Операційний важіль: визначення, сила дії. Ефект операційного важеля

Однак недостатньо просто оцінити динаміку отриманих компанією доходів, оскільки поточна діяльність пов'язана з серйозними операційними ризиками, зокрема ризиком нестачі виручки для покриття зобов'язань. Відповідно постає завдання оцінки ступеня операційного ризику. Слід пам'ятати, будь-яка зміна виручки від породжує ще суттєві зміни прибутку. Цей ефект прийнято називати ефектом операційного важеля (Degree Operating Leverage, DOL).

Вочевидь, що приріст виручки від, наприклад, на 15% не призведе автоматично до приросту прибутку ті ж 15%. Цей факт обумовлений тим, що витрати «поводяться» по-різному, тобто. змінюється співвідношення між окремими складовими загальної суми витрат, що впливає фінансові результати підприємства.

У цьому випадку йдеться про розподіл витрат на постійні (Fixed Cost, FC) та змінні (Variable Cost, VC) залежно від їхньої поведінки щодо обсягу виробництва та продажу.

Постійні витрати - витрати, загальна сума яких не змінюється за зміни обсягу виробництва (орендна плата, страховка, амортизація обладнання).
Змінні витрати - витрати, загальна сума яких змінюється пропорційно обсягу виробництва та продажу (витрати на сировину та матеріали, транспортування та упаковку та ін.).

Саме така класифікація витрат, що широко використовується в управлінському обліку, дозволяє вирішити задачу максимізації прибутку за рахунок скорочення частки тих чи інших витрат. Динаміка постійних витрат може призводити до того, що прибуток змінюватиметься істотніше, ніж прибуток. Наведена класифікація певною мірою умовна: деякі витрати носять змішаний характер, в залежності від умов можуть змінюватися постійні витрати, інакше поводяться витрати в розрахунку на одиницю продукції (питомі витрати). Детальна інформація про це представлена у спеціальній літературі з управлінського обліку. У будь-якому випадку, поділяючи витрати на FCі VC слід використовувати поняття «область релевантності». Це така область зміни обсягу виробництва, у межах якої поведінка витрат залишається незмінною.

Таким чином, ефект операційного важеля характеризує взаємозв'язок таких показників, як виручка. RS), структура витрат (FC/VC)та прибуток до оподаткування та виплати відсотків (EBIT).

По суті, DOLє коефіцієнт еластичності, що показує, на скільки відсотків зміниться EBITпри зміні RSна 1%.

За допомогою операційного важеля можна визначити:

оптимальні для даної компанії пропорції між FCі VC;
ступінь підприємницького ризику, тобто. темпи падіння прибутку з кожним відсотком зниження виручки від.

Справді, DOLвиступає у ролі своєрідного «важеля», що дозволяє збільшити фінансовий результат відповідно до витрат (справедливо і зворотне - при несприятливій структурі витрат можуть зрости втрати). Чим більша різниця між додатковими постійними витратами і доходами, що генеруються ними, тим більш істотний ефект важеля.

Приклад 7.1

Припустимо, є інформація про компанію «Z» за два умовні звітні періоди - 2ХХ8 та 2ХХ9 рр.

Операційний прибуток (П р) до кінця 2ХХ8 р. складе:

Якщо компанія планує збільшити виручку наступного року на 10%, залишивши постійні витрати незмінними, прибуток 2ХХ9 р. складе:

Темп зростання прибутку:

При зростанні виручки на 10% прибуток збільшився набагато суттєвіше – на 20%. Це і є прояв ефекту операційного важеля.

Припустимо, що в компанії «Z» збільшилася частка необоротних активів, що амортизуються, що призвело до зростання FC(у зв'язку із зростанням суми накопиченої амортизації) на 2%.

Визначимо, як зміниться темпи зростання прибутку при такій зміні структури витрат.

2ХХ9 р.:

Розрахунки показують, що збільшення FCпризводить до зниження темпи зростання прибутку. Отже, фінансовий менеджмент компанії має бути орієнтований на постійний контроль за динамікою постійних витрат та розумну економію, у результаті підприємець отримує можливість впливати на фінансовий результат. Відсутність контролю за структурою витрат неминуче призведе до значних втрат навіть за невеликого зниження обсягів реалізації, оскільки зі зростанням постійних витрат операційний прибуток ( EBIT)стає більш чутливою до факторів, що впливають на виручку.

У зв'язку з викладеним можна зробити такі висновки.

Показник операційного важеля залежить від структури витрат підприємства, і навіть від досягнутого рівня обсягу продажу (Q).
Що постійні витрати, то вище DOL.
Чим вище маржинальний прибуток (RS - VC),тим нижче DOL.
Чим вище досягнутий рівень обсягів продажу Q, тим нижче DOL.

