Kas ir investīciju analīze. Investīciju analīze ir veiksmīgu projektu atslēga Investīciju analīzes pamati finanšu tirgos

Ziņa ir mainīta:

Investēšana ir pasīvi ienākumi. Vai ir nepieciešams kontrolēt situāciju vai arī pietiek tikai novērtēt iespējamos riskus un peļņu? Tālāk mēs analizēsim, kā un kāpēc veikt ieguldījumu analīzi, kā arī to, kādi ir tā veidi.

Finanšu ieguldījumu analīze

Investīciju analīze ir vairāku metožu komplekss, lai novērtētu un prognozētu ieguldījumu iespējamību un efektivitāti. Investīciju analīze sniedz izpratni par to, cik pareizi esat pieņēmis lēmumu, un ļauj izdarīt pareizus un pamatotus secinājumus. Turklāt šāda procedūra veicina esošo investīciju problēmu risināšanu un alternatīvu iespēju meklēšanu.

Tieši uzņēmuma investīciju aktivitātes analīze var pasargāt no zaudējumiem, jo ​​pārdomāta un aprēķināta stratēģija gandrīz nekad nenoved pie zaudējumiem. Tādējādi ieguldīšana ir diezgan sarežģīts un nopietns peļņas veids, kas prasa vislielāko rūpību un atbildīgu attieksmi. Kompetents investors analizē ieguldījumus pirms darījuma, tā laikā un pēc darījuma, kas papildina viņa pieredzi un profesionalitāti.

Kad veikt analīzi

Investīciju aktivitātes analīze aptver visus darījuma procesa periodus no tā plānošanas līdz summēšanai. Investīciju analīze iedalās divās kategorijās:

1. gadījuma izpēte. Tas tiek veikts pirms darījuma sākuma. Tas ir ļoti svarīgi, lai novērtētu pamata ieguldījumu lēmumu un aptver visu veidu aspektus, kas var vēl vairāk ietekmēt lietu gaitu:
   1. Skaidru mērķu definēšana un konkrētu uzdevumu izvirzīšana.
   2. Pieņemamā riska līmeņa aprēķins.
   3. Ražošanas un organizatorisko plānu definīcija.
   4. sociālā nozīme.
   5. Projektu vadības stratēģija.
   6. Dalībnieku un projektu vadītāju īpašību izvērtēšana.
   7. Tehniskā bāze un vides drošība un citi.
2. Pagaidu pētījums. Tiek veikta visā investīciju procesā. Tā ietver tās kontroli pirms peļņas gūšanas un procesa attīstībai nepieciešamo apstākļu radīšanu.

Tādējādi investīciju analīze nav īstermiņa darbība, bet gan dinamisks process. Iepriekš aprakstītie aspekti ir investīciju analīzes pamati, neņemot vērā tos, jūs palielinat tādu notikumu iespējamību, kas var darboties pret jums.

Kāpēc analizēt

Investīciju analīze tiek veikta:

• Skaidra plāna sastādīšana, kas nodrošinās uzdevumu izpildi.
• Labākā lēmuma pieņemšana no visām iespējamām alternatīvām.
• Iespējamo finansiālo, sociālo, organizatorisko un citu problēmu identificēšana visos nākotnes projekta posmos.
• Projekta iespējamības un peļņas/riska attiecības noteikšana.

Investīciju analīze palīdz noteikt projekta mērķu realitāti un novērtēt tos ar to sasniegšanas izmaksām. Investīciju darbības rezultāts ir saņemtā peļņa vai labums, kam būtiski jāpārsniedz procesa īstenošanas izmaksas. Arī ieguldījumu atdevei ir jāatbilst investora plāniem.

Analīzes metodes

Investīciju analīzes metodes ir atkarīgas no ieguldījuma objekta. Reālām investīcijām rezultātam jāsniedz novērtējums par projekta panākumiem un efektivitāti. Šajā gadījumā tiks aptvertas visas iesaistītās jomas – tehnoloģiskā, vadības, uzdevumu izvērtēšanas un citas. Ar finanšu ieguldījumiem izpētes priekšmets ir akciju tirgus, faktori, kas var ietekmēt aktīva cenu, iespējamie riski un iespējamā peļņa.

Reālo investīciju analīze

Vispirms ir jāizceļ dažas pazīmes, kas atšķir reālos ieguldījumus no finansiālajiem:

• Ilgāks atmaksāšanās laiks. Kā likums, ienākumi no reāliem ieguldījumiem pienāk kaut kur gada laikā.
• Investīciju apjoms vairumā gadījumu ir ievērojams.
• Reālas investīcijas tiek veiktas, lai uzturētu vai uzlabotu uzņēmuma attīstības procesu. Uzņēmuma investīciju aktivitātes analīze bieži parāda veikto izmaiņu nepieciešamību un nozīmi nākotnē.
• Reālie ieguldījumi aptver vairākus uzņēmuma aspektus.

