Kas yra investicijų analizė. Investicijų analizė yra sėkmingų projektų raktas Investicijų analizės finansų rinkose pagrindai

Įrašas pakeistas:

Investavimas yra pasyvios pajamos. Ar būtina kontroliuoti situaciją ar užtenka tik įvertinti galimą riziką ir pelną? Žemiau mes analizuosime, kaip ir kodėl atlikti investicijų analizę, taip pat kokios tai rūšys.

Finansinių investicijų analizė

Investicijų analizė – tai kelių metodų kompleksas, skirtas investavimo pagrįstumui ir efektyvumui įvertinti ir prognozuoti. Investicijų analizė leidžia suprasti, kiek teisus priimdamas sprendimą, ir padaryti teisingas bei pagrįstas išvadas. Be to, tokia procedūra prisideda prie esamų investavimo problemų sprendimo ir alternatyvių variantų paieškos.

Būtent įmonės investicinės veiklos analizė gali apsisaugoti nuo nuostolių, nes gerai apgalvota ir apskaičiuota strategija beveik niekada nelemia nuostolių. Taigi investavimas yra gana sudėtingas ir rimtas uždarbio būdas, reikalaujantis didžiausio atidumo ir atsakingo požiūrio. Kompetentingas investuotojas analizuoja investicijas prieš sandorį, jo metu ir po jo, o tai papildo jo patirtį ir profesionalumą.

Kada analizuoti

Investicinės veiklos analizė apima visus sandorio proceso laikotarpius nuo jo planavimo iki sumavimo. Investicijų analizė skirstoma į dvi kategorijas:

atvejo analizė. Tai atliekama prieš pradedant sandorį. Tai labai svarbu norint įvertinti pagrindinį investicinį sprendimą ir apima visus aspektus, kurie gali dar labiau paveikti verslo eigą:
1. Aiškių tikslų apibrėžimas ir konkrečių užduočių nustatymas.
2. Priimtino rizikos lygio apskaičiavimas.
3. Gamybos ir organizacinių planų apibrėžimas.
4. socialinę reikšmę.
5. Projekto valdymo strategija.
6. Dalyvių ir projektų vadovų savybių įvertinimas.
7. Techninė bazė ir aplinkos sauga ir kt.
Laikinas tyrimas. Atliekama viso investavimo proceso metu. Tai apima jos kontrolę prieš gaunant pelną ir sąlygų, reikalingų procesui vystyti, sukūrimą.

Taigi investicijų analizė yra ne trumpalaikis veiksmas, o dinamiškas procesas. Aukščiau aprašyti aspektai yra investicijų analizės pagrindai, į kuriuos neatsižvelgdami padidinate įvykių, galinčių jums pakenkti, tikimybę.

Kam analizuoti

Investicijų analizė atliekama:

Sukurti aiškų planą, kuris užtikrins užduočių įgyvendinimą.
Iš visų galimų alternatyvų priimti geriausią sprendimą.
Galimų finansinių, socialinių, organizacinių ir kitų problemų nustatymas visuose būsimo projekto etapuose.
Projekto pagrįstumo ir pelno/rizikos santykio nustatymas.

Investicijų analizė padeda nustatyti projekto tikslų realumą ir palyginti juos su jų pasiekimo kaštais. Investicinės veiklos rezultatas – gautas pelnas arba nauda, kuri turėtų gerokai viršyti proceso įgyvendinimo išlaidas. Investicijų grąža taip pat turi atitikti investuotojo planus.

Analizės metodai

Investicijų analizės metodai priklauso nuo investavimo objekto. Realių investicijų atveju rezultatas turėtų būti projekto sėkmės ir efektyvumo įvertinimas. Šiuo atveju bus aprėpiamos visos susijusios sritys – technologinės, vadybinės, užduočių vertinimo ir kitos. Kalbant apie finansines investicijas, tyrimo objektas yra akcijų rinka, veiksniai, galintys turėti įtakos turto kainai, galima rizika ir galimas pelnas.

Realių investicijų analizė

Pirmiausia reikia pabrėžti kai kurias savybes, kurios skiria realias investicijas nuo finansinių:

Ilgesnis atsipirkimo laikotarpis. Paprastai pajamos iš realių investicijų ateina kažkur per metus.
Daugeliu atvejų investicijų suma yra didelė.
Realios investicijos yra skirtos palaikyti arba tobulinti įmonės plėtros procesą. Įmonės investicinės veiklos analizė dažnai parodo atliekamų pakeitimų poreikį ir svarbą ateityje.
Realios investicijos apima kelis įmonės aspektus.

Investicijų analizės metodai apima apskaitą ir dinaminį vertinimą. Apskaitoje pinigų srautai ir materialinės vertės įvertinami kaip faktas, neatsižvelgiant į laiko intervalą. Tai padeda suprasti bendrą vaizdą apie tai, kas vyksta, ir pastebėti esminius neatitikimus. Apskaitinė sąmata naudojama dėl paprastumo ir aiškumo. Dinaminiame vertinime atsižvelgiama į visus išteklių ir investicijų pokyčius laikui bėgant, tiksliau atspindint visus vykstančius ekonominius procesus.

Investicijų neefektyvumo tikimybė prognozuojama matematiniais metodais. Paprastai tai yra matematinių lūkesčių ir priimtinų verčių diapazono metodas. Leistinos vertės visada yra individualios ir jų vertes nustato pats investuotojas. Investicinės veiklos analizė leidžia nustatyti, ar realybė atitinka keliamus reikalavimus. Norėdami apskaičiuoti rizikos tikimybę, pirmiausia turite nustatyti galimą projekto pelningumo lygį.

Finansinės investicijos apima mažiau veiklos sričių. Paprastai tokiose investicijose investuotoją domina tik finansinė pusė, ty pelnas. Todėl šio tipo investicijų tyrimas yra nukreiptas į priimto sprendimo pagrįstumą ir tolesnio kainų judėjimo prognozę. Dažniausiai naudojama fundamentinė, techninė ir investicinio portfelio analizė.

