इक्विटी में नकदी प्रवाह: गणना कैसे करें? मुफ़्त नकदी प्रवाह: परिभाषा, गणना सुविधाएँ इक्विटी फॉर्मूला के लिए नकदी प्रवाह।

मुक्त नकदी प्रवाह (अंग्रेजी में. मुक्त नकदी प्रवाहयाएफसीएफ), लाभप्रदता, दक्षता का सूचक हैप्रबंधऔर तरलता, जो गणना करती है कि कंपनी कितनी नकदी उत्पन्न करती हैव्यावसायिक गतिविधियों के विस्तार के लिए परिचालन व्यय और निवेश के भुगतान के बाद. एफसीएफपरिचालन नकदी प्रवाह से पूंजीगत व्यय घटाकर गणना की जाती है. दूसरे शब्दों में, एफसीएफ वह अधिशेष है जो एक निगम अपने सभी परिचालन खर्चों और कैपेक्स का भुगतान करने के बाद कमाता है। यह एक महत्वपूर्ण अवधारणा है क्योंकि यह दर्शाती है:

1)कितना प्रभावीलेकिनव्यवसाय नकदी उत्पन्न करता है 2) कर सकता हैक्या कंपनी आय प्रदान करती हैसभी खर्चों के भुगतान के बाद अपने निवेशकों को,व्यावसायिक गतिविधियों के विस्तार को ध्यान में रखते हुए.

के साथ क्या गलत हैमुक्तनकदी प्रवाह?

निवेशक और ऋणदाता किसी कंपनी के मूल्य का आकलन करने के लिए इस संकेतक का उपयोग करते हैं। एफसीएफ– घातीय मीट्रिक, कंपनी की वास्तविक लाभप्रदता को दर्शाता है. अन्य वित्तीय अनुपातों को लेखांकन सिद्धांतों में हेरफेर करके समायोजित या बदला जा सकता है। एफसीएफ की गणना करते समय ऐसा हेरफेर संभव नहीं है। इस प्रकार, विश्लेषक यह मूल्यांकन करने के लिए एफसीएफ को देखते हैं कि कोई व्यवसाय कितना अच्छा प्रदर्शन कर रहा है और, इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि क्या कंपनी अपने निवेश पर रिटर्न उत्पन्न कर सकती है।दूसरी ओर, ऋणदाता किसी कंपनी के नकदी प्रवाह का विश्लेषण करने और उसके ऋण दायित्वों को पूरा करने की क्षमता का मूल्यांकन करने के लिए भी इस माप का उपयोग करते हैं।

अब जब हम जानते हैं कि यह अनुपात क्यों महत्वपूर्ण है, तो आइए इस प्रश्न का उत्तर दें कि एफसीएफ क्या है?

FORMULA

एफसीएफ की गणना करने के लिए, आपको ऑपरेटिंग कैश फ्लो (जिसे "कैश फ्लो" भी कहा जाता है) ढूंढना होगा।वें प्रवाहपरिचालन गतिविधियों से") नकदी प्रवाह के विवरण से और इसमें से वर्तमान परिचालन के लिए आवश्यक पूंजीगत व्यय घटाएं।

मुक्त नकदी प्रवाह = नकदी के प्रवाह का सही प्रबंध करना– कैपेक्स मुक्त नकदी प्रवाह= परिचालन नकदी प्रवाह - पूंजीगत व्यय

उदाहरण. रिपोर्टिंग वर्ष 2017 के परिणामों के आधार पर, परिचालन नकदी प्रवाहवर्णमाला$37 तक पहुंच गया. 091 अरब., पूंजीगत लागत की राशि$13.184 अरब. इस प्रकार, रिपोर्ट के अनुसार10 कंपनी की वेबसाइट पर मुफ्त नकदी प्रवाह केवर्णमाला2017 में:

एफसीएफ =$37.091 – $13.184 = $23.907 अरब.

वैकल्पिक गणना पद्धतिएफसीएफ

एफसीएफ की अलग-अलग गणना करने के लिए, आपको आय विवरण और बैलेंस शीट की आवश्यकता होगी। शुद्ध आय से प्रारंभ करें और मूल्यह्रास और परिशोधन व्यय जोड़ें। कार्यशील पूंजी में परिवर्तन के लिए एक अतिरिक्त समायोजन करें, जो वर्तमान परिसंपत्तियों से वर्तमान देनदारियों को घटाकर किया जाता है। फिर पूंजीगत लागत घटाएं:

शुद्ध आय

घिसाव/परिशोधन

कार्यशील पूंजी में परिवर्तन

पूंजी व्यय

= निःशुल्क नकदी प्रवाह

व्याख्या

हम देख सकते हैं कि अल्फाबेट के पास बहुत सारा मुफ्त नकदी प्रवाह था, जिसका उपयोग लाभांश का भुगतान करने, परिचालन का विस्तार करने और बैलेंस शीट को कम करने के लिए किया जा सकता है, यानी।इ. ऋण में कमी.

एफसीएफ की गणना करते समयध्यान रखेंइसका मतप्राप्त संपत्ति की एकमुश्त बिक्री सेऔरउपकरण गणना में शामिल नहीं हैं,ए में अंकित हैं अनुभाग "निवेश गतिविधियों से नकदी प्रवाह",क्योंकियह एक बार की घटना है और दैनिक नकदी प्रवाह परिचालन का हिस्सा नहीं है।

बढ़ता मुक्त नकदी प्रवाह अक्सर बढ़े हुए मुनाफ़े का संकेत होता है। जो कंपनियां राजस्व वृद्धि, दक्षता में सुधार, लागत में कटौती, शेयर पुनर्खरीद, लाभांश वितरण या ऋण उन्मूलन के कारण मजबूत एफसीएफ वृद्धि का अनुभव करती हैं, वे निवेशकों को पुरस्कृत कर सकती हैं। यही कारण है कि कई विश्लेषक सकारात्मक एफसीएफ को सकारात्मक मानते हैं। जब किसी फर्म के शेयर की कीमत कम होती है,एमुक्त नकदी प्रवाह बढ़ रहा है, कमाई और शेयर की कीमत जल्द ही बढ़ने की संभावना है।इसके विपरीत, एफसीएफ में गिरावट का मतलब यह हो सकता है कि कंपनियां आय वृद्धि को बनाए रखने में असमर्थ हैं। आय बढ़ाने के लिए अपर्याप्त एफसीएफ किसी कंपनी को ऋण स्तर बढ़ाने या तरलता हानि पर काम करने के लिए मजबूर कर सकता है।

विश्लेषण

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि अतिरिक्त नकदी भंडार का मतलब हमेशा यह नहीं होता है कि कोई कंपनी अच्छा प्रदर्शन कर रही है या भविष्य में बढ़ेगी। उदाहरण के लिए, किसी कंपनी का एफसीएफ सकारात्मक हो सकता है क्योंकि वह नए उपकरणों पर पैसा खर्च नहीं करती है। अंततः, उपकरण नष्ट हो जाएंगे और उपकरण को बदले जाने तक व्यवसाय को परिचालन बंद करना पड़ सकता है। उदाहरण के लिए, एक ट्रकिंग कंपनी को एक ट्रक को बदलने की आवश्यकता हो सकती है। यदि ट्रक काम नहीं करता है, तो कंपनी ऑर्डर खो देगी।

इसके विपरीत, नकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह का सीधा सा मतलब यह हो सकता है कि व्यवसाय नए उपकरणों और अन्य अचल संपत्तियों में भारी निवेश कर रहा है, जिससे अतिरिक्त नकदी गायब हो जाएगी। सभी वित्तीय अनुपातों की तरह, एफसीएफ किसी व्यवसाय के मूल्यांकन के लिए प्रमुख वित्तीय मैट्रिक्स में से एक है। समझने के लिए आपको फ़ुटनोट सहित कथनों की विस्तार से समीक्षा करनी चाहिएकंपनी अभी कहां है और कहां जा रही है.

इक्विटी में निःशुल्क नकदी प्रवाह

एफसीएफई कितना मापता हैधनकंपनी द्वारा अपने शेयरधारकों के लिए उत्पन्न और करों के बाद गणना की गई,ऋण पर ब्याज, पूंजीएक्स लागत और भुगतान/आकर्षणऋण ऋण.

एफसीएफई= एफसीएफ - ब्याज

एफसीएफई= ईबीआईटी - ब्याज - कर + मूल्यह्रास - एनडब्ल्यूसी में परिवर्तन - कैपेक्स - ऋण चुकाना + नए ऋण

एफसीएफई = शुद्ध लाभ + मूल्यह्रास - एनडब्ल्यूसी में परिवर्तन - ऋणों का पुनर्भुगतान + नए ऋण

आइए किसी उद्यम के नकदी प्रवाह के प्रकारों का विश्लेषण करें: संकेतकों का आर्थिक अर्थ - शुद्ध नकदी प्रवाह (एनसीएफ) और मुफ्त नकदी प्रवाह, उनके निर्माण सूत्र और गणना के व्यावहारिक उदाहरण।

शुद्ध नकदी प्रवाह। आर्थिक समझ

शुद्ध नकदी प्रवाह (अंग्रेज़ीजालनकदप्रवाह,जालकीमतएनसीएफ, वर्तमान मूल्य) - निवेश विश्लेषण का एक प्रमुख संकेतक है और चयनित अवधि के लिए सकारात्मक और नकारात्मक नकदी प्रवाह के बीच अंतर दिखाता है। यह संकेतक उद्यम की वित्तीय स्थिति और उसके मूल्य और निवेश आकर्षण को बढ़ाने की क्षमता निर्धारित करता है। शुद्ध नकदी प्रवाह किसी उद्यम के संचालन, वित्तपोषण और निवेश गतिविधियों से नकदी प्रवाह का योग है।

शुद्ध नकदी प्रवाह संकेतक के उपभोक्ता

किसी निवेश परियोजना/उद्यम में निवेश की प्रभावशीलता का मूल्यांकन करने के लिए निवेशकों, मालिकों और लेनदारों द्वारा शुद्ध नकदी प्रवाह का उपयोग किया जाता है। शुद्ध नकदी प्रवाह संकेतक का मूल्य किसी उद्यम या निवेश परियोजना के मूल्य का आकलन करने में उपयोग किया जाता है। चूंकि निवेश परियोजनाओं की कार्यान्वयन अवधि लंबी हो सकती है, भविष्य के सभी नकदी प्रवाह वर्तमान समय (छूट) पर मूल्य की ओर ले जाते हैं, जिसके परिणामस्वरूप एनपीवी संकेतक ( जालउपस्थितकीमत). यदि परियोजना अल्पकालिक है, तो नकदी प्रवाह के आधार पर परियोजना की लागत की गणना करते समय छूट की उपेक्षा की जा सकती है।

एनसीएफ सूचक मूल्यों का अनुमान

शुद्ध नकदी प्रवाह मूल्य जितना अधिक होगा, निवेशक और ऋणदाता की नजर में परियोजना उतनी ही अधिक आकर्षक होगी।

शुद्ध नकदी प्रवाह की गणना के लिए सूत्र

आइए शुद्ध नकदी प्रवाह की गणना के लिए दो सूत्रों पर विचार करें। इसलिए शुद्ध नकदी प्रवाह की गणना उद्यम के सभी नकदी प्रवाह और बहिर्वाह के योग के रूप में की जाती है। और सामान्य सूत्र को इस प्रकार दर्शाया जा सकता है:

एनसीएफ - शुद्ध नकदी प्रवाह;

सी.आई. (नकद शाखा) - आने वाला नकदी प्रवाह, जिसका सकारात्मक संकेत है;

सीओ (पैसे का बहिर्गमन) - नकारात्मक संकेत के साथ आउटगोइंग नकदी प्रवाह;

एन - नकदी प्रवाह का आकलन करने के लिए अवधि की संख्या।

आइए हम उद्यम की गतिविधि के प्रकार के आधार पर शुद्ध नकदी प्रवाह का अधिक विस्तार से वर्णन करें; परिणामस्वरूप, सूत्र निम्नलिखित रूप लेगा:

कहाँ:

एनसीएफ - शुद्ध नकदी प्रवाह;

सीएफओ - परिचालन गतिविधियों से नकदी प्रवाह;

सीएफएफ - वित्तीय गतिविधियों से नकदी प्रवाह;

शुद्ध नकदी प्रवाह की उदाहरण गणना

आइए शुद्ध नकदी प्रवाह की गणना का एक व्यावहारिक उदाहरण देखें। नीचे दिया गया आंकड़ा परिचालन, वित्तपोषण और निवेश गतिविधियों से नकदी प्रवाह उत्पन्न करने की विधि दिखाता है।

किसी उद्यम के नकदी प्रवाह के प्रकार

किसी उद्यम के सभी नकदी प्रवाह जो शुद्ध नकदी प्रवाह बनाते हैं, उन्हें कई समूहों में विभाजित किया जा सकता है। इसलिए, उपयोग के उद्देश्य के आधार पर, मूल्यांकक किसी उद्यम के निम्नलिखित प्रकार के नकदी प्रवाह को अलग करता है:

• एफसीएफएफ कंपनी (संपत्ति) का मुफ्त नकदी प्रवाह है। निवेशकों और ऋणदाताओं के लिए मूल्यांकन मॉडल में उपयोग किया जाता है;
• एफसीएफई - पूंजी से मुक्त नकदी प्रवाह। शेयरधारकों और उद्यम के मालिकों द्वारा मूल्य का आकलन करने के लिए मॉडल में उपयोग किया जाता है।

कंपनी का निःशुल्क नकदी प्रवाह और पूंजी एफसीएफएफ, एफसीएफई

ए दामोदरन एक उद्यम के दो प्रकार के मुक्त नकदी प्रवाह को अलग करते हैं:

• कंपनी का फ्री कैश फ्लो (मुक्तनकदप्रवाहकोअटल,एफ.सी.एफ.एफएफसीएफ) निश्चित पूंजी में निवेश को छोड़कर, किसी उद्यम का उसकी परिचालन गतिविधियों से नकदी प्रवाह है। किसी फर्म के मुक्त नकदी प्रवाह को अक्सर केवल मुक्त नकदी प्रवाह कहा जाता है, अर्थात। एफसीएफ = एफसीएफएफ। इस प्रकार के नकदी प्रवाह से पता चलता है कि पूंजीगत संपत्तियों में निवेश के बाद कंपनी के पास कितनी नकदी बची है। यह प्रवाह उद्यम की परिसंपत्तियों द्वारा निर्मित होता है और इसलिए व्यवहार में इसे परिसंपत्तियों से मुक्त नकदी प्रवाह कहा जाता है। एफसीएफएफ का उपयोग कंपनी के निवेशकों द्वारा किया जाता है।
• इक्विटी में निःशुल्क नकदी प्रवाह (मुक्तनकदप्रवाहकोहिस्सेदारी,एफसीएफई) किसी उद्यम का नकदी प्रवाह केवल उद्यम की इक्विटी पूंजी से होता है। इस नकदी प्रवाह का उपयोग आमतौर पर कंपनी के शेयरधारकों द्वारा किया जाता है।

किसी फर्म के फ्री कैश फ्लो (एफसीएफएफ) का उपयोग उद्यम मूल्य का आकलन करने के लिए किया जाता है, जबकि फ्री कैश फ्लो टू इक्विटी (एफसीएफई) का उपयोग शेयरधारक मूल्य का आकलन करने के लिए किया जाता है। मुख्य अंतर यह है कि एफसीएफएफ इक्विटी और ऋण दोनों से सभी नकदी प्रवाह का मूल्यांकन करता है, जबकि एफसीएफई केवल इक्विटी से नकदी प्रवाह का मूल्यांकन करता है।

किसी कंपनी के मुक्त नकदी प्रवाह की गणना करने का सूत्र (एफसीएफएफ)

ईबीआईटी ( ब्याज और करों से पहले की कमाई) – करों और ब्याज से पहले की कमाई;

एनडब्ल्यूसी ( शुद्ध कार्यशील पूंजी में परिवर्तन) - कार्यशील पूंजी में परिवर्तन, नई संपत्तियों के अधिग्रहण पर खर्च किया गया धन;

पूंजी व्यय) .

जे. इंग्लिश (2001) एक फर्म के मुक्त नकदी प्रवाह के लिए सूत्र में भिन्नता का प्रस्ताव करता है, जो इस प्रकार है:

सीएफओ ( सीराखसंचालन से प्रवाह)- उद्यम की परिचालन गतिविधियों से नकदी प्रवाह;

ब्याज महँगा - ब्याज व्यय;

कर - आयकर की ब्याज दर;

सीएफआई - निवेश गतिविधियों से नकदी प्रवाह।

पूंजी से मुक्त नकदी प्रवाह की गणना के लिए सूत्र (एफसीएफई)

पूंजी के मुक्त नकदी प्रवाह का अनुमान लगाने का सूत्र इस प्रकार है:

एनआई ( जाल आय) – उद्यम का शुद्ध लाभ;

डीए - मूर्त और अमूर्त संपत्ति का मूल्यह्रास;

∆WCR - शुद्ध पूंजीगत लागत, जिसे कैपेक्स भी कहा जाता है ( पूंजी व्यय);

निवेश - किए गए निवेश की राशि;

शुद्ध उधार चुकाए गए और प्राप्त ऋण के बीच का अंतर है।

किसी निवेश परियोजना के मूल्यांकन के लिए विभिन्न तरीकों में नकदी प्रवाह का उपयोग

विभिन्न परियोजना प्रदर्शन संकेतकों का मूल्यांकन करने के लिए निवेश विश्लेषण में नकदी प्रवाह का उपयोग किया जाता है। आइए तरीकों के मुख्य तीन समूहों पर विचार करें जो किसी भी प्रकार के नकदी प्रवाह (सीएफ) पर आधारित हैं:

• निवेश परियोजनाओं के मूल्यांकन के लिए सांख्यिकीय तरीके
  • निवेश परियोजना की वापसी अवधि (पीपी,लौटानेअवधि)
  • किसी निवेश परियोजना की लाभप्रदता (एआरआर, रिटर्न की लेखांकन दर)
  • वर्तमान मूल्य ( एन.वी.जालकीमत)
• निवेश परियोजनाओं के मूल्यांकन के लिए गतिशील तरीके
  • शुद्ध वर्तमान मूल्य (एन पी वीजालउपस्थितकीमत)
  • वापसी की आंतरिक दर ( आईआरआर, रिटर्न की आंतरिक दर)
  • लाभप्रदता सूचकांक (पीआई, लाभप्रदता सूचकांक)
  • वार्षिक वार्षिकी समतुल्य (एनयूएस, नेट यूनिफ़ॉर्म सीरीज़)
  • रिटर्न की शुद्ध दर ( एनआरआर, रिटर्न की शुद्ध दर)
  • शुद्ध भविष्य मूल्य ( एनएफवी,जालभविष्यकीमत)
  • रियायती भुगतान अवधि (डीपीपीरियायतीऋण वापसी की अवधि)
• वे विधियाँ जो छूट और पुनर्निवेश को ध्यान में रखती हैं
  • प्रतिफल की संशोधित शुद्ध दर ( एमएनपीवी, संशोधित शुद्ध रिटर्न दर)
  • वापसी की संशोधित दर ( एमआईआरआर, संशोधित आंतरिक रिटर्न दर)
  • संशोधित शुद्ध वर्तमान मूल्य ( एमएनपीवी,संशोधितउपस्थितकीमत)

परियोजना प्रदर्शन का आकलन करने के लिए ये सभी मॉडल नकदी प्रवाह पर आधारित हैं, जिसके आधार पर परियोजना प्रभावशीलता की डिग्री के बारे में निष्कर्ष निकाले जाते हैं। आमतौर पर, निवेशक इन अनुपातों का मूल्यांकन करने के लिए फर्म के मुक्त नकदी प्रवाह (संपत्ति) का उपयोग करते हैं। गणना के सूत्रों में इक्विटी से मुक्त नकदी प्रवाह को शामिल करने से हमें शेयरधारकों के लिए परियोजना/उद्यम के आकर्षण का आकलन करने पर ध्यान केंद्रित करने की अनुमति मिलती है।

सारांश

इस लेख में, हमने शुद्ध नकदी प्रवाह (एनसीएफ) के आर्थिक अर्थ की जांच की और दिखाया कि यह संकेतक हमें परियोजना के निवेश आकर्षण की डिग्री का न्याय करने की अनुमति देता है। हमने मुक्त नकदी प्रवाह की गणना के लिए विभिन्न दृष्टिकोणों की जांच की, जो हमें उद्यम के निवेशकों और शेयरधारकों दोनों के लिए मूल्यांकन पर ध्यान केंद्रित करने की अनुमति देते हैं। निवेश परियोजनाओं के मूल्यांकन की सटीकता बढ़ाएँ, इवान ज़दानोव आपके साथ थे।

यह सुंदर और आकर्षक नाम एक महत्वपूर्ण व्यावसायिक संकेतक को एन्क्रिप्ट करता है जो मुख्य प्रश्न का उत्तर देता है: "पैसा कहां है?" इस लेख में, हम इस सूचक के घटकों को अधिक विस्तार से समझेंगे, इसकी गणना के लिए एक सूत्र प्राप्त करेंगे और शुद्ध नकदी प्रवाह के आकलन के आधार पर विधि को उचित ठहराएंगे।

शुद्ध नकदी प्रवाह (एनसीएफ) क्या है

यह शब्द अंग्रेजी भाषा से आया है। मूल में, इसका नाम नेट कैश फ्लो जैसा लगता है, संक्षिप्त नाम एनसीएफ स्वीकार किया जाता है। विशिष्ट साहित्य में, पदनाम नेट वैल्यू का कभी-कभी उपयोग किया जाता है - "वर्तमान मूल्य"।

नकदी प्रवाहवे किसी संगठन में नकदी प्रवाह कहते हैं: वित्त का प्रवाह और बहिर्वाह और उनके समकक्ष। आने वाले फंड एक सकारात्मक नकदी प्रवाह (कैश इनफ्लो, संक्षिप्त नाम सीआई) बनाते हैं, आउटगोइंग फंड एक नकारात्मक नकदी प्रवाह या बहिर्वाह (कैश आउटफ्लो, सीओ) बनाते हैं। उसे कब "स्वच्छ" माना जाएगा?

परिभाषा।यदि आप एक निश्चित समय अवधि लेते हैं और इस अवधि के दौरान धन के प्रवाह और बहिर्वाह का पता लगाते हैं, तो सकारात्मक और नकारात्मक प्रवाह को जोड़ते हैं, तो परिणामी मूल्य होगा शुद्ध नकदी प्रवाह, अर्थात्, धन के प्रवाह और बहिर्वाह के बीच का अंतर।

यह निवेश विश्लेषण की एक प्रमुख स्थिति है, जिसके द्वारा आप यह निर्धारित कर सकते हैं:

• संभावित निवेशकों के लिए संगठन का आकर्षण (निवेश परियोजना की आर्थिक दक्षता);
• वर्तमान वित्तीय स्थिति;
• संगठन की अपना मूल्य बढ़ाने की क्षमता।

शुद्ध नकदी प्रवाह के घटक

कंपनी विभिन्न प्रकार की गतिविधियाँ संचालित करती है जिनके लिए धन के बहिर्प्रवाह की आवश्यकता होती है और एक प्रवाह प्रदान किया जाता है। प्रत्येक प्रकार की गतिविधि का अपना नकदी प्रवाह होता है। एनपीवी निर्धारित करने के लिए निम्नलिखित को ध्यान में रखा जाता है:

• ऑपरेटिंग रूम - ओएसएफ प्रवाह;
• वित्तीय - एफसीएफ;
• निवेश - आईसीएफ।

में नकदी के प्रवाह का सही प्रबंध करनाइसमें शामिल हैं:

• वस्तुओं या सेवाओं के खरीदारों द्वारा भुगतान किया गया धन;
• आपूर्तिकर्ताओं को भुगतान किया गया पैसा;
• वेतन भुगतान;
• सामाजिक योगदान;
• किराया भुगतान;
• परिचालन गतिविधियों को बनाए रखना।

में वित्तीय नकदी प्रवाहशामिल करना:

• ऋण और उधार प्राप्त करना और चुकाना;
• ऋण और उधार पर ब्याज;
• लाभांश का भुगतान और प्राप्ति;
• लाभ वितरण के लिए अन्य भुगतान।

निवेश नकदी प्रवाहइसमें शामिल हैं:

• गैर-वर्तमान परिसंपत्तियों के लिए आपूर्तिकर्ताओं और ठेकेदारों को पारिश्रमिक;
• गैर-वर्तमान परिसंपत्तियों की डिलीवरी और स्थापना के लिए भुगतान;
• गैर-चालू संपत्तियों के लिए ऋण पर ब्याज;
• विभिन्न वित्तीय परिसंपत्तियों (बांड, आदि) को जारी करना और पुनर्भुगतान करना।

टिप्पणी!कभी-कभी कुछ प्राप्तियों या भुगतानों को अलग-अलग नकदी प्रवाह के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है। उदाहरण के लिए, यदि किसी चालू व्यवसाय को सुरक्षित करने के लिए ऋण लिया गया था, तो इसे एफसीएफ के रूप में वर्गीकृत किया जाना चाहिए, और यदि इसका इच्छित उद्देश्य एक नई व्यावसायिक दिशा है, तो यह पहले से ही आईसीएफ है। विशिष्ट स्थिति को हमेशा ध्यान में रखा जाना चाहिए।

शुद्ध नकदी प्रवाह सूत्र

एनपीवी की गणना का सामान्य सूत्र इस प्रकार प्रस्तुत किया जा सकता है:

एनपीवी = सीआई - सीओ, कहाँ:

• सीआई - आने वाला प्रवाह;
• सीओ - आउटगोइंग प्रवाह।

यदि हम समय अवधि की रिपोर्टिंग के आधार पर भुगतानों के समूहन को ध्यान में रखते हैं, तो सूत्र निम्नलिखित रूप लेगा:

एनपीवी = (सीआई 1 - सीओ 1) + (सीआई 2 - सीओ 2) + ... + (सीआईएन– सीओएन).