Investīciju analīzes metodes ietver grāmatvedību un dinamisko vērtēšanu. Grāmatvedības tāmē naudas plūsmas un materiālās vērtības tiek novērtētas kā fakts, neņemot vērā laika intervālu. Tas palīdz izprast kopējo ainu par notiekošo un pamanīt kardinālās neatbilstības. Grāmatvedības aplēse tiek izmantota vienkāršības un skaidrības labad. Dinamiskajā novērtējumā tiek ņemtas vērā visas resursu un investīciju izmaiņas laika gaitā, precīzāk atspoguļojot visus notiekošos ekonomiskos procesus.

Investīciju neefektivitātes iespējamība tiek prognozēta ar matemātiskām metodēm. Parasti šī ir matemātiskās cerības un pieņemamo vērtību diapazona metode. Pieļaujamās vērtības vienmēr ir individuālas un to vērtības nosaka pats investors. Investīciju aktivitātes analīze ļauj noteikt, vai realitāte atbilst prasībām. Lai aprēķinātu riska iespējamību, vispirms ir jānosaka iespējamais projekta rentabilitātes līmenis.

Finanšu ieguldījumi aptver mazāk darbības jomu. Parasti šādos ieguldījumos investoru interesē tikai finansiālā puse, proti, peļņas gūšana. Tāpēc šāda veida investīciju izpēte ir vērsta uz pieņemtā lēmuma pamatotību un turpmākās cenu kustības prognozi. Visbiežāk izmantotā fundamentālā, tehniskā un investīciju portfeļa analīze.

1. Fundamentāls. Izpēta iespējamos cenu kustību cēloņus, meklējot to pamatojumu globālā tirgus analīzē, makroekonomikas ziņās. Veicot fundamentālu analīzi, investors rūpīgi izpēta tā uzņēmuma darbu, kura akcijas viņš vēlas iegādāties. Viņu interesē atskaites, peļņas pieaugums, attīstības jaunumi, direktoru biogrāfija, ekonomikas nozare. Tajā vienmēr tiek ņemtas vērā iespējamās globālās pārmaiņas ekonomikā un starptautiski notikumi.
2. Tehnisks. Pamatojoties uz teoriju, ka vēsture atkārtojas un cenu kustības ir pakļautas noteiktiem likumiem, kurus var identificēt un uzraudzīt. Ir daudz tehniskās analīzes stratēģiju un rādītāju, katrs investors vai analītiķis izvēlas instrumentu, kuram uzticas. Atkārtotas cenu izmaiņas pagātnē rada lielu iespējamību, ka notiks līdzīga kustība ar tādiem pašiem nosacījumiem. Datu skaidrības un ekstrapolācijas labad tiek izmantoti cenas un izmantoto rādītāju grafiskie attēli. Saņemtie signāli vai cenu kustību atkārtošanās kļūst par iemeslu darījuma veikšanai vai slēgšanai.
3. Investīciju portfeļa analīze. Šis ir diezgan ietilpīgs process, kas aptver katra iesaistītā instrumenta, iespējamo risku un peļņas izpēti. Šādas analīzes mērķis ir izveidot optimālu portfeli, kas parādītu maksimāli iespējamo iespējamo peļņu ar minimālu zaudējumu iespējamību. Investīciju portfeļa analīze ļauj veikt pareizo diversifikāciju, ņemot vērā instrumentu, nozaru, korelācijas un citus rādītājus.

Finanšu darījumu investīciju analīzes pamati obligāti ietver peļņas un zaudējumu rādītāju aprēķināšanu. Lai samazinātu riskus, daudzi investori izmanto darījumu dažādošanu, lai neieguldītu visus savus līdzekļus vienā instrumentā. Šajā gadījumā ieguldījumu portfeļa analīze ir obligāta, un tā jāveic pieredzējušiem analītiķiem, lai izvairītos no kļūdām aprēķinos.

Analīzes veidi

Investīciju analīzi var klasificēt pēc dažādiem kritērijiem. Taču jebkura veida investīciju analīzes pamati ir vērsti uz vieniem un tiem pašiem mērķiem: projekta izvērtēšanu, tā sasniegšanas realitātes un ekonomiskās efektivitātes novērtējumu. Joprojām pastāv nelielas atšķirības pētījumu veikšanas procesā. Investīciju analīze ir sadalīta.