Щоб відповісти на запитання, яким буде приріст прибутку залежно від зміни обсягу продажу та виручки, розраховують показник, який називається «сила впливу операційного важеля».

Методи розрахунку сили впливу операційного важеля 1

Операційний важіль пов'язані з рівнем підприємницького ризику: що він вище, то вище ризик. Операційний важіль є одним із показників чутливості прибутку до зміни обсягів продажів (Q) або виручки від реалізації ( RS).

Сила дії операційного важеля (Sj):

Аналогічно ведеться розрахунок за обсягом продажів продукції (робіт, послуг) у натуральному вираженні.

Залежність сили впливу операційного важеля від структури витрат (S2):

7.3. Ефект операційного важеля

S залежить від структури витрат (FC/VC) та рівня Q.
Чим вище FC,тим вищим S.
Чим вище досягнутий Q тим нижче S.

Припустимо, що сила впливу операційного важеля аналізованої компанії становить 7,0. Це означає, що на 1% приросту обсягу продажу ця компанія має 7% приросту операційного прибутку.

У міжнародній практиці такий аналіз сприймається як аналіз джерела винагороди, необхідного компенсації інвесторам і кредиторам ризиків, що вони себе приймають.

Приклад 7.2

Визначимо, якими будуть темпи зростання прибутку за умови, що обсяг реалізації збільшиться на 50%.

Компанія «А»: Т р (. ЕВ1Т) = 50 7 = 350%;

Компанія «Б»: Т р (ЕВ1Т) = 50 3 = 150%.

Використовуючи цей прийом, можна провести варіантні розрахунки для однієї компанії за різних прогнозних даних зміни прибутку до виплати відсотків та податків (операційного прибутку).

Вочевидь, що вплив операційного важеля то, можливо як позитивним, і негативним. Умовою позитивного впливу операційного важеля є досягнення компанією такого рівня виручки, яка покриває всі незмінні витрати (стан беззбитковості). Поряд з цим при зниженні обсягів продажів можливий негативний ефект операційного важеля, що виявляється в тому, що прибуток знижуватиметься тим швидше, чим вища частка постійних витрат.

Існує певний взаємозв'язок між силою впливу операційного важеля (S) та рентабельністю продажів компанії ( ROS):

Чим вища частка FCу виручці, тим більше зниження рентабельності продажів ( ROS) має компанія.

Чинники, що впливають на S:

постійні витрати FC;
питомі змінні витрати VCPU;
ціна за одиницю продукції

Компанії, що використовують змішану схему фінансування бізнесу (що мають у структурі капіталу власні та позикові кошти), змушені контролювати не лише операційні, а й фінансові ризики. Мовою фінансових аналітиків це називають пов'язаним ефектом важелів(Degree of Combined Leverage, DCL) – показник загального бізнес-ризику компанії (рис. 7.2).

Сполучений ефект показує, наскільки відсотків зміниться чистий прибуток за зміни доходу від реалізації на 1%. Розраховується він як добуток сили впливу фінансового та сили впливу операційного важелів (рис. 7.3). Залежить від структури витрат та структури джерел фінансування бізнесу.

Чим більше S, тим чутливіший прибуток до оподаткування до зміни виручки від продукції (робіт, послуг). Чим вище F,тим паче чутлива чистий прибуток до зміни прибутку до оподаткування, тобто.

Рис.

при одночасному дії Fі Sвсе менш значні зміни виручки призводять до істотніших змін чистого прибутку. Такий прояв сполученого ефекту.

При прийнятті рішень про збільшення частки постійних витрат у структурі витрат компанії та доцільності залучення позикових коштів необхідно орієнтуватися на прогноз обсягу продажів. При цьому можна використати

Рис. 7.3.Розрахунок сили впливу важелів у розрахунках величину маржинального доходу, що є різницею між виручкою і змінними витратами (його називають ще вкладом покриття постійних витрат).

Висновок формули сполученого ефекту через маржинальний дохід 1:

де Q – обсяг продажів; СМ – маржинальний дохід.

За сприятливого прогнозу зростання обсягу продажів доцільно збільшити частку постійних витрат та позикового капіталу, щоб підвищити рівень DCLі отримати приріст чистого прибутку на DCLразів більше, ніж відносний приріст обсягу продажу.

При несприятливому прогнозі зміни обсягу продажу Q доцільно збільшити частку змінних витрат, зменшити постійні витрати та позиковий капітал і знизити цим рівень DCL.

В результаті відносне зниження N1при падінні Q стане менше.

Приклад 7.3

Торгова компанія збільшила обсяги продажу (Q) з 80 од. до 100 од. При цьому структура фінансування, витрати та ціни не змінювалися.