सामान्यीकृत रूप में, सूत्र को इस प्रकार प्रस्तुत किया जा सकता है:

एनपीवी =मैं=1 एन ( सीआई मैं – सीओ मैं), कहाँ:

• सीआई - आने वाला प्रवाह;
• सीओ - आउटगोइंग प्रवाह;
• n - नकदी प्रवाह मूल्यांकन संख्या।

आप एनपीवी की कल्पना संगठन की विभिन्न प्रकार की गतिविधियों से प्रवाह के एक सेट के रूप में कर सकते हैं: परिचालन, वित्तीय और निवेश):

एनपीवी = (सीआई - सीओ) ओएसएफ + (सीआई - सीओ)एफसीएफ + (सीआई-सीओ)आईसीएफ.

इस विभाजन का एक महत्वपूर्ण अर्थ है: अंतिम परिणाम यह नहीं दिखाएगा कि किस प्रकार की गतिविधि ने अंतिम प्रवाह को प्रभावित किया, किन विशिष्ट प्रक्रियाओं का यह प्रभाव पड़ा और रुझान क्या हैं।

एनपीवी की गणना के तरीके

गणना पद्धति का चयन उद्देश्य के साथ-साथ रिपोर्टिंग डेटा की संपूर्णता के आधार पर किया जाता है। उपयोगकर्ता प्रत्यक्ष और अप्रत्यक्ष एनपीवी गणना के बीच चयन करते हैं। दोनों ही मामलों में, प्रवाह को गतिविधि के आधार पर अलग करना महत्वपूर्ण है।

एनपीवी की गणना के लिए सीधी विधि

यह संगठन के खातों में धन की आवाजाही के लिए लेखांकन पर निर्भर करता है, सामान्य बहीखाता में लेखांकन खातों में परिलक्षित होता है, और प्रत्येक प्रकार की गतिविधि के लिए अलग से जर्नल ऑर्डर करता है। मुख्य संकेतक कंपनी का बिक्री राजस्व है।

प्रत्यक्ष विधि आपको किसी संगठन के धन के प्रवाह और बहिर्वाह को तुरंत ट्रैक करने, परिसंपत्तियों की तरलता और शोधन क्षमता को नियंत्रित करने की अनुमति देती है।

आपकी जानकारी के लिए!इस पद्धति का उपयोग रूसी संघ के वित्त मंत्रालय द्वारा विकसित नकदी प्रवाह रिपोर्टिंग फॉर्म के लिए किया जाता है और 13 जनवरी 2000 के आदेश संख्या 4एन संख्या 4एन द्वारा अनुमोदित "संगठनों की लेखांकन रिपोर्ट के प्रपत्रों पर।"

इस पद्धति का उपयोग करके एनपीवी की गणना करने के लिए, आपको सकारात्मक प्रवाह (राजस्व, अन्य आय) को जोड़ना होगा और उनमें से लागत, कर भुगतान और अन्य नकारात्मक प्रवाह को घटाना होगा।

प्रत्यक्ष विधि, दुर्भाग्य से, अंतिम वित्तीय परिणाम (शुद्ध लाभ) को मौद्रिक परिसंपत्तियों में परिवर्तन के साथ जोड़ने की अनुमति नहीं देती है।

एनपीवी की गणना की अप्रत्यक्ष विधि

यह विधि, प्रत्यक्ष के विपरीत, नकदी प्रवाह और वित्तीय परिणामों के बीच संबंध दिखाती है।

शुद्ध लाभ बिल्कुल बढ़े हुए नकदी प्रवाह के समान नहीं है। अधिक गहन अध्ययन से पता चलता है कि लाभ या तो एनपीवी से कम हो सकता है या उससे अधिक हो सकता है। उदाहरण के लिए, विश्लेषण अवधि के दौरान हमने नए उपकरण खरीदे, यानी, हमने लागत में वृद्धि की, जिससे इस अवधि में नहीं, बल्कि केवल निम्नलिखित अवधि में लाभ में वृद्धि होगी। हमने ऋण लिया - नकदी प्रवाह बढ़ा, लेकिन शुद्ध लाभ नहीं बढ़ा। एनपीवी और शुद्ध लाभ के बीच मुख्य अंतर तालिका 1 में दिखाया गया है।

मेज़ 1 शुद्ध नकदी प्रवाह और शुद्ध लाभ के बीच अंतर

№	एन पी वी	शुद्ध लाभ
1.	वास्तविक समय में धन का संचलन	रिपोर्टिंग अवधि के अंत में धन की राशि
2.	एक निश्चित अवधि (रिपोर्टिंग अवधि) के लिए धन की वास्तविक प्राप्ति दर्शाता है	इस समयावधि के लिए आय दर्शाता है
3.	निधियों की सभी प्राप्तियों का लेखा-जोखा	कई नकद प्राप्तियों (ऋण, अनुदान, प्रायोजन, निवेश, आदि) को ध्यान में नहीं रखा जाता है।
4.	निधियों के सभी भुगतानों को ध्यान में रखता है	कई नकद भुगतान (ऋण, ऋण का पुनर्भुगतान) को ध्यान में नहीं रखा जाता है।
5.	इसमें कई नकद लागतें (मूल्यह्रास, आस्थगित व्यय) शामिल नहीं हैं	सभी लागतों को ध्यान में रखता है
6.	एक उच्च स्कोर वित्तीय कल्याण का संकेत देता है	एक उच्च संकेतक आवश्यक रूप से मुक्त नकदी प्रवाह का संकेत नहीं देता है

अप्रत्यक्ष विधि समायोजन करके शुद्ध आय को नकदी प्रवाह संकेतकों में परिवर्तित करती है, अर्थात्:

• मूल्यह्रास शुल्क;
• देनदारियों पर आंदोलन;
• परिसंपत्तियों में परिवर्तन.

संकेतक बैलेंस शीट और उसके अनुलग्नकों, वित्तीय विवरणों और सामान्य बही-खाते से लिए गए हैं।

अप्रत्यक्ष विधि का उपयोग करके एनपीवी की गणना करने के लिए, आपको शुद्ध लाभ संकेतक और मूर्त और अमूर्त संपत्तियों के मूल्यह्रास की राशि, साथ ही देय खातों और आरक्षित निधियों के डेल्टा (कमी या वृद्धि) का योग करना चाहिए, फिर डेल्टा घटाना चाहिए प्राप्य खाते और सूची। इस प्रकार, आप देख सकते हैं कि बैलेंस शीट पर आंकड़ों के उतार-चढ़ाव से शुद्ध नकदी प्रवाह कैसे प्रभावित होता है - संपत्ति और देनदारियों के मूल्य में परिवर्तन।

एनपीवी सूचक का अनुमान

एनपीवी शून्य से अधिक है(सकारात्मक नकदी प्रवाह) या तो देनदारियों में वृद्धि या संपत्ति में कमी के कारण उत्पन्न हो सकता है। किसी भी स्थिति में, धन का प्रवाह उनके बहिर्वाह से अधिक होता है। यह इस अवधि में कंपनी के निवेश आकर्षण को दर्शाता है। किसी निवेश परियोजना का मूल्यांकन करने के लिए, निवेश की वापसी अवधि सहित लंबी अवधि को ध्यान में रखना चाहिए और आवेदन करना चाहिए। मूल्य जितना अधिक होगा, परियोजना निवेशकों के लिए उतनी ही अधिक आकर्षक होगी।

दो अलग-अलग संगठनों के शुद्ध नकदी प्रवाह की तुलना करते समय, उच्च मूल्य वाले को निवेश के लिए अधिक आकर्षक माना जाएगा।

एनपीवी शून्य के करीब है- यह संकेतक इंगित करता है कि संगठन के पास अपना मूल्य बढ़ाने के लिए पर्याप्त धन नहीं है। निवेशक ऐसी परियोजनाओं को अस्वीकार कर देते हैं।

एनपीवी शून्य से कम है(नकारात्मक नकदी प्रवाह) - धन का बहिर्वाह उनके प्रवाह से अधिक है। उद्यम आर्थिक रूप से लाभहीन है, स्वाभाविक रूप से, इसमें निवेश अस्वीकार्य है।

होम > सार

इक्विटी के लिए नकदी प्रवाह की गणना

क्रिया संकेत	संकेतक
	करों के बाद शुद्ध लाभ
प्लस	मूल्यह्रास कटौती
धन ऋण)	स्वयं की कार्यशील पूंजी में कमी (वृद्धि)।
धन ऋण)	अचल संपत्तियों में निवेश में कमी (वृद्धि)।
धन ऋण)	दीर्घकालिक ऋण में वृद्धि (कमी)।
कुल	नकदी प्रवाह