Investīcijām jebkurā projektā vai finanšu instrumentos ir nepieciešams regulārs darbību iespējamības un efektivitātes novērtējums. Tāpat ir jāsaprot riski, regulārs vides monitorings.

Svarīgi ir arī saprast, kā veiktās investīcijas korelē ar vēlamajiem rezultātiem un parametriem. Investīciju analīze to visu nodrošina.

Tas ir nepieciešams arī investīciju perioda beigās, lai saprastu, cik veiksmīgi tie bijuši, izpētītu pieļautās kļūdas un pielāgotu investīciju stratēģiju nākotnei.

Investīciju analīze ir dažādu metožu un paņēmienu komplekss, kas palīdz investoram izlemt, cik ienesīgs ir šis vai cits ieguldījums. Tas nosaka visu: no peļņas apjoma līdz iespējamiem riskiem un alternatīviem risinājumiem. Atliek tikai to izmantot saprātīgi.

Visas analīzes metodes un metodes ir vērstas uz to, lai rastu risinājumus ienesīgākam ieguldījumam. Tikai neliela daļa ieguldījumu nedod vēlamo atdevi no investora neatkarīgu iemeslu dēļ. Pārējais tiks aprēķināts, veicot investīciju un mārketinga analīzi. Tas ir, tā ieviešana veicina investīciju kvalitātes uzlabošanos.

Ir svarīgi saprast, ka tas ir process, kas notiek dinamikā un divu plakņu kontekstā:

• priekšmets;
• pagaidu.

Darbības un soļi laika plānā nozīmē projekta atbalstu visā tā pastāvēšanas laikā, pētot un analizējot tā stāvokli.

Priekšmeta plakne veic jēgpilnu analīzi:

• ekonomiskā vide;
• precīzi definēti mērķi;
• mārketinga, ražošanas un finanšu plāni;
• nozīmīgums;
• finanšu rādītāji.

Analīzes priekšmets– visu procesu un parādību sakarības investīciju laikā, to ekonomiskā iespējamība.

Objekts- tāda uzņēmuma vai individuāla investora darbība, kurš piedalās ieguldījumu darbībās.

Priekšmeti- visi, kas izmantos saņemtos datus, vai tie, kuri ir ieinteresēti gūt pozitīvus rezultātus, veicot ieguldījumus.

Svarīgs! Nav nepieciešams pats veikt visus aprēķinus. Līdz šim ir izstrādātas dažādas investīciju analīzes tehnoloģijas: Alt Invest programmatūras produkts šeit ir vispopulārākais. Ar tās palīdzību ir viegli veikt biznesa plānošanu un veikt projekta ekspress analīzi un aprēķināt investīciju portfeli. Jums vienkārši jāievada nepieciešamie dati programmā, kas visu aprēķinās jūsu vietā.

Analīzes mērķis ir noteikt efektu, kas tiks iegūts ieguldījuma rezultātā. Vai citiem vārdiem sakot: tas parāda atšķirību starp projekta ieguvumiem un izmaksām, kas radušās tā īstenošanas procesā.

Investīciju un inovāciju analīze veic šādas funkcijas:

• strukturē visu informāciju, kas nepieciešama investīciju īstenošanas gaitā;
• sniedz iespēju izvēlēties piemērotāko variantu no vairākām alternatīvām;
• skaidri un kompetenti formulē visas problēmas, kas parādās projekta īstenošanas procesā;
• noved investoru pie lēmuma, vai ir lietderīgi vai nē investēt projektā.

Analīzes metodes

Portfeļa lietderības izpēte tiek veikta ar divām metodēm.

Reālo investīciju analīze

Šim ieguldījumu veidam ir savas īpatnības, kas tos atšķir no finanšu:

• peļņa no šādiem ieguldījumiem vidēji parādās vismaz gada laikā. tā kā reāli ieguldījumi var dot peļņu to veikšanas dienā;
• to apjoms ir nozīmīgāks;
• vairumā gadījumu tas ir uzņēmuma stratēģisko mērķu iemiesojums;
• to īstenošana ietekmē lielāko daļu objektu viņu vidē.

Šeit ir divi novērtējuma veidi:

1. Dinamisks. Pamata vērtēšanas veids, kas izmanto diskontēšanas metodes, tādējādi precīzāk uzrādot visus iespējamos rezultātus.
2. Grāmatvedība. Sniedz secinājumus par projektu, neņemot vērā laika faktoru. Ļoti vienkārša un ērta analīzes metode, taču tā ir palīgierīce.

Svarīgs! Mārketinga un ražošanas analīze var būt daļa no ieguldījuma, ja tā tiek veikta, veidojot biznesa plānu.

Finanšu ieