakteryzuje się niestandardowym („nietypowym”) przepływem finansowym. Tutaj NPV przyjmuje wartość zerową przy stopie dyskontowej: r 1*, r 2*, r 3*. Ten rodzaj harmonogramu tłumaczy się tym, że dyskontowane są nie tylko wpływy, ale także wydatki. W związku z tym wraz ze wzrostem stopy dyskontowej spada wartość bieżąca przyszłych kosztów.

Wada nieodłączna IRR w przypadku projektów o nadzwyczajnych przepływach pieniężnych nie ma kluczowego znaczenia i można je przezwyciężyć. Analog Irr, które można wykorzystać w analizie dowolnych projektów nazywa się zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu (MIRR). Algorytm obliczeniowy MIRR następny:

• – oblicza się łączną zdyskontowaną wartość wszystkich wypływów oraz łączną skumulowaną wartość wszystkich wpływów. Zarówno dyskontowanie, jak i budowanie odbywa się przy przyjętej stopie dyskontowej (koszt źródła finansowania projektu);
• - ustala się stopę dyskontową, która równoważy łączną zdyskontowaną wartość wypływów i łączną naliczoną wartość wpływów, która jest MIRR.

Obliczenie zmodyfikowanej wewnętrznej stopy zwrotu projektu odbywa się według wzoru

gdzie Z k - wypływ środków pieniężnych w okresie k(całkowita wartość); JEŚLI k - wpływy pieniężne w okresie k(całkowita wartość); G - przyjęta stopa dyskontowa (wartość źródła finansowania projektu); P- czas trwania projektu.

W przeciwieństwie do wewnętrznej stopy zwrotu projektu IRR zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu MIRR zawsze ma jedną wartość i może służyć nie tylko do oceny efektywności projektów inwestycyjnych przy zwykłych przepływach pieniężnych, ale także do oceny nadzwyczajnych przepływów pieniężnych, gdy aplikacja IRR niemożliwy.

Zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu przekracza przyjętą stopę dyskontową.

Jedną z powszechnych metod oceny efektywności projektów inwestycyjnych jest: metoda określania zwrotu z inwestycji (PI). Wskaźnik zwrotu z inwestycji jest wskaźnikiem względnym i pozwala ocenić margines bezpieczeństwa, pokazując, w jakim stopniu wartość firmy wzrasta na 1 rubel inwestycji. Wskaźnik ten charakteryzuje względny zwrot z kosztów zainwestowanych w projekt.

Obliczenie tego wskaźnika odbywa się według wzoru

gdzie - inwestycje w roku:; - wpływy gotówkowe rocznie, które dzięki tym inwestycjom będą otrzymywane.

W przypadku, gdy koszty ponoszone są dopiero na początku projektu, formuła 4.5 przyjmuje postać

gdzie PV- bieżąca wartość wpływów gotówkowych; - wielkość inwestycji (inwestycji kapitałowych) w projekcie.

Znaczenie współczynnika PI polega na wyborze niezależnych projektów o wartości większej niż jeden. Daje analitykom wiarygodne narzędzie do rankingu różnych projektów inwestycyjnych pod kątem ich atrakcyjności, ale nie charakteryzuje bezwzględnej wartości korzyści netto.

Okres zwrotu określa czas potrzebny do otrzymania środków pieniężnych z zainwestowanego kapitału.

W przypadku rocznych jednolitych przepływów pieniężnych okres zwrotu RV określa wzór

W przypadku nierównych przepływów pieniężnych okres zwrotu ustala się na podstawie akumulacji przepływów pieniężnych netto do momentu odzyskania początkowej inwestycji. Jeśli obliczony okres zwrotu jest krótszy niż pewien maksymalny dopuszczalny okres zwrotu, projekt ten zostaje zaakceptowany.

Przy określaniu okresu zwrotu inwestycji nie bierze się pod uwagę wartości pieniądza w czasie. Wadę tę można wyeliminować, obliczając zdyskontowany okres zwrotu ( DPB). Ustalenie zdyskontowanego okresu spłaty polega na ustaleniu bieżącej (bieżącej) wartości wszystkich przyszłych wpływów i kosztów (budowanie zdyskontowanych przepływów pieniężnych) oraz wyznaczeniu okresu spłaty na podstawie zdyskontowanych przepływów . Zdyskontowany okres zwrotu określa czas zwrotu środków zainwestowanych w projekt z uwzględnieniem wymaganego zwrotu.

Inną dość prostą metodą oceny projektów inwestycyjnych jest: sposób obliczania księgowego zwrotu z inwestycji (ROI). Wskaźnik ten koncentruje się na ocenie inwestycji w oparciu o wskaźnik księgowy - dochód firmy, a nie na podstawie wpływów gotówkowych. Istnieją różne algorytmy obliczeniowe zwrot z inwestycji, w szczególności (wspólny algorytm) ROI ustala się, dzieląc średni roczny zysk projektu przez średnie koszty inwestycji.

Przykład

Konieczna jest ocena efektywności projektu inwestycyjnego, o którym mowa w pkt 4.1, przy założeniu, że koszt kapitału własnego wynosi 20%.

Schemat tradycyjny.

Powyższy przykład przedstawia kalkulację przepływów pieniężnych według tradycyjnego schematu. W celu oceny efektywności tych inwestycji konstruujemy zdyskontowane przepływy pieniężne. Stopa dyskontowa jest równa średniemu ważonemu kosztowi kapitału ( WACC). Średni ważony koszt kapitału oblicza się według wzoru

gdzie jest udział kapitału (środków inwestycyjnych) otrzymanych ze źródła i;

to koszt i-tego źródła kapitału.

Aby sfinansować projekt, przyciągany jest nie tylko kapitał własny, ale również pożyczony, dlatego opłacalność takiego projektu musi rekompensować nie tylko ryzyko związane z inwestowaniem środków własnych, ale także koszty pozyskania kapitału pożyczonego.

gdzie to stopa zwrotu z kapitału własnego, to udział kapitału własnego, to stopa zwrotu z kapitału obcego spółki (koszt pozyskania kapitału obcego), to stawka podatku dochodowego, to udział kapitału obcego.

Całkowita kwota kapitału projektu wynosi (9000 + 6000) = 15 000 tysięcy rubli.

Stopa dyskontowa będzie

W tabeli. 4.4. przedstawiono konstrukcję zdyskontowanych przepływów pieniężnych projektu inwestycyjnego według schematu tradycyjnego.

Stół 4.4

Wartość bieżąca netto wyniesie:

(NPV wynosi 13 361,3 tys. rubli), wówczas projekt oceniany jest jako skuteczny i rekomendowany do przyjęcia.

NPV(w tysiącach rubli) przy różnych stopach dyskontowych przedstawiono poniżej.

	Stopa dyskontowa (g), %

NPV projekt spada do zera, to wewnętrzna stopa zwrotu (rys. 4.3). Zatem wewnętrzna stopa zwrotu projektu (IRR) wynosi 46%.

Ryż. 4.3. NałógNPV projekt ze stopy dyskontowej w tradycyjnym schemacie kalkulacji przepływów pieniężnych,

Wewnętrzna stopa zwrotu projektu przekracza wybraną stopę dyskontową (14,7%), co wskazuje na skuteczność projektu.

Oblicz zmodyfikowaną stopę zwrotu projektu. Łączna zdyskontowana wartość wszystkich wypływów wyniesie 15 000 rubli.

Łączna narosła wartość wszystkich wpływów będzie

lustro, określa wzór 4.3 w następujący sposób:

Projekt zostanie zaakceptowany, jeśli MIRR > r. Warunek jest spełniony.

Określ okres zwrotu dla projektu. Skumulowane przepływy pieniężne projektu przedstawiono w tabeli. 4.5.

Stół 4.5

Okres zwrotu projektu (RV) nadrobię. Oznacza to, że firma zwróci pieniądze zainwestowane w projekt za prawie 2 lata.

Aby określić zdyskontowany okres zwrotu, konieczne jest zbudowanie skumulowanego zdyskontowanego przepływu pieniężnego (tabela 4.6).

Stół 4.6

Zdyskontowany okres zwrotu będzie

Za 2,5 roku firma nie tylko zwróci pieniądze zainwestowane w projekt, ale także zapewni wymagany poziom zwrotu z nich.

Program kapitałowy:

Kalkulacja przepływów pieniężnych w ramach programu kapitałowego została przedstawiona w punkcie 4.2. Zbudujmy zdyskontowany przepływ pieniężny (tabela 4.7).

Stół 4.7

Wartość bieżąca netto:

Ponieważ wartość bieżąca netto projektu jest dodatnia (NPV wynosi 11 580,4 tys. rubli), projekt oceniany jest jako skuteczny i rekomendowany do przyjęcia.

Zwrot z inwestycji wyniesie:

Wartość zwrotu z inwestycji przekraczająca jeden wskazuje na ich efektywność.