Fundamentalus. Nagrinėja galimas kainų kitimo priežastis, ieško jų pagrindo pasaulinės rinkos analizėje, makroekonominėse naujienose. Atlikdamas fundamentalią analizę, investuotojas nuodugniai ištiria įmonės, kurios akcijas nori pirkti, darbą. Jį domina ataskaitos, pelno augimas, plėtros naujienos, direktorių biografija, ekonomikos sektorius. Visada atsižvelgiama į galimus pasaulinius ekonomikos pokyčius ir tarptautinius įvykius.
Techninė. Remiantis teorija, kad istorija kartojasi, o kainų judėjimui galioja tam tikri dėsniai, kuriuos galima nustatyti ir stebėti. Techninės analizės strategijų ir rodiklių yra labai daug, kiekvienas investuotojas ar analitikas pasirenka instrumentą, kuriuo pasitiki. Pasikartojantys kainų pokyčiai praeityje suteikia didelę panašaus judėjimo tikimybę tomis pačiomis sąlygomis. Duomenų aiškumui ir ekstrapoliacijai naudojami grafiniai kainos ir naudojamų rodiklių vaizdai. Gauti signalai ar kainų judėjimo pasikartojimai tampa sandorio sudarymo ar uždarymo priežastimi.
Investicijų portfelio analizė. Tai gana talpus procesas, apimantis kiekvienos naudojamos priemonės, galimos rizikos ir pelno tyrimą. Tokios analizės tikslas – sukurti optimalų portfelį, kuris parodytų maksimalų galimą pelną su minimalia nuostolių tikimybe. Investicinio portfelio analizė leidžia atlikti tinkamą diversifikaciją, atsižvelgiant į instrumentų pobūdį, pramonės šakas, koreliaciją ir kitus rodiklius.

Finansinių operacijų investicijų analizės pagrindai būtinai apima pelno ir nuostolio rodiklių apskaičiavimą. Siekdami sumažinti riziką, daugelis investuotojų imasi diversifikuoti sandorius, kad neinvestuotų visų savo lėšų į vieną priemonę. Tokiu atveju investicijų portfelio analizė yra privaloma ir ją turėtų atlikti patyrę analitikai, kad būtų išvengta skaičiavimų klaidų.

Analizės rūšys

Investicijų analizė gali būti klasifikuojama pagal skirtingus kriterijus. Tačiau bet kokios rūšies investicijų analizės pagrindai yra skirti tiems patiems tikslams: projekto vertinimui, jo įgyvendinimo realumo ir ekonominio efektyvumo įvertinimui. Nedideli tyrimų atlikimo proceso skirtumai vis dar egzistuoja. Investicijų analizė yra padalinta.

Investuojant į bet kurį projektą ar finansines priemones reikia reguliariai vertinti veiksmų pagrįstumą ir veiksmingumą. Taip pat būtina suprasti rizikas, reguliariai stebėti aplinką.

Taip pat svarbu suprasti, kaip padarytos investicijos koreliuoja su norimais rezultatais ir parametrais. Investicijų analizė suteikia viską.

Taip pat būtina investavimo laikotarpio pabaigoje, norint suprasti, kaip jiems sekėsi, išstudijuoti padarytas klaidas ir pakoreguoti investavimo strategiją ateičiai.

Investicijų analizė – tai įvairių metodų ir technikų kompleksas, padedantis investuotojui nuspręsti, kiek pelninga yra ta ar kita investicija. Tai lemia viską: nuo pelno dydžio iki galimų rizikų ir alternatyvių sprendimų. Belieka jį naudoti protingai.

Visi analizės metodai ir metodai yra skirti rasti sprendimus pelningesnėms investicijoms. Tik nedidelė dalis investicijų neduoda norimos grąžos dėl nuo investuotojo nepriklausančių priežasčių. Likusią dalį skaičiuos investicijų ir rinkodaros analizė. Tai reiškia, kad jo įgyvendinimas prisideda prie investicijų kokybės gerinimo.

Svarbu suprasti, kad tai yra procesas, vykstantis dinamikoje ir dviejų plokštumų kontekste:

tema;
laiko.

Veiksmai ir žingsniai laiko plotmėje reiškia projekto palaikymą per visą jo egzistavimą, tyrinėjant ir analizuojant jo būseną.

Dalyko plane atliekama prasminga analizė:

ekonominė aplinka;
aiškiai apibrėžti tikslai;
rinkodaros, gamybos ir finansiniai planai;
reikšmingumas;
finansinius rodiklius.

Analizės objektas– visų investicijų metu vykstančių procesų ir reiškinių sąsajos, jų ekonominis pagrįstumas.

Objektas- įmonės ar individualaus investuotojo, dalyvaujančio investicinėje veikloje, veikla.

Dalykai- visi, kurie naudosis gautais duomenimis, arba tie, kurie nori gauti teigiamų rezultatų investuodami.

Svarbu! Nebūtina visų skaičiavimų atlikti patiems. Iki šiol buvo sukurtos įvairios investicijų analizės technologijos: čia populiariausias programinės įrangos produktas „Alt Invest“. Jos pagalba nesunkiai vykdomas verslo planavimas ir atliekama ekspresinė projekto analizė, apskaičiuojamas investicijų portfelis. Jums tereikia įvesti reikiamus duomenis į programą, kuri viską suskaičiuos už jus.

Analizės tikslas – nustatyti efektą, kuris bus gautas investavus. Arba kitaip: parodo skirtumą tarp projekto naudos ir išlaidų, kurios buvo patirtos jį įgyvendinant.

Investicijų ir inovacijų analizė atlieka šias funkcijas:

struktūrizuoja visą informaciją, kuri reikalinga įgyvendinant investicijas;
suteikia galimybę iš kelių alternatyvų pasirinkti tinkamiausią variantą;
aiškiai ir kompetentingai formuoja visas projekto įgyvendinimo procese iškylančias problemas;
priveda investuotoją prie sprendimo, ar tikslinga investuoti į projektą, ar ne.

Analizės metodai

Portfelio tikslingumo tyrimas atliekamas dviem būdais.

