Naudas plūsma uz pašu kapitālu: kā aprēķināt? Brīvās naudas plūsmas: definīcija, aprēķinu pazīmes Naudas plūsma pašu kapitāla formulai.

Brīva naudas plūsma (angliski. Bezmaksas naudas plūsmavaiFCF), ir rentabilitātes, efektivitātes rādītājsvadībaun likviditāte, kas aprēķina, cik daudz naudas uzņēmums ģenerēpēc saimnieciskās darbības izdevumu apmaksas un investīcijām saimnieciskās darbības paplašināšanai. FCFaprēķināts, no pamatdarbības naudas plūsmas atņemot kapitālieguldījumus. Citiem vārdiem sakot, FCF ir pārpalikums, ko korporācija nopelna pēc visu darbības izdevumu un kapitāla apmaksas. Tas ir svarīgs jēdziens, jo tas parāda:

1) cik efektīvaBetbizness rada skaidru naudu 2) varvai uzņēmums nodrošina ienākumussaviem investoriem pēc visu izdevumu samaksas,ņemot vērā uzņēmējdarbības paplašināšanos.

Kas par vainubezmaksasnaudas plūsma?

Investori un aizdevēji izmanto šo rādītāju, lai novērtētu uzņēmuma vērtību. FCF- eksponenciālā metrika, atspoguļojot uzņēmuma reālo rentabilitāti. Citus finanšu rādītājus var koriģēt vai mainīt, manipulējot ar grāmatvedības principiem. Šādas manipulācijas nav iespējamas, aprēķinot FCF. Tādējādi analītiķi aplūko FCF, lai novērtētu, cik labi darbojas uzņēmums un, vēl svarīgāk, vai uzņēmums var gūt atdevi no ieguldījumiem.No otras puses, aizdevēji arī izmanto šo mērījumu, lai analizētu uzņēmuma naudas plūsmu un novērtētu tā spēju pildīt parāda saistības.

Tagad, kad mēs zinām, kāpēc šī attiecība ir svarīga, atbildēsim uz jautājumu, kas ir FCF?

Formula

Lai aprēķinātu FCF, jums jāatrod pamatdarbības naudas plūsma (saukta arī par "naudas plūsmu").th plūsmano pamatdarbības”) no naudas plūsmas pārskata un atņem no tā kārtējai darbībai nepieciešamos kapitālizdevumus.

Bezmaksas naudas plūsma = Operatīvā naudas plūsma– Capex Bezmaksas naudas plūsma= Pamatdarbības naudas plūsma – kapitāla izdevumi

Piemērs. Pamatojoties uz 2017. pārskata gada rezultātiem, pamatdarbības naudas plūsmaAlfabētssasniedza 37 USD. 091 miljards., kapitāla izmaksas sastādīja$13.184 miljardu. Tādējādi, saskaņā ar ziņojumu10 K uzmuma mjas lap brva naudas plsmaAlfabēts2017. gadā:

FCF =$37.091 – $13.184 = $23.907 miljardu.

Alternatīva aprēķina metodeFCF

Lai FCF aprēķinātu citādi, jums būs nepieciešams peļņas vai zaudējumu aprēķins un bilance. Sāciet ar neto ienākumiem un pievienojiet atpakaļ nolietojuma un amortizācijas izdevumus. Veiciet papildu korekciju apgrozāmā kapitāla izmaiņām, ko veic, no apgrozāmajiem līdzekļiem atņemot īstermiņa saistības. Pēc tam atņemiet kapitāla izmaksas:

Tīrie ienākumi

Nolietojums/amortizācija

Apgrozāmo līdzekļu maiņa

Kapitālie izdevumi

= Brīva naudas plūsma

Interpretācija

Redzam, ka Alfabē bija daudz brīvas naudas plūsmas, ar kuru var izmaksāt dividendes, paplašināt darbību un samazināt bilanci, t.i.e. parāda samazināšana.

Aprēķinot FCFpaturi prātātas nozīmēsaņemts no vienreizējas īpašuma pārdošanasUnaprīkojums nav iekļauts aprēķinā,ir atzīmēti a sadaļu “Naudas plūsma no ieguldījumu darbības”,tāpēc kaŠis ir vienreizējs notikums un nav daļa no ikdienas naudas plūsmas operācijām.

Pieaugošās brīvās naudas plūsmas bieži vien liecina par palielinātu peļņu. Uzņēmumi, kas piedzīvo spēcīgu FCF pieaugumu — ieņēmumu pieauguma, efektivitātes uzlabojumu, izmaksu samazināšanas, akciju atpirkšanas, dividenžu sadales vai parādu dzēšanas dēļ — var atalgot investorus. Tāpēc daudzi analītiķi pozitīvo FCF uzskata par pozitīvu. Ja uzņēmuma akciju cena ir zema,Abrīvā naudas plūsma pieaug, peļņa un akciju cena, visticamāk, drīz pieaugs.Un otrādi, FCF samazināšanās var nozīmēt, ka uzņēmumi nespēj saglabāt peļņas pieaugumu. Nepietiekams FCF, lai palielinātu ieņēmumus, var likt uzņēmumam palielināt parāda līmeni vai darboties ar neizdevīgu likviditāti.

Analīze

Ir svarīgi atzīmēt, ka liekās naudas rezerves ne vienmēr nozīmē, ka uzņēmumam klājas labi vai ka tas nākotnē augs. Piemēram, uzņēmumam var būt pozitīvs FCF, jo tas netērē naudu jaunām iekārtām. Galu galā aprīkojums tiks iznīcināts, un uzņēmumam, iespējams, būs jāpārtrauc darbība, līdz iekārtu varēs nomainīt. Piemēram, kravas pārvadājumu uzņēmumam var būt nepieciešams nomainīt kravas automašīnu. Ja kravas automašīna nedarbosies, uzņēmums zaudēs pasūtījumus.

Un otrādi, negatīva brīvā naudas plūsma varētu vienkārši nozīmēt, ka uzņēmums iegulda lielus līdzekļus jaunā iekārtā un citos pamatlīdzekļos, izraisot liekās naudas izzušanu. Tāpat kā ar visiem finanšu rādītājiem, FCF ir viens no galvenajiem finanšu rādītājiem, lai novērtētu uzņēmumu. Lai saprastu, jums ir detalizēti jāpārskata paziņojumi, tostarp zemsvītras piezīmeskur uzņēmums šobrīd atrodas un kurp tas dodas.

Bezmaksas naudas plūsma uz pašu kapitālu

FCFE mēra, cik daudzNaudako uzņēmums radījis saviem akcionāriem un aprēķina pēc nodokļu nomaksas,procenti par aizdevumiem, kapitālsX izmaksas un maksājumi/piesaisteparādu aizdevumi.

FCFE= FCF — procenti

FCFE= EBIT – procenti – nodokļi + nolietojums – izmaiņas NWC – Capex – Parādu dzēšana + Jauni parādi

FCFE = Neto peļņa + Nolietojums – Izmaiņas NWC – Parādu atmaksa + Jauni parādi

Analizēsim uzņēmuma naudas plūsmu veidus: rādītāju – neto naudas plūsmas (NKF) un brīvās naudas plūsmas – ekonomisko nozīmi, to uzbūves formulu un aprēķinu praktiskos piemērus.

