Föreläsningar - Ryska federationens budgetsystem - fil Project_electr_posobie.doc. Offentlig skuld Återbetalning och betalning av offentliga skulder

Offentlig skuldtjänst

Den offentliga skuldhanteringsprocessen är en uppsättning åtgärder relaterade till förberedelserna för utfärdande och placering av statliga skuldförpliktelser, reglering av marknaden för statspapper, service och återbetalning av offentliga skulder, tillhandahållande av lån och garantier.

Förvaltning av offentliga skulder omfattar metoder för både direkt (institutionell, teknisk, ekonomisk korrekt) och indirekt reglering (påverkan på makro- eller mikroekonomiska hävstång för nationell ekonomisk förvaltning).

Statsskuldsförvaltning i vid mening hänvisar till bildandet av en av riktningarna för statens ekonomiska politik relaterad till dess verksamhet som låntagare. Denna process inkluderar: bildandet av statsskuldspolitik; fastställande av de huvudsakliga riktningarna och målen för påverkan på mikro- och makroekonomiska indikatorer; fastställa möjligheten och genomförbarheten av att finansiera nationella program genom offentlig skuld och andra frågor relaterade till strategisk förvaltning av offentlig skuld; sätta skuldgränser.

Skuldförvaltning i snäv mening förstås som en uppsättning aktiviteter relaterade till emission och placering av statsskuldsförpliktelser, service, amortering och refinansiering av statsskulder samt reglering av statspappersmarknaden.

Processen att hantera den offentliga skulden, både i bred och snäv mening, kräver ett systematiskt tillvägagångssätt från staten och avgör hur mångfacetterad reglering av befintlig skuld är. I sin tur är systematisk skuldförvaltning omöjlig utan en tydlig klassificering av skulder.

Att betala offentliga skulder är förknippat med omfördelningen av inkomster i landet. För att betala av skulden kan du använda de tillgångar som står till statens förfogande genom att privatisera statlig egendom. Ett annat tillvägagångssätt är förknippat med att öka budgetintäkterna genom att utöka skattebasen. Underhållsbördan flyttas över på skattebetalarna. En annan källa till återbetalning av skulder kan vara lån från centralbanken. Men i samband med att landets huvudbank är oberoende från regeringen är det mycket svårt att använda utsläppen för att minska skulden. Att betjäna utlandsskulden innebär i själva verket den lagliga exporten av kapital, vilket återspeglas som en separat linje i betalningsbalansen, det vill säga leder till omfördelning av en del av nationalinkomsten genom det skatte- och monetära systemet i icke-finansiella intressen. invånare.

Att finansiera budgetunderskottet från inhemska källor bidrar inte heller alltid till utvecklingen av den nationella ekonomin. En ökning av den inhemska skulden innebär en ökning av den statliga upplåningens andel på finansmarknaden. Detta kan leda till konkurrens om resurser på den inhemska finansmarknaden, stigande räntor och minskad kapitalisering av den privata värdepappersmarknaden. Dessutom minskar investeringarna, eftersom investeringsprojekt med en lönsamhet som inte överstiger den ränta som betalas på statspapper tillsammans med riskpremien förblir orealiserade.

Kostnaderna för att sköta Ryska federationens offentliga skuld under 2010 beräknas till 304,0 miljarder US-dollar. Räntebetalningar (betalar statliga och kommunala skulder) i januari 2010 uppgick till 17,1 miljarder rubel, deras andel av den totala volymen av federala budgetutgifter uppgick till 2,6%.

Problem med offentlig skuldförvaltning

För att lösa nya problem med den federala budgeten är det nödvändigt att utveckla ett strategiskt program för att hantera offentliga skulder som en integrerad del av Ryska federationens skuld. Samtidigt kan man inte undgå att ta hänsyn till att i en ekonomi under utveckling vid ekonomisk tillväxt sker skuldförvaltningen i enlighet med tillväxttakten för BNP, inkomster för alla sektorer av ekonomin, skattebasen, och under vissa omständigheter en relativt låg realränta på skuldförbindelser med långa lånetider.

Strategin för förvaltning av offentliga skulder bör baseras på att samordna skulddynamiken med den ekonomiska tillväxttakten och minska kostnaderna för att sköta den. Efterlevnad av dessa villkor tillåter som regel att, med en ökning av den absoluta upplåningsskalan, bibehålla förhållandet mellan den offentliga skulden och BNP på ungefär samma nivå, vilket förhindrar en situation där skulden börjar påverka ekonomin negativt. De huvudsakliga problemen som beaktas vid beslut om ny upplåning är effektiviteten av upplåningen, fastställande av acceptabla belopp och källor för deras täckning och bedömning av upplåningens inverkan på den socioekonomiska utvecklingen.

Villkoren för den moderna ekonomin avgör behovet av att bilda ett speciellt strategiskt program för övervakning och hantering av offentliga skulder, inklusive lån från ryska federationens ingående enheter och lokala myndigheter. Samtidigt måste övervakningen av bankers och företags utlandsskuld säkerställas. Problemets komplexitet ligger i det faktum att den offentliga skulden är heterogen och dess beståndsdelar kräver särskilda regleringsmekanismer som använder olika finansiella instrument. Många komponenter har en hög grad av osäkerhet och kräver speciell analys för att välja de mest effektiva kontrollmetoderna.

Det strategiska programmet för att sköta och återbetala offentliga skulder måste vara förenligt med metoderna för att hantera statsbudgeten som helhet, storleken på dess underskott och regleringen av den allmänna ekonomiska situationen i landet.

Ett skuldhanteringsprogram bör innehålla:

ѕ balansering av skatteintäkter och icke-skattemässiga budgetintäkter och utsläppsaktiviteter med storleken på den offentliga skulden, dess dynamik för att stabilisera och eventuellt minska den offentliga skulden, främst extern;

* Åtgärder för att omstrukturera offentliga skulder och avskriva dem av borgenärer.

* möjligheten att refinansiera statsskulden;

ѕ Minska kostnaderna för att betala offentliga skulder, med hänsyn till den inflationsmässiga deprecieringen av skuldens kapitalbelopp och kostnaden för att betala den.

* Valutakällor för återbetalning och betalning av externa skulder;

* Minskning av de offentliga utgifterna;

ѕ kontroll över upplåning av ingående enheter i Ryska federationen;

ѕ kontroll över upplåning av affärsenheter.

Rysslands centralbanks deltagande i service av utlandsskuld är huvudsakligen passivt i samband med bildandet av valutareserver, genomförandet av valutapolitiken och rubelns växelkurspolitik. Att säkerställa den nationella valutans stabilitet genomförs huvudsakligen inom ramen för den reglerade valutamarknaden.

Underutvecklingen av den institutionella grunden för statlig upplåning, som till stor del bestämmer de negativa trenderna på detta område, visar sig i form av ett antal omständigheter, bland annat det etablerade systemet för att koncentrera funktionerna för statlig upplåning till en avdelning, inklusive alla stadier och delar av denna institution. Kombinationen av finansiella flöden av olika mekanismer och instrument i ett finansiellt centrum med en samtidig kombination av verkställande och kontrollfunktioner medför risk för allvarliga kränkningar inom detta område. Att lösa problemet med att separera funktionerna för statlig upplåning, inklusive alla strukturella delar av processen, i synnerhet fastställandet av strategin för statlig upplåning, effektivitet och service av både externa och interna skulder, till ett objekt för relativt oberoende förvaltning är huvuduppgiften i området för att öka effektiviteten hos institutionen för statlig upplåning och förebygga hot mot den nationella säkerheten.

Offentlig skuld som en finansiell kategori bör betraktas i två aspekter: aktiv, när staten spelar rollen som borgenär, och passiv, när den agerar som låntagare. I analogi med ett banklån är för närvarande ett offentligt lån ett lån som staten lämnat. När det gäller den kredit som staten får så definieras den som statliga lån som leder till uppkomsten av offentlig skuld.

Mobiliseringen av enorma ekonomiska resurser resulterar i en ständigt accelererande ökning av den offentliga skulden. Offentlig skuld (eller skuldsättning) avser hela summan av statliga hyreskontrakt som utfärdats men utestående, plus upplupen ränta, som måste betalas.

Den historiska utvecklingen av den offentliga skulden i kapitalistiska länder visar att ökningen av den offentliga skulden främst beror på en ökning av militära utgifter. Under tiden efter andra världskriget uppstod statsskulder på grund av de ständigt ökade kostnaderna för intervention i ekonomin. En av anledningarna till detta är nationaliseringen av industrier och banker i ett antal kapitalistiska länder, eftersom deras ägare fick statsobligationer som genererar en fast inkomst som kompensation.

Kreditrelationer existerar inte bara inom varje land, utan mellan stater som en av formerna för kapitalexport. Därför är internationell kredit rörelsen av lånat kapital inom området för internationella ekonomiska förbindelser. Därför ingår utlandsskuld till följd av internationella kreditrelationer i staternas skuld. I kapitalistisk finanspraxis används flera begrepp av skuld: statsskuld, statsskuld, ofta kallad statsskuld, kommunal skuld och statsägd företagsskuld.

Statsskulden inkluderar statsskulden (inre och externa), de lokala myndigheternas skulder. statliga företag, företag och andra skulder. Förhållandet mellan dessa delar av skulden återspeglar egenskaperna hos den historiska utvecklingen i de kapitalistiska länderna. Men trenden v. centraliseringen av finansiella resurser som är inneboende i statsmonopolkapitalism manifesteras också inom statsskuldens sfär.