Realių investicijų analizė

Šio tipo investicijos turi savo ypatybes, išskiriančias jas nuo finansinių:

pelno iš tokių investicijų vidutiniškai atsiranda bent per metus. kadangi realios investicijos gali duoti pelno tą dieną, kai jos daromos;
jų tūris yra reikšmingesnis;
daugeliu atvejų tai yra įmonės strateginių tikslų įkūnijimas;
jų įgyvendinimas paveikia daugumą jų aplinkos objektų.

Čia yra dviejų tipų vertinimas:

Dinamiškas. Pagrindinis vertinimo tipas, kuris taiko diskontavimo metodus ir taip tiksliau parodo visus galimus rezultatus.
Apskaita. Pateikiamos išvados apie projektą, neatsižvelgiant į laiko faktorių. Labai paprastas ir patogus analizės metodas, tačiau jis yra pagalbinis.

Svarbu! Rinkodaros ir gamybos analizė gali būti investicijų dalis, jei pastaroji atliekama kuriant verslo planą.

Finansinių investicijų analizė

Čia dažniausiai yra:

esminis. Tai reiškia visos rinkos, pramonės šakų ar atskirų produktų tyrimą. Fundamentali investicijų rinkos analizė tiria esminius ekonomikos pokyčius, pasaulyje vykstančių įvykių įtaką visų šalių ekonomikai;
techninis. Analizuojant ankstesnes kotiruotes ir dėl to kilusius kainų pokyčius, sudaromos ateities prognozės. Rezultatai gaunami grafikų pavidalu, kuriais remdamiesi investuotojai atlieka tolesnius žingsnius;
portfelį. Investicinio portfelio analizė naudojant pagrindinius kriterijus – riziką ir potencialų pelną (žr.). Investuotojas susieja galimą riziką, galimą pelną ir nusprendžia, kur nukreipti savo kapitalą. Investicijų analizė parodys optimalų portfelį, kuris atneš planuojamą pelną su priimtinu rizikos lygiu.

Svarbu! Lyginamoji regionų investicijų reitingų analizė atliekama visiškai skirtingais metodais. Čia vertinami ne investicijų rezultatai, o priešingai – būklė iki jų įgyvendinimo. Nors rezultatas bus toks pat: kiek tikslinga investicija.

Kai kurių analizės tipų ypatybės

Atskirai galime pabrėžti investicijų trūkumo analizę. Reikšmė: nustatyti skirtumą tarp to, kur organizacija yra dabar ir ką ji gali būti ir pasiekti.

Tai yra, nustatyti spragą, kuri gali būti:

tarp to, kokią poziciją įmonė užima rinkoje dabar, ir realios paklausos;
tarp vykstančių verslo procesų ir pirminės valdymo vizijos;
tarp įgyvendinamų tikslų ir užduočių ir tų, kurie tikrai būtini;
tarp to, ką dabar rodo įmonė, ir to, ką rodo pramonės lyderiai.

Investicijų spragų analizė turi vieną pagrindinį tikslą – nustatyti įmonės rinkos galimybes, kurias galima paversti strateginiu potencialu.

Apibendrinant

Atliekant visapusišką investicinių procesų regione analizę, minėtų analizės metodų naudoti neįmanoma. Ši analizė pirmiausia reiškia ekonominę investicijų naudą, o investuojant į regioną reikėtų atsižvelgti į socialinį poveikį.

Studijuojant investicijų rinką, jos sampratą, pagrindinius elementus – valstybės analizė gali būti optimaliai atliekama naudojant įvairius investicijų analizės metodus. Gerai atlikta analizė atveria plačias galimybes investuoti.

Sprendžiant dėl investicinio projekto įgyvendinimo, būtina įvertinti jo įgyvendinimo ekonominį efektą, palyginti investicijų į įvairius projektus ekonominį efektą, atsižvelgti į alternatyviuosius kaštus. Kapitalo investavimas į projektą turėtų būti pelningesnis nei tiesiog lėšų įdėjimas į nerizikingus vertybinius popierius arba banke su palūkanomis už tam tikrą banko palūkanų normą. Taip pat reikėtų apsvarstyti alternatyvius projektus, įvertinti jų efektyvumą ir pasiūlyti įgyvendinti investicinį projektą, kuris atneštų maksimalią naudą. Renkantis investicinį projektą būtina atsižvelgti į jo rizikingumą, taigi ir į atsipirkimo laikotarpį, nes kuo ilgesnis atsipirkimo laikotarpis, tuo projektas rizikingesnis. Kuo didesnė projekto rizika, tuo didesni reikalavimai projekto pelningumui.

Vertinant investicinio projekto efektyvumą, reikia atsižvelgti į tai, kad su jo įgyvendinimu susiję pinigų įplaukos ir mokėjimai pasiskirsto laikui bėgant, todėl nėra palyginami. Dinaminių eilučių, kurių elementai yra atitinkamo laikotarpio grynieji pinigų srautai, analizė turi prasidėti nuo eilučių įvedimo į palyginamą formą. Pinigų laiko vertės apskaita vykdoma diskontuojant būsimą sumą, kurią tikimasi gauti (sumokėti) pagal nurodytą palūkanų normą. Palūkanų normos lygis parodo alternatyviąsias lėšų nuosavybės išlaidas (negautą pelną, kurį investuotojas galėtų gauti tam tikram laikotarpiui, pavyzdžiui, į indėlį, investuodamas į vertybinius popierius ar į kitą projektą), ir diskontavimo procedūrą. leidžia nustatyti tikrąją pinigų kainą bet kuriuo metu.

Investicinių projektų efektyvumo vertinimo metodus galima suskirstyti į dvi grupes. Pirmoji grupė apima vertinimo metodus, kuriuose atsižvelgiama į pinigų laiko vertę, todėl jie yra pagrįsti diskontavimo sąvokos vartojimu. Antrajai vertinimo metodų grupei priskiriami metodai, kurie neatsižvelgia į pinigų laiko vertę ir yra pagrįsti apskaitiniais įvertinimais. Dažniausiai naudojami pirmai grupei priklausantys metodai yra projekto grynosios dabartinės vertės nustatymo metodai ( grynoji dabartinė vertė, NPV); vidinė grąžos norma ( IRR); investicijų grąža (pelningumo indeksas, RG). Antroji grupė apima investicijų atsipirkimo laikotarpio nustatymo metodus (atsipirkimo laikotarpis, RV) ir buhalterinė investicijų grąža (investicijų grąža, IG).