Вартість реалізації одиниці виробленої продукції Р = 20 крб.

Постійні витрати FC = 600 руб.

Змінні витрати на 1 од. VC = 5 руб.

Виплати за відсотками I = 100 руб.

Ставка прибуток Р = 20%.

Визначте, як зміна обсягу продажу за зазначених вище умов вплинула величину чистий прибуток компанії.




	1600 - 400 = 1200

		1500 - 600 = 900


	20 500 = (100)	20 800 = (160)

Виручка від збільшилася на 25% (2000 -1600/1600), а чистий прибуток підприємства зросла на 75% (25% 3).

Таким чином, використання елементів управлінського аналізу у процесі оцінки динаміки результативних показників діяльності компанії дозволяє менеджерам мінімізувати операційні та фінансові ризики, визначаючи оптимальну для даного етапу життєвого циклу структуру витрат та капіталу.

Операційний важіль (виробничий леверидж) - це потенційна можливість впливати на прибуток компанії шляхом зміни структури собівартості та обсяг виробництва.

Ефект операційного важеля у тому, будь-яка зміна виручки від продажу завжди веде до сильнішому зміни прибутку. Цей ефект викликаний різним ступенем впливу динаміки змінних витрат та постійних витрат на фінансовий результат за зміни обсягу випуску. Впливаючи на величину як змінних, а й постійних витрат, можна визначити, скільки процентних пунктів збільшиться прибуток.

Рівень чи силу впливу операційного важеля (Degree operating leverage, DOL) розраховуємо за такою формулою:

DOL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC)
Де,
MP – маржинальний прибуток;
EBIT - прибуток до відрахування відсотків;
FC – умовно-постійні витрати виробничого характеру;
Q – обсяг виробництва у натуральних показниках;
p – ціна за одиницю продукції;
v – змінні витрати на одиницю продукції.

Рівень операційного важеля дозволяє розрахувати величину відсоткового зміни прибутку залежно від динаміки обсягу продажу однією відсотковий пункт. При цьому зміна EBIT становитиме DOL%.

Що частка постійних витрат підприємства у структурі собівартості, то вище рівень операційного важеля, і, отже, більше проявляється діловий (виробничий) ризик.

Принаймні віддалення виручки від точки беззбитковості сила впливу операційного важеля зменшується, а запас фінансової міцності організації навпаки зростає. Дана зворотний пов'язані з відносним зменшенням постійних витрат підприємства.

Оскільки багато підприємств випускають широку номенклатуру продукції, рівень операційного важеля зручніше розраховувати за такою формулою:

DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT
Де, S - прибуток від реалізації; VC – змінні витрати.

Рівень операційного важеля перестав бути постійної величиною залежить від певного, базового значення реалізації. Наприклад, при беззбитковому обсязі продажів рівень операційного важеля прагнутиме нескінченності. Рівень операційного важеля має найбільше значення в точці, що трохи перевищує точку беззбитковості. У цьому випадку навіть незначна зміна обсягу продажів призводить до суттєвої відносної зміни ЕВІТ. Зміна від нульового прибутку до будь-якого її значення є нескінченним відсотковим збільшенням.

Насправді великий операційний важіль мають ті підприємства, які мають велику частку основних фондів і НМА (нематеріальних активів) у структурі балансу і великі управлінські витрати. І навпаки, мінімальний рівень операційного важеля притаманний компаніям, які мають велика частка змінних витрат.

Таким чином, розуміння механізму дії виробничого левериджу дозволяє ефективно керувати співвідношенням постійних та змінних витрат з метою підвищення рентабельності оперативної діяльності компанії.

Ефектом операційного важеля (або виробничого важеля)називається явище, яке виявляється у тому, що зміна обсягу продажу (виручка від реалізації) викликає більш інтенсивну зміну прибутку на той чи інший бік. Як відомо, всі витрати підприємства поділяються на постійні та змінні. У короткостроковому періоді на відміну постійних змінні витрати можуть змінюватися під впливом коригувань обсягу виробництва (продажів). У довгостроковій перспективі всі витрати мають змінний характер. При зміні обсягу продажів пропорційно змінюються змінні витрати, а постійні залишаються колишніми, таким чином, величезний позитивний потенціал для діяльності фірми закладено в економії на постійних витратах, у тому числі і витратах, пов'язаних з управлінням підприємством.

Різка зміна суми постійних витрат відбувається внаслідок корінної перебудови організаційної структури підприємства у періоди масової заміни основних засобів та якісних “технологічних стрибків”. Таким чином, будь-яка зміна виручки від реалізації породжує ще сильнішу зміну балансового прибутку.