Den huvudsakliga typen av allmän offentlig skuld är statens skuld

Offentlig skuldförvaltning är ett område för statlig reglering under förhållanden med kroniska budgetunderskott och en enorm ökning av den offentliga skulden, när inflytandet från statlig kredit på lånekapitalmarknaden ökar kraftigt. För att göra detta använder centralbanken olika metoder för att sköta offentlig skuld:

Köper eller säljer statsobligationer;

Ändrar priset på obligationer;

Varierar villkoren för deras försäljning;

På olika sätt ökar det de senares attraktionskraft för privata investerare.

Reglering av volymen av kredittransaktioner och penningemissioner används främst för att påverka den ekonomiska aktiviteten. Denna riktning av monetär reglering är nära relaterad till den första och andra. Reglering av banklikviditet påverkar således strukturen för banklån och inlåning, mängden penningmängd och nivån på marknadsräntorna. Den offentliga skuldförvaltningen påverkar fördelningen av lånekapital mellan privat och offentlig sektor, räntenivån och banklikviditeten. Placeringen av statsskuldsförpliktelser i banksystemet leder till en ökning av utsläppen av pengar, och utanför banksystemet - till dess minskning.

Lån spelar en särskilt viktig roll under perioder av krig och ekonomiska kriser, då skatter, på grund av sin otillräckliga elasticitet, oförmåga att snabbt mobilisera stora finansiella resurser och exponering för marknadsförhållanden, förlorar sin vanliga betydelse. Under dessa perioder närmar sig andelen lån och överstiger ibland till och med skatterna. Under andra världskriget, till exempel i länder som Storbritannien, USA och Japan, finansierades från 30 till 40 % av alla utgifter i statsbudgeten genom lån. Resten av budgetutgifterna täcktes av skatter och emission av papperspengar.

Utgivning av lån utgör offentlig skuld. Offentlig skuld som uppstår för att finansiera statens budgetutgifter är statsskuld. Ett karakteristiskt drag för kapitalismens nuvarande utvecklingsperiod är den snabba ökningen av offentliga skulder.

I enlighet med Ryska federationens civillagstiftning, enligt ett låneavtal, överför en part (långivaren) till den andra partens (låntagarens) äganderätt pengar eller andra saker som bestäms av generiska egenskaper, och låntagaren åtar sig att återvända till långivare samma summa pengar (lånebelopp) eller lika mycket andra saker som han fått saker av samma slag och kvalitet. Enligt ett statligt låneavtal är låntagaren Ryska federationen, Ryska federationens ingående enheter, och långivarna är medborgare eller juridiska personer. Statliga lån är frivilliga och det är inte tillåtet att ändra villkoren för ett lån.

Statens verksamhet som låntagare fungerar som en indikator på tillståndet i dess finanser. Ju större mängd lån. desto värre är det med statsbudgeten. Ju högre statsskuldens andel av BNP, desto djupare blir krisen i statens finanser. Rysslands enorma offentliga skuld, både interna och externa, tyder på en kris i landets finanser.

I enlighet med Ryska federationens lag "Om Ryska federationens statliga inre skuld" hänvisar statens interna skulder till Ryska federationens regerings skuldförpliktelser till juridiska personer och individer. Således är det nödvändigt att skilja mellan offentlig skuld och statsskuld, vilket inkluderar skulden från inte bara Ryska federationens regering, utan också för ledningsorgan på lägre nivå som är en del av staten.

Alla tillgångar som står till Ryska federationens regerings förfogande fungerar som säkerhet för Rysslands offentliga skuld. Ryska federationens skuldförbindelser kan vara i form av lån som tas emot av regeringen, statliga lån eller andra skuldförbindelser som garanteras av regeringen.

Den inhemska offentliga skulden består av skulder från tidigare år och nyuppkomna skulder. Ryska federationen ansvarar inte för skuldförpliktelserna för nationella territoriella enheter i Ryska federationen om de inte garanterades av Ryska federationens regering. Formen för skuldförpliktelser för nationella statliga och administrativa-territoriella enheter i Ryska federationen och villkoren för deras utfärdande bestäms oberoende lokalt.

Som nämnts, beroende på placeringsplatsen, delas lån in i två grupper: interna och externa, olika i typer av lånade instrument, placeringsvillkor, fordringsägares sammansättning och lånevaluta.

Långivare för interna lån är juridiska personer och individer som är bosatta i en viss stat. Lån ges vanligtvis i lokal valuta. För att samla in medel ges ut värdepapper som efterfrågas på den nationella aktiemarknaden. För att ytterligare uppmuntra investerare används olika skatteincitament.

Externa lån placeras på utländska aktiemarknader i andra länders valutor. Vid placering av sådana lån beaktas investerarnas specifika intressen i placeringslandet.

Ryska federationens utlåningsverksamhet på världsscenen regleras av den federala lagen "Om statliga externa lån från Ryska federationen och statliga lån från Ryska federationen till utländska stater, deras juridiska personer och internationella organisationer", antagen av staten Duman den 7 december 1994 och godkänd av förbundsrådet den 17 december 1994.

För närvarande är Ryska federationen en stor låntagare både nationellt och internationellt.

О Ryska federationens upplåningsverksamhet på den inhemska marknaden. Under de senaste åren har den ryska federationens upplåningsaktivitet på värdepappersmarknaden snabbt intensifierats, vilket förklaras av vägran att använda lån från centralbanken för att täcka budgetunderskottet. Samtidigt emitteras högavkastande värdepapper för att attrahera medel.

Som ett resultat har en paradoxal situation uppstått: de mest tillförlitliga statspapper är samtidigt de mest lönsamma, och därför de mest populära. Som ett resultat används inte huvuddelen av investerarmedel som är involverade i transaktioner med värdepapper för produktion. men för att finansiera federala utgifter och sköta interna statsskulder. Således börjar den offentliga skulden ha en negativ inverkan på den ekonomiska utvecklingen i landet. Den snabba ökningen av utgifterna i samband med att sköta den offentliga skulden indikerar att ökningen av den offentliga skulden i Ryska federationen har blivit en självständig process.

Ryska federationens interna skuldsättning i början av 1995 uppskattades till 88 400 miljarder rubel.

Under de senaste åren hade lån från Ryska federationens centralbank den största andelen i finansieringen av Ryska federationens regerings skuld. Samtidigt ökade deras andel. Om 1993 andelen centralbankslån stod för 65,2 %, så var den redan 1994 67,6 %. 1995 förändrades denna trend radikalt. Den utarbetade finanspolicyn förutsätter att nyupplåning helt ska finansieras från andra källor.

Det maximala federala budgetunderskottet som planeras för räkenskapsåret 1996 är 88 550 miljarder rubel. måste täckas från interna källor till ett totalt belopp av 5600 miljarder rubel. rubel, vilket är dubbelt så mycket som siffran för 1995, och finansieringskällor utanför den uppgår till totalt 32 450 miljarder rubel. Därför kommer sektorn för statspapper att växa snabbt, och i slutet av året bör dess volym nå 153 biljoner. gnugga.

Emittenten bestämmer, beroende på den totala efterfrågan och emissionsvolymen, brytpriset, det vill säga det lägsta pris som är acceptabelt ur dess synvinkel för försäljning av obligationer. Alla ansökningar som tas emot för denna påföljd och högre är föremål för tillfredsställelse; applikationer där lägre priser angavs inte är uppfyllda, d.v.s. avbryts.

Det finns två kända system för att genomföra slutna auktioner: "amerikanska" och "holländska". Enligt den "amerikanska" ordern tillgodoses alla ansökningar över gränspriset till de priser som de lämnades in. Icke-konkurrenskraftiga anbud uppfylls på ett vägt genomsnitt. Enligt det "holländska" systemet tillgodoses alla ansökningar till ett enda acceptabelt lägsta pris - brytpriset. I inhemsk praxis används det "amerikanska" systemet vid handel med GKO.

Platsen för GKO-handelssessioner var Moscow Interbank Currency Exchange. För närvarande har handelsplattformar skapats i ett antal städer. Alla köp- och försäljningstransaktioner och avräkningar utförs elektroniskt. Efter avslutad handelssession kommer uppgifterna in i avvecklingssystemet, där clearing utförs, deltagarnas skyldigheter gentemot börsen och börsen - mot deltagarna bestäms, avvecklingar genomförs för fonder och i depån för värdepapper. Ägaren av obligationen har rätt att kvitta värdet på inlösta statsskuldväxlar vid betalning av köpta statsskuldväxlar i nästa emission.

GKOs är mycket efterfrågade bland investerare. En investerares intresse av att köpa GKOs bestäms av: den höga tillförlitligheten hos detta lånade instrument; hög lönsamhet; hög likviditet; skatteförmåner, eftersom gällande skattelagstiftning inte beskattar inkomster på statspapper.

KO utfärdades till företag som var berättigade att ta emot medel från den federala budgeten. Till skillnad från andra värdepapper som utfärdats uteslutande för att finansiera budgetunderskottet, hade KOs ett annat syfte - att mildra krisen med ömsesidiga uteblivna betalningar i olika sektorer av ekonomin. För detta ändamål har Ryska federationens finansministerium föreskrivit skyldigheten för innehavare av statsobligationer att göra uppgörelser med detta värdepapper.

Emissionen av OFZ genomförs i enlighet med dekretet från Ryska federationens regering av den 15 mars 1995 nr 458 "Om allmänna villkor för utfärdande och cirkulation av federala låneobligationer" och "Villkor för utfärdande av federala lån" låneobligationer med rörlig kuponginkomst”, utvecklad av Ryska federationens finansministerium och registrerad hos Ryska federationens justitieministerium 13 juni 1995 nr 869.