सभी निवेशित पूंजी के लिए नकदी प्रवाह मॉडल को लागू करते हुए, हम पारंपरिक रूप से कंपनी की अपनी और उधार ली गई पूंजी के बीच अंतर नहीं करते हैं और कुल नकदी प्रवाह की गणना करते हैं। इसके आधार पर, हम नकदी प्रवाह में ऋण पर ब्याज भुगतान जोड़ते हैं जो पहले शुद्ध लाभ की गणना करते समय काटा गया था। चूँकि ऋण पर ब्याज कर-पूर्व लाभ से काट लिया गया था, उन्हें वापस लौटाते समय, उनकी राशि आयकर की राशि से कम की जानी चाहिए। इस मॉडल के अनुसार गणना का परिणाम उद्यम की संपूर्ण निवेशित पूंजी का बाजार मूल्य है। दोनों मॉडलों में, नकदी प्रवाह की गणना मौजूदा कीमतों और मुद्रास्फीति कारक दोनों को ध्यान में रखकर की जा सकती है। उदाहरण 1। 2002 और 2003 में इक्विटी के लिए नकदी प्रवाह की गणना करें। 2003 में इक्विटी के लिए नकदी प्रवाह क्या होगा यदि कार्यशील पूंजी 2002 के समान राजस्व का प्रतिशत थी? नकदी प्रवाह की गणना के लिए डेटा: कंपनी का पूंजीगत व्यय 15 बिलियन रूबल था। 2002 में और 2003 में 18 मिलियन। 2001 में स्वयं की कार्यशील पूंजी 180 मिलियन रूबल थी। समाधान (एक्सेल एप्लिकेशन का उपयोग करके) उदाहरण 2. 2002 और 2003 में इक्विटी के लिए नकदी प्रवाह और 2002 और 2004 में कुल निवेशित पूंजी के लिए नकदी प्रवाह की गणना करें। यह मानते हुए कि 2004 में राजस्व और सभी खर्चों (मूल्यह्रास और पूंजीगत व्यय सहित) में 6% की वृद्धि हुई, और कार्यशील पूंजी में कोई बदलाव नहीं हुआ, 2004 में इक्विटी और सभी निवेशित पूंजी के लिए अनुमानित नकदी प्रवाह का पता लगाएं। नकदी प्रवाह की गणना के लिए डेटा: कंपनी का पूंजीगत व्यय की राशि 800 मिलियन रूबल थी। 2002 में और 850 मिलियन रूबल। 2003 में 2001 में स्वयं की कार्यशील पूंजी 34.8 मिलियन थी, और दीर्घकालिक ऋण 1,750 मिलियन रूबल था। समाधान (एक्सेल एप्लिकेशन का उपयोग करके)

छूट दर का निर्धारण गणितीय दृष्टिकोण से, छूट दर वह ब्याज दर है जिसका उपयोग भविष्य की आय धाराओं को एकल वर्तमान (आज के) मूल्य में परिवर्तित करने के लिए किया जाता है, जो व्यवसाय के बाजार मूल्य को निर्धारित करने का आधार है। आर्थिक अर्थ में, छूट दर की भूमिका जोखिम स्तर के संदर्भ में तुलनीय निवेश वस्तुओं में निवेशित पूंजी पर निवेशकों द्वारा अपेक्षित रिटर्न की दर है, या जोखिम के तुलनीय स्तर के साथ उपलब्ध वैकल्पिक निवेश विकल्पों पर रिटर्न की आवश्यक दर है। मूल्यांकन तिथि पर. छूट दर, या पूंजी की लागत की गणना तीन कारकों को ध्यान में रखकर की जानी चाहिए। 1. कई उद्यमों के पास आकर्षित पूंजी के विभिन्न स्रोत होते हैं, जिनके लिए मुआवजे के विभिन्न स्तरों की आवश्यकता होती है। 2. निवेशकों को पैसे के समय मूल्य को ध्यान में रखने की आवश्यकता। 3. जोखिम कारक या अपेक्षित भविष्य की आय प्राप्त करने की संभावना की डिग्री। छूट दर निर्धारित करने के लिए विभिन्न तरीके हैं, जिनमें से सबसे आम हैं: इक्विटी के लिए नकदी प्रवाह के लिए- पूंजीगत परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (सीएपीएम - पूंजीगत संपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल) और संचयी निर्माण विधि; सभी निवेशित पूंजी के लिए नकदी प्रवाह के लिए- पूंजी की भारित औसत लागत (डब्ल्यूएसीसी) मॉडल। छूट दर की गणनायह इस पर निर्भर करता है कि मूल्यांकन के लिए आधार के रूप में किस प्रकार के नकदी प्रवाह का उपयोग किया जाता है:

इक्विटी पूंजी के लिए नकदी प्रवाह के लिए, मालिक द्वारा आवश्यक निवेशित पूंजी पर रिटर्न की दर के बराबर छूट दर लागू की जाती है; सभी निवेशित पूंजी के लिए नकदी प्रवाह के लिए, इक्विटी और उधार ली गई धनराशि पर रिटर्न की भारित दरों के योग के बराबर छूट दर लागू की जाती है (उधार ली गई धनराशि पर रिटर्न की दर ऋण पर बैंक की ब्याज दर है), जहां भार हैं पूंजी संरचना में उधार और इक्विटी फंड के शेयर। इस छूट दर को पूंजी की भारित औसत लागत कहा जाता है।

WACC मॉडल के अनुसार, छूट दर की गणना सूत्र द्वारा की जाती है: WACC = k d (l-t c)w d + k p w p + k sw s , (22) जहां k d उधार ली गई पूंजी को आकर्षित करने की लागत है; टी सी - कॉर्पोरेट आयकर दर; के पी - शेयर पूंजी (पसंदीदा शेयर) को आकर्षित करने की लागत; के एस - इक्विटी पूंजी (साधारण शेयर) को आकर्षित करने की लागत; w d उद्यम की पूंजी संरचना में उधार ली गई पूंजी का हिस्सा है; डब्ल्यू पी - उद्यम की पूंजी संरचना में पसंदीदा शेयरों का हिस्सा; ws उद्यम की पूंजी संरचना में साधारण शेयरों का हिस्सा है। उदाहरण। कंपनी के सामान्य स्टॉक का बाजार मूल्य $450,000 है, पसंदीदा स्टॉक $120,000 है, और कुल ऋण पूंजी $200,000 है। इक्विटी की लागत 14% है, पसंदीदा स्टॉक 10% है, और कंपनी के बांड 9% हैं। टी = 30% की आयकर दर पर कंपनी की पूंजी की भारित औसत लागत निर्धारित करना आवश्यक है। आइए पहले प्रत्येक पूंजी घटक के शेयरों की गणना करें: w d = 200,000 / 770,000 = 25.97%; डब्ल्यू पी = 120,000 / 770,000 = 15.58%; डब्ल्यू एस - 450,000 / 770,000 = 58.45%। हम पूंजी की भारित औसत लागत निर्धारित करते हैं (तालिका 3) सीएपीएम पूंजी परिसंपत्ति मूल्यांकन मॉडल के अनुसार, छूट दर सूत्र के अनुसार पाई जाती है: आर = आर एफ + β(आर एम - आरएफ) + एस 1 + एस 2 + सी, (23) जहां आर निवेशक द्वारा आवश्यक रिटर्न की दर है (इक्विटी पूंजी पर); आर एफ - वापसी की जोखिम-मुक्त दर; β - गुणांक (देश में होने वाली व्यापक आर्थिक और राजनीतिक प्रक्रियाओं से जुड़े व्यवस्थित जोखिम का एक उपाय है); आर एम - समग्र रूप से बाजार का कुल रिटर्न (प्रतिभूतियों का औसत बाजार पोर्टफोलियो); एस 1 - छोटे उद्यमों के लिए बोनस; एस 2 - किसी व्यक्तिगत कंपनी के लिए विशिष्ट जोखिम के लिए प्रीमियम; सी - देश जोखिम.

टेबल तीन

पूंजी की भारित औसत लागत का निर्धारण

देखना	कीमत,%	शेयर करना	भारित लागत
उधार ली गई पूंजी पसंदीदा शेयर साधारण शेयर	9 10 14	0,2597 0,1558 0,5845	1,636 1,558 8,183