Neto naudas plūsma. Ekonomiskā jēga

Neto naudas plūsma (AngļuTīklsSkaidra naudaplūsma,TīklsVērtībaNCF, pašreizējā vērtība) – ir galvenais investīciju analīzes rādītājs un parāda atšķirību starp pozitīvo un negatīvo naudas plūsmu noteiktā laika periodā. Šis rādītājs nosaka uzņēmuma finansiālo stāvokli un uzņēmuma spēju palielināt savu vērtību un investīciju pievilcību. Neto naudas plūsma ir naudas plūsmas summa no uzņēmuma pamatdarbības, finansēšanas un ieguldījumu darbības.

Neto naudas plūsmas rādītāja patērētāji

Neto naudas plūsmu izmanto investori, īpašnieki un kreditori, lai novērtētu ieguldījumu projektā/uzņēmumā veikto ieguldījumu efektivitāti. Neto naudas plūsmas rādītāja vērtību izmanto, novērtējot uzņēmuma vai investīciju projekta vērtību. Tā kā investīciju projektiem var būt ilgs īstenošanas periods, visas nākotnes naudas plūsmas noved pie pašreizējās vērtības (diskontētas), kā rezultātā tiek iegūts NPV rādītājs ( TīklsKlātVērtība). Ja projekts ir īslaicīgs, tad, aprēķinot projekta izmaksas, pamatojoties uz naudas plūsmām, diskontēšanu var neievērot.

NCF indikatoru vērtību novērtēšana

Jo augstāka ir neto naudas plūsmas vērtība, jo investīcijām pievilcīgāks projekts ir investora un aizdevēja acīs.

Neto naudas plūsmas aprēķināšanas formula

Apskatīsim divas formulas neto naudas plūsmas aprēķināšanai. Tātad neto naudas plūsma tiek aprēķināta kā visu uzņēmuma naudas plūsmu un izejošo naudas plūsmu summa. Un vispārējo formulu var attēlot šādi:

NCF – neto naudas plūsma;

C.I. (Skaidra nauda Pieplūdums) – ienākošā naudas plūsma, kurai ir pozitīva zīme;

CO (Skaidras naudas aizplūšana) – izejošā naudas plūsma ar negatīvu zīmi;

n – naudas plūsmu novērtēšanas periodu skaits.

Sīkāk aprakstīsim neto naudas plūsmu pēc uzņēmuma darbības veida, kā rezultātā formula būs šāda:

Kur:

NCF – neto naudas plūsma;

CFO – naudas plūsma no pamatdarbības;

CFF – naudas plūsma no finansēšanas darbības;

Neto naudas plūsmas aprēķina piemērs

Apskatīsim praktisku piemēru neto naudas plūsmas aprēķināšanai. Zemāk redzamajā attēlā parādīta naudas plūsmas ģenerēšanas metode no pamatdarbības, finansēšanas un ieguldījumu darbības.

Uzņēmuma naudas plūsmu veidi

Visas uzņēmuma naudas plūsmas, kas veido neto naudas plūsmu, var iedalīt vairākās grupās. Tātad, atkarībā no izmantošanas mērķa, vērtētājs izšķir šādus uzņēmuma naudas plūsmu veidus:

• FCFF ir uzņēmuma brīvā naudas plūsma (aktīvi). Izmanto vērtēšanas modeļos investoriem un aizdevējiem;
• FCFE – brīva naudas plūsma no kapitāla. Izmanto modeļos, lai novērtētu uzņēmuma akcionāru un īpašnieku vērtību.

Uzņēmuma brīvā naudas plūsma un kapitāls FCFF, FCFE

A. Damodarāns izšķir divus uzņēmuma brīvo naudas plūsmu veidus:

• Uzņēmuma brīvā naudas plūsma (BezmaksasSkaidra naudaPlūsmauzStingrs,FCFFFCF) ir uzņēmuma naudas plūsma no tā pamatdarbības, izņemot ieguldījumus pamatkapitālā. Uzņēmuma brīvo naudas plūsmu bieži sauc vienkārši par brīvu naudas plūsmu, t.i. FCF = FCFF. Šis naudas plūsmas veids parāda, cik daudz naudas uzņēmumam paliek pēc ieguldījuma pamatlīdzekļos. Šo plūsmu rada uzņēmuma aktīvi, tāpēc praksē to sauc par brīvo naudas plūsmu no aktīviem. FCFF izmanto uzņēmuma investori.
• Brīva naudas plūsma uz pašu kapitālu (BezmaksasSkaidra naudaPlūsmauzpašu kapitāls,FCFE) ir uzņēmuma naudas plūsma tikai no uzņēmuma pamatkapitāla. Šo naudas plūsmu parasti izmanto uzņēmuma akcionāri.

Uzņēmuma brīvo naudas plūsmu (FCFF) izmanto, lai novērtētu uzņēmuma vērtību, savukārt brīvo naudas plūsmu uz pašu kapitālu (FCFE) izmanto, lai novērtētu akcionāru vērtību. Galvenā atšķirība ir tā, ka FCFF novērtē visas naudas plūsmas gan no pašu kapitāla, gan parāda, savukārt FCFE novērtē tikai pašu kapitāla naudas plūsmas.

Uzņēmuma brīvās naudas plūsmas aprēķināšanas formula (FCFF)

EBIT ( Peļņa pirms procentiem un nodokļiem) – peļņa pirms nodokļiem un procentiem;

СNWC ( Neto apgrozāmā kapitāla izmaiņas) – apgrozāmo līdzekļu izmaiņas, nauda iztērēta jaunu aktīvu iegādei;

Kapitāls Izdevumi) .

J. English (2001) piedāvā firmas brīvās naudas plūsmas formulas variāciju, kas ir šāda:

CFO ( CpelniPlūsma no operācijām)– naudas plūsma no uzņēmuma pamatdarbības;

Procenti dārgi – procentu izdevumi;

Nodoklis – ienākuma nodokļa procentu likme;

CFI – naudas plūsma no ieguldījumu darbības.

Formula brīvās naudas plūsmas no kapitāla aprēķināšanai (FCFE)

Kapitāla brīvās naudas plūsmas aprēķināšanas formula ir šāda:

NI ( Tīkls Ienākumi) – uzņēmuma tīrā peļņa;

DA – materiālo un nemateriālo aktīvu nolietojums;

∆WCR – neto kapitāla izmaksas, sauktas arī par Capex ( Kapitāls Izdevumi);

Investīcijas – veikto investīciju apjoms;

Neto aizņēmums ir starpība starp atmaksāto un saņemto aizdevumu.