I enlighet med dessa dokument är obligationer registrerade medellångfristiga statspapper med kupong. Obligationernas nominella värde är en miljon rubel. Räntan på obligationer bestäms utifrån avkastningen på GKOs Liksom andra värdepapper har OFZ inte pappersmedia. Transaktioner med dem görs genom poster på depokonton.

I enlighet med denna resolution får Ryska federationens finansministerium utfärda 1995 - 1998. statligt sparlån på upp till 10 biljoner. gnugga. tio avsnitt på 1 biljon. gnugga. varje. Placeringen av obligationer påbörjades hösten 1995.

Sparlåneobligationer ges ut i dokumentär form, är innehavarpapper och ger sina ägare rätt att få kvartalsinkomster som överstiger avkastningen på andra typer av statspapper. Obligationsägare kan vara både individer och juridiska personer.

Den totala volymen av emissionen av sparlåneobligationer bestäms av Ryska federationens finansministerium inom gränserna för den statliga interna skulden som fastställts av den federala lagen om den federala budgeten för motsvarande räkenskapsår.

För att tillhandahålla källor för att täcka det federala budgetunderskottet och den effektiva användningen av federalt ägda aktier utfärdade Ryska federationens president den 31 augusti 1995 ett dekret * "0 om förfarandet för överföring av federalt ägda aktier som säkerhet 1995 ." I enlighet med dekretet hölls under fjärde kvartalet 1995 auktioner för rätten att ingå ett låneavtal och pantsätta federalt ägda aktier. Låneavtalet ingås mellan Ryska federationens finansministerium och auktionsvinnaren. Räntan för att använda lånet beräknas på motsvarande belopp av lånet, uttryckt i ecu till LIBOR-räntan plus 0,5 % per år för tremånaders insättningar, som gäller den dag då avtalet ingås. Återbetalning sker antingen från den federala budgeten eller genom försäljning av pantsatta aktier.

Andelar i de ekonomiskt mest attraktiva föreningarna lades ut på aktieauktioner: de största oljebolagen, metallurgiska anläggningar, rederier och flygproduktionsföreningar.

Dekret från Ryska federationens president av den 5 september 1995 nr 899 och dekret från Ryska federationens regering av den 5 november 1995 nr 1091 "Om emission av statspapper som ger ägarens rätt att ta emot guld ädelmetaller” gav Ryska federationens finansministerium rätten att emittera statspapper, vilket gav möjlighet för deras ägare att ta emot guldtackor - federala guldlåneobligationer.

Obligationens nominella värde uttrycks i rubel och bestäms baserat på kostnaden för 100 gram guld på Londons ädelmetallmarknad (andra fixering) i amerikanska dollar, omräknat till den officiella växelkursen för Ryska federationens centralbank den datumet för obligationsemissionens början. Ränteintäkterna är lika med den årliga LIBOR-räntan i US-dollar som gällde föregående bankdag före tillkännagivandedagen plus en procent. Ränteintäkter betalas en gång om året till den officiella kursen för Rysslands centralbank. Obligationernas cirkulationstid är tre år.

1996 bör Ryska federationens finansminister emittera obligationer av statliga icke-marknadslån till ett belopp av 15 biljoner rubel. Vanligtvis emitteras sådana obligationer för att locka till sig medel från stora investerare som pensionssystem eller försäkringsbolag. De tillgodoser intressen hos de institutioner för vilka de är utfärdade i största möjliga utsträckning.

Ryska federationens svåra ekonomiska situation avgör svårigheterna med att återbetala externa skuldförpliktelser. Situationen var särskilt akut 1992, som markerade toppen av betalningarna. Det var nödvändigt att betala 21 miljarder dollar Därför föreslog den ryska regeringen sommaren 1992 sina borgenärer att ingå ett avtal om omstrukturering av betalningar, dvs. se över tidpunkten och förfarandet för att betala skulder. 1993 omstrukturerades alla betalningar för 1992 - 1993. Förhandlingar hölls sedan årligen.

Ryska federationens verksamhet som garant expanderar gradvis.

Den systematiska höjningen av skatterna förvärrar den kapitalistiska ekonomins inre motsättningar och vidgar klyftan mellan arbetarnas köpkraft och produktionskapaciteten som expanderar under inflytande av vetenskapliga och tekniska framsteg.

Den näst viktigaste finansiella inkomsten är statliga lån. Om lån före kapitalismens allmänna kris fungerade som en nödinkomstkälla, som borgerliga regeringar tog till vid behov för att täcka underskott som uppstod vid genomförandet av statsbudgeten, har de nu förvandlats till vanliga inkomster. Lån täcker olika kapitalkostnader. I många länder började dessutom budgetunderskott planeras när budgeten upprättades, och lånebeloppet, som skatter, bestäms innan budgetgenomförandet börjar.

SKULDSJÄNNING

SKULDSJÄNNING

(skuldtjänst) Betalningar gjorda enligt ett skuldkontrakt. Skuldservice inkluderar snabb betalning av ränta och amorteringar. Om skulden är långfristig består betalningen till stor del av räntebetalningar. Med kortfristiga skulder är den övervägande majoriteten av betalningarna av betalningar amorteringar. Om en individ, ett företag eller ett land har svårt att betala sina skulder, desto mer kortfristiga dess skulder är, desto värre är problemet. Således kan betalningsproblem avsevärt lindras om borgenärerna går med på att omvandla kortfristiga skulder till långfristiga.

Ekonomi. Lexikon. - M.: "INFRA-M", Förlag "Ves Mir". J. Black. Allmän redaktör: Ekonomie doktor Osadchaya I.M.. 2000 .

Ekonomisk ordbok. 2000 .

Se vad "SKULDSERVICE" är i andra ordböcker:

Skuldtjänstbetalningar för att återbetala ett lån, vanligtvis månatlig Service av statsskuld Skuldtjänstkvot ... Wikipedia

Betalning av kapitalbelopp och ränta till borgenären av gäldenären i enlighet med lånevillkoren. Ordbok över affärstermer. Akademik.ru. 2001... Ordbok över affärstermer

Betalning av ränta plus avkastning till borgenärerna av den huvudsakliga delen av skulden, det vill säga återbetalning av skulden för en viss rapporteringsperiod. Terminologisk ordbok över bank- och finansiella termer. 2011… Finansiell ordbok

Skuldservice- (skuldservice, skuldservice) processen för betalningar från låntagaren för att återbetala huvudskulden och ränta på den ... Ekonomisk och matematisk ordbok

skuldtjänst- Processen där en låntagare betalar kapitalbelopp och ränta. Ämnen: ekonomi EN skuldtjänstskuldservice... Teknisk översättarguide

SKULDSJÄNNING- betalning av kapitalbelopp och ränta på den. Den del av intäkterna från exporten av varor och tjänster, uttryckt i procent, som avsatts för att betala utlandsskulden kallas O.d. Ökar normen för O.d. tyder på försämring... Utländsk ekonomisk förklarande ordbok

SKULDSJÄNNING Stor bokföringsordbok

SKULDSJÄNNING- i tid, i enlighet med den överenskomna tidsplanen, gäldenärens återbetalning av huvudskulden och ränta till borgenären... Stor ekonomisk ordbok

Skuldservice- SKULDBEHANDLING. Regelbundna betalningar för att återbetala kapitalskulden, betalning av upplupen ränta och administrativa avgifter... Ordboksuppslagsbok om ekonomi

Skuldservice- Betalning av ränta plus avkastning till borgenärerna av den huvudsakliga delen av skulden, det vill säga återbetalning av skulden... Investeringsordbok

Böcker

• Organisation av centralbankens verksamhet, Akopov V.S.. Läroboken täcker nyckelfrågor i strukturen för organisationen av centralbankernas verksamhet och funktioner. En teoretisk motivering ges för de funktioner som utförs av centralbanker och...

Under offentlig skuldförvaltning förstås som en uppsättning statliga åtgärder för att betala inkomst till borgenärer och återbetala lån, ändra villkoren för redan utgivna lån, fastställa villkoren och ge ut nya statspapper.

Förvaltning av offentliga skulder utförs av Ryska federationens regering inom gränserna för dess befogenheter.

Ledningsmål offentliga skulder är:

• o bibehålla volymen av den offentliga skulden på en ekonomiskt säker nivå;
• o bibehålla kostnaderna för att betala offentliga skulder;
• o säkerställa fullgörandet av statliga skyldigheter till en lägre kostnad på medellång och lång sikt.

Betalning av inkomster från lån och återbetalning av dessa sker vanligtvis från budgetmedel. Men inför en betydande ökning av den offentliga skulden och växande budgetsvårigheter kan landet ta till refinansiering av den offentliga skulden.

Under refinansiering avser återbetalning av gamla statsskulder genom att ge ut nya lån.

Till exempel använde vårt land refinansiering för att betala av skulden under statens 3% inhemska vinstlån från 1966. Vid utgången av detta lån byttes obligationerna inom ett år mot obligationer av ett nytt lån - det inhemska vinstlånet 1982 utan att betala valutakursdifferenser.

Refinansiering användes även vid emission av statsobligationer. Allteftersom genomförandet fortskred anslogs ytterligare medel för att återbetala lånen 1955—1956, fördelat på befolkningen efter teckning.

Refinansiering används aktivt vid betalning av räntor och amorteringar på den externa delen av statsskulden. En oumbärlig förutsättning för tillhandahållande av nya lån är gäldenärslandets rykte på den internationella finansmarknaden, dess ekonomiska och politiska stabilitet.