Сила впливу виробничого важеля залежить від частки постійних витрат у загальній сумі витрат підприємства.

Ефект виробничого важеля одна із найважливіших показників фінансового ризику, т.к. він показує, наскільки відсотків зміняться балансовий прибуток, і навіть економічна рентабельність активів за зміни обсягу продажу чи виручки від продукції на 1%.

У практичних розрахунках визначення сили впливу операційного важеля на конкретне підприємство застосують результат від продукції після відшкодування змінних витрат, який часто називають маржинальним доходом:

Маржинальний дохід = Обсяг продажу - Змінні витрати

Маржинальний дохід = Постійні витрати + EBIT

EBIT- Операційний прибуток (від продажів до відрахування відсотків за кредит та податку на прибуток).

Коефіцієнт маржинального доходу = Маржинальний дохід / Обсяг продажу

Бажано, щоб маржинальний дохід як покривав постійні витрати, а й служив джерелом формування операційного прибутку (EBIT)/

Після обчислення маржинального доходу можна визначити силу дії виробничого важеля (СВПР):

СВПР = Маржинальний дохід / EBIT

Коефіцієнт висловлює, скільки разів маржинальний дохід перевищує операційну прибыль.

Ефект операційного важелязводиться до того, що будь-яка зміна виручки від реалізації (за рахунок зміни обсягу) призводить до ще більшої зміни прибутку. Дія даного ефекту пов'язане з непропорційним впливом постійних та змінних витрат на результат фінансово-економічної діяльності підприємства за зміни обсягу виробництва.

Сила дії операційного важеляпоказує рівень підприємницького ризику, тобто. ризику втрати прибутку, пов'язаного з коливаннями обсягу реалізації. Чим більший ефект операційного важеля (що більше частка постійних витрат), то більший підприємницький ризик.

Сила дії операційного важеля завжди розраховується для певного обсягу продажу. Зі зміною виручки від продажів змінюється та його сила впливу. Операційний важіль дозволяє оцінити рівень впливу зміни обсягів продажу на розмір майбутнього прибутку організації. Розрахунки операційного важеля показують, наскільки відсотків зміниться прибуток за зміни обсягу продажу на 1%.

Таким чином, сучасне управління витратами передбачає досить різноманітні підходи до обліку та аналізу витрат, прибутку, підприємницького ризику. Доводиться освоювати ці цікаві інструменти, щоб забезпечити виживання та розвиток своєї справи.

44. Розрахунок точки беззбитковості. Поріг рентабельності
та запас фінансової міцності

Точка беззбитковостівідповідає такому обсягу продажів, у якому фірми покриває всі постійні і змінні витрати, які мають прибутку. Будь-яка зміна виручки у цій точці призводить до виникнення прибутку чи збитку. На практиці для обчислення цієї точки використовуються 2 методи: графічний та метод рівнянь.

При графічному методіперебування точки беззбитковості зводиться до побудови комплексного графіка «витрати – обсяги виробництва – прибуток».

Точка беззбитковості на графіці – це точка перетину прямих, побудованих за значенням сукупних витрат та валової виручки. У точці беззбитковості одержувана підприємством виручка дорівнює його сукупним витратам, у своїй прибуток дорівнює нулю. Розмір прибутку чи збитків заштрихований. Якщо підприємство продає продукції менше порогового обсягу продажу, воно терпить збитки, якщо більше – отримує прибуток.

Виручка, що відповідає точці беззбитковості називається пороговий виторг . Обсяг виробництва (продажу), в точці беззбитковості називається пороговим обсягом виробництва (продажів), якщо підприємство продає продукції менше порогового обсягу продажу, воно терпить збитки, якщо більше, отримує прибуток.

Метод рівняньзаснований на використанні формули розрахунку точки беззбитковості

Qшт = Постійні витрати / (Ціна за од. продукції - Змінні витрати на од. продукції)

y = a + bx

a- постійні витрати, b- Змінні витрати на одиницю продукції, x- Обсяг виробництва або продажів у критичній точці.

Поріг рентабельності- Це така виручка від продажів, при якій підприємство не має збитків, але ще не одержало прибуток. У такій ситуації виручки від продажу після відшкодування змінних витрат достатньо відшкодування постійних витрат.

Поріг рентабельності = Постійні витрати / Коефіцієнт маржинального доходу

Коеф. маржинального доходу = (обсяг продажів – змінні витрати) / обсяг продажів

Бажано, щоб маржинальний дохід як покривав постійні витрати, а й служив джерелом формування операційного прибутку.