Vienas pagrindinių investicinių projektų ekonominio vertinimo metodų yra grynosios dabartinės vertės metodas, kuriais dėl investicinio projekto įgyvendinimo gali padidėti įmonės vertė. NPV nustato piniginę projekto naudą, diskontuodamas visas iki šiol numatomas pinigų įplaukas ir mokėjimus, naudodamas reikiamą grąžos normą. NPV nustatoma pagal formulę

kur CFk- Grynasis pinigų srautas; r- nuolaidos dydis.

Diskonto norma yra komercinės strategijos, apimančios lėšų investavimą į investicinį projektą, pasirinkimo kaina (alternatyvi kaina). Diskonto norma yra išoriškai nustatytas veiksnys, jos lygis pateisinamas investuotojų supratimu apie priimtiną kapitalo grąžos lygį, apibūdina minimalų į projektą investuoto kapitalo grąžos lygį, kuriam esant investuotojai mano, kad gali dalyvauti. projekte.

Projekto grynoji dabartinė vertė yra diskontuotų pinigų srautų ir diskontuotų investicijų skirtumas. Grynosios dabartinės vertės lygybė nuliui reiškia, kad įgyvendinus projektą investuotojams bus suteiktas reikiamas pelningumo lygis, ne didesnis ir ne mažesnis, t.y. per ekonominį investicijos gyvavimo laikotarpį pasieks norimą grąžos lygį. Teigiama grynoji dabartinė vertė rodo, kad per ataskaitinį laikotarpį diskontuotos pinigų įplaukos viršys diskontuotą kapitalo investicijų sumą ir tuo užtikrins įmonės vertės padidėjimą, t.y. investicijos užtikrins reikiamą grąžos lygį ir vertei lygias papildomas pajamas NPV. Tokiu atveju projektą rekomenduojama įgyvendinti. Jei grynoji dabartinė vertė yra neigiama, projektas neužtikrins reikiamo investicijų grąžos lygio, todėl turėtų būti atmestas. Analizuojant alternatyvius projektus, pirmenybė turėtų būti teikiama projektui, kurio grynoji dabartinė vertė yra didesnė.

Šis investicinių projektų efektyvumo vertinimo metodas, pagrįstas diskontavimo sąvokos taikymu, yra vidinės grąžos normos nustatymo metodas projektas ( IRR). Vidinė grąžos norma apibūdina grąžą, kurią duos investicinio projekto įgyvendinimas, todėl projektui finansuoti panaudoto kapitalo kaina neturi viršyti jos vidinės grąžos normos. Kaip minėta aukščiau, nulinė grynoji dabartinė vertė reiškia, kad projektas duos reikiamą grąžos lygį (nustatytą pagal priimtą diskonto normą), bet neduos papildomų pajamų. Todėl, jei nustatote diskonto normos lygį, kai projekto grynoji dabartinė vertė tampa lygi nuliui, investuotojas taip pat nustato projekto grąžą.

Vidinė grąžos norma yra teigiamas skaičius r* kad esant diskonto normai r = r" projekto grynoji dabartinė vertė tampa 0; visoms diskonto normos vertėms, didesnėms už r* reikšmę (r > r"), NPVįgauna neigiamą reikšmę; visoms diskonto normos vertėms, mažesnėms nei r* ( r < r*), NPVįgauna teigiamą reikšmę. Jei bent viena iš šių sąlygų neįvykdyta, laikoma, kad IRR neegzistuoja.

Diskonto norma, kuri yra reikalaujamas investuotojo grąžos lygis, ir vidinė grąžos norma, apibūdinanti projekto teikiamos grąžos lygį, yra identiškos savo ekonominiu pobūdžiu, nes apibūdina pajamų kapitalizavimo lygį atsiskaitymo laikotarpis. Skirtumas tas, kad vidinė grąžos norma formuojama remiantis vidinėmis projekto savybėmis, o jai nustatyti atliekama projekto pinigų srautų analizė, o diskonto normos lygis pagrindžiamas remiantis 2007 m. investuotojo supratimas apie priimtiną kapitalo grąžos lygį. Norint nustatyti vidinę projekto grąžos normą, reikia rasti diskonto normą, kuriai esant projekto grynoji dabartinė vertė tampa nuliu;

Ši lygtis bendra forma neturi tikslaus sprendimo. Praktikoje 4.2 lygties sprendimas redukuojamas iki nuoseklios iteracijos, kurios pagalba randamas diskonto normos lygis, suteikiantis nulinę reikšmę NPV. Nustatykite vertę IRR galima atlikti kompiuteriu, grafiniu metodu arba tiesinės interpoliacijos metodu. Tiesinės interpoliacijos metodas sumažinamas iki to, kad pasirenkamos dvi diskonto normos, viena r 0 – pateikia neigiamą reikšmę NPV projektas, kita r 1 yra teigiamas. Taigi, turime dvi grynosios dabartinės vertės reikšmes: NPV(r 0) < 0 и NPV(r 1) > 0.

Tada pagal formulę apskaičiuojama vidinė grąžos norma

(4.3)

Kadangi vidinė grąžos norma apibūdina garantuotą investicijų grąžos lygį, norint įvertinti investicinio projekto efektyvumą, jo vertė turi būti lyginama su diskonto normos lygiu (priimtinu investicijų grąžos lygiu). Projektą rekomenduojama įgyvendinti, jei IRR > r. Projektai, kurie turi IRR< r, neveiksmingas. Jei vidinė grąžos norma ir diskonto norma yra lygios (IRR = r) pajamos užtikrina priimtiną pelningumo lygį (apmoka tik investicijas, investicijos neapsimoka).