Lån återbetalas genom dragningar av vinster (när obligationens nominella värde betalas tillsammans med vinstbeloppet), samt inlösendragningar för vinst- och räntebärande lån eller genom återköp av statspapper från borgenärer. Betalning av inkomst på lån görs genom uttag av vinster, årlig betalning av kuponger från banker eller överföring av inkomstbeloppet genom banköverföring till konton hos företag och organisationer. Ett icke-kontantförfarande för att erhålla inkomst tillhandahölls för det statliga interna femprocentlånet 1990, tilldelat företag, såväl som banker, försäkringar och andra finans- och kreditinstitut.

Betalning av vinster, årliga räntor och återbetalningsbelopp för lån utgör huvuddelen av kostnaderna för att hantera offentliga skulder. De sistnämnda omfattar även kostnaderna för att tillverka, skicka och sälja statspapper, genomföra vinstdragningar, inlösendragningar och en del andra utgifter.

Staten måste ta hand om effektiviteten av offentlig kredit. En ytlig uppfattning om effektiviteten av upplåningsverksamheten kan erhållas från en jämförelse av beloppen för årliga intäkter från det statliga kreditsystemet. En relativt fullständig bild av den statliga kreditverksamhetens effektivitet ges av förhållandet mellan beloppet av överskjutande intäkter jämfört med utgifterna enligt det statliga kreditsystemet och beloppet av utgifterna, uttryckt i procent.

Låneeffektivitet (E) bestäms av formeln

E = ((P-P)/P) x 100,

där P är intäkter från det statliga kreditsystemet; R - utgifter under det statliga kreditsystemet.

Mängden intäkter från det statliga kreditsystemet och överskottet av intäkter i förhållande till utgifter för kreditverksamhet ger dock ingen uttömmande beskrivning av deras effektivitet. Man bör också ta hänsyn till de positiva effekterna av statlig kredit på statsbudgetens tillstånd och landets monetära cirkulation, stärka befolkningens förtroende för statliga myndigheters finansiella verksamhet och i slutändan på gynnsamma trender i den ekonomiska utvecklingen av samhället.

Den externa offentliga skulden bestäms koefficient hans service. Det representerar förhållandet mellan totala skuldbetalningar och ett lands valutaintäkter från export av varor och tjänster, uttryckt i procent. En säker nivå av offentlig skuldtjänst anses vara upp till 25 %. I vårt land överskrider den externa skuldtjänstkvoten avsevärt acceptabla gränser.

Åtgärder inom området för förvaltning av offentliga skulder såsom konvertering, konsolidering, utbyte av obligationer med ett regressivt förhållande, anstånd med återbetalning och annullering av lån syftar till att uppnå effektiviteten i offentlig kredit.

Under omvandling avser förändringar i låneräntan. För att minska kostnaderna för att hantera den offentliga skulden sänker staten oftast räntan på lån. En ökning av avkastningen på statspapper för borgenärer är dock också möjlig.

Under konsolidering avser förändringar i villkoren för lån som är förknippade med deras villkor. Staten är intresserad av att få lån för långa perioder. En ökad löptid på redan emitterade lån kan uppnås genom konsolidering av den offentliga skulden.

Enande lån är kombinationen av flera lån till ett, när obligationer av tidigare utgivna lån byts ut mot obligationer av ett nytt lån. Sammanläggningen av statliga lån genomförs vanligtvis tillsammans med konsolidering, men kan också genomföras utanför den.

Denna åtgärd innebär en minskning av antalet typer av värdepapper som cirkulerar samtidigt, vilket förenklar arbetet och minskar de statliga utgifterna inom det statliga kreditsystemet. I undantagsfall får regeringen genomföra utbyte av obligationer enligt ett regressivt förhållande, de där. när flera tidigare utgivna obligationer är lika med en ny obligation.

Anstånd med återbetalning av lån eller alla tidigare utgivna lån genomförs under förhållanden där fortsatt aktiv utveckling av verksamheten för att ge ut nya lån inte är ekonomiskt effektiv för staten. Detta händer vid en tidpunkt då regeringen redan har gett ut för många lån och villkoren för deras emission inte var tillräckligt gynnsamma för staten. I sådana fall används merparten av intäkterna från försäljningen av nya låneobligationer för att betala räntor och amorteringar på tidigare utgivna lån. För att bryta denna onda cirkel meddelar regeringen ett anstånd med återbetalning av lån, vilket skiljer sig från konsolidering genom att anståndet inte bara skjuter upp återbetalningstiden, utan också slutar betala inkomster.

Konvertering, konsolidering, sammanslagning av statslån och utbyte av statsobligationer utförs vanligtvis endast i förhållande till inhemska lån. När det gäller att skjuta upp återbetalningen av förpliktelser är denna åtgärd även möjlig i förhållande till utlandsskuld. Anstånd med återbetalning av externa lån sker vanligtvis i överenskommelse med borgenärer. Samtidigt får anstånd med återbetalning av skuld inte medföra inställelse av räntebetalningar på den.

Under avskrivning av offentlig skuld förstås som en åtgärd som leder till att staten helt avsäger sig sina skyldigheter på emitterade lån (interna, externa eller för hela den offentliga skulden).

Uppsägning av statspapper kan göras av två skäl. För det första meddelas avskrivning av offentlig skuld vid statens ekonomiska insolvens, d.v.s. hans konkurs. För det andra kan skuldavskrivningen vara en konsekvens av att nya politiska krafter kommer till makten som av vissa skäl vägrar att erkänna de tidigare myndigheternas ekonomiska förpliktelser. Observera att för närvarande har Ryska federationens regering erkänt en del av den externa förrevolutionära skulden.

Ett viktigt område för förvaltning av offentliga skulder är relaterat till fastställande av villkor och emission av nya lån. När man bestämmer villkoren för att ge ut lån, varav de viktigaste är lönsamhetsnivån för värdepapper för borgenärer, lånens varaktighet och metoden för betalning av inkomst, är staten skyldig att inte bara vägledas av intressen att uppnå maximal ekonomisk effektivitet av lån, men också att ta hänsyn till den verkliga situationen på finansmarknaden. Framgången för nya lån kan endast säkerställas om situationen i ekonomin, penningcirkulationens tillstånd, lönsamhetsnivån och villkoren för befintliga lån, fördelarna för borgenärerna och många andra faktorer beaktas korrekt.

Vid förvaltning av offentliga skulder används den också omstrukturering - återbetalning av skuldförpliktelser med borgenärernas samtycke, med avbetalning (d.v.s. godkännande av andra skuldförpliktelser) till ett belopp av återbetalda skuldförpliktelser med fastställande av andra villkor för betalning av skuldförpliktelser och återbetalningsvillkor (översyn av betalningsvillkor, avskrivning del av skulden).

I praxis i världen finns det fyra huvudsakliga system för omstrukturering av statsskulder:

• o utbyte av en skuldförpliktelse mot en annan (”obligationsobligationssystemet”);
• o utbyte av skuld mot aktier inom ramen för det statliga privatiseringsprogrammet (obligationsaktieprogram);
• o förtida inlösen av skuldförpliktelser till rabatt (”buyout”-system);
• o avskrivning av en del av skuldförbindelser.

För att hantera den offentliga skulden och minska den i Ryssland utvecklas ett program för statliga externa lån från Ryska federationen för nästa räkenskapsår, som anger syftet, källor och volymer för lån samt återbetalningsvillkor. Som ett resultat av förvaltningsförfarandet minskar skulden och i vissa fall ökar. Om skulden eller en del av den skrivs av är den föremål för nya lån.

Ett program för statliga interna lån från Ryska federationen för att täcka underskottet håller också på att utvecklas.

Alla medel som budgeten erhåller genom upplåning, inklusive medel som spenderas på att sköta och återbetala offentliga skulder, återspeglas i budgeten som källor för att finansiera budgetunderskottet.

Det offentliga skuldhanteringssystemet är en sammankoppling av budgetmässiga, finansiella, redovisningsmässiga, organisatoriska och andra förfaranden som syftar till att effektivt reglera den offentliga skulden och minska skuldbördans inverkan på landets ekonomi.

Det offentliga skuldhanteringssystemet är direkt relaterat till budgetprocessen, eftersom skuldpolitiken och statsskuldsförvaltningssystemet direkt påverkar utformningen av budgetpolitiken. Med hänsyn till detta är politiken på området för offentlig skuldförvaltning och skuldförvaltningssystemet nödvändiga förutsättningar för utformningen av en sund budgetpolitik och för att budgetprocessen ska fungera normalt.

Inom ramen för statsskuldsförvaltningen bedrivs två separata aktiviteter: böcker om offentlig skuldredovisning:

• o Ryska federationens statliga skuldbok i förhållande till statens interna skulder;
• o Ryska federationens statliga skuldbok i förhållande till statens utlandsskuld.

Metodiken för redovisning av skuldförpliktelser varierar avsevärt i olika avdelningar av det ryska finansministeriet, som utför redovisning inte bara efter kategori av skulder, utan också efter typ av skuldförpliktelse, vilket gör det svårt att fastställa det exakta skuldbeloppet och långsiktig budgetplanering när det gäller att sköta och amortera statsskulder och att dra till sig lån.

Att betala ränta under lång tid och successivt återbetala kapitalbeloppet kallas skuldtjänst.

Ryska federationens överdrivna entusiasm för lån i början av marknadsreformer hade en negativ inverkan på budgeten och följaktligen på finansieringen av sektorer av ekonomin och den sociala sfären.