Підприємство починає отримувати прибуток, коли фактична виручка перевищує граничну. Чим більше це перевищення, тим більший запас фінансової міцності підприємства та більша сума прибутку. Запас фінансової міцності - Перевищення фактичної виручки від реалізації над порогом рентабельності:

Запас фінансової міцності = ((Планова виручка від реалізації – Порогова виручка від реалізації) / Плановий виторг від реалізації) ´ 100%

Сила впливу операційного важеля показує, у скільки разів зміниться прибуток за зміни виручки від однієї процент.

45. Фінансові ризики: сутність, методи визначення та
управління

У найбільш загальному вигляді під ризиками розуміють ймовірність виникнення збитків чи недоотримання доходів проти прогнозованим варіантом.

Види фінансових ризиків:

· Ризик зниження фінансової стійкості(Ризик порушення рівноваги фінансового розвитку) підприємства. Характеризується надмірною часткою використовуваних позикових коштів та незбалансованістю позитивних та негативних грошових потоків за V.

· Ризик неплатоспроможності(або ризик незбалансованої ліквідності) підприємства. Характеризується зниженням рівня ліквідності оборотних активів, що породжує розбалансованість позитивного та негативного грошових потоків підприємства у часі.

· Інвестиційний ризик- Можливість виникнення фінансових втрат при здійсненні інвестиційної діяльності підприємства.

· Інфляційний ризик- Можливість знецінення реальної вартості капіталу очікуваних доходів від здійснення фінансових операцій за умов інфляції.

· Відсотковий ризик- Непередбачена зміна відсоткової ставки на фінансовому ринку.

· Валютний ризикполягає у недоотриманні передбачених доходів внаслідок зміни обмінного курсу іноземної валюти, використаної у зовнішньоекономічних операціях підприємства.

· Депозитний ризиквідбиває можливість неповернення депозитних вкладів.

· Кредитний ризик- Ризик неплатежу або несвоєчасного розрахунку за відпущену підприємством у кредит готову продукцію.

· Податковий ризикймовірність запровадження нових податків зміна строків та умов здійснення окремих податкових платежів, скасування чинних податкових пільг, можливість збільшення рівня ставок

· Структурний ризикхарактеризується неефективним фінансуванням поточних витрат підприємства, що зумовлює високу питому вагу постійних витрат у їх сумі.

· Криміногенний ризикпроявляється у формі оголошення його партнерами фіктивного банкрутства (підробка документів, що забезпечують незаконне присвоєння сторонніми особами фінансових та інших активів).

· Інші види ризиків– ризики стихійного лиха, ризик несвоєчасного здійснення розрахунково-касових операцій.

Основні характеристики категорії ризиків:

1) Економічна природа – фінансовий ризик проявляється у сфері економічної діяльності підприємства, прямо пов'язаний із формуванням доходів та можливих втрат при здійсненні фінансової діяльності.

2) Об'єктивність прояву – фінансовий ризик супроводжує всі види фінансових операцій та всі напрями його фінансової діяльності.

3) Імовірність реалізації – ступінь ймовірності настання ризикової події визначається дією об'єктивних та суб'єктивних факторів.

4) Невизначеність наслідків – фінансовий ризик може супроводжуватися фінансовими втратами чи формуванням додаткових доходів.

5) Очікувана несприятливість наслідків – низка вкрай негативних наслідків фінансового ризику визначають втрату як доходу, а й капіталу підприємства, що призводить його до банкрутства.

6) Варіабельність рівня. Рівень фінансового ризику значно змінюється у часі, тобто. залежить від тривалості здійснення фінансової операції.

7) Суб'єктивність оцінки визначається різним рівнем повноти та достовірності інформації, кваліфікації фінансових менеджерів, їх досвіду у сфері ризик – менеджменту.

Управління ризиками- це особлива сфера діяльності (ризик-менеджмент), яка пов'язана з ідентифікацією аналізу прогнозування, вимірюванням та попередженням ризиків, з їх мінімізацією, утриманням у певних рамках та компенсації.

Методи управління ризиками:

1) ухилення від ризику або уникнення;

2) передача ризику;

3) локалізація ризику (лімітування);

4) розподіл ризику;

5) компенсація ризику.

1. Ухилення або уникнення ризику. Розробка стратегічних та тактичних рішень, що виключають виникнення ризикових ситуацій.