Atkreiptinas dėmesys į tai, kad nustatant vidinę grąžos normą, numatomos jos egzistavimo sąlygos. Jei bent viena iš šių sąlygų neįvykdyta, laikoma, kad IRR neegzistuoja. Pagal šiuolaikines koncepcijas vidinė grąžos norma apibrėžiama tik standartiniams („tipiniams“) finansiniams srautams, t.y. tie, kurių 4.2 lygtis turi vieną sprendinį ekonomiškai pagrįstame užduočių intervale IRR. Tokioms investicijoms teisingas teiginys: kuo didesnė diskonto norma G, tuo mažesnė integralo efekto reikšmė NPV(4.1 pav.).

Ryžiai. 4.1. Priklausomybė nuo dydžioNPV nuo diskonto normosr

Taškas, kuriame kreivė, apibūdinanti projekto grynosios dabartinės vertės priklausomybę nuo diskonto normos, kerta abscisių ašį, yra vidinė projekto grąžos norma. IRR.

Praktikoje pasitaiko projektų, kai išlaidos gali būti patirtos ne tik atsiskaitymo laikotarpio pradžioje, bet ir viduryje ar pabaigoje (4.2 pav.). Tuo pačiu ir priklausomybė NPV(r) gali skirtis nuo parodyto pav. 4.1. Pavyzdžiui, tai gali būti taip, kaip parodyta fig. 4.2 arba kitaip.

Ryžiai. 4.2. PriklausomybėNPV nuo diskonto normos esant nestandartiniam finansiniam srautui

Paveikslėlyje esanti kreivė tris kartus kerta x ašį. Šis pavyzdys pasižymi nestandartiniu („netipiniu“) finansiniu srautu. čia NPVįgyja nulinę vertę taikant diskonto normą: r 1*, r 2*, r 3*. Tokio tipo tvarkaraštis paaiškinamas tuo, kad diskontuojami ne tik kvitai, bet ir išlaidos. Atitinkamai, didėjant diskonto normai, dabartinė būsimų išlaidų vertė mažėja.

Būdingas trūkumas IRR ypatingų pinigų srautų projektams nėra kritinis ir gali būti įveikiamas. Analoginis irr, kuris gali būti naudojamas analizuojant bet kokius projektus vadinamas pakeista vidinė grąžos norma (MIRR). Skaičiavimo algoritmas MIRR Kitas:

– apskaičiuojama bendra diskontuota visų srautų vertė ir bendra sukaupta visų įplaukų vertė. Tiek diskontavimas, tiek sukūrimas vykdomi taikant priimtą diskonto normą (projekto finansavimo šaltinio kainą);
- nustatoma diskonto norma, kuri išlygina bendrą diskontuotą išmokų vertę ir bendrą sukauptą įplaukų vertę, kuri yra MIRR.

Modifikuotos projekto vidinės grąžos normos apskaičiavimas atliekamas pagal formulę

kur APIE k - grynųjų pinigų srautas per laikotarpį k(absoliučioji vertė); JEI k – laikotarpio pinigų įplaukos k(absoliučioji vertė); G - priimta diskonto norma (projekto finansavimo šaltinio vertė); P- projekto trukmė.

Skirtingai nuo vidinės projekto grąžos normos IRR pakeista vidinė grąžos norma MIRR visada turi vieną reikšmę ir gali būti naudojamas ne tik investicinių projektų efektyvumui įvertinti su įprastais pinigų srautais, bet ir ypatingiems pinigų srautams įvertinti, kai paraiška IRR neįmanomas.

Modifikuota vidinė grąžos norma viršija priimtą diskonto normą.

Vienas iš įprastų investicinių projektų efektyvumo vertinimo metodų yra investicijų grąžos (PI) nustatymo metodas. Investicijų grąžos koeficientas yra santykinis rodiklis ir leidžia įvertinti saugumo ribą, parodant, kiek išauga įmonės vertė 1 investicijos rubliui. Šis rodiklis apibūdina santykinę į projektą investuotų išlaidų grąžą.

Šis rodiklis apskaičiuojamas pagal formulę

kur - investicijos per metus:; - pinigų įplaukos per metus, kurios bus gautos šių investicijų dėka.

Tuo atveju, kai išlaidos patiriamos tik projekto pradžioje, įgaunama 4.5 formulė

kur PV- dabartinė grynųjų pinigų įplaukų vertė; - investicijų (kapitalinių investicijų) į projektą suma.

PI koeficiento reikšmė – atrinkti nepriklausomus projektus, kurių vertė didesnė nei viena. Ji analitikams suteikia patikimą įrankį reitinguoti įvairius investicinius projektus pagal jų patrauklumą, tačiau neapibūdina absoliučios grynosios naudos vertės.

Atsipirkimo laikotarpis nustato laiką, reikalingą grynųjų pinigų iš investuoto kapitalo gavimui.

Esant metiniams vienodiems pinigų srautams, atsipirkimo laikotarpis RV nustatoma pagal formulę

Esant netolygiems pinigų srautams, atsipirkimo laikotarpis nustatomas pagal grynųjų pinigų srautų kaupimą, kol bus atgauta pradinė investicija. Jei apskaičiuotas atsipirkimo laikotarpis yra mažesnis už maksimalų leistiną atsipirkimo laikotarpį, šis projektas yra priimamas.

Nustatant investicijų atsipirkimo laikotarpį, į pinigų laiko vertę neatsižvelgiama. Šį trūkumą galima pašalinti apskaičiuojant diskontuotą atsipirkimo laikotarpį ( DPB). Diskontuoto atsipirkimo laikotarpio nustatymas apima visų būsimų įplaukų ir išlaidų dabartinės (dabartinės) vertės nustatymą (diskontuoto pinigų srauto sudarymas) ir atsipirkimo laikotarpio nustatymą pagal diskontuotą srautą. . Diskontuotas atsipirkimo laikotarpis nustato laiką, reikalingą į projektą investuotoms lėšoms grąžinti, atsižvelgiant į reikalingą grąžą.