Med en brist på skattemedel och icke-skattemedel för att generera budgetintäkter, använder staten sina möjligheter för att attrahera ytterligare ekonomiska resurser genom att låna medel, ackumulera skulder, vilket i slutändan leder till en ökning av den offentliga skulden.

Ryska federationens politik på området för offentlig skuld. I enlighet med principerna för skuldpolitiken 2005 och 2006. Ryska federationen genomförde förtida återbetalning av statliga utlandsskulder. I januari 2005 återbetalades saldot av skuldförpliktelser till IMF i sin helhet tidigare än planerat. I juni 2006 återbetalade Ryska federationen sin skuld till Parisklubben av borgenärer.

För närvarande ligger nivån på den offentliga skulden kvar på en säker nivå på mindre än 9 % av BNP (volymen av utlandsskulden i slutet av 2010 uppgick till 2,8 % av BNP), vilket säkerställer budgetsystemets stabilitet och hjälper till att stärka Rysslands internationella auktoritet som en stat med en betydande reserv av finansiell och skuldmässig hållbarhet, har ett rykte som en samvetsgrann låntagare och försöker förbättra investeringsklimatet i landet genom specifika politiska åtgärder.

Rysslands statsskuldspolitik för 2008-2010. inte sörjde för attraktionen av finansiella orelaterade lån på den utländska marknaden.

Principer för Ryska federationens statsskuldspolitik:

• o ersätta statens utlandsskuld med inhemsk upplåning;
• o utveckling av marknaden för statspapper;
• o användning av statliga garantier för att påskynda ekonomisk tillväxt;
• o användandet av skuldpolitiska instrument för att ytterligare sterilisera överskottspenningmängden och bekämpa inflationen.

Inom inhemsk upplåning, skuldpolitik 2010-2013 kommer att utgå från målen att utveckla statspappersmarknaden. De centrala målen kommer att vara att öka likviditeten i marknadsdelen av den inhemska statsskulden och upprätthålla optimal löptid och lönsamhet på statspappersmarknaden.

Under denna period planeras en positiv upplåningsbalans på den inhemska marknaden, vilket inte kommer att leda till en höjning av räntorna. Upplåningen på den inhemska statsskuldsmarknaden kommer i huvudsak att vara av medel- och långfristig karaktär.

Begränsning av upplåningen på den inhemska marknaden med ett nästan helt upphörande av extern upplåning i kombination med förtida återbetalning av en betydande del av utlandsskulden från Stabiliseringsfonden ledde till att den offentliga skuldens storlek sjönk till en nivå av ca. 7 % av BNP, vilket är betydligt lägre än i de flesta utvecklade länder och övergångsekonomier. Belastningen på budgeten för att betala skulder har minskat avsevärt.

Övervägande av tillståndet för Ryska federationens offentliga skuld tillåter oss att lyfta fram följande huvudpunkter:

• o majoriteten av den ryska skulden (inklusive Sovjetunionens skuld) består av kortfristiga lån, vilket är anledningen till att frågan om skuldsanering har uppstått så ofta under de senaste tio åren;
• o det finns inget skuldhanteringssystem, d.v.s. Skulder i Ryssland hanteras av det ryska finansministeriet, Vnesheconombank, och delvis av Rysslands centralbank. Det finns inget enskilt organ som enbart behandlar skuldfrågor, även om det har gjorts framsteg i denna fråga.
• o Återbetalning och betalning av offentliga skulder är för närvarande en prioritet;
• o regeringen började inse problemet med kommande betydande betalningar på utlandsskulder under de kommande åren, vilket framgår av mekanismen för att skapa reservfonden som föreskrivs i budgeten och uttalanden från landets ledning om tidig återbetalning av åtaganden till borgenärer;
• o lån som utfärdats till Ryssland gav landet liten nytta och ledde till en ökning av skuldbördan.

Att minska skuldbördan och landets utträde ur "skuldfällan" är endast möjligt med en betydande hållbar tillväxt i den nationella produktionen och genomförandet av en socioekonomisk politik som ger de nödvändiga förutsättningarna för en ökning av affärs- och investeringsaktivitet. Den genomsnittliga BNP-tillväxten bör inte falla under 4 % per år. Budgetöverskottet bör användas för planerad och förtida amortering av skulder.

Ledarna för de 20 staterna kom efter ett toppmöte i Toronto i slutet av juni 2010 till en gemensam överenskommelse om att budgetunderskotten borde minskas med minst hälften till 2013 och att förhållandet mellan den offentliga skulden och BNP bör stabiliseras. 2016 har Ryssland också påtagit sig sådana skyldigheter.

År 2010 var källorna för att täcka det federala budgetunderskottet i Ryssland reservfonder och lån. Från och med nästa år kommer dock upplåning att bli den främsta källan för att täcka underskottet, vilket, med tanke på det bestående underskottet, innebär en betydande (mer än 1,5 gånger) ökning av kostnaderna för skuldtjänst - från cirka 300 miljarder rubel. 2010 till över 500 miljarder rubel. under 2013

Enligt det ryska finansministeriet, om den ryska ekonomin växer med 4 % årligen under det kommande decenniet och det federala budgetunderskottet bibehålls på 3 %, kommer den offentliga skulden år 2020 att nå 33 % av BNP jämfört med nuvarande 10 %. Samtidigt kommer räntekostnaderna för den federala budgeten att öka till 3-4% av BNP med en låneränta på 6-8%.

Behovet av att betala av offentliga skulder kräver att man hittar ytterligare resursinkomster för budgeten, och de kan erhållas (förutom nya lån) endast genom skatter. Dessutom avleder återbetalning av skuldförpliktelser och betalning av ränta på dem en del av budgetintäkterna från produktiv användning, minskar möjligheten att öka samhällets produktion och intellektuella potential, som framtida generationer betalar för. Dess underhåll krävde ibland nästan en fjärdedel av budgetutgifterna.

Att optimera förvaltningen av offentliga skulder och finansiella tillgångar är målet för det ryska finansministeriet. Detta problem är fortfarande relevant, trots att volymen av den ryska statsskulden systematiskt minskade under den föregående perioden. Dess prestation innebär att lösa ett antal nyckeluppgifter, nämligen:

• o säkerställa en acceptabel och ekonomiskt motiverad volym och struktur för Rysslands offentliga skuld;
• o minska kostnaderna för att sköta och förbättra mekanismerna för förvaltning av offentliga skulder;
• o öka effektiviteten i förvaltningen av utländska finansiella tillgångar i Ryska federationen.

Rysslands finansministerium hanterar offentliga skulder, inklusive att upprätthålla statsskuldböcker, utveckla program för statliga interna och externa lån, program för statliga garantier i Ryska federationens valuta och i utländsk valuta, och utför även ett antal andra förfaranden (budgetmässigt, finansiellt, redovisningsmässigt, organisatoriskt, etc. .), som syftar till ineffektiv reglering av Rysslands offentliga skuld och att minska skuldbördans inverkan på landets ekonomi.

En viktig riktning för att förbättra Ryska federationens system för förvaltning av offentliga skulder är övergången till moderna metoder för aktiv hantering av skuldförpliktelser för att minimera kostnaderna för service och tillhörande risker, för att implementera en effektiv politik för offentlig skuld och förbättra skuldinstrumenten för Ryska federationen 1.

Om myndigheterna för en kompetent ekonomisk politik, som de gjorde i början av det andra millenniet, kan problemet med vårt lands utlandsskuld lösas helt under de kommande åren.

11. Ryska federationens offentliga skuld, kostnader för att betala Ryska federationens offentliga skuld

Huvudslutsatserna i underavsnittet

· Volym Ryska federationens statsskuld(nedan kallad offentlig skuld) år 2012 kommer att bli 13,2 % BNP kommer att öka i planeringsperioden och i slutet av 2014 kommer att vara 15,7 % av BNP.

· Ökningen av den offentliga skulden kommer främst att bero på ökningen av den offentliga interna skulden från 6 330,9 miljarder rubel (10,8 % av BNP) 2012 till 9 221,8 miljarder rubel (12,7 % av BNP) 2014, vars volym kommer att överstiga den lagstiftande siffran för 2011 (4 732,3 miljarder rubel) i 1,9 gånger.

· Stat inhemsk skuld under statliga garantier under 2014 kommer att öka jämfört med 2011 in 2 gånger och kommer att uppgå till 1,9 biljoner rubel; stat extern skuld under statliga garantier - V 3,4 gånger och kommer att uppgå till 18,5 miljarder USD(581,5 miljarder rubel).

· Kostnaderna för offentliga skulder kommer att öka från 350,7 miljarder rubel (0,7 % av BNP) 2011 till 579,2 miljarder rubel (0,8 % av BNP) 2014, eller 1,7 gånger. Volymen av dessa utgifter kommer avsevärt att överstiga budgetanslagen 2014 för bostäder och kommunala tjänster, miljöskydd, kultur, film, fysisk kultur och sport, media i allmänhet (273,3 miljarder rubel), utbildning (499,5 miljarder rubel), hälsovård (461,8 miljarder rubel), mellanbudgetöverföringar (494,7 miljarder rubel)

· Volymen av Ryska federationens totala externa skuld per den 1 juli 2011 uppgick till 538,6 miljarder US-dollar (28,3 % av BNP), och översteg med 14,1 miljarder US-dollar volymen av ryska federationens internationella reserver.