पूंजी की भारित औसत लागत 11.377 सीएपीएम मॉडल शेयर बाजार की जानकारी के सरणियों के विश्लेषण पर आधारित है, विशेष रूप से, सार्वजनिक रूप से कारोबार किए गए शेयरों की लाभप्रदता में परिवर्तन। निकट स्वामित्व वाली कंपनियों के लिए छूट दर प्राप्त करने के लिए मॉडल का उपयोग करने के लिए अतिरिक्त समायोजन की आवश्यकता होती है। विश्व व्यवहार में, रिटर्न की जोखिम-मुक्त दर आमतौर पर दीर्घकालिक सरकारी ऋण दायित्वों (बांड या बिल) पर रिटर्न की दर होती है। ऐसा माना जाता है कि राज्य अपने दायित्वों का सबसे विश्वसनीय गारंटर है (इसके दिवालियापन की संभावना व्यावहारिक रूप से बाहर रखी गई है)। हालाँकि, जैसा कि अभ्यास से पता चलता है, रूसी परिस्थितियों में सरकारी प्रतिभूतियों को जोखिम-मुक्त नहीं माना जाता है। छूट दर निर्धारित करने के लिए, जोखिम के निम्नतम स्तर की विशेषता वाले निवेश पर दर (सर्बैंक या अन्य सबसे विश्वसनीय बैंकों में विदेशी मुद्रा जमा पर दर) को जोखिम-मुक्त के रूप में स्वीकार किया जा सकता है। आप पश्चिमी कंपनियों के लिए जोखिम-मुक्त दर पर भी भरोसा कर सकते हैं, लेकिन इस मामले में रूस में मौजूदा वास्तविक निवेश स्थितियों को ध्यान में रखने के लिए देश के जोखिम को जोड़ना आवश्यक है। एक निवेशक के लिए, यह रिटर्न की एक वैकल्पिक दर का प्रतिनिधित्व करता है, जो जोखिम की आभासी अनुपस्थिति और उच्च स्तर की तरलता की विशेषता है। जोखिम-मुक्त दर का उपयोग एक संदर्भ बिंदु के रूप में किया जाता है, जिस पर किसी दिए गए उद्यम में निवेश की विशेषता वाले विभिन्न प्रकार के जोखिमों का आकलन किया जाता है, जिसके आधार पर रिटर्न की आवश्यक दर बनाई जाती है। β गुणांक जोखिम का एक माप है। गुणांक β, जो किसी विशिष्ट परियोजना में निवेश के जोखिमों का आकलन करता है, वस्तुनिष्ठ बाजार प्रतिक्रियाओं पर आधारित हो सकता है, जिसे व्यावहारिक रूप से इस प्रकार परिभाषित किया गया है: गुणांक Vprepr। / वी बाजार, कंपनी के स्टॉक मूल्य की अवधि (औसत या मूल माध्य वर्ग से भिन्नता) के लिए औसत विचलन के प्रतिशत के रूप में उतार-चढ़ाव की सीमा को अधिकतम संभव पूर्वव्यापी अवधि के लिए सहसंबंधित करना, जहां धन का निवेश किया जाता है (Vprepr)। ), राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था के सभी क्षेत्रों के उद्यमों के लिए समान अवधि के लिए स्टॉक मूल्य के वी बाजार में उतार-चढ़ाव की सीमा की तुलना में (उस मामले के लिए जब तरल या कम से कम एक खुली संयुक्त स्टॉक कंपनी में धन का निवेश किया जाता है) उद्धृत शेयर)। नव निर्मित एकल-उत्पाद उद्यम में उद्यम निवेश करते समय, उद्यम के जीवन के प्रारंभिक चरण में ऐसा मामला अवास्तविक है; गुणांक Vanal.prev. / वी बाजार, जो अधिकतम संभव पिछली अवधि के लिए समान उद्यमों के शेयरों के बाजार मूल्य (ओवर-द-काउंटर बाजार सहित) में उतार-चढ़ाव की सीमा (एक उत्पाद के साथ उद्यम जो नए के निकटतम एनालॉग है) से संबंधित है उसी अवधि के लिए समग्र शेयर बाजार सूचकांक के औसत मूल्य के आसपास उतार-चढ़ाव की सीमा की तुलना में स्थानापन्न वस्तुओं या सेवाओं सहित) विकसित किया गया। के लिए अतिरिक्त बोनस छोटे व्यवसाय में निवेश का जोखिम(एस 1) को अपर्याप्त साख द्वारा समझाया गया है (ऋण सुरक्षित करने के लिए पर्याप्त संपत्ति की कमी जिसे विचाराधीन परियोजना में आगे के पूंजी निवेश को वित्तपोषित करने के लिए योजना बनाई जा सकती है, साथ ही कार्यशील पूंजी की आवश्यकता और प्रारंभिक रूप से अनुमानित नुकसान को कवर करने के लिए - इसलिए, अविश्वसनीयता एक छोटे उद्यम के विकास के लिए वित्तीय योजना) और अधिकृत पूंजी की थोड़ी मात्रा वाले उद्यमों की वित्तीय अस्थिरता। इस प्रीमियम की राशि (विशेषज्ञों द्वारा निर्दिष्ट) नाममात्र जोखिम-मुक्त ऋण ब्याज दर का 75% तक हो सकती है। यही बात संख्यात्मक मान पर भी लागू होती है किसी व्यक्तिगत कंपनी के लिए विशिष्ट जोखिम प्रीमियम (एस 2 ). के लिए अतिरिक्त बोनस देश जोखिम (सी)व्यक्तिगत छूट दर में इस बात को ध्यान में रखा जाना चाहिए कि निवेशक देश का निवासी है या विदेशी निवासी है। ये जोखिम उनके लिए भी उतना ही है. विदेशी निवासियों के लिए, यह तभी भिन्न होगा, जब किसी दिए गए उद्योग के संबंध में या सामान्य तौर पर, इसके लिए निवेश की शर्तें, यानी लेनदेन लागत और प्रतिबंध, भेदभावपूर्ण हों या, इसके विपरीत, घरेलू निवेशकों की तुलना में अधिक बेहतर हों (आधुनिक घरेलू के अनुसार) विधान, दूसरा अभी भी अधिक संभावना है)। देश का जोखिम आमतौर पर निम्नलिखित मामलों में देखा जाता है: संपत्ति की जब्ती (संपत्ति के अधिकारों का नुकसान जब उन्हें बाजार मूल्य से कम कीमत पर भुनाया जाता है या जो इन अधिकारों के उपयोग से अपेक्षित नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य से उचित था); कानून में अप्रत्याशित परिवर्तन के कारण (उदाहरण के लिए, जब करों में बदलाव होता है) अपेक्षित आय में कमी आती है; अप्रत्यक्ष कार्रवाई के कानून की व्याख्या करने वाले राज्य और स्थानीय सरकारी निकायों में कर्मियों में परिवर्तन (उपनियम तैयार करना, विरोधाभासी या अपूर्ण कानूनों और विनियमों के आधार पर परिचालन निर्णय लेना)। संचयी निर्माण विधिविचाराधीन व्यक्तिगत छूट दर पूंजीगत परिसंपत्ति मूल्यांकन मॉडल से केवल इस मायने में भिन्न है कि इस दर की संरचना में, निवेश जोखिमों के लिए एक समग्र प्रीमियम नाममात्र जोखिम-मुक्त ब्याज दर में जोड़ा जाता है, जिसमें व्यक्तिगत "गैर-" के लिए प्रीमियम शामिल होते हैं। व्यवस्थित" वाले, विशेष रूप से इस परियोजना से संबंधित, जोखिम। आमतौर पर, छूट दर के संचयी निर्माण की पद्धति के ढांचे के भीतर पहचाने गए निवेश जोखिम कारकों के बीच, जोखिमों का आकलन किया जाता है: उद्यम के प्रबंधकों (या इसके नियंत्रित निवेशकों) के बीच "प्रमुख आंकड़ा" - इसके जोखिम अनुपस्थिति या इसकी अप्रत्याशितता, नियंत्रण की कमी, बेईमानी, अक्षमता, आदि। पी.; उद्यम के बिक्री बाजारों का अपर्याप्त विविधीकरण; खरीदे गए संसाधनों की खरीद के लिए स्रोतों का अपर्याप्त विविधीकरण; उद्यम के उत्पादों का अपर्याप्त विविधीकरण; किसी उद्यम द्वारा अपने उत्पादों को बेचने के लिए किए गए अनुबंध, जिसमें अनुबंध करने वाले पक्षों की बेईमानी, दिवालियापन और कानूनी अक्षमता के जोखिम शामिल हैं; वित्तपोषण स्रोतों के सेट की संकीर्णता (विशेषकर उचित मूल्यह्रास निधि बनाने में विफलता और स्व-वित्तपोषण के सबसे महत्वपूर्ण स्रोत के रूप में इसका कम उपयोग, उठाए गए धन के महत्व को कम आंकना, वित्तीय पट्टे और अन्य प्रगतिशील वित्तपोषण का गैर-उपयोग) योजनाएं); कंपनी की वित्तीय अस्थिरता (अपनी स्वयं की कार्यशील पूंजी के साथ टर्नओवर की अपर्याप्त आपूर्ति का जोखिम, टर्नओवर के साथ अल्पकालिक ऋण का अपर्याप्त कवरेज, आदि) गणितीय रूप से, संचयी निर्माण की विधि को एक सूत्र के रूप में दर्शाया जा सकता है:

, (24)

जहां जे बी - आधार दर (जोखिम मुक्त या कम जोखिम भरा दर); डीजे आई - आई-करेक्शन। यदि कोई विकसित अचल संपत्ति बाजार है, तो आधार दर में संशोधन निर्धारित करने की मुख्य विधि है विशेषज्ञ मूल्यांकन की विधि. सूचीबद्ध जोखिमों के मूल्यांकन से इन जोखिमों के लिए उचित प्रीमियम का निर्धारण होना चाहिए। यह निर्धारण विशेषज्ञों द्वारा किया गया है। सामान्य तौर पर, इक्विटी पूंजी (जेसी) पर छूट दर इस प्रकार है:

जे सी =जे बी +जे एन +जे पी +जे डी, (25)

जहां जे बी जोखिम मुक्त ब्याज दर है; जे एन - तरलता जोखिम के लिए प्रीमियम दर; जे पी - निवेश प्रबंधन में विफलता के लिए प्रीमियम दर; ] डी - अन्य (अतिरिक्त) जोखिमों के लिए प्रीमियम दर। एक विकसित बाजार में, जो रियल एस्टेट बाजार के बारे में विशेषज्ञों के ज्ञान की विशेषता है, संचयी निर्माण विधि काफी अच्छे परिणाम देती है। उदाहरण।देशी कॉटेज का मूल्य $100,000 है। यह ज्ञात है कि मूल्यांकन के समय, विदेशी मुद्रा जमा पर सर्बैंक दर 10% प्रति वर्ष है। मूल्यांकनकर्ता के अनुसार, एक सामान्य निवेशक को रियल एस्टेट में निवेश के जोखिम के लिए विदेशी मुद्रा में प्रति वर्ष कम से कम 7% की आवश्यकता होगी। विशेषज्ञ विश्लेषण से पता चलता है कि निवेश प्रबंधन मुआवजे और कम तरलता के लिए सामान्य दरें प्रत्येक 1.5% हैं। निवेशक निवेशित पूंजी को 20 वर्षों के भीतर वापस करना चाहता है, इसलिए सीधी-रेखा पद्धति का उपयोग करके वार्षिक रिटर्न 5% होगा। छूट की दर निर्धारित करें. प्रारंभिक डेटा और गणना इस प्रकार प्रस्तुत की जा सकती है:

जोखिम मुक्त ब्याज दर	10,0%
जोखिम मुआवज़ा	7,0%
निवेश प्रबंधन	1,5%
कम तरलता	1,5%
कुल ब्याज दर	20,0%
पूंजी की वापसी	5,0%

छूट दर 25.0%

आय पूंजीकरण विधि

इस पद्धति का उपयोग करके किसी उद्यम के संपत्ति परिसर के वर्तमान मूल्य की गणना लगातार तीन चरणों में की जाती है। चरण 1. वार्षिक शुद्ध आय की गणना.शुद्ध परिचालन आय (एनओआई) की अवधारणा सभी परिचालन खर्चों और भंडार में कटौती के बाद, लेकिन बंधक ऋण की सेवा करने और मूल्यह्रास शुल्क को ध्यान में रखने से पहले संपत्ति से प्राप्त अपेक्षित वार्षिक शुद्ध आय की गणना की गई टिकाऊ मूल्य है। एनईआर इस धारणा पर आधारित है कि संपत्ति को बाजार किराए पर पट्टे पर दिया जाएगा और यह आय एक विशिष्ट वर्ष के लिए अनुमानित है। एनआईआर की गणना संभावित सकल आय (जीपीआई) की गणना से शुरू होती है, जो मूल्यांकन वर्ष (या किसी भी सबसे प्रतिनिधि वर्ष) की तारीख तक बाजार किराए और बाद की अन्य आय का अपेक्षित कुल मूल्य है। पीवीडी को संपत्ति के संचालन से इस धारणा पर प्राप्त किया जा सकता है कि मूल्यांकन की तिथि पर यह खाली, खाली और किराए के लिए उपलब्ध था। पीपीवी की गणना के लिए मूल्यांकनकर्ता को किराये के बाजार को जानने की आवश्यकता होती है, जिस संपत्ति का मूल्य निर्धारण किया जा रहा है। मूल्यांकक को मूल्यांकित की जा रही संपत्ति की तुलना अन्य समान किराये की संपत्तियों से करनी चाहिए और उनके बीच अंतर के लिए समायोजन करना चाहिए। समायोजन करने का सबसे अच्छा तरीका बाजार पर किराये की संपत्तियों के तुलनीय जोड़े का चयन करना है। यदि ऐसी वस्तुएं एक या अधिक महत्वपूर्ण घटकों में अंतर को छोड़कर समान हैं, तो समायोजन की गणना बाजार डेटा के आधार पर की जा सकती है। जब समायोजन की राशि की पुष्टि बाजार डेटा द्वारा नहीं की जा सकती है, तो मूल्यांकनकर्ता इसे विशेषज्ञ माध्यमों से निर्धारित करता है।

अध्ययन

यह अध्ययन अनुसंधान परियोजना "रूस में उच्च शिक्षा में नवाचार प्रक्रियाएं: क्षेत्रीय और उद्योग पहलू" संख्या 08-02-64205 ए/टी के ढांचे के भीतर रूसी मानवतावादी कोष के वित्तीय समर्थन से किया गया था।

डोरोशिन बोरिस अनातोलीयेविच, ऐतिहासिक विज्ञान के उम्मीदवार, पेन्ज़ा स्टेट टेक्नोलॉजिकल अकादमी के दर्शनशास्त्र विभाग के एसोसिएट प्रोफेसर। मुख्य विषयगत क्षेत्र कमोडिटी मॉडल और जड़त्वीय परिदृश्य

परिदृश्य

कोनोवलोव एलेक्सी पेत्रोविच, ऐतिहासिक विज्ञान के उम्मीदवार, कजाकिस्तान गणराज्य के सम्मानित वैज्ञानिक, सेमिपालाटिंस्क राज्य विश्वविद्यालय के सामाजिक निगरानी और पूर्वानुमान केंद्र के निदेशक।

2008 में सेवरस्क स्टेट टेक्नोलॉजिकल अकादमी में शैक्षिक और पद्धति संबंधी उत्पादों के विमोचन और पंजीकरण की योजना।

दस्तावेज़

पी. क्रय रसद और इन्वेंट्री प्रबंधन। 130 50 सितंबर एफटीयू 4 लुत्सेंको ए.वी. सेवरस्क में युवा परिवार की समस्याएं। 80 50 जून एफटीयू शिक्षण सहायता स्टांप यूएमओ 1 गमन एल के साथ।

बहुत से लोग मानते हैं कि किसी कंपनी के प्रदर्शन का माप उसकी लाभप्रदता है। हालाँकि, व्यय और आय की कई वस्तुएँ जो बैलेंस शीट पर दर्ज की जाती हैं, वास्तविक धन से जुड़ी नहीं होती हैं। हम परिसंपत्तियों के मूल्यह्रास शुल्क और विनिमय दर पुनर्मूल्यांकन के बारे में बात कर रहे हैं। साथ ही, लाभ का एक हिस्सा पूंजीगत लागत और चल रही गतिविधियों में जाता है। मुफ़्त नकदी प्रवाह आपको आपके द्वारा अर्जित धनराशि की वास्तविक समझ देता है।

अन्य वित्तीय संकेतकों के बीच मुक्त नकदी प्रवाह का स्थान

किसी उद्यम के संचालन के दौरान, कई प्रकार के नकदी प्रवाह उत्पन्न होते हैं। धन की कुल (सकल) राशि एनसीएफ () संकेतक में दर्ज की जाती है, जो कंपनी के निवेश, वित्तीय और परिचालन गतिविधियों से सभी सकारात्मक और नकारात्मक वित्तीय लेनदेन के योग के आधार पर बनाई जाती है। हालाँकि, एक अन्य संकेतक बहुत अधिक अभिव्यंजक है।

निःशुल्क नकदी प्रवाह (एफसीएफ -) वह धनराशि है जो सभी करों और पूंजी निवेशों में कटौती के बाद मालिकों और निवेशकों के पास रहती है। वास्तव में, यह नकदी ही है जो किसी कंपनी के शेयरधारक मूल्य को बढ़ाती है और उसके परिसंपत्ति आधार का विस्तार करती है। यदि एफसीएफ के पास एक अच्छा सकारात्मक संकेतक है, तो कंपनी नए उत्पादों का विकास और उत्पादन कर सकती है, बढ़े हुए लाभांश का भुगतान कर सकती है, संपत्ति हासिल कर सकती है, और इसलिए अपने शेयरधारकों के लिए अधिक आकर्षक बन सकती है।

निःशुल्क नकदी प्रवाह की गणना कैसे की जाती है?