Naudas plūsmu izmantošana dažādās investīciju projekta novērtēšanas metodēs

Naudas plūsmas tiek izmantotas investīciju analīzē, lai novērtētu dažādus projekta darbības rādītājus. Apskatīsim galvenās trīs metožu grupas, kuru pamatā ir jebkura veida naudas plūsma (CF):

• Statistiskās metodes investīciju projektu izvērtēšanai
  • Investīciju projekta atmaksāšanās laiks (PP,Atmaksaperiods)
  • Investīciju projekta rentabilitāte (ARR, grāmatvedības peļņas norma)
  • Pašreizējā vērtība ( N.V.TīklsVērtība)
• Dinamiskās metodes investīciju projektu vērtēšanai
  • Neto pašreizējā vērtība (NPVTīklsKlātVērtība)
  • Iekšējā atdeves likme ( IRR, iekšējā atdeves likme)
  • Rentabilitātes indekss (PI, rentabilitātes indekss)
  • Gada mūža rentes ekvivalents (NUS, Net Uniform Series)
  • Neto peļņas likme ( NRR, neto atdeves likme)
  • Neto nākotnes vērtība ( NFV,TīklsNākotneVērtība)
  • Atlaides atmaksāšanās periods (DPPAtlaideAtmaksas periods)
• Metodes, kas ņem vērā diskontēšanu un reinvestēšanu
  • Modificēta neto peļņas likme ( MNPV, modificētā neto atdeves likme)
  • Modificēta atdeves likme ( MIRR, modificēta iekšējā atdeves likme)
  • Modificēta neto pašreizējā vērtība ( MNPV,PārveidotsKlātVērtība)

Visi šie projektu izpildes novērtēšanas modeļi ir balstīti uz naudas plūsmām, uz kuru pamata tiek izdarīti secinājumi par projekta efektivitātes pakāpi. Parasti investori izmanto uzņēmuma brīvās naudas plūsmas (aktīvus), lai novērtētu šīs attiecības. Brīvo naudas plūsmu no pašu kapitāla iekļaušana aprēķina formulās ļauj mums koncentrēties uz projekta/uzņēmuma pievilcības novērtēšanu akcionāriem.

Kopsavilkums

Šajā rakstā mēs apskatījām neto naudas plūsmas (NKF) ekonomisko nozīmi un parādījām, ka šis rādītājs ļauj spriest par projekta investīciju pievilcības pakāpi. Mēs pārbaudījām dažādas pieejas brīvo naudas plūsmu aprēķināšanai, kas ļauj koncentrēties uz vērtēšanu gan investoriem, gan uzņēmuma akcionāriem. Palieliniet investīciju projektu novērtējuma precizitāti, Ivans Ždanovs bija ar jums.

Šis skaistais un pievilcīgais nosaukums šifrē svarīgu biznesa rādītāju, kas atbild uz galveno jautājumu: "Kur ir nauda?" Šajā rakstā sīkāk atšifrēsim šī rādītāja sastāvdaļas, izveidosim tā aprēķina formulu un pamatosim metodi, kas balstīta uz neto naudas plūsmu novērtējumu.

Kas ir neto naudas plūsma (NCF)

Šis termins nāk no angļu valodas. Oriģinālā tā nosaukums izklausās pēc neto naudas plūsmas, ir pieņemts saīsinājums NCF. Speciālajā literatūrā dažreiz tiek lietots apzīmējums Neto vērtība - “pašreizējā vērtība”.

Naudas plūsma Viņi sauc naudas plūsmu organizācijā: finanšu un to ekvivalentu ieplūde un aizplūde. Ienākošie līdzekļi veido pozitīvu naudas plūsmu (Cash Outflow, saīsinājums CI), izejošie līdzekļi veido negatīvu naudas plūsmu vai izejošo naudas plūsmu (Cash Outflow, CO). Kad viņš tiks uzskatīts par "tīru"?

DEFINĪCIJA. Ja ņemat noteiktu laika periodu un izsekojat naudas pieplūdumu un aizplūšanu šajā periodā, saskaitot pozitīvās un negatīvās plūsmas, tad iegūtā vērtība būs Neto naudas plūsma, tas ir, starpība starp līdzekļu ieplūdi un aizplūšanu.

Šī ir ieguldījumu analīzes galvenā pozīcija, pēc kuras varat noteikt:

• organizācijas pievilcība potenciālajiem investoriem (investīciju projekta ekonomiskā efektivitāte);
• pašreizējā finansiālā situācija;
• organizācijas spēja palielināt savu vērtību.

Neto naudas plūsmas sastāvdaļas

Uzņēmums veic dažāda veida darbības, kas prasa līdzekļu aizplūšanu un nodrošina pieplūdumu. Katrs darbības veids “nes” savu naudas plūsmu. Lai noteiktu NPV, tiek ņemts vērā:

• operāciju zāle – OSF plūsma;
• finanšu – FCF;
• investīcijas – ICF.

IN darbības naudas plūsma ietilpst:

• naudas līdzekļi, ko maksā preču vai pakalpojumu pircēji;
• piegādātājiem samaksātā nauda;
• algu maksājumi;
• sociālās iemaksas;
• īres maksājumi;
• operatīvo darbību uzturēšana.

IN finanšu naudas plūsma ietver:

• kredītu un aizņēmumu saņemšana un atmaksa;
• procentus par aizdevumiem un aizņēmumiem;
• dividenžu izmaksa un saņemšana;
• citi maksājumi peļņas sadalei.

Investīciju naudas plūsma ietilpst:

• atlīdzība piegādātājiem un darbuzņēmējiem par pamatlīdzekļiem;
• samaksa par pamatlīdzekļu piegādi un uzstādīšanu;
• procentus par kredītiem ilgtermiņa līdzekļiem;
• dažādu finanšu aktīvu (obligāciju u.c.) emisija un atmaksa.

PIEZĪME! Dažkārt noteiktas ieņēmumus vai maksājumus var attiecināt uz dažādām naudas plūsmām. Piemēram, ja aizdevums tika ņemts, lai nodrošinātu pastāvīgu biznesu, tas jāklasificē kā FCF, un, ja tā paredzētais mērķis ir jauns uzņēmējdarbības virziens, tas jau ir SFK. Vienmēr jāņem vērā konkrētā situācija.

Neto naudas plūsmas formulas

Vispārējo formulu NPV aprēķināšanai var uzrādīt šādi:

NPV = CI – CO, Kur:

• CI – ienākošā plūsma;
• CO – izejošā plūsma.

Ja ņemam vērā maksājumu grupēšanu pēc pārskata laika periodiem, formulai būs šāda forma:

NPV = (CI 1 – CO 1) + (CI 2 – CO 2) + … + (CIN– CON).

Vispārinātā formā formulu var attēlot šādi:

NPV =i=1 n ( CI i – CO i), Kur:

• CI – ienākošā plūsma;
• CO – izejošā plūsma;
• n – naudas plūsmas novērtējuma numurs.

Jūs varat iedomāties NPV kā plūsmu kopumu no dažāda veida organizācijas darbībām: darbības, finanšu un investīciju):

NPV = (CI – CO) OSF + (CI – CO)FCF + (CI – CO)ICF.