· Värdena på den externa indikatorn uppgick till 28 % enligt Rysslands centralbank under första kvartalet 2011, Vad 3 procentenheter högre, än tröskelvärdet (25 %)

11.1. I enlighet med huvudriktlinjerna för Ryska federationens skuldpolitik för 2012–2014, granskade av Ryska federationens regering den 11 augusti 2011 (nedan kallad skuldpolitiken för 2012–2014), statlig politik i Ryska federationens offentliga skuldområde kommer att syfta till att säkerställa finansieringen av den federala underskottsbudgeten genom att attrahera resurser på de ryska och internationella kapitalmarknaderna på gynnsamma villkor, utveckla den nationella marknaden för statspapper, skapa förutsättningar för företagsupplåning.

Under 2012–2014 planeras att dra till sig betydande upplåning från den inhemska finansmarknaden.

För 2012–2014 är det totala attraktion medel från placeringen av statliga värdepapper i Ryska federationen denominerade i Ryska federationens valuta, till ett belopp 5 492,9 miljarder rubel.

Ryska federationens statsskuld kommer att öka från 7 743,0 miljarder rubel (13,2 % av BNP) 2012 till 11 388,9 miljarder rubel (15,7 % av BNP) under 2014. Vart i andel av statens interna skuld i den totala volymen av den offentliga skulden 2012–2014 kommer att vara 81,8 %, 81,8 %, 81 % respektive, andel av den offentliga utlandsskulden kommer att öka från 18,2 % 2012 till 19 % under 2014.

Dynamiken i Ryska federationens offentliga skuldvolym och struktur 2009 – 2014 (i slutet av året) presenteras i följande tabell.

(miljarder rubel)

	2009 års rapport	2010 års rapport	2011 års uppskattning	2012 års projekt	2013 års projekt	2014 års projekt
Ryska federationens statsskuld						11 388,9
% till föregående år
% jämfört med 2011
Inklusive:
Statens interna skuld
% till föregående år
% jämfört med 2011
Statens utlandsskuld*)
% till föregående år
% jämfört med 2011

*) beräkning enligt US-dollarkursen i december motsvarande år

En analys av dynamiken i den offentliga skuldens volym och struktur visar det volymen av den offentliga skulden kommer att öka 2012–2014 med nästan 2 gånger.Ökningen av den offentliga skulden kommer främst att ske pga tillväxt av statens interna skuld, vars volym kommer att öka 2 gångerår 2014 jämfört med 2011, eller med 8,5 % av BNP till 12,7 % av BNP.

Dynamiken i ryska federationens offentliga skuldvolym och struktur 2008 – 2014 presenteras i följande diagram.

Ökade volymer av upplåning och följaktligen en ökning av volymen av den offentliga skulden under planeringsperioden kommer att öka bördan på den federala budgeten, men enligt de flesta indikatorer beräknade i enlighet med internationella metoder kommer finanspolitisk stabilitet att förbli.

De viktigaste indikatorerna som används i världspraxis som karakteriserar graden av skuldhållbarhet, i förhållande till Ryska federationen 2009–2014, ges i följande tabell.

Indikatornamn							Kriterium (indikativa värden)	Tröskelvärde (budgetposition)
Ryska federationens statsskuld, % av BNP
Andel av den offentliga interna skulden av den totala volymen av den offentliga skulden i Ryska federationen, %
Andel av utgifterna för att betala offentliga skulder av totala federala budgetutgifter, %
Förhållandet mellan det årliga beloppet för betalningar för återbetalning och betalning av offentliga skulder till federala budgetintäkter, %
Förhållandet mellan Ryska federationens offentliga skuld och federala budgetintäkter, %
Förhållandet mellan Ryska federationens statliga externa skuld och den årliga exportvolymen av varor och tjänster, %
Förhållandet mellan det årliga beloppet av betalningar för återbetalning och betalning av offentliga utlandsskulder och den årliga volymen av export av varor och tjänster, %

I skuldpolicyn för 2012–2014, för att bedöma Ryska federationens skuldhållbarhet ur budgetlägets synvinkel, föreslås lägre tröskelvärden för ett antal indikatorer än vad som är accepterat i världspraxis.

Enligt indikatorn som karakteriserar förhållandet mellan Ryska federationens offentliga skuld och federala budgetintäkter är tröskelvärdet 100 %, medan den angivna indikatorn 2012 kommer att vara 65,7 %, 2013 - 75,7 %, 2014 - 80 8 %. Om tillväxttrenden för denna indikator fortsätter är det möjligt att tröskelvärdet kommer att nås utanför budgetcykeln 2012–2014, vilket indikerar en möjlig risk för otillräckliga federala budgetintäkter för att återbetala Ryska federationens offentliga skuld.

I samband med ökningen av budgetanslagen för den federala budgeten för fullgörande av utgiftsförpliktelser för att sköta och återbetala skulder 2012 - 2014, förhållandet mellan det årliga beloppet av betalningar för återbetalning och service av offentliga skulder och federala budgetintäkter kommer att överskrida gränsvärdet (10 %) med 0,5, 0,3 och 2,3 procentenheter respektive.

I enlighet med skuldpolicyn för 2012–2014 är en måttlig skuldbörda ett strategiskt mål. Enligt redovisningskammaren är det tillrådligt att utveckla ett skuldriskhanteringssystem för att säkerställa långsiktig skuldhållbarhet.

11.2. taket för statens inhemska skuld från Ryska federationen (nedan kallad intern skuld) från och med den 1 januari 2013 tillhandahålls i beloppet 6 330,9 miljarder rubel, vilket är 1 775,9 miljarder rubel, eller 39 %, högre än den 1 januari 2012 (uppskattning – 4 555,0 miljarder rubel). För 2012 - 2014 interna offentliga skulder kommer att öka 2 gånger.

Dynamiken i volymen och strukturen av den offentliga interna skulden (i slutet av året) presenteras i följande tabell.

						2014 till 2011
miljarder rubel	struktur, %	miljarder rubel	struktur, %	miljarder rubel	struktur, %	miljarder rubel	struktur, %	miljarder rubel	struktur, %
Statens interna skuld, totalt
Inklusive:
statliga garantier
annan skuld

En analys av dynamiken i volymen och strukturen i den offentliga interna skulden visar att ökningen av den offentliga interna skulden främst beror på en ökning av skulden Statssäkerhet, vars nominella värde anges i Ryska federationens valuta. Dela med sig nämnda skuld kommer att öka från 78,5 % 2012 till 79,4 % under 2014.

Volymen av inhemsk skuld uttryckt i statspapper 2012 kommer att vara 4 967,6 miljarder rubel, vilket är 35,9 % mer än 2011. Under 2012–2014 kommer denna skuld att fördubblas och i slutet av 2014 kommer den att vara 7 320,8 miljarder rubel.

I enlighet med huvudriktlinjerna för Ryska federationens skuldpolicy för 2012–2014, förutom emissionen av OFZ och GSO, är det planerat att emittera euroobligationer i rubel.

I propositionen föreskrivs en ökning av statens interna skuld enligt statliga garantier med mer än två gånger under 2012–2014, dess dela med sig i den totala volymen av den offentliga interna skulden kommer att vara 21,4 %, 21,4 %, 20,6 % respektive.

I enlighet med punkt 4 i artikel 15 i lagförslaget fastställs de övre gränserna för Ryska federationens statliga interna skuld under Ryska federationens statliga garantier: från och med den 1 januari 2013 - 1 356,0 miljarder rubel, från och med 1 januari 2014 – 1 684,4 miljarder rubel, från och med 1 januari 2015 – 1 901,0 miljarder rubel. Denna tillväxt beror på den aktiva användningen av mekanismen för statligt stöd till den ryska ekonomin i form av statliga garantier.

Utkastet till program för tillhandahållande av statliga garantier från Ryska federationen i Ryska federationens valuta för 2012 och för planeringsperioden 2013 och 2014 tillhandahåller garantier på totalt 1 139,3 miljarder rubel, inklusive: 2012 - 589,5 miljarder rubel, under 2013 - 331,5 miljarder rubel, under 2014 - 218,3 miljarder rubel.

Under 2012 - 2014 är det planerat att tillhandahålla Ryska federationens specificerade statliga garantier: för försäkringsskyldigheter för militära risker, risker för kapning och andra liknande risker för flygbolagens ansvar gentemot tredje part; om skyldigheterna för organisationer i det militärindustriella komplexet för genomförandet av den statliga försvarsordern; "inteckning" statliga garantier från Ryska federationen (); garantier för bundna lån och juridiska personer valda på det sätt som fastställts av Ryska federationens regering för genomförande av investeringsprojekt; under GC Olimpstroys garantier; för upptagna lån för anläggande av en huvudoljeledning.

Det bör noteras att det faktiska genomförandet av Ryska federationens program för statliga garantier i Ryska federationens valuta uppgick till 39,5% 2009 och 55,6% 2010. Under första halvåret 2011 lämnades inte dessa garantier.

Volymen av tillhandahållna garantier utgör statens ansvarsförbindelser, som ingår i Ryska federationens totala offentliga skuld. I detta avseende fastställde huvudriktlinjerna för Ryska federationens skuldpolitik för 2011–2013 att det, tillsammans med tillhandahållandet av fria statliga garantier, är motiverat att inrätta betalda statliga garantistöd. Det är möjligt att lämna garantier för att täcka andelen risker i villkoren för att dela statens risker med privat kapital. I huvudriktningarna för Ryska federationens skuldpolitik för 2012 - 2014 utvecklades inte dessa tillvägagångssätt. Det noterades dock att "intensiva metoder för att tillämpa statliga garantier har uttömt sig själva, och den skuld som ackumulerats under dem kräver användning av förbättrade metoder för att tillhandahålla statligt garantistöd."