Ustalimy wewnętrzną stopę zwrotu projektu, dla którego zastosujemy metodę graficzną. Wykreślmy zależność bieżącej wartości netto od stopy dyskontowej. Wyniki obliczeń NPV przy różnych stopach dyskontowych przedstawiono poniżej.

	Stopa dyskontowa (g), %

Stopa dyskontowa, przy której NPV projekt dochodzi do zera i jest wewnętrzną stopą zwrotu (rys. 4.4). Zatem, IRR wynosi 86%.

Ryż. 4.4. NałógNPV projekt ze stopy dyskontowej w schemacie kalkulacji przepływów pieniężnych w oparciu o kapitał własny

Wewnętrzna stopa zwrotu projektu przekracza wybraną sto stopa dyskontowa (20%), która wskazuje na skuteczność projektu.

Oblicz zmodyfikowaną wewnętrzną stopę zwrotu projektu. Łączna zdyskontowana wartość wszystkich wypływów wyniesie 6000 rubli.

Łączna narosła wartość wszystkich wpływów

Stopa dyskontowa równoważąca łączną zdyskontowaną wartość wpływów i łączną narosłą wartość wypływów, która jest lustro, określony przez formułę. Stąd:

Projekt zostanie zaakceptowany, jeśli MIRR > miasto Warunek jest spełniony.

Określ okres zwrotu dla projektu. Skumulowane przepływy pieniężne projektu przedstawiono w tabeli. 4.8.

Stół 4.8

Okres zwrotu projektu ( RV) wyniesie: 1,15 roku = (1 + 789,7 / 5172,2). Oznacza to, że firma zwróci pieniądze zainwestowane w projekt w prawie 1 rok 2 miesiące.

Aby określić zdyskontowany okres zwrotu, konieczne jest zbudowanie skumulowanego zdyskontowanego przepływu pieniężnego (tabela 4.9).

Stół 4.9

Zdyskontowany okres zwrotu wyniesie: 1,5 roku = (1 + 1658,1 / 3591,8). Za 1,5 roku firma nie tylko zwróci środki własne zainwestowane w projekt, ale także zapewni wymagany poziom zwrotu z nich.

Porównując kluczowe ilościowe wskaźniki efektywności projektu inwestycyjnego liczone według schematu tradycyjnego oraz według schematu kapitałowego, dochodzimy do wniosku, że ocena tego samego projektu zależy od przyjętej metody (tabela 4.10).

Stół 4.10

Różnicę w szacunkach tłumaczy się tym, że w ramach tradycyjnego podejścia inwestor ocenia, na ile efektywnie działa cały zainwestowany w projekt kapitał (własny i pożyczony: w tym przypadku cały 15 000 tys. rubli), podczas gdy w ramach w ramach metody praw własności ocenia efektywność wyłącznie własnego kapitału (6 000 tys. rubli środków własnych zainwestowanych w projekt). Wskaźniki efektywności wykorzystania całego kapitału mogą pokrywać się ze wskaźnikami efektywności kapitału własnego tylko wtedy, gdy udział kapitału pożyczonego jest równy zero.

Zdyskontowane przepływy pieniężne generowane przez cały kapitał zainwestowany w projekt (PV= 28.361,3 tys. RUB) przekracza skorygowany zwrot z kapitału (PV = 17.580,4 tys. RUB), a wartość bieżąca netto w ramach programu tradycyjnego jest wyższa niż w programie kapitałowym. Jednakże NPV jest wskaźnikiem bezwzględnym. Jeśli weźmiemy pod uwagę względne wskaźniki wydajności (ROI Liczba Pi i wewnętrzna stopa zwrotu IRR), to są one wyższe przy ocenie skuteczności programu kapitałowego. Oznacza to, że efektywność wykorzystania kapitału własnego jest wyższa niż efektywność wykorzystania całego kapitału (własnego i obcego) zainwestowanego w projekt. Wynika to z efektu dźwigni finansowej.

Analiza inwestycyjna to zestaw działań, które pozwalają ocenić efektywność inwestycji w konkretny projekt. Zastanówmy się nad metodami takiej analizy, aby zrozumieć, jak uniknąć błędów w ocenie efektywności projektów inwestycyjnych.