Рішення про ухиляння від ризику зазвичай приймається попередньої стадії, т.к. Відмова від продовження операції часто тягне як фінансові, а й інші втрати, котрий іноді скрутний у зв'язку з контрактними зобов'язаннями. Заходи ухилення від ризику:

· Відмова від здійснення фінансових операцій, рівень ризику за якими високий. Її застосування обмежене, т.к. більшість фінансових операцій пов'язана з основною виробничо-комерційною діяльністю;

· Відмова від використання у великих обсягах позикового капіталу, що дозволяє уникнути одного з істотних ризиків - втрати фінансової стійкості, але одночасно це знижує ефект фінансового важеля;

· Відмова від надмірного використання оборотних активів у низько-ліквідній формі;

· Відмова від використання тимчасово вільних грошових активів як короткострокових фінансових вкладень, що дозволяє уникнути депозитного та відсоткового ризиків, але породжує інфляційний ризик та ризик упущеної вигоди;

· Відмова від послуг ненадійних партнерів;

· Відмова від інноваційних та інших проектів, де немає впевненості в їх здійсненності та ефективності.

Реалізація цих заходів має здійснюватися за таких умов:

· Якщо відмова від одного виду ризику не тягне за собою виникнення вищого;

· Якщо ступінь ризику непорівнянна з рівнем прибутковості запропонованої фінансової операції;

· Якщо фінансові втрати перевищують можливості їх відшкодування за рахунок власних коштів

· Якщо дохід від ризикової операції несуттєвий;

· Якщо ризикові операції не характерні для підприємства.

2. Передача ризику– перенесення ризику на інших осіб шляхом страхування або передачі партнерам у фінансових операціях шляхом укладання контрактів. Страхування підлягають найнебезпечніші фінансові ризики. Проте страхування не застосовується:

· При підставі нових видів продукції або технологій;

· Коли страхові компанії не мають статистичними даними для проведення розрахунків.

Страхування фінансових ризиків– страхування, що передбачає обов'язки страховика щодо страхових виплат у розмірі повної або часткової компенсації втрат у результаті: зупинення виробництва, банкрутства, непередбачених витрат, невиконання договірних зобов'язань та ін.

Передача ризику шляхом укладання договору-поручительствачи надання гарантії, тобто. поручитель зобов'язується перед кредитором відповідати виконання зобов'язання повністю чи частково. Як гарант – банк.

Передача ризику постачальникам сировини та матеріалів(Предмет передачі - ризики, пов'язані з псуванням або втратою майна).

Передача ризику учасникам інвестиційного проекту. Тут важливо провести чітке розмежування сфер дій та відповідальності учасників.

Передача ризику шляхом укладання факторингу. Предмет передачі - кредитний ризик компанії (те ж саме страхування дебіторської заборгованості).

Передача ризику шляхом біржових угод(наприклад, хеджування).

3. Локалізація ризику. Передбачає розмежування системи прав, повноважень та відповідальності, щоб наслідки ризикових ситуацій не впливали на реалізацію управлінських рішень. Лімітування реалізується шляхом встановлення для підприємства внутрішніх фінансових нормативів. Локалізація ризиків включає заходи щодо створення венчурних (ризикових) підприємства, виділення спеціалізованих підрозділів та використання нормативів.

Система фінансових нормативів:

· граничний розмір позикових коштів за видами діяльності;

· Мінімальний розмір активів у високоліквідній формі;

· Максимальний розмір товарного чи споживчого кредиту одному покупцю;

· Максимальний розмір депозитного вкладу в одному банку;

· Максимальний розмір вкладення коштів у цінні папери одного емітента;

· Максимальний період відволікання коштів у дебіторську заборгованість.

4. Розподіл ризику- між ринковими суб'єктами. Основні методи розподілу ризику:

· диверсифікація діяльності (у виробничій сфері: збільшення кількості технологій, розширення асортименту, орієнтація на різні групи споживачів та постачальників, регіонів; у фінансовій сфері: дохід про різні фінансові операції, формування кредитного портфеля, довгострокові фінансові вкладення, робота на кількох сегментах фінансового ринку) ;

· диверсифікація інвестицій - перевага декільком проектам невеликої капіталомісткості

· Диверсифікація портфеля цінних паперів;

· Диверсифікація депозитного портфеля;

· Диверсифікація кредитного та валютного портфеля.

5. Компенсація ризику. Основні методи:

· стратегічне планування;

· прогнозування економічної обстановки, розробка сценаріїв розвитку та оцінка майбутнього стану середовища господарювання (поведінка партнерів, конкурентів, зміни на ринку);

· Активний цілеспрямований маркетинг - формування попиту на продукцію;

· Моніторинг соціально-економічного та нормативно-правового середовища - відстеження поточної інформації та соціально-економічних процесах;

· Створення системи резервів усередині підприємства.

Поняття операційного важеля був із структурою витрат підприємства. Операційний важільабо виробничий леверидж(leverage – важіль) – це механізм управління прибутком компанії, заснований на поліпшенні співвідношення постійних та змінних витрат.