Šim sadalījumam ir svarīga nozīme: gala rezultāts neparādīs, kāda veida darbība ietekmēja gala plūsmu, kādiem konkrētiem procesiem bija šī ietekme un kādas ir tendences.

NPV aprēķināšanas metodes

Aprēķina metode tiek izvēlēta, pamatojoties uz mērķi, kā arī pārskata datu pilnīgumu. Lietotāji izvēlas tiešu un netiešu NPV aprēķinu. Abos gadījumos ir svarīgi nodalīt plūsmas pēc darbības.

Tiešā metode NPV aprēķināšanai

Tas balstās uz līdzekļu kustības uzskaiti organizācijas kontos, kas atspoguļota grāmatvedības kontos, Virsgrāmatā un pasūtot žurnālus atsevišķi katram darbības veidam. Galvenais rādītājs ir uzņēmuma pārdošanas ieņēmumi.

Tiešā metode ļauj ātri izsekot organizācijas līdzekļu ieplūdēm un izejām, kontrolēt aktīvu likviditāti un maksātspēju.

JŪSU ZINĀŠANAI!Šo metodi izmanto Krievijas Federācijas Finanšu ministrijas izstrādātajai naudas plūsmas pārskata veidlapai, kas apstiprināta ar 2000.gada 13.janvāra rīkojumu Nr.4N “Par organizāciju grāmatvedības pārskatu formām”.

Lai aprēķinātu NPV, izmantojot šo metodi, ir jāsaskaita pozitīvās plūsmas (ieņēmumi, citi ienākumi) un no tām jāatņem izmaksas, nodokļu maksājumi un citas negatīvās plūsmas.

Tiešā metode diemžēl neļauj gala finanšu rezultātu (tīro peļņu) saistīt ar monetāro aktīvu izmaiņām.

Netiešā NPV aprēķināšanas metode

Šī metode atšķirībā no tiešās parāda saistību starp naudas plūsmām un finanšu rezultātiem.

Neto peļņa nav gluži tas pats, kas palielināta naudas plūsma. Padziļināts pētījums parāda, ka peļņa var būt vai nu mazāka par NPV, vai arī to pārsniegt. Piemēram, analizētajā periodā iegādājāmies jaunas iekārtas, tas ir, palielinājām izmaksas, kas novedīs pie peļņas pieauguma nevis šajā periodā, bet tikai nākamajos periodos. Paņēmām kredītu - naudas plūsma pieauga, bet tīrā peļņa nepalielinājās. Galvenās atšķirības starp NPV un tīro peļņu ir parādītas 1. tabulā.

Tabula 1 Starpība starp neto naudas plūsmu un tīro peļņu

№	NPV	Tīrā peļņa
1.	Naudas kustība reālajā laikā	Naudas summa pārskata perioda beigās
2.	Parāda faktisko līdzekļu saņemšanu noteiktā laika periodā (pārskata periods)	Parāda ienākumus par šo laika periodu
3.	Uzskaita visus naudas ieņēmumus	Neņem vērā vairākus naudas ieņēmumus (aizdevumus, dotācijas, sponsorēšanu, ieguldījumus utt.)
4.	Ņem vērā visus līdzekļu maksājumus	Neņem vērā vairākus skaidras naudas maksājumus (kredītu atmaksa, aizdevumi).
5.	Neietver vairākas skaidras naudas izmaksas (nolietojums, nākamo periodu izdevumi)	Ņem vērā visas izmaksas
6.	Augsts rādītājs norāda uz finansiālo labklājību	Augsts rādītājs ne vienmēr norāda uz brīvu naudas plūsmu

Netiešā metode neto ienākumus pārvērš naudas plūsmas rādītājos, veicot korekcijas, proti:

• nolietojuma izmaksas;
• saistību izmaiņas;
• aktīvu izmaiņas.

Rādītāji ir ņemti no bilances un tās pielikumiem, finanšu pārskatiem un Virsgrāmatas.

Lai aprēķinātu NPV, izmantojot netiešo metodi, ir jāapkopo tīrās peļņas rādītāji un materiālo un nemateriālo aktīvu nolietojuma summa, kā arī kreditoru parādu un rezerves līdzekļu delta (samazinājums vai palielinājums), pēc tam jāatņem kontu delta. debitoru parādi un krājumi. Tādējādi var redzēt, kā neto naudas plūsmu ietekmē bilances skaitļu kustība - aktīvu un saistību vērtības izmaiņas.

NPV rādītāja novērtējums

NPV ir lielāks par nulli(pozitīva naudas plūsma) var rasties vai nu saistību pieauguma, vai aktīvu samazināšanās dēļ. Jebkurā gadījumā līdzekļu ieplūde ir lielāka par to aizplūšanu. Tas liecina par uzņēmuma investīciju pievilcību šajā periodā. Lai izvērtētu investīciju projektu, jāņem vērā ilgs periods, ieskaitot investīciju atmaksāšanās periodu, un jāpiesakās. Jo augstāka vērtība, jo pievilcīgāks projekts būs investoriem.

Salīdzinot divu dažādu organizāciju neto naudas plūsmas, par investīcijām pievilcīgāku tiks uzskatīta tā, kurai ir lielāka vērtība.

NPV ir tuvu nullei– šis rādītājs norāda, ka organizācijai nepietiek līdzekļu, lai palielinātu savu vērtību. Investori šādus projektus noraida.

NPV ir mazāks par nulli(negatīva naudas plūsma) – līdzekļu aizplūde pārsniedz to ieplūdi. Uzņēmums ir finansiāli nerentabls, protams, investīcijas tajā nav pieļaujamas.

Sākums > Abstrakts

Naudas plūsmas aprēķins pašu kapitālam

Darbības zīme	Rādītāji
	Neto peļņa pēc nodokļiem
Plus	Nolietojuma atskaitījumi
Plus (mīnus)	Pašu apgrozāmā kapitāla samazinājums (palielinājums).
Plus (mīnus)	Ieguldījumu pamatlīdzekļos samazinājums (pieaugums).
Plus (mīnus)	Ilgtermiņa parādu pieaugums (samazinājums).
Kopā	Naudas plūsma