Zadania analizy inwestycji

Analiza inwestycyjna to zestaw działań, które pozwalają ocenić efektywność inwestycji w konkretny projekt. Prawidłowo i terminowo wykonany mechanizm rozwiązuje następujące zadania:

• Określa zgodność projektu ze strategicznymi celami rozwoju firmy inwestorskiej;
• Szacuje planowane zapotrzebowanie na inwestycje, rozłożone w horyzoncie planowania;
• Oblicza optymalną strukturę finansowania;
• Identyfikuje czynniki (zagrożenia i szanse), które mogą znacząco wpłynąć na projekt;
• określa zgodność przepływów pieniężnych z oczekiwaniami beneficjentów;
• Identyfikuje kluczowe punkty rozwoju do późniejszej kontroli wskaźników ilościowych i jakościowych

Wynikiem analizy projektów inwestycyjnych jest pakiet dokumentów do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Skład pakietu dokumentów może się różnić, ale można wyróżnić główne elementy:

Główne etapy analizy inwestycji

Na pierwszych etapach zbierane są informacje, dane są analizowane w celu utworzenia pakietu dokumentów. Ten etap nazywa się przedprojektem lub przedinwestycją.

W tym okresie odbywa się zbieranie i wstępna analiza informacji, ale decyzja o finansowaniu bezpośrednio do projektu nie została jeszcze podjęta. Po podjęciu pozytywnej decyzji rozpoczyna się faza realizacji projektu. Celem tego etapu jest osiągnięcie celów inwestycyjnych określonych w zatwierdzonych dokumentach projektowych. Zakończeniem projektu inwestycyjnego jest jego przekwalifikowanie do działalności operacyjnej lub wyjście z projektu.

Wniosek grupy roboczej jest zatwierdzonym dokumentem, w którym grupa robocza na etapie przedprojektowym przedstawia uzasadniony punkt widzenia. To ekspertyza, która nie znalazła odzwierciedlenia w innych dokumentach analizy inwestycji, a jednocześnie jest niezbędna do podjęcia decyzji.

Możliwe jest uniknięcie błędów w ocenie projektów inwestycyjnych, aw konsekwencji błędnych wniosków, jeżeli zasady prowadzenia analizy inwestycji zostaną zatwierdzone odrębnym rozporządzeniem. Podpowiemy jak przygotować taki dokument,

Teaser lub prospekt to dokument podsumowujący wstępną analizę. Na podstawie tego dokumentu podejmowana jest decyzja o rozpoczęciu etapu przedprojektowego lub o odmowie inwestycji.

Istnieje wiele opcji klasyfikacji projektów w zależności od celów, wielkości inwestycji, terminu realizacji i formy własności. Z punktu widzenia organizacji procesu inwestycyjnego w spółce prawa handlowego celowe jest wyodrębnienie następujących grup inwestycji:

• Real - oznaczają inwestycje finansowe w nabycie lub wytworzenie rzeczywistych aktywów materialnych lub niematerialnych;
• Inwestycje finansowe są na ogół związane z nabywaniem papierów wartościowych bez aktywnego zaangażowania w operacje.

Realne inwestycje należy podzielić na:

• projekty biznesowe;
• projekty organizacyjne.

Znaczenie tego podziału polega na tym, że rentowność projektów biznesowych można wiarygodnie obliczyć, podczas gdy dosyć trudno jest obliczyć przychody z realizacji projektów organizacyjnych. Na przykład trudno obliczyć zwrot z inwestycji z wdrożenia systemu ERP w firmie. W takim przypadku stosunkowo wiarygodnie można oszacować tylko koszty.

Przed podjęciem decyzji o realizacji nowego projektu inwestycyjnego lub porównaniu go z alternatywnymi należy upewnić się, że nie popełniono błędów przy ocenie jego efektywności. To rozwiązanie pomoże wykryć błędy w obliczeniach i je poprawić.

Biznesplan i model finansowy

Biznesplan jest głównym dokumentem analizy inwestycji. Główną częścią biznesplanu jest model finansowy. Wszystkie pozostałe sekcje biznesplanu zostały przedstawione w celu wsparcia prognoz finansowych odzwierciedlonych w modelu.

Model finansowy definiuje:

• Przepływy pieniężne projektu;
• Wielkość i harmonogram finansowania;
• Wskaźniki wykonania projektu;
• Harmonogram otrzymywania dochodów z projektu;
• Zmiana prognoz finansowych w zależności od różnych scenariuszy realizacji projektu.

Przykładowy model finansowy projektu inwestycyjnego oraz wyliczenie wskaźników efektywności przedstawiono w poniższym pliku (plik należy otworzyć z aktywnym trybem obliczeń iteracyjnych).

Metody analizy inwestycji

Podstawą analizy inwestycji jest budowa modelu zwrotu z zainwestowanego kapitału. Do obliczenia zwrotu z zainwestowanego kapitału stosowana jest metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych.