किसी भी उद्यम की गतिविधियों में दो मुख्य प्रकार के निःशुल्क नकदी प्रवाह होते हैं:

• मुक्त उद्यम प्रवाह (एफसीएफएफ) पूंजीगत व्यय और करों को घटाने के बाद, लेकिन ब्याज की गणना से पहले नकद है। इसका उपयोग उद्यम के वास्तविक मूल्य को समझने के लिए किया जाता है और यह ऋणदाताओं और निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण है।
• इक्विटी पर मुक्त प्रवाह (एफसीएफई) वह नकदी है जो उधार लेने पर ब्याज, कर और परिचालन खर्च घटाने के बाद बची रहती है। संकेतक मालिकों और शेयरधारकों के लिए महत्वपूर्ण है, क्योंकि यह कंपनी के शेयरधारक मूल्य का आकलन करता है।

• कार्यशील पूंजी में शुद्ध निवेश;
• अचल पूंजी में शुद्ध निवेश;
• करों के बाद किसी व्यवसाय की परिचालन गतिविधियों से प्राप्त धन।

पहले दो आइटम बैलेंस शीट से लिए गए हैं।

एक संकेतक खोजने के लिए उद्यम का मुक्त प्रवाहसबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला सूत्र है:

जिसमें:

• कर - आयकर की राशि;
• डीए - संपत्ति के मूल्यह्रास का संकेतक (अमूर्त और मूर्त);
• ईबीआईटी - सभी करों से पहले लाभ;
• ∆WCR - पूंजीगत व्यय की राशि, CAPEX शब्द का भी उपयोग किया जा सकता है;
• सीएनडब्ल्यूसी - कार्यशील शुद्ध पूंजी की गतिशीलता (नई संपत्तियों की खरीद के लिए व्यय)। इसकी गणना इस सिद्धांत के अनुसार की जाती है: (Zi + ZDi – ZKi) – (Zo + ZDo – ZKo),जहां Z - इन्वेंटरी, ZD - प्राप्य खाते, ZK - देय खाते। वर्तमान अवधि के लिए इन संकेतकों के योग से (सूचकांक)। मैं) पिछली समय अवधि के लिए समान मानों का योग घटाया जाता है (सूचकांक)।हे).

अन्य भुगतान विकल्प भी हैं. उदाहरण के लिए, 2001 में निम्नलिखित पद्धति प्रस्तावित की गई थी:

जिसमें:

• सीएफओ का तात्पर्य किसी कंपनी की परिचालन गतिविधियों से प्राप्त धनराशि से है;
• कर - आयकर (ब्याज दर);
• ब्याज महँगा - ब्याज लागत;
• सीएफआई - निवेश गतिविधियों से प्राप्त धन।

कुछ लोग वांछित संकेतक के मूल्य की गणना करने के लिए सबसे सरल सूत्र का उपयोग करते हैं:

एफसीएफएफ = एनसीएफ - कैपेक्स , कहाँ

• एनसीएफ - शुद्ध नकदी प्रवाह;
• CAPEX - पूंजीगत व्यय।

एफसीएफएफ प्रवाह कंपनी की परिसंपत्तियों (परिचालन और उत्पादन) द्वारा बनाया जाता है और निवेशकों को भेजा जाता है, इसलिए इसका मूल्य भुगतान की कुल राशि के बराबर है, यह नियम रिवर्स ऑर्डर में भी लागू होता है। इस नियम को नकदी प्रवाह पहचान कहा जाता है और इसे ग्राफ़िक रूप से इस प्रकार लिखा जाता है: एफसीएफएफ =एफसीएफई (मालिकों को वित्त) +एफसीएफडी (लेनदारों को वित्त)

अनुक्रमणिका आपकी पूंजी पर मुक्त प्रवाह(एफसीएफई) उद्यम की परिचालन गतिविधियों में सभी कर दायित्वों और अनिवार्य निवेशों के निपटान के बाद शेयरधारकों और मालिकों के निपटान में शेष राशि को इंगित करता है। यहां सबसे महत्वपूर्ण मानदंड हैं:

• एनआई (शुद्ध आय) - कंपनी का शुद्ध लाभ, इसका मूल्य लेखांकन रिपोर्ट से लिया जाता है;
• डीए (कमी, मूल्यह्रास और परिशोधन) - मूल्यह्रास, कमी और टूट-फूट, एक लेखांकन संकेतक;
• ∆WCR (CAPEX) - वर्तमान गतिविधियों की लागत (पूंजीगत व्यय), उन्हें निवेश गतिविधियों पर रिपोर्ट में पाया जा सकता है।

अंततः, सामान्य सूत्र इस प्रकार दिखता है:

ऊपर बताए गए संक्षिप्ताक्षरों के अलावा, कुछ और संक्षिप्ताक्षरों का उपयोग यहां किया गया है:

• निवेश - कंपनी द्वारा अल्पकालिक परिसंपत्तियों में किए गए निवेश की मात्रा, स्रोत - बैलेंस शीट;
• शुद्ध उधार पहले से चुकाए गए और नए प्राप्त ऋणों के बीच का डेल्टा है, स्रोत - वित्तीय विवरण।

हालाँकि, कुछ "व्यय" आइटम (उदाहरण के लिए, मूल्यह्रास) से धन का वास्तविक व्यय नहीं होता है, इसलिए इस सूचक की गणना के लिए थोड़ी अलग प्रणाली का अक्सर उपयोग किया जाता है। यहां हम उत्पादन कार्यों से नकदी प्रवाह की मात्रा का उपयोग करते हैं, जो पहले से ही कार्यशील पूंजी, शुद्ध लाभ में परिवर्तन को ध्यान में रखता है, संकेतक को मूल्यह्रास और अन्य गैर-नकद लेनदेन के लिए भी समायोजित किया जाता है:

एफसीएफई = सीएफएफओ - ∆WCR + शुद्ध उधारी

वास्तव में, चर्चा किए गए मुक्त नकदी प्रवाह के प्रकारों के बीच मुख्य अंतर यह है कि एफसीएफई की गणना ऋण प्राप्त होने (भुगतान) के बाद की जाती है, और एफसीएफएफ की गणना उससे पहले की जाती है।

अरबपति वॉरेन बफेट इस सूचक का आकलन करने के लिए सबसे रूढ़िवादी पद्धति का उपयोग करते हैं, जिसे वह मालिक की कमाई कहते हैं। अपनी गणना में, सामान्य संकेतकों के अलावा, वह धन की औसत वार्षिक राशि को भी ध्यान में रखता है जिसे लंबी अवधि में बाजार में प्रतिस्पर्धी स्थिति और उत्पादन मात्रा बनाए रखने के लिए अचल संपत्तियों में निवेश किया जाना चाहिए।

व्यवहार में एफसीएफ का उपयोग कैसे किया जाता है?

आदर्श रूप से, सामान्य आर्थिक स्थिति में एक स्थिर परिचालन उद्यम में वर्ष के अंत या अन्य रिपोर्टिंग अवधि में सकारात्मक एफसीएफ संकेतक होना चाहिए। मामलों की यह स्थिति कंपनी को अपने सभी दायित्वों को समय पर चुकाने के साथ-साथ विस्तार (नए उत्पादों का उत्पादन, उपकरणों का आधुनिकीकरण, बाजारों में विविधता लाने, नई सुविधाएं खोलने) की अनुमति देती है।

दूसरे शब्दों में, मालिक कंपनी के पूंजीकरण को कम करने और अपनी बाजार स्थिति खोने के जोखिम के बिना एफसीएफ राशि को संचलन से वापस ले सकता है।

यदि एफसीएफ शून्य से ऊपर है, तो इसका मतलब निम्नलिखित है:

• शेयरधारकों को लाभांश का समय पर भुगतान;
• कंपनी की प्रतिभूतियों के मूल्य में वृद्धि;
• शेयरों का अतिरिक्त निर्गम जारी करने की संभावना;
• उद्यम के मालिक और प्रबंधन प्रभावी प्रबंधक हैं।

यदि मुक्त नकदी प्रवाह नकारात्मक है, तो यह कंपनी की स्थिति के लिए दो संभावित विकल्पों का संकेत दे सकता है:

• उद्यम लाभहीन है;
• उद्यम का प्रबंधन इसके विकास में बड़ी मात्रा में धन का निवेश करता है, जो उच्च स्तर की लाभप्रदता के कारण लंबी अवधि में रिटर्न प्रदान कर सकता है।

कंपनी की वास्तविक स्थिति को समझने के लिए वर्तमान स्थिति के अलावा उसकी विकास रणनीति का भी अध्ययन करना आवश्यक है। किसी कंपनी का मूल्य बढ़ाने के लिए, आपको ग्रोथ लीवर का उपयोग करने की आवश्यकता है, जिसमें शामिल हैं:

• कर अनुकूलन;
• पूंजी निवेश की दिशा की समीक्षा;
• EBIT बढ़ाने के लिए राजस्व बढ़ाना और लागत कम करना;
• परिसंपत्तियों की दक्षता बढ़ाकर उन्हें स्वीकार्य न्यूनतम स्तर पर लाना।

निवेशक अक्सर कई सांख्यिकीय और गतिशील गुणांकों की गणना करने के लिए मुफ्त नकदी प्रवाह संकेतक का उपयोग करते हैं जो किसी उद्यम की परिचालन दक्षता और लाभप्रदता का मूल्यांकन करते हैं, जिसमें आईआरआर (रिटर्न की आंतरिक दर), डीपीपी (रियायती भुगतान अवधि), एआरआर (निवेश परियोजना लाभप्रदता) शामिल हैं। , एनवी (वर्तमान मूल्य)।