Piemērojot naudas plūsmas modeli visam ieguldītajam kapitālam, mēs tradicionāli nenošķiram uzņēmuma pašu kapitālu un aizņemto kapitālu un aprēķinām kopējo naudas plūsmu. Pamatojoties uz to, naudas plūsmai pievienojam procentu maksājumus par parādu, kas iepriekš tika atskaitīti, aprēķinot tīro peļņu. Tā kā parāda procenti tika atskaitīti no peļņas pirms nodokļu nomaksas, to atdodot, to summa jāsamazina par ienākuma nodokļa summu. Aprēķina rezultāts pēc šī modeļa ir visa uzņēmuma ieguldītā kapitāla tirgus vērtība. Abos modeļos naudas plūsmu var aprēķināt gan faktiskajās cenās, gan ņemot vērā inflācijas faktoru. 1. piemērs. Aprēķiniet pašu kapitāla naudas plūsmu 2002. un 2003. gadā. Kāda būtu naudas plūsma uz pašu kapitālu 2003. gadā, ja apgrozāmais kapitāls būtu tāds pats procents no ieņēmumiem kā 2002. gadā? Dati naudas plūsmas aprēķināšanai: Uzņēmuma kapitālie izdevumi sastādīja 15 miljardus rubļu. 2002. gadā un 18 milj. 2003. gadā. Pašu apgrozāmie līdzekļi 2001. gadā bija 180 miljoni rubļu. Risinājums (izmantojot programmu Excel) 2. piemērs. Aprēķināt pašu kapitāla naudas plūsmu 2002. un 2003. gadā un kopējā ieguldītā kapitāla naudas plūsmu 2002. un 2004. gadā. Pieņemot, ka 2004. gadā ieņēmumi un visi izdevumi (ieskaitot nolietojumu un kapitālieguldījumus) pieauga par 6%, un apgrozāmie līdzekļi nemainījās, atrodiet prognozēto naudas plūsmu pašu kapitālam un visam ieguldītajam kapitālam 2004. gadā. Dati naudas plūsmas aprēķināšanai: Uzņēmuma kapitālieguldījumi sasniedza 800 miljonus rubļu. 2002. gadā un 850 miljoni rubļu. 2003. gadā Pašu apgrozāmie līdzekļi 2001. gadā bija 34,8 miljoni, un ilgtermiņa parāds bija 1750 miljoni rubļu. Risinājums (izmantojot programmu Excel)

Diskonta likmes noteikšana No matemātiskā viedokļa diskonta likme ir procentu likme, ko izmanto, lai nākotnes ienākumu plūsmas pārvērstu vienā pašreizējā (šodienas) vērtībā, kas ir pamats biznesa tirgus vērtības noteikšanai. Ekonomiskā nozīmē diskonta likmes loma ir atdeves likme, ko investori pieprasa no ieguldītā kapitāla riska līmeņa ziņā salīdzināmos ieguldījumu objektos, vai arī nepieciešamā atdeves likme no pieejamajām alternatīvajām ieguldījumu iespējām ar salīdzināmu riska līmeni. vērtēšanas datumā. Diskonta likme jeb kapitāla izmaksas jāaprēķina, ņemot vērā trīs faktorus. 1. Daudziem uzņēmumiem ir dažādi piesaistītā kapitāla avoti, kas prasa dažāda līmeņa atlīdzību. 2. Nepieciešamība investoriem ņemt vērā naudas laika vērtību. 3. Riska faktors vai iespējamības pakāpe nākotnē iegūt paredzamos ienākumus. Diskonta likmes noteikšanai ir dažādas metodes, no kurām visizplatītākās ir: naudas plūsmai uz pašu kapitālu- kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelis (CAPM - Capital Asset Pricing Model) un kumulatīvās konstruēšanas metode; naudas plūsmai visam ieguldītajam kapitālam- Vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC) modelis. Diskonta likmes aprēķins ir atkarīgs no tā, kāda veida naudas plūsma tiek izmantota novērtēšanai par pamatu:

pamatkapitāla naudas plūsmai tiek piemērota diskonta likme, kas vienāda ar īpašnieka prasīto ieguldītā kapitāla atdeves likmi; naudas plūsmai visam ieguldītajam kapitālam piemēro diskonta likmi, kas vienāda ar pašu kapitāla un aizņemto līdzekļu svērto atdeves likmju summu (aizņemto līdzekļu atdeves likme ir bankas kredītu procentu likme), kur svari ir aizņemto un akciju fondu daļas kapitāla struktūrā. Šo diskonta likmi sauc par vidējām svērtajām kapitāla izmaksām.

Saskaņā ar WACC modeli diskonta likmi aprēķina pēc formulas: WACC = k d (l-t c)w d + k p w p + k s w s , (22) kur k d ir aizņemtā kapitāla piesaistes izmaksas; t c - uzņēmumu ienākuma nodokļa likme; k p - pamatkapitāla (priekšrocību akciju) piesaistīšanas izmaksas; k s - pamatkapitāla (parasto akciju) piesaistīšanas izmaksas; w d ir aizņemtā kapitāla daļa uzņēmuma kapitāla struktūrā; w p - priekšrocību akciju daļa uzņēmuma kapitāla struktūrā; w s ir parasto akciju daļa uzņēmuma kapitāla struktūrā. Piemērs. Uzņēmuma parasto akciju tirgus vērtība ir USD 450 000, priekšrocību akcijas — USD 120 000, kopējais parāda kapitāls — USD 200 000. Pašu kapitāla izmaksas ir 14%, priekšrocību akcijas — 10%, bet uzņēmuma obligācijas — 9%. Nepieciešams noteikt uzņēmuma vidējās svērtās kapitāla izmaksas pie ienākuma nodokļa likmes t = 30%. Vispirms aprēķināsim katras kapitāla sastāvdaļas daļas: w d = 200 000 / 770 000 = 25,97%; w p = 120 000 / 770 000 = 15,58%; w s — 450 000 / 770 000 = 58,45%. Nosakām vidējās svērtās kapitāla izmaksas (3.tabula) Saskaņā ar CAPM kapitāla aktīvu vērtēšanas modeli diskonta likmi nosaka pēc formulas: R = R f + β(R m - Rf) + S 1 + S 2 + C, (23) kur R ir ienesīguma likme, ko pieprasa ieguldītājs (no pašu kapitāla); R f - bezriska peļņas likme; β - koeficients (ir sistemātiskā riska mērs, kas saistīts ar valstī notiekošajiem makroekonomiskajiem un politiskajiem procesiem); R m - kopējā tirgus atdeve (vidējais tirgus vērtspapīru portfelis); S 1 - bonuss mazajiem uzņēmumiem; S 2 - piemaksa par individuālā uzņēmuma risku; C - valsts risks.

3. tabula

Kapitāla vidējo svērto izmaksu noteikšana

Skatīt	Cena,%	Dalīties	Svērtās izmaksas
Aizņemtais kapitāls Priekšrocību akcijas Parastās akcijas	9 10 14	0,2597 0,1558 0,5845	1,636 1,558 8,183