Główne wskaźniki efektywności projektu inwestycyjnego, obliczone metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych, to:

n, t	okres czasu (zwykle rok modelowy, kwartał lub miesiąc)
CF (przepływy pieniężne)	przepływy pieniężne generowane przez projekt w prognozach
i	stopa dyskontowa (koszt zainwestowanego kapitału)

Gdzie: IC - inwestycja początkowa;

W załączonym przykładzie modelu finansowego wskaźniki atrakcyjności inwestycyjnej projektu przekonały inwestorów o perspektywach projektu. Ogólnie istnieje ponad 100 dodatkowych wskaźników, które można wykorzystać podczas analizy wyników obliczeń. Powinny być wybierane w oparciu o priorytety narzucone przez projekt oraz możliwości finansowe inwestora.

Analizując wyniki obliczeń należy również zwrócić uwagę na:

1. Źródło przychodów powinno być jasne. Ważne jest, aby rozwiązać problem wytwarzania produktu wysokiej jakości, ale to nie wystarczy. Nie mniej wysiłku, czasu i zasobów wymaga wprowadzenie produktu projektu na rynek. I tutaj ważne jest, aby zrozumieć, co dokładnie projekt zaoferuje rynkowi, aby przyciągnąć nabywcę.

2. Oddzielny analiza zespołu projektowego. Silny zespół jest w stanie zmaksymalizować przychody lub odbudować projekt w przypadku niepowodzenia. Słaby zespół krytycznie zmniejszy potencjał każdego projektu. Jeśli jest inicjowany przez firmę zewnętrzną, szczególną uwagę należy zwrócić na analizę reputacji i kondycji finansowej potencjalnego partnera.

3. Budżetowy plan powinny być zsynchronizowane z planem działania odzwierciedlonym w biznesplanie.

4. W biznesplanie należy zwracać uwagę nie tylko na prognozy finansowe, ale także na: analiza niefinansowa wskaźniki. Na przykład monitorowanie planowanych działań związanych z testowaniem produktów dostarczy niezbędnych informacji, zanim zostaną one odzwierciedlone w wynikach finansowych.

5. Ryzyko jest obecne w absolutnie każdej inwestycji. Analiza wrażliwości i analiza scenariuszowa powinny dać odpowiedź na pytanie o zmiany wyników finansowych projektu w zależności od różnych założeń. Inwestorzy powinni przedstawić możliwe konsekwencje w przypadku niepowodzenia lub dodatkowy dochód w przypadku bardziej udanego wdrożenia. Cm.,

6. Oprócz głównych wskaźników (NPV, IRR, DPP i PI) pierwszeństwo należy przyznać bezpośrednio planowanym przepływom pieniężnym. Jak realistyczne są przepływy pieniężne generowane przez plan? Czy planowana dynamika odpowiada obecnej praktyce?

7. Obecność gwałtownego wzrostu lub spadku jakichkolwiek wskaźników finansowych (na przykład przychodów lub rentowności) musi być uzasadniona. W przypadku braku wiarygodnego uzasadnienia należy dodatkowo sprawdzić obliczenia i skorygować prognozy;

8. Podział projektu na kluczowe etapy może znacznie zaoszczędzić zasoby. Jeśli kluczowy kamień milowy nie zostanie osiągnięty, przyczyny należy dokładnie przeanalizować przed sfinansowaniem kolejnego kamienia milowego;

9. Zaopatrzenie projektu w zasoby i wysoką motywację zespołu projektowego to za mało. Należy zwrócić uwagę na zrównoważony monitoring i przegląd podczas realizacji projektu. Zespół projektowy w całości lub w części nie ryzykuje własnych środków, ponadto cele wykonawców i inwestora różnią się od siebie. Kontrola ma na celu równoważenie interesów i szybkie informowanie o nadchodzącym zagrożeniu. Analiza inwestycji nie kończy się na etapie podejmowania decyzji o finansowaniu projektu. Wręcz przeciwnie, w tym przypadku decyzje inwestycyjne będą musiały być podejmowane stale.

Streszczenie

Przeprowadzenie analizy inwestycyjnej jest warunkiem koniecznym do podjęcia istotnych decyzji inwestycyjnych. Ilość i jakość analizowanych wskaźników, pakiet dokumentów i rekomendacji tworzony jest indywidualnie dla każdego projektu. Wynik analizy inwestycji powinien dawać jednoznaczną rekomendację – zainwestować w projekt lub powstrzymać się od tego kroku.

Dzięki za wykonanie testu.
Znamy już wynik, dowiedz się dla Ciebie ↓
Sprawdź wynik