Kontokammaren stöder behovet av att förbättra metoderna för att tillhandahålla statligt stöd i form av att tillhandahålla statliga garantier i Ryska federationens valuta och utländsk valuta för projekt som genomförs enligt principen om "offentlig-privat partnerskap", och anser det lämpligt att införa metoder baserade på riskbedömning.

11.3. I enlighet med artikel 1 i lagförslaget taket för den offentliga utlandsskulden ryska federationen (hädanefter kallad extern skuld) från och med den 1 januari 2013 tillhandahålls i beloppet 48,4 miljarder amerikanska dollar, eller 34,6 miljarder euro, vilket är 8,0 miljarder US-dollar, eller 19,8 %, mer än den 1 januari 2012 (uppskattat 40,4 miljarder US-dollar).

Dynamiken i utlandsskuldens volym och struktur (i slutet av året) presenteras i följande tabell.

	2010 års rapport	2011 års uppskattning	2012 års projekt	2013 års projekt	2014 års projekt
miljarder amerikanska dollar	strukturera,%	miljarder amerikanska dollar	strukturera,%	miljarder amerikanska dollar	struktur, %	miljarder amerikanska dollar	struktur, %	miljarder amerikanska dollar	struktur, %
Statens utlandsskuld, totalt
Inklusive:
lån från främmande stater, lån från, andra folkrättsliga ämnen, utländska juridiska personer i utländsk valuta
Ryska federationens statliga värdepapper i utländsk valuta
Ryska federationens garantier i utländsk valuta

En analys av dynamiken i volymen och strukturen i den offentliga utlandsskulden visar att volymen av den offentliga utlandsskulden i dollarmotsvarighet 2012 - 2014 kommer att öka jämfört med 2011 (förväntat resultat) i 1,7 gånger och kommer att vara från och med den 1 januari 2015 69,0 miljarder USD.

Ökningen av utlandsskulden beror på upplåning på externa finansmarknader genom placering av statspapper (eurobonds), samt en ökning av volymen av garantier som lämnas i utländsk valuta.

Andel av skulden på statspapper, denominerade i utländsk valuta kommer den totala volymen av den offentliga utlandsskulden 2012–2014 att minska från 72,1 % innan 67,3 %, eller med 4,8 procentenheter.

Under 2012–2014 har en ökning av 3,4 gånger statlig utlandsskuld under Ryska federationens statliga garantier i utländsk valuta jämfört med 2011, vilket är förknippat med en ökning av volymen av tillhandahållande av dessa statliga garantier inom ramen för Ryska federationens statliga garantiprogram i utländsk valuta för 2012 - 2014.

Klausul 6 i artikel 16 i lagförslaget fastställer de övre gränserna för Ryska federationens statliga externa skuld under de specificerade garantierna: från och med den 1 januari 2013 - 8,3 miljarder US-dollar, från och med 1 januari 2014 – 14,1 miljarder US-dollar, från och med 1 januari 2015 – 18,5 miljarder US-dollar. Den 1 januari 2011 uppgick skulden till 0,9 miljarder US-dollar, eller 7,8 % av den godkända gränsen.

Dela med sig skuld under Ryska federationens garantier i utländsk valuta i total utlandsskuld kommer att öka från 17,2 % 2012 till 26,8 % 2014, eller med 9,6 procentenheter.

Utkastet till program för statliga garantier från Ryska federationen i utländsk valuta för 2012 och för planeringsperioden 2013 och 2014 (bilagorna 38 och 39 till lagförslaget) tillhandahåller garantier i det totala beloppet 14,9 miljarder USD: 2012 – 4,5 miljarder US-dollar, 2013 – 5,8 miljarder US-dollar och 2014 – 4,6 miljarder US-dollar, inklusive:

att stödja exporten av industriprodukter 2012 och 2014, 3,0 miljarder US-dollar vardera, 2013 – 3,5 miljarder US-dollar;

för genomförandet av investeringsprojekt 2012 och 2013, 1,0 miljarder US-dollar årligen, 2014 lämnas inga garantier;

för projekt genomförda med deltagande av, 2012 - 0,5 miljarder US-dollar, 2013 - 1,3 miljarder US-dollar, 2014 - 1,6 miljarder US-dollar.

Samtidigt uppgick det faktiska tillhandahållandet av statliga garantier för att stödja exporten av industriprodukter (varor, arbeten, tjänster) till 14,1 % 2009 och 5 % 2010.

I propositionen föreskrivs betydande nedgång 2012–2014 andel av skulden på lån från utländska regeringar och: från 10,7 % till 5,9 %, eller med 4,8 procentenheter, vilket beror på finansieringen 2012–2014 av gemensamma projekt med på villkor för medfinansiering från den federala budgeten.

Under 2012 - 2014 måste Ryska federationens regering betala tillbaka skulden enligt mellanstatliga avtal med Tyskland (slutlig återbetalningsperiod - 2013) och Turkiet (2012). Beräkningen av skuld på lån från utländska stater från och med 1 januari 2012, 2013 och 2014 tar fullt ut hänsyn till avskrivningen av skulder som återbetalats i kontanter.

Samtidigt tar de beräknade övre gränserna för Ryska federationens statliga externa skuld under hela treårsperioden inte hänsyn till minskningen av skulden som återbetalas i råvaruform. Rysslands finansministerium planerar att skriva av skulder efter att borgenärerna bekräftat fakta om avskrivningen. Trots den planerade finansieringen av råvaruförsörjningen, som kommer att göra det möjligt att betala av enskilda mellanstatliga överenskommelser på flera år, förutspås därför skulden kvarstå i ett antal länder.

För närvarande finns det oreglerade skulder till Malta, Bosnien och Hercegovina, Tjeckien, Rumänien och Nordkorea.

11.4. Federala budgetutgifter på sköta offentliga skulder Ryska Federationen (intressekostnader) för 2012 lämnas i beloppet 388,4 miljarder rubel, Vad tittar du på 37,7 miljarder rubel, eller 10,7 % mer än 2011. Under 2014 kommer dessa utgifter att vara 579,2 miljarder rubel och kommer nästan överstiga den lagstadgade siffran för 2011 1,7 gånger.

Dynamiken i de offentliga räntekostnaderna (räntekostnaderna) 2009–2014 visas i följande tabell.

(miljarder rubel)

	2009 års rapport	2010 års rapport	2011 års lag (som ändrad)	2012 års projekt	2013 års projekt	2014 års projekt
Intressekostnader
% till föregående år
% jämfört med 2011
andel av räntekostnader i federala budgetutgifter, %
inhemska skuldtjänstkostnader
% till föregående år
% jämfört med 2011
andel i räntekostnader, %
externa skuldtjänstkostnader
% till föregående år
% jämfört med 2011
andel i räntekostnader, %

En analys av dynamiken i räntekostnaderna visar att, jämfört med föregående år, kommer de federala budgetutgifterna för att betala offentliga skulder 2012 att öka med 10,7%, 2013 - med 24,2%, 2014 - med 20%.

Andelen av utgifterna för att betala offentliga skulder av de totala federala budgetutgifterna kommer att öka från 3,1 % 2012 till 4 % 2014, eller med 0,9 procentenheter.

Dynamiken i utgifterna för att betala Ryska federationens offentliga skuld i absoluta tal och i procent av BNP 2009–2014 visas i följande diagram.

För 2012–2014 kommer den totala volymen av budgetanslag som avsatts för att betala statsskulden att vara 1 449,9 miljarder rubel.

Ökningen av räntekostnaderna beror främst på en ökning av volymerna av statliga lån i Ryska federationen som planeras för att finansiera det federala budgetunderskottet på de inhemska och utländska marknaderna och en motsvarande ökning av den absoluta storleken på Ryska federationens statsskuld. .

Kostnaderna för offentliga skulder kommer att öka från 350,7 miljarder rubel(0,7 % av BNP) 2011 till 579,2 miljarder rubel(0,8 % av BNP) 2014, eller 1,7 gånger. Volymen av dessa utgifter kommer avsevärt att överstiga budgetanslagen 2014 för bostäder och kommunala tjänster, miljöskydd, kultur, film, fysisk kultur och sport, media i allmänhet (273,3 miljarder rubel), utbildning (499,5 miljarder rubel), hälsovård (461,8 miljarder rubel), mellanbudgetöverföringar (494,7 miljarder rubel)

11.4.1. I enlighet med propositionen ska statens utgifter på sköta statens interna skulder jämfört med 2011 2012 kommer att öka med 42,8 miljarder rubel, eller 15,8%, och uppgå till 314,1 miljarder rubel, 2013 - med 124,5 miljarder rubel, eller 45,9%, 2014 jämfört med 2011 kommer att öka 1,8 gånger och kommer att uppgå till 479,4 miljarder rubel. Andelen av utgifterna för att sköta den interna offentliga skulden av de totala räntekostnaderna kommer att öka fr.o.m 80,9 % 2012 till 82,8 % under 2014.

Ökningen av utgifterna för att sköta statens interna skulder beror påinte bara genom ökningen av volymen av den offentliga interna skulden 2012 - 2014, utanoch en höjning av den planerade avkastningen på statspapper.

Beräkningen av utgifter för att betala interna offentliga skulder 2012 - 2014 gjordes utifrån den planerade avkastningen på kortfristiga värdepapper på 4,5 % - 5,5 %, medellång sikt - 6 % - 7,5 %, långfristiga - 7,5 % - 8,5 %.