Kitas gana paprastas investicinių projektų vertinimo metodas yra buhalterinės investicijų grąžos (ROI) apskaičiavimo metodas.Šis rodiklis yra orientuotas į investicijų vertinimą pagal apskaitos rodiklį – įmonės pajamas, o ne pagal grynųjų pinigų įplaukas. Yra įvairių skaičiavimo algoritmų IG, ypač (bendras algoritmas) IG nustatomas vidutinį metinį projekto pelną padalijus iš vidutinių investicinių išlaidų.

Pavyzdys

Būtina įvertinti 4.1 punkte aptarto investicinio projekto efektyvumą, jei nuosavo kapitalo kaina yra 20 proc.

Tradicinė schema.

Aukščiau pateiktame pavyzdyje parodytas pinigų srautų apskaičiavimas pagal tradicinę schemą. Siekdami įvertinti šių investicijų efektyvumą, sudarome diskontuotą pinigų srautą. Diskonto norma yra lygi vidutinei svertinei kapitalo kainai ( WACC). Vidutinė svertinė kapitalo kaina apskaičiuojama pagal formulę

kur yra kapitalo (investicinių išteklių) dalis, gauta iš šaltinio i;

yra i-ojo kapitalo šaltinio kaina.

Projektui finansuoti pritraukiamas ne tik nuosavas, bet ir skolintas kapitalas, todėl tokio projekto pelningumas turi kompensuoti ne tik su nuosavų lėšų investavimu susijusią riziką, bet ir skolinto kapitalo pritraukimo išlaidas.

kur yra nuosavo kapitalo grąžos norma; yra nuosavo kapitalo dalis; yra įmonės skolinto kapitalo grąžos norma (skolinto kapitalo pritraukimo kaina); yra pelno mokesčio tarifas; yra skolinto kapitalo dalis.

Bendra projekto kapitalo suma yra (9000 + 6000) = 15 000 tūkstančių rublių.

Diskonto norma bus

Lentelėje. 4.4. pateikiama investicinio projekto diskontuotų pinigų srautų konstravimas pagal tradicinę schemą.

Lentelė 4.4

Grynoji dabartinė vertė bus tokia:

(NPV yra 13 361,3 tūkst. rublių), tada projektas vertinamas kaip efektyvus ir rekomenduojamas priimti.

NPV(tūkst. rublių) su įvairiomis diskonto normomis pateiktos žemiau.

	Diskonto norma (g), %

NPV projektas eina į nulį, yra vidinė grąžos norma (4.3 pav.). Taigi, vidinė projekto grąžos norma (IRR) yra 46 proc.

Ryžiai. 4.3. PriklausomybėNPV projektas nuo diskonto normos tradicinėje pinigų srautų skaičiavimo schemoje

Vidinė projekto grąžos norma viršija pasirinktą diskonto normą (14,7%), kas rodo projekto efektyvumą.

Apskaičiuokite pakeistą projekto grąžos normą. Bendra diskontuota visų srautų vertė bus 15 000 rublių.

Bendra sukaupta visų įplaukų vertė bus

veidrodis, yra nustatomas pagal 4.3 formulę taip:

Projektas priimamas, jeigu MIRR > r. Sąlyga įvykdyta.

Nustatykite projekto atsipirkimo laikotarpį. Suminis projekto pinigų srautas pateiktas lentelėje. 4.5.

Lentelė 4.5

Projekto atsipirkimo laikotarpis (RV) susitvarkys. Tai reiškia, kad įmonė į projektą investuotus pinigus grąžins per beveik 2 metus.

Norint nustatyti diskontuotą atsipirkimo laikotarpį, reikia sukurti kaupiamąjį diskontuotą pinigų srautą (4.6 lentelė).

Lentelė 4.6

Diskontuotas atsipirkimo laikotarpis bus

Per 2,5 metų įmonė ne tik grąžins į projektą investuotus pinigus, bet ir užtikrins reikiamą jų grąžos lygį.

Akcijų schema:

Pinigų srautų apskaičiavimas pagal nuosavybės schemą pateiktas 4.2 punkte. Sukurkime diskontuotą pinigų srautą (4.7 lentelė).

Lentelė 4.7

Grynoji dabartinė vertė:

Kadangi projekto grynoji dabartinė vertė yra teigiama (NPV yra 11 580,4 tūkst. rublių), projektas įvertintas kaip efektyvus ir rekomenduojamas priimti.

Investicijų grąža bus:

Investicijų grąžos vertė, viršijanti vieną, rodo jų efektyvumą.

Nustatysime projekto vidinę grąžos normą, kuriai taikysime grafinį metodą. Nubraižykime grynosios dabartinės vertės priklausomybę nuo diskonto normos. Skaičiavimo rezultatai NPVžemiau pateikiamos įvairios diskonto normos.

	Diskonto norma (g), %

Diskonto norma, kuriai esant NPV projektas pereina į nulį ir yra vidinė grąžos norma (4.4 pav.). Taigi, IRR yra 86 proc.

Ryžiai. 4.4. PriklausomybėNPV projektas nuo diskonto normos pinigų srautų apskaičiavimo pagal nuosavybę schemoje

Vidinė projekto grąžos norma viršija pasirinktą šimtuką diskonto norma (20%), kuri rodo projekto efektyvumą.

Apskaičiuokite pakeistą projekto vidinę grąžos normą. Bendra diskontuota visų srautų vertė bus 6000 rublių.

Bendra sukaupta visų įplaukų vertė

Diskonto norma, kuri išlygina bendrą diskontuotą įplaukų vertę ir bendrą sukauptą išmokų vertę, kuri yra veidrodis, nustatoma pagal formulę. Iš čia:

Projektas priimamas, jeigu MIRR > miestas Sąlyga įvykdyta.

Nustatykite projekto atsipirkimo laikotarpį. Suminis projekto pinigų srautas pateiktas lentelėje. 4.8.

Lentelė 4.8

Projekto atsipirkimo laikotarpis ( RV) bus: 1,15 metų = (1 + 789,7 / 5172,2). Tai reiškia, kad įmonė į projektą investuotus pinigus grąžins per beveik 1 metus 2 mėnesius.