Vidējās svērtās kapitāla izmaksas 11.377 CAPM modelis ir balstīts uz akciju tirgus informācijas masīvu analīzi, konkrēti, publiskās apgrozības akciju ienesīguma izmaiņām. Izmantojot modeli, lai iegūtu diskonta likmi cieši turētiem uzņēmumiem, ir nepieciešamas papildu korekcijas. Pasaules praksē bezriska atdeves likme parasti ir atdeves likme valsts ilgtermiņa parāda saistībām (obligācijām vai parādzīmēm). Tiek uzskatīts, ka valsts ir visdrošākais savu saistību garants (tās bankrota iespējamība ir praktiski izslēgta). Taču, kā liecina prakse, Krievijas apstākļos valsts vērtspapīri netiek uztverti kā bezriska. Lai noteiktu diskonta likmi, par bezriska var pieņemt likmi ieguldījumiem, kam raksturīgs zemākais riska līmenis (likme ārvalstu valūtas noguldījumiem Sberbank vai citās uzticamākajās bankās). Varat arī paļauties uz bezriska likmi Rietumu uzņēmumiem, taču šajā gadījumā ir nepieciešams pievienot valsts risku, lai ņemtu vērā reālos Krievijā esošos investīciju apstākļus. Investoram tā ir alternatīva atdeves likme, ko raksturo praktiski riska trūkums un augsta likviditātes pakāpe. Bezriska likme tiek izmantota kā atskaites punkts, uz kuru tiek piesaistīts dažādu veidu risku, kas raksturo ieguldījumus konkrētajā uzņēmumā, novērtējums, uz kura pamata tiek veidota nepieciešamā atdeves likme. β koeficients ir riska mērs. Koeficients β, kas novērtē riskus investējot konkrētajā projektā, var būt balstīts uz objektīvām tirgus reakcijām, kas praktiski definētas kā: koeficients Vprepr. / V tirgus, korelējot maksimāli iespējamo retrospektīvo periodu svārstību diapazonu procentos no vidējās novirzes periodā (atšķirības no vidējā vai vidējā kvadrātiskā) uzņēmuma akciju cenas, kurā tiek ieguldīti līdzekļi (Vprepr. ), salīdzinot ar akciju cenas svārstību diapazonu V tirgus tajā pašā periodā kopumā visu tautsaimniecības nozaru uzņēmumiem (gadījumam, ja līdzekļi tiek ieguldīti atklātā akciju sabiedrībā ar likvīdiem vai vismaz kotētas akcijas). Veicot riska ieguldījumu jaunizveidotā viena produkta uzņēmumā, šāds gadījums uzņēmuma darbības sākuma posmā ir nereāls; koeficients Vanal.iepriekš. / V tirgus, kas arī korelē uz maksimāli iespējamo pagājušo periodu līdzīgu uzņēmumu (uzņēmumu ar produktu, kas ir tuvākais analogs jaunizveidotajam) akciju tirgus vērtības svārstību diapazonu (arī ārpusbiržas tirgū). izstrādājusi vienu, ieskaitot aizstājējpreces vai pakalpojumus), salīdzinot ar svārstību diapazonu V ap tās vidējo vērtību kopējā akciju tirgus indeksā tajā pašā periodā. Papildu bonuss par risks ieguldīt mazā uzņēmumā(S 1) skaidrojams ar nepietiekamu kredītspēju (pietiekamu līdzekļu trūkums, lai nodrošinātu aizņēmumus, kurus var plānot turpmāko kapitālieguldījumu finansēšanai izskatāmajā projektā, kā arī apgrozāmo līdzekļu nepieciešamības un sākotnēji paredzamo zaudējumu segšanai – līdz ar to neuzticamība finanšu plāns mazā uzņēmuma attīstībai) un uzņēmumu ar nelielu pamatkapitāla apjomu finansiālā nestabilitāte. Šīs prēmijas apmērs (norādījuši eksperti) var būt līdz 75% no nominālās bezriska kredīta procentu likmes. Tas pats attiecas uz skaitlisko vērtību riska prēmijas, kas raksturīgas konkrētam uzņēmumam (S 2 ). Papildu bonuss par valsts risks (C) Individuālajā diskonta likmē jāņem vērā, vai ieguldītājs ir valsts vai ārvalstu rezidents. Viņiem šis risks ir vienāds. Ārvalstu rezidentiem tas atšķirsies tikai tad, ja attiecībā uz konkrēto nozari vai kopumā investīciju nosacījumi tai, t.i., darījumu izmaksas un ierobežojumi, būs diskriminējoši vai, tieši otrādi, labāki nekā vietējiem investoriem (saskaņā ar mūsdienu iekšzemes investoriem tiesību aktos, otrais joprojām ir ticamāks). Valsts risku parasti saskata gadījumos, kad: mantas konfiskācija (īpašuma tiesību zaudēšana, kad tās tiek izpirktas par cenu, kas ir zemāka par tirgus cenu vai tāda, kas bija pamatota ar šo tiesību izmantošanas paredzamo naudas plūsmu pašreizējo vērtību); neparedzētas izmaiņas likumdošanā, kas noved pie paredzamo ienākumu samazināšanās (piemēram, mainot nodokļus); izmaiņas personāla sastāvā valsts un pašvaldību institūcijās, kas interpretē netiešās darbības tiesību aktus (sagatavo nolikumu, pieņem operatīvos lēmumus, pamatojoties uz pretrunīgiem vai nepilnīgiem normatīvajiem aktiem). Kumulatīvās būvniecības metode no aplūkojamās individuālās diskonta likmes atšķiras no kapitāla aktīvu vērtēšanas modeļa tikai ar to, ka šīs likmes struktūrā nominālajai bezriska procentu likmei tiek pievienota kopējā prēmija par ieguldījumu riskiem, kas sastāv no prēmijām par individuālo “ne- sistemātiskie” riski, kas saistīti tieši ar šo projektu. Parasti starp ieguldījumu riska faktoriem, kas identificēti diskonta likmes kumulatīvās veidošanas metodes ietvaros, tiek novērtēti riski: no uzņēmuma vadītāju (vai tā kontrolējošo investoru) "galvenās figūras" - tā riski. prombūtne vai tās neparedzamība, kontroles trūkums, negodīgums, neprasme utt.. P.; uzņēmuma noieta tirgu nepietiekama diversifikācija; nepietiekama avotu diversifikācija iegādāto resursu iegādei; uzņēmuma produkcijas nepietiekama diversifikācija; uzņēmuma noslēgtie līgumi par savas produkcijas pārdošanu, tai skaitā līgumslēdzēju pušu negodīguma, maksātnespējas un rīcībnespējas riski; finansēšanas avotu kopuma šaurība (īpaši gadījumos, kad netiek izveidots atbilstošs amortizācijas fonds un tas netiek izmantots kā svarīgākais pašfinansēšanās avots, piesaistīto līdzekļu nozīmes nenovērtēšana, finanšu līzinga un cita progresīvā finansējuma neizmantošana shēmas); uzņēmuma finansiālā nestabilitāte (nepietiekama apgrozījuma nodrošinājuma ar pašu apgrozāmajiem līdzekļiem riski, īstermiņa parādu nepietiekama segšana ar apgrozījumu u.c.) Matemātiski kumulatīvās konstruēšanas metodi var attēlot kā formulu:

, (24)

Kur J b - bāzes likme (bezriska vai mazāk riskanta likme); dJ i – i-korekcija. Ja ir attstts nekustamo paumu tirgus, galvenais pamatlikmes grozjumu noteikanas veids ir ekspertu novērtējuma metode. Novērtējot uzskaitītos riskus, būtu jānosaka šiem riskiem atbilstošas ​​prēmijas. Šo lēmumu pieņem eksperti. Kopumā diskonta likme pamatkapitālam (Jc) ir šāda:

J c = J b + J n + J p + J d, (25)

kur J b ir bezriska procentu likme; J n - nelikviditātes riska prēmijas likme; J p - prēmijas likme par neveiksmi ieguldījumu pārvaldībā; ] d - prēmijas likme citiem (papildu) riskiem. Attīstītā tirgū, kam raksturīgas ekspertu zināšanas par nekustamā īpašuma tirgu, kumulatīvā būvniecības metode dod diezgan labus rezultātus. Piemērs. Lauku kotedžas vērtība ir USD 100 000. Ir zināms, ka vērtēšanas brīdī Sberbank likme ārvalstu valūtas noguldījumiem ir 10% gadā. Pēc vērtētāja domām, parastajam investoram būs nepieciešami vismaz 7% gadā ārvalstu valūtā par risku investēt nekustamajā īpašumā. Ekspertu analīze liecina, ka investīciju pārvaldības atlīdzības un zemas likviditātes tipiskās likmes ir 1,5%. Investors vēlas atdot ieguldīto kapitālu 20 gadu laikā, tāpēc gada atdeve pēc lineārās metodes būs 5%. Nosakiet diskonta likmi. Sākotnējos datus un aprēķinus var attēlot šādi:

Bezriska procentu likme	10,0%
Riska kompensācija	7,0%
Investīciju vadība	1,5%
Zema likviditāte	1,5%
Kopējā procentu likme	20,0%
Kapitāla atdeve	5,0%

Diskonta likme 25,0%

IENĀKUMU KAPITALIZĀCIJAS METODE

Uzņēmuma īpašumu kompleksa pašreizējās vērtības aprēķins, izmantojot šo metodi, tiek veikts trīs secīgos posmos. 1. posms. Gada neto ienākumu aprēķināšana. Neto pamatdarbības ienākumu (NOI) jēdziens ir aprēķinātā ilgtspējīgā vērtība paredzamajiem gada neto ienākumiem, kas saņemti no novērtējamā īpašuma pēc visu ekspluatācijas izdevumu un rezervju atskaitīšanas, bet pirms hipotēkas parāda apkalpošanas un ņemot vērā nolietojuma izmaksas. NER pamatā ir pieņēmums, ka īpašums tiks iznomāts par tirgus nomas maksu un šie ienākumi tiek prognozēti uz vienu konkrētu gadu. NIR aprēķins sākas ar potenciālā bruto ienākuma (GPI) aprēķinu, kas ir sagaidāmā tirgus nomas un citu pēdējo ienākumu kopējā vērtība līdz vērtēšanas gada datumam (vai jebkuram reprezentatīvākajam gadam). PVD var atvasināt no īpašuma darbības, pieņemot, ka vērtēšanas dienā tas bija brīvs, brīvs un pieejams nomai. Lai aprēķinātu PPV, vērtētājam ir jāzina īres tirgus, kuram pieder novērtētais īpašums. Vērtētājam ir jāsalīdzina novērtētais īpašums ar citiem līdzīgiem nomas īpašumiem un jāveic korekcijas, lai noteiktu atšķirības starp tiem. Labākais veids, kā veikt korekcijas, ir izvēlēties tirgū salīdzināmus īres īpašumu pārus. Ja šādi posteņi ir līdzīgi, izņemot atšķirības vienā vai vairākās būtiskās komponentēs, korekcijas var aprēķināt, pamatojoties uz tirgus datiem. Ja korekcijas apmēru nevar apstiprināt ar tirgus datiem, vērtētājs to nosaka ar ekspertu līdzekļiem.

Pētījums

Pētījums veikts ar Krievijas Humanitārā fonda finansiālu atbalstu pētniecības projekta “Inovācijas procesi augstākajā izglītībā Krievijā: reģionālie un nozares aspekti” Nr.08-02-64205 a/T ietvaros.

Dorošins Boriss Anatoljevičs, vēstures zinātņu kandidāts, Penzas Valsts Tehnoloģiju akadēmijas Filozofijas katedras asociētais profesors. Galvenās tematiskās jomas Preču modelis un inerciālais scenārijs

Scenārijs

Konovalovs Aleksejs Petrovičs, vēstures zinātņu kandidāts, Kazahstānas Republikas godātais zinātnieks, Semipalatinskas Valsts universitātes Sociālās uzraudzības un prognozēšanas centra direktors.

Izglītības un metodisko produktu izlaišanas un reģistrācijas plāns Severskas Valsts tehnoloģiskajā akadēmijā 2008. gadā Nr.

Dokuments

P. Iepirkumu loģistika un krājumu vadība. 130 50. septembris FTU 4 Lutsenko A.V. Jauniešu ģimenes problēmas Severskā. 80 50. jūnijs FTU Mācību līdzekļi ar zīmogu UMO 1 Gaman L.

Daudzi cilvēki uzskata, ka uzņēmuma darbības rādītājs ir tā rentabilitāte. Tomēr daudzi bilancē ierakstītie izdevumu un ienākumu posteņi nav saistīti ar reālu naudu. Runa ir par amortizācijas izmaksām un aktīvu pārvērtēšanu valūtas kursa maiņas kursā. Tāpat daļa peļņas tiek novirzīta kapitāla izmaksām un notiekošajām darbībām. Bezmaksas naudas plūsma sniedz patiesu izpratni par nopelnīto naudas summu.

Brīvās naudas plūsmas vieta starp citiem finanšu rādītājiem

Uzņēmuma darbības laikā rodas vairāku veidu naudas plūsmas. Kopējo (bruto) naudas summu ieraksta NCF () rādītājā, kas veidojas, pamatojoties uz visu pozitīvo un negatīvo finanšu darījumu summēšanu no uzņēmuma ieguldījumu, finanšu un pamatdarbības. Taču daudz izteiksmīgāks ir cits rādītājs.

Brīvā naudas plūsma (FCF – ) ir naudas summa, kas paliek īpašnieku un investoru rīcībā pēc visu nodokļu un kapitālieguldījumu atskaitīšanas. Būtībā tieši nauda palielina uzņēmuma akcionāru vērtību un paplašina tā aktīvu bāzi. Ja FCF ir labs pozitīvs rādītājs, tad uzņēmums var attīstīt un ražot jaunus produktus, maksāt palielinātas dividendes, iegādāties aktīvus un tādējādi kļūt pievilcīgāks saviem akcionāriem.

Kā tiek aprēķināta brīvā naudas plūsma?

Jebkura uzņēmuma darbībā ir divi galvenie brīvās naudas plūsmas veidi:

• Brīvā uzņēmumu plūsma (FCFF) ir nauda pēc kapitālizdevumu un nodokļu atņemšanas, bet pirms procentu aprēķināšanas. To izmanto, lai izprastu paša uzņēmuma patieso vērtību, un tas ir svarīgi aizdevējiem un investoriem.
• Pašu kapitāla brīvā plūsma (FCFE) ir nauda, ​​​​kas paliek pēc aizņēmuma procentu, nodokļu un darbības izdevumu atņemšanas. Rādītājs ir svarīgs īpašniekiem un akcionāriem, jo ​​tas novērtē uzņēmuma akcionāru vērtību.