Huvudvolymen av budgetanslag för att betala interna offentliga skulder 2012–2014 tillhandahålls för federala låneobligationer med amortering av skulden (OFZ-AD) och federala låneobligationer med konstant kuponginkomst (OFZ-PD). 2012 tillhandahölls 61,6 miljarder rubel för service av OFZ-AD, 2013 - 58,2 miljarder rubel, 2014 - 57,2 miljarder rubel, för service av OFZ-PD - 2012 - 200, 5 miljarder rubel, 2013 - 28,1,1. 2014 – 371,1 miljarder rubel.

Den beräknade emissionen av statspapper denominerade i Ryska federationens valuta 2012 kommer att uppgå till 1 843,7 miljarder rubel, 2013 - 1 839,6 miljarder rubel, 2014 - 1 919,4 miljarder rubel till nominellt värde .

11.4.2. Enligt prop utgifter för betjäna statens utlandsskuld under 2012 jämfört med 2011 kommer att minska med 5,1 miljarder rubel, eller vid 6,4 %, och kommer att uppgå till 74,3 miljarder rubel, under 2014 - kommer att öka med 1,3 gånger och kommer att uppgå till 99,8 miljarder rubel.

Ökningen av dessa kostnader beror främst på en ökning av upplåningsvolymer (emission och placering av euroobligationer från Ryska federationen på internationella finansmarknader) till 7,0 miljarder US-dollar årligen 2012–2014. Dessutom förväntas rörliga räntor på lån från utlandet och mikrofinansorganisationer öka under 2012–2014 jämfört med räntenivån som gällde den 1 september 2011: för den amerikanska dollarn med 1,1 procentenheter, 2,3 procentenheter, 3,5 procentenheter respektive; för euron med 1,4 procentenheter, 2,0 procentenheter respektive 2,4 procentenheter.

Räntebetalningar på statspapper, vars nominella värde uttrycks i utländsk valuta, kommer 2012 att uppgå till 71,7 miljarder rubel (2,5 miljarder US-dollar), 2013 - 83,3 miljarder rubel (2,8 miljarder . US-dollar), 2014 – 95,8 miljarder rubel (3,1 miljarder amerikanska dollar). Dessa betalningar beräknas baserat på kupongintäkter 2012 – 6 %, under 2013 - 6,33 % och 2014 - 6 % .

Räntebetalningar på lån som Ryska federationen tar emot från utländska regeringar och mikrofinansorganisationer kommer att öka och kommer att uppgå till 2,6 miljarder rubel (91,6 miljoner US-dollar) 2012, 3,2 miljarder rubel (110, 1 miljoner US-dollar), 2014 – 4,0 miljarder rubel (130,5 miljoner amerikanska dollar).

Kostnader för service av värdepapper denominerade i utländsk valuta utgör mer än 95 % av de totala räntekostnaderna, vilket framgår av följande tabell.

(miljarder rubel)

	2012 års projekt	2013 års projekt	2014 projekt
Räntekostnader för att sköta statens utlandsskuld
Inklusive:
Värdepapper denominerade i utländsk valuta
Lån från främmande stater, inklusive riktade utländska lån (upplåning),, andra ämnen inom internationell rätt, utländska juridiska personer
andel i räntekostnader på extern skuld, %

Kontokammarens beräkningar av volymen av utgifter för att betjäna Ryska federationens statliga externa skuld, med hänsyn till den information som tillhandahålls om räntenivåer, korsräntor och annan information, sammanfaller i allmänhet med indikatorerna i propositionen.

11.5. Total Ryska federationens externa skuld(nedan kallad total utlandsskuld), enligt Bank of Russia, uppgick den 1 juli 2011 till 538,6 miljarder US-dollar (28,3 % av BNP).

Dynamiken i den totala utlandsskulden 2007–2011 framgår av följande tabell.

(miljarder amerikanska dollar)

	01.01.08	01.01.09	01.01. 10	01.01.11	04/01/11	07/01/11
Ryska federationens totala externa skuld
Monetära myndigheter
Andra sektorer
För referens: Ryska federationens internationella reserver

En analys av dynamiken i den totala externa skulden visar att Ryska federationens totala externa skuld ökade för första halvåret 2011 med 49,6 miljarder US-dollar, eller 10,2 %, och uppgick till 538,6 miljarder rubel.

Vart i utlandsskuldenökade under 2010 med 3,2 miljarder US-dollar, eller 10,2 %, under första halvåret 2011 - med 0,6 miljarder US-dollar, eller 1,7 %, vilket beror på statliga externa lån från Ryska federationen på externa finansmarknader.

De monetära myndigheternas externa skuld 2010 minskade med 2,5 miljarder US-dollar, eller 17,1%, men under första halvåret 2011 ökade med 0,7 miljarder rubel, eller 5,8%.

Bankers utlandsskuld för 2010 ökade med 17,0 miljarder US-dollar, eller 13,4%, för första halvåret 2011 - med 14,8 miljarder US-dollar, eller 10,3%.

Utlandsskuld ekonomins icke-finansiella sektor(andra sektorer) ökade under 2010 med 4,1 miljarder US-dollar, eller 1,4 %, under första halvåret 2011 – med 33,5 miljarder US-dollar, eller 11,2 %.

Således, tillväxt av Ryska federationens totala utlandsskuld under 2010 och första halvåret 2011 främst på grund av ökningen av utlandsskulden i banksektorn och icke-finansiella (andra) sektorer av ekonomin.

Volym av den totala externa skulden den 1 juli 2011 översteg ryska federationens internationella reserver med 14,1 miljarder US-dollar, eller vid 2,7 %, exklusive det totala beloppet av medel Reservfond och nationella välfärdsfonden- på 133,3 miljarder amerikanska dollar, eller vid 32,9 %, respektive.

Total utlandsskuld i förhållande till BNP 2010 minskade med 3,1 procentenheter, till 33 % av BNP, för första halvåret 2011 - med 4,7 procentenheter, upp till 28,3 % av BNP.

Den offentliga sektorns utlandsskuld i en utökad definition (inkluderar företags utlandsskulder där statens och monetära myndigheters andel av kapitalet är 50 procent eller mer) ökade 2010 med 18,3 miljarder US-dollar, eller med 10,1 %, för första kvartalet 2011 - med 4,0 miljarder US-dollar, eller 2 %, ökade den privata sektorns externa skuld med 3,5 miljarder US-dollar, eller 1,2 %, respektive med 16,6 miljarder US-dollar, eller 5,7 %.

Cirka 60 % av den totala utlandsskulden är den privata sektorns utlandsskuld.

Dynamiken i den totala externa skulden per typ av fastighet visas i följande diagram:

Betydande upplåning från företagsstrukturer med en stor del av statens deltagande i det auktoriserade kapitalet skapar risker för företagsupplåning i den offentliga och privata sektorn av ekonomin förknippade med den potentiella möjligheten för statens refinansieringsskyldigheter för dessa lån, vilket var fallet 2009 .

För närvarande är de flesta skuldindikatorer i enlighet med internationella standarder. på en acceptabel nivå.

Förhållandet mellan total utlandsskuld och BNP 2010 var 33 % , under första halvåret 2011 – minskade till 28,3 %, vilket är under det tröskelvärde som föreslagits av Internationella valutafonden för analytiska ändamål (50 %).

Samtidigt, trots den låga nivån på denna indikator, är det nödvändigt att ta hänsyn till riskerna förknippade med den höga graden av volatilitet i den nationella valutan, på grund av den ryska ekonomins betydande beroende av utländska ekonomiska förhållanden, vilket, i samband med förvärrade krisfenomen i den globala ekonomin, kan leda till att tröskelvärdena för förhållandet mellan den totala utlandsskulden och BNP överskrids.

Externa indikatorvärden skuldhållbarhet "betalningar på total utlandsskuld till volymen av export av varor och tjänster" enligt Rysslands centralbank under första kvartalet 2011, uppgick till 28 %, Vad 3 procentenheter högre, än tröskelvärdet (25 %) , definierad av Internationella valutafonden för analytiska ändamål.

Förhållandet mellan volymen av total utlandsskuld och export av varor och tjänster 2010 var 110 %, första kvartalet 2011 - 109 %, vilket är under tröskelvärdet (150 - 200 %).

För att övervaka den totala utlandsskulden och bedöma möjliga risker förknippade med tillväxten av den totala utlandsskulden är det enligt redovisningskammaren nödvändigt att upprätta en mekanism för operativt inflytande på företagssektorns upplåningspolitik, inklusive förfarandet för statliga bolag att fatta beslut om upplåning i utländsk valuta.

De viktigaste riktlinjerna för Ryska federationens skuldpolitik för 2012–2014 noterar att "bördan av skuldbördan som faller på företagssektorn dikterar behovet av ökad uppmärksamhet från finansiella myndigheter till området för företagsupplåning."

För att förbättra systemet för att övervaka företagssektorns externa upplåning och skapa en mekanism för operativt inflytande på upplåningspolitiken för ryska företag med en stor del av statens deltagande, antogs ändringar av den federala lagen av den 12 januari 1996 nr. 7-FZ "Om ideella organisationer". I enlighet med denna lag fattas beslut om upplåning i utländsk valuta av statliga företag på det sätt som fastställts av Ryska federationens regering.

Enligt redovisningskammaren, för att övervaka den totala externa skulden och bedöma möjliga risker förknippade med tillväxten av denna skuld, är det nödvändigt att upprätta en mekanism för operativt inflytande på företagssektorns upplåningspolitik, inklusive förfarandet för staten företag att fatta beslut om upplåning i utländsk valuta.