З його допомогою можна планувати зміну прибутку організації залежно від зміни обсягу реалізації, і навіть визначити точку беззбиткової. Необхідною умовою застосування механізму операційного важеля є використання маржинального методу, заснованого на підрозділі витрат на постійні та змінні. Чим нижче питому вагу постійних витрат у сумі витрат підприємства, тим більшою мірою змінюється величина прибутку стосовно темпи зміни виручки підприємства.

Як ми знаємо, на підприємстві існують два види витрат: змінні та постійні. Їх структура загалом, зокрема рівень постійних витрат, у загальній виручці підприємства чи виручці від одиниці виробленої продукції можуть істотно проводити тенденцію зміни прибутку чи витрат. Це відбувається через те, що кожна додаткова одиниця продукції приносить деяку додаткову прибутковість, яка йде на покриття постійних витрат, і в залежності від співвідношення постійних та змінних витрат у структурі витрат компанії, загальний приріст доходів від додаткової одиниці товару може виразитись у значному різкому. зміну прибутку. Як тільки досягається рівень беззбитковості, з'являється прибуток, який починає зростати швидше, ніж обсяг продажів.

Операційний важіль є інструментом визначення та аналізу цієї залежності. Тобто він призначений для встановлення впливу прибутку на зміну обсягу реалізації. Суть його дії полягає в тому, що при зростанні обсягу виручки спостерігається більший темпи зростання обсягу прибутку, однак цей більший темпи зростання обмежений співвідношенням постійних і змінних витрат. Чим нижча питома вага постійних витрат, тим меншим буде це обмеження.

Виробничий (операційний) леверидж кількісно характеризується співвідношенням між постійними та змінними витратами у загальній їх сумі та величиною показника «Прибуток до відрахування відсотків та податків». Знаючи виробничий важіль можна прогнозувати зміну прибутку за зміни виручки. Розрізняють ціновий та натуральний ціновий важіль.

Ціновий операційний (виробничий) важіль

Ціновий операційний важіль (Рц) обчислюється за такою формулою:

Рц = В/П
Де,
В - прибуток від продажів;
П – прибуток від продажів.

Враховуючи що В = П + Зпер + Зпост, формулу розрахунку цінового операційного важеля можна записати як:

Рц = (П + Зпер + Зпост) / П = 1 + Зпер / П + Зпост / П
Де,
Зпер - змінні витрати;
Зпост – постійні витрати.

Натуральний операційний (виробничий) леверидж

Натуральний операційний важіль (РН) обчислюється за такою формулою:

Рн = (В-Зпер) / П = (П + Зпост) / П = 1 + Зпост / Пде,
В - прибуток від продажів;
П – прибуток від продажів;
Зпер - змінні витрати;
Зпост – постійні витрати.

Операційний важіль не вимірюється у відсотках, оскільки є відношення маржинального доходу до прибутку від продажів. Оскільки маржинальний дохід, крім прибутку від продажу, містить і суму постійних витрат, то операційний важіль завжди більше одиниці.

Величину операційного левериджуможна вважати показником ризикованості не лише самого підприємства, а й виду бізнесу, яким це підприємство займається, оскільки співвідношення постійних та змінних витрат у загальній структурі витрат є відображенням не лише особливостей цього підприємства та його облікової політики, а й галузевих особливостей діяльності.

Проте вважати, що висока частка постійних витрат у структурі витрат підприємства є негативним фактором, як і абсолютизувати значення маржинального доходу, не можна. Збільшення виробничого левериджу може свідчити про нарощування виробничої потужності підприємства, про технічне переозброєння, підвищення продуктивності праці. Прибуток підприємства, у якого рівень виробничого левериджу вищий, є більш чутливим до змін виручки. При різкому падінні продажів таке підприємство може дуже швидко «впасти» нижче рівня беззбитковості. Іншими словами, підприємство з вищим рівнем виробничого левериджу є більш ризикованим.

Оскільки операційний важіль показує динаміку операційного прибутку у відповідь на зміну виручки компанії, а фінансовий леверидж характеризує зміну прибутку до оподаткування після виплати відсотків за кредитами та позиками у відповідь на зміну операційного прибутку, сукупний важіль дає уявлення про те, наскільки відсотків зміниться прибуток до податків після виплати відсотків за зміни виручки на 1%.

Таким чином, невеликий операційний важільможна посилити шляхом залучення позикового капіталу. Високий операційний важіль, навпаки, можна нівелювати за допомогою низького фінансового важеля. За допомогою цих дієвих інструментів – операційного та фінансового важелів – підприємство може досягти бажаної віддачі від вкладеного капіталу при контрольованому рівні ризику.