• neto investīcijas apgrozāmajā kapitālā;
• neto ieguldījumi pamatkapitālā;
• nauda no uzņēmuma pamatdarbības pēc nodokļu nomaksas.

Pirmie divi posteņi tiek ņemti no bilances.

Lai meklētu indikatoru brīva uzņēmuma plūsma Visbiežāk izmantotā formula ir:

kur:

• Nodoklis – ienākuma nodokļa summa;
• DA – aktīvu (nemateriālo un materiālo) nolietojuma rādītājs;
• EBIT – peļņa pirms visiem nodokļiem;
• ∆WCR – kapitālo izdevumu apjoms, var lietot arī terminu CAPEX;
• CNWC – apgrozāmā neto kapitāla dinamika (izdevumi jaunu aktīvu iegādei). To aprēķina pēc šāda principa: (Zi + ZDi - ZKi) - (Zo + ZDo - ZKo), kur Z – krājumi, ZD – debitoru parādi, ZK – kreditoru parādi. No šo rādītāju summas par pašreizējo periodu (indekss i) tiek atņemta līdzīgu vērtību summa par iepriekšējo laika periodu (indeksso).

Ir arī citas apmaksas iespējas. Piemēram, 2001. gadā tika piedāvāta šāda metodika:

kur:

• CFO attiecas uz naudas summu no uzņēmuma pamatdarbības;
• Nodoklis – ienākuma nodoklis (procentu likme);
• Procenti dārgi – procentu izmaksas;
• CFI – ieguldījumu darbības līdzekļi.

Daži izmanto vienkāršāko formulu, lai aprēķinātu vēlamā indikatora vērtību:

FCFF = NCF – CAPEX , Kur

• NCF – neto naudas plūsma;
• CAPEX – kapitālie izdevumi.

FCFF plūsmu veido uzņēmuma aktīvi (darbības un ražošanas) un nosūta investoriem, tātad tās vērtība ir vienāda ar kopējo maksājumu summu, šis noteikums ir spēkā arī apgrieztā secībā. Šo noteikumu sauc par naudas plūsmas identitāti, un tas ir grafiski uzrakstīts šādi: FCFF =FCFE (finansējums īpašniekiem) +FCFD (finansējums kreditoriem)

Rādītājs brīva plūsma jūsu kapitālā(FCFE) norāda summu, kas paliek akcionāru un īpašnieku rīcībā pēc visu nodokļu saistību nokārtošanas un obligātajiem ieguldījumiem uzņēmuma pamatdarbībā. Vissvarīgākie kritēriji šeit ir:

• NI (Neto ienākumi) – uzņēmuma tīrā peļņa, tās vērtība tiek ņemta no grāmatvedības pārskata;
• DA (Depletion, Depreciation & Amortization) - nolietojums, nolietojums un nolietojums, uzskaites rādītājs;
• ∆WCR (CAPEX) – kārtējo darbību izmaksas (kapitālie izdevumi), ar tām var iepazīties ieguldījumu darbības pārskatā.

Galu galā vispārējā formula izskatās šādi:

Papildus iepriekš izskaidrotajiem saīsinājumiem šeit tiek izmantoti vēl daži saīsinājumi:

• Investīcijas – uzņēmuma ieguldījumu apjoms īstermiņa aktīvos, avots – bilance;
• Neto aizņēmums ir delta starp jau atmaksātajiem un no jauna saņemtajiem aizdevumiem, avots – finanšu pārskati.

Tomēr daži “izdevumu” posteņi (piemēram, nolietojums) neizraisa reālus līdzekļu izlietojumu, tāpēc šī rādītāja aprēķināšanai bieži tiek izmantota nedaudz atšķirīga sistēma. Šeit tiek izmantots ražošanas operāciju naudas plūsmas apjoms, kurā jau ir ņemtas vērā apgrozāmā kapitāla izmaiņas, tīrā peļņa, rādītājs tiek koriģēts arī uz nolietojumu un citiem bezskaidras naudas darījumiem:

FCFE = CFFO - ∆WCR + Neto aizņēmums

Faktiski galvenā atšķirība starp apspriestajiem brīvās naudas plūsmas veidiem ir tāda, ka FCFE tiek aprēķināts pēc parādu saņemšanas (apmaksas), un FCFF tiek aprēķināts pirms tam.

Miljardieris Vorens Bafets izmanto konservatīvāko metodi šī rādītāja novērtēšanai, ko viņš sauc par Īpašnieka ienākumiem. Savos aprēķinos papildus ierastajiem rādītājiem viņš ņem vērā arī vidējo gada līdzekļu apjomu, kas būtu jāiegulda pamatlīdzekļos, lai ilgtermiņā saglabātu tirgus konkurētspējīgas pozīcijas un ražošanas apjomus.

Kā FCF tiek izmantots praksē?

Ideālā gadījumā stabili strādājošam uzņēmumam normālā ekonomiskajā situācijā gada vai cita pārskata perioda beigās vajadzētu būt pozitīvam FCF rādītājam. Šāds stāvoklis ļauj uzņēmumam savlaicīgi atmaksāt visas saistības, kā arī paplašināties (ražot jaunus produktus, modernizēt aprīkojumu, dažādot tirgus, atvērt jaunas telpas).

Citiem vārdiem sakot, īpašnieks var izņemt FCF summu no apgrozības, neriskējot samazināt uzņēmuma kapitalizāciju un zaudēt pozīcijas tirgū.

Ja FCF ir virs nulles, tas nozīmē:

• savlaicīga dividenžu izmaksa akcionāriem;
• uzņēmuma vērtspapīru vērtības pieaugums;
• iespēja veikt papildu akciju emisiju;
• uzņēmuma īpašnieki un vadība ir efektīvi vadītāji.

Ja brīvā naudas plūsma ir negatīva, tas var norādīt uz diviem iespējamiem uzņēmuma stāvokļa variantiem:

• uzņēmums ir nerentabls;
• Uzņēmuma vadība tā attīstībā iegulda lielas naudas summas, kas ilgtermiņā var nodrošināt atdevi, pateicoties augstajam rentabilitātes līmenim.

Lai izprastu uzņēmuma reālo stāvokli, papildus esošajai situācijai ir jāizpēta arī tā attīstības stratēģija. Lai palielinātu uzņēmuma vērtību, jums ir jāizmanto izaugsmes sviras, kas ietver:

• nodokļu optimizācija;
• kapitālieguldījumu virziena pārskatīšana;
• ieņēmumu palielināšana un izmaksu samazināšana, lai palielinātu EBIT;
• aktīvus līdz pieņemamam minimumam, palielinot to efektivitāti.

Investori bieži izmanto brīvās naudas plūsmas rādītāju, lai aprēķinātu vairākus statistiskos un dinamiskos koeficientus, kas novērtē uzņēmuma darbības efektivitāti un rentabilitāti, tostarp IRR (iekšējā atdeves likme), DPP (diskontētais atmaksāšanās periods), ARR (investīciju projekta rentabilitāte). , NV (pašreizējā vērtība ).