Norint nustatyti diskontuotą atsipirkimo laikotarpį, būtina sukurti kaupiamąjį diskontuotą pinigų srautą (4.9 lentelė).

Lentelė 4.9

Diskontuotas atsipirkimo laikotarpis bus: 1,5 metų = (1 + 1658,1 / 3591,8). Per 1,5 metų įmonė ne tik grąžins į projektą investuotas nuosavas lėšas, bet ir užtikrins reikiamą jų grąžos lygį.

Palyginus pagrindinius kiekybinius investicinio projekto efektyvumo rodiklius, apskaičiuotus pagal tradicinę ir pagal nuosavo kapitalo schemą, darome išvadą, kad to paties projekto vertinimas priklauso nuo pasirinkto metodo (4.10 lentelė).

Lentelė 4.10

Įverčių skirtumas paaiškinamas tuo, kad pagal tradicinį metodą investuotojas įvertina, kaip efektyviai veikia visas į projektą investuotas kapitalas (nuosavas ir skolintas: šiuo atveju visi 15 000 tūkst. rublių), tuo tarpu nuosavybės metodo pagrindu, jis vertina tik savo kapitalo (6000 tūkst. į projektą investuotų nuosavų lėšų) efektyvumą. Viso kapitalo panaudojimo efektyvumo rodikliai gali sutapti su nuosavo kapitalo efektyvumo rodikliais tik tada, kai skolinto kapitalo dalis lygi nuliui.

Diskontuotas pinigų srautas, generuojamas viso į projektą investuoto kapitalo (PV = 28 361,3 tūkst. RUB) viršija pakoreguotą nuosavybės grąžą (PV = 17 580,4 tūkst. RUB), o grynoji dabartinė vertė pagal tradicinę schemą yra didesnė nei pagal nuosavybės schemą. Tačiau NPV yra absoliutus rodiklis. Jei atsižvelgsime į santykinius veiklos rodiklius (IG PI ir vidinė grąžos norma IRR), tada jie yra didesni vertinant nuosavybės schemos efektyvumą. Tai yra, nuosavo kapitalo panaudojimo efektyvumas yra didesnis nei viso į projektą investuoto kapitalo (savo ir skolinto) panaudojimo efektyvumas. Taip yra dėl finansinio sverto poveikio.

Investicijų analizė – tai veiksmų visuma, leidžianti įvertinti investicijų į konkretų projektą efektyvumą. Panagrinėkime tokios analizės metodus, kad suprastume, kaip išvengti klaidų vertinant investicinių projektų efektyvumą.

Investicijų analizės uždaviniai

Investicijų analizė – tai veiksmų visuma, leidžianti įvertinti investicijų į konkretų projektą efektyvumą. Teisingai ir laiku atliktas mechanizmas išsprendžia šias užduotis:

Nustato projekto atitiktį investuotojo įmonės strateginiams plėtros tikslams;
Įvertina planuojamą investicijų poreikį, paskirstytą planavimo horizonte;
Apskaičiuoja optimalią finansavimo struktūrą;
Nurodo veiksnius (grėsmes ir galimybes), galinčius reikšmingai paveikti projektą;
Nustato pinigų srautų atitiktį paramos gavėjų lūkesčiams;
Nurodo pagrindinius vystymosi taškus, skirtus vėlesnei kiekybinių ir kokybinių rodiklių kontrolei

Investicinių projektų analizės rezultatas – dokumentų paketas investiciniam sprendimui priimti. Dokumentų paketo sudėtis gali skirtis, tačiau galima išskirti pagrindinius komponentus:

Pagrindiniai investicijų analizės etapai

Pirmuosiuose etapuose renkama informacija, analizuojami duomenys, suformuojant dokumentų paketą. Šis etapas vadinamas išankstiniu projektu arba išankstiniu investavimu.

Šiuo laikotarpiu vyksta informacijos rinkimas ir pirminė analizė, tačiau sprendimas dėl finansavimo tiesiogiai projektui dar nepriimtas. Priėmus teigiamą sprendimą, prasideda projekto įgyvendinimo etapas. Šio etapo tikslas – pasiekti patvirtintuose projekto dokumentuose numatytus investavimo tikslus. Investicinio projekto užbaigimas yra jo perklasifikavimas į pagrindinę veiklą arba pasitraukimas iš projekto.

Darbo grupės išvada yra patvirtintas dokumentas, kuriame priešprojektinio etapo darbo grupė pateikia argumentuotą požiūrį. Tai eksperto išvada, kuri neatsispindėjo kituose investicijų analizės dokumentuose, tačiau kartu yra esminė priimant sprendimą.

Investicinių projektų vertinimo klaidų ir dėl to neteisingų išvadų galima išvengti, jei investicijų analizės atlikimo taisyklės yra patvirtintos atskiru reglamentu. Mes jums pasakysime, kaip parengti tokį dokumentą,

Anonsas arba prospektas yra dokumentas, apibendrinantis pradinę analizę. Remiantis šiuo dokumentu, priimamas sprendimas dėl priešprojektinio etapo pradžios arba atsisakymo investuoti.

Yra daug galimybių klasifikuoti projektus, atsižvelgiant į tikslus, investicijų sumą, įgyvendinimo laiką ir nuosavybės formą. Investavimo proceso organizavimo komercinėje įmonėje požiūriu, patartina išskirti šias investicijų grupes:

Realus – atspindi finansines investicijas į nekilnojamojo materialiojo ar nematerialiojo turto įsigijimą ar sukūrimą;
Finansinės investicijos dažniausiai siejamos su vertybinių popierių įsigijimu, aktyviai nedalyvaujant veikloje.

Realias investicijas reikėtų skirstyti į:

verslo projektai;
organizaciniai projektai.

Padalijimo prasmė ta, kad galima patikimai apskaičiuoti verslo projektų grąžą, o pajamas iš organizacinių projektų įgyvendinimo gana sunku apskaičiuoti. Pavyzdžiui, sunku apskaičiuoti investicijų grąžą įdiegus ERP sistemą įmonėje. Tokiu atveju palyginti patikimai galima įvertinti tik išlaidas.