На закінчення перерахуємо ті завдання, які вирішуються за допомогою операційного важеля (виробничого левериджу):

розрахунок фінансового результату загалом з організації, і навіть за видами продукції, робіт чи послуг виходячи з схеми «витрати - обсяг - прибуток»;

визначення критичної точки виробництва та використання її при прийнятті управлінських рішень та встановленні цін на роботи;

прийняття рішень за додатковими замовленнями (відповідь питанням: чи не призведе додаткове замовлення до зростання постійних витрат?);

прийняття рішення щодо припинення випуску товарів або надання послуг (якщо ціна падає нижче за рівень змінних витрат);

розв'язання задачі максимізації прибутку за рахунок відносного скорочення постійних витрат;

використання порога рентабельності розробки виробничих програм, встановленні ціни товари, роботи чи послуги.

Ефект операційного важеля - наявність взаємозв'язку між зміною виручки від та зміною прибутку. Сила впливу операційного важеля обчислюється як окреме від розподілу виручки від після відшкодування змінних витрат за прибуток. Дія операційного важеля генерує підприємницький ризик.

Ефект операційного важеля (сила впливу) визначається процентною зміною операційного прибутку при однопроцентній зміні обсягу реалізації від фіксованого рівня Q. Оцінка ефекту базується на загальній концепції еластичності

Для розрахунку ефекту чи сили впливу важеля використовується цілий ряд показників. При цьому потрібен поділ витрат на змінні та постійні за допомогою проміжного результату. Цю величину прийнято називати валовою маржею, сумою покриття, вкладом.

У ці показники входять:

валова маржа = прибуток від + постійні витрати;

вклад (сума покриття) = прибуток від реалізації - змінні витрати;

ефект важеля = (виручка від - змінні витрати) / прибуток за реалізації.

Операційний леверидж проявляється у випадках, коли підприємство має постійні витрати незалежно від обсягу виробництва (продажів). У короткостроковому періоді на відміну постійних змінні витрати можуть змінюватися під вплив коригування обсягу виробництва (продажів). У довгостроковій перспективі всі витрати мають змінний характер.

Ефект виробничого важеля виникає через неоднорідну структуру витрат підприємства. Зміна змінних витрат прямо пропорційно зміні обсягу виробництва та виручки від, а постійні витрати протягом досить тривалого часу майже реагують зміну обсягу виробництва. Різка зміна суми постійних витрат відбувається внаслідок корінної перебудови організаційної структури підприємства у періоди масової заміни основних засобів та якісних

"технологічних стрибків". Таким чином, будь-яка зміна виручки від реалізації породжує ще сильнішу зміну балансового прибутку.

Сила впливу виробничого важеля залежить від частки постійних витрат у загальній сумі витрат підприємства.

Ефект виробничого важеля одна із найважливіших показників фінансового ризику, оскільки він показує, наскільки відсотків зміняться балансова прибуток, і навіть економічна рентабельність активів за зміни обсягу продажу чи виручки від продукції (робіт, послуг) однією процент.

У практичних розрахунках визначення сили впливу операційного важеля на конкретне підприємство застосують результат від продукції після відшкодування змінних витрат (VC), який часто називають маржинальным доходом:

МД = ВП-VC
де ВП – обсяг продажів, товарів; VC – змінні витрати.

де FC – постійні витрати; EBIT - операційний прибуток (прибуток від продажу - до відрахування відсотків за кредит та податку на прибуток).

Кмд = МД / ВП,
де КМД – коефіцієнт маржинального доходу, частки одиниці.

Після обчислення маржинального доходу можна визначити силу дії виробничого важеля (СВПР):

СВПР=МД/EBIT
Цей коефіцієнт висловлює, скільки разів маржинальний дохід перевищує операційний прибуток.

Сила дії операційного важеля завжди розраховується для певного обсягу продажу. Зі зміною виручки від продажів змінюється та його сила впливу. Операційний важіль дозволяє оцінити рівень впливу зміни обсягів продажу на розмір майбутнього прибутку організації. Розрахунки операційного важеля показують, на скільки відсотків зміниться прибуток за зміни обсягу продажу на 1%.

Ефект операційного важеля зводиться до того, що будь-яка зміна виручки від реалізації (за рахунок зміни обсягу) призводить до ще більшої зміни прибутку. Дія даного ефекту пов'язане з непропорційним впливом постійних та змінних витрат на результат фінансово-економічної діяльності підприємства за зміни обсягу виробництва.

Сила впливу операційного важеля показує рівень підприємницького ризику, тобто ризику втрати прибутку, що з коливаннями обсягу реалізації. Чим більший ефект операційного важеля (що більше частка постійних витрат), то більший підприємницький ризик.

Головна > Абразиви

Операційний важіль: визначення, сила дії. Ефект операційного важеля

Ціновий операційний (виробничий) важіль

Натуральний операційний (виробничий) леверидж

Рекомендуємо також