Prieš priimant sprendimą dėl naujo investicinio projekto įgyvendinimo ar lyginant jį su alternatyviais, būtina įsitikinti, ar nebuvo padaryta klaidų vertinant jo efektyvumą. Šis sprendimas padės aptikti skaičiavimų trūkumus ir juos ištaisyti.

Verslo planas ir finansinis modelis

Verslo planas yra pagrindinis investicijų analizės dokumentas. Pagrindinė verslo plano dalis yra finansinis modelis. Visos kitos verslo plano dalys pateikiamos siekiant paremti modelyje atspindėtas finansines prognozes.

Finansinis modelis apibrėžia:

Projekto pinigų srautai;
Finansavimo apimtis ir grafikas;
Projekto veiklos rodikliai;
Pajamų iš projekto gavimo grafikas;
Finansinių prognozių keitimas priklausomai nuo įvairių projekto įgyvendinimo scenarijų.

Investicinio projekto finansinio modelio ir veiklos rodiklių skaičiavimo pavyzdys pateiktas žemiau esančiame faile (failas turi būti atidarytas įjungus iteracinio skaičiavimo režimą).

Investicijų analizės metodai

Investicijų analizės pagrindas yra investuoto kapitalo grąžos modelio sukūrimas. Investuoto kapitalo grąžai apskaičiuoti naudojamas diskontuotų pinigų srautų metodas.

Pagrindiniai investicinio projekto veiklos rodikliai, apskaičiuoti taikant diskontuotų pinigų srautų metodą, yra:

n, t	laikotarpis (paprastai modelio metai, ketvirtis arba mėnuo)
CF (pinigų srautas)	projekto generuojamų pinigų srautų prognozėse
i	diskonto norma (investuoto kapitalo kaina)

Kur: IC – pradinė investicija;

Pridedamame finansinio modelio pavyzdyje projekto investicinio patrauklumo rodikliai įtikino investuotojus projekto perspektyvomis. Apskritai, yra daugiau nei 100 papildomų rodiklių, kuriuos galima naudoti analizuojant skaičiavimų rezultatus. Juos reikėtų rinktis atsižvelgiant į projekto diktuojamus prioritetus ir investuotojo finansines galimybes.

Analizuodami skaičiavimo rezultatus taip pat turėtumėte atkreipti dėmesį į šiuos dalykus:

1. Pajamų šaltinis turėtų būti aiškus. Svarbu išspręsti kokybiško produkto gamybos problemą, tačiau to nepakanka. Norint gauti projekto produktą į rinką, reikia ne mažiau pastangų, laiko ir išteklių. Ir čia svarbu suprasti, ką konkrečiai projektas pasiūlys rinkai, siekiant pritraukti pirkėją.

2. Atskiras projekto komandos analizė. Stipri komanda gali maksimaliai padidinti pajamas arba atkurti projektą, jei jis nepavyksta. Silpna komanda kritiškai sumažins bet kurio projekto potencialą. Jei tai inicijuoja trečiosios šalies įmonė, tuomet ypatingas dėmesys turėtų būti skiriamas potencialaus partnerio reputacijos ir finansinės būklės analizei.

3. Finansinis planą turėtų būti sinchronizuojamas su verslo plane atsispindinčiu veiksmų planu.

4. Verslo plane reikėtų atkreipti dėmesį ne tik į finansines prognozes, bet ir į nefinansinės analizės rodikliai. Pavyzdžiui, stebint planuojamas produktų testavimo veiklas, bus pateikta reikiama informacija, kol ji neatsispindės finansiniuose rezultatuose.

5. Rizika yra absoliučiai kiekviena investicija. Jautrumo analizė ir scenarijų analizė turėtų duoti atsakymą į projekto finansinės veiklos pokyčių, priklausomai nuo įvairių prielaidų, klausimą. Investuotojai turėtų pristatyti galimas pasekmes nesėkmės atveju arba papildomas pajamas sėkmingesnio įgyvendinimo atveju. Cm.,

6. Be pagrindinių rodiklių (NPV, IRR, DPP ir PI), pirmenybė turėtų būti teikiama tiesiogiai planuojamiems pinigų srautams. Kiek realūs yra plano generuojami pinigų srautai? Ar planuojama dinamika atitinka esamą praktiką?

7. Staigus bet kokių finansinių rodiklių (pavyzdžiui, pajamų ar pelningumo) padidėjimas arba sumažėjimas turi būti pagrįstas. Jei nėra patikimo pagrindimo, reikėtų papildomai tikrinti skaičiavimus ir patikslinti prognozes;

8. Išskaidžius projektą į pagrindinius etapus galima žymiai sutaupyti išteklių. Jei pagrindinis etapas nepasiekiamas, prieš finansuojant kitą etapą reikia atidžiai išanalizuoti priežastis;

9. Projekto aprūpinimo resursais ir didelės projekto komandos motyvacijos neužtenka. Projekto įgyvendinimo metu reikėtų atkreipti dėmesį į subalansuotą stebėseną ir peržiūrą. Projekto komanda visiškai ar iš dalies nerizikuoja savo lėšomis, be to, skiriasi vienas nuo kito atlikėjų ir investuotojo tikslai. Kontrolė skirta subalansuoti interesus ir operatyviai informuoti apie artėjančią grėsmę. Investicijų analizė nesibaigia sprendimo dėl projekto finansavimo priėmimo stadijoje. Priešingai, tokiu atveju investicinius sprendimus teks priimti nuolat.

Santrauka

Investicijų analizės atlikimas yra būtina sąlyga norint priimti reikšmingus investicinius sprendimus. Nagrinėjamų rodiklių kiekis ir kokybė, dokumentų ir rekomendacijų paketas formuojamas individualiai kiekvienam projektui. Investicijų analizės rezultatas turėtų duoti nedviprasmišką rekomendaciją – investuoti į projektą ar nuo šio žingsnio susilaikyti.

Ačiū, kad atlikote testą.
Mes jau žinome rezultatą, sužinokite už jus ↓
Sužinok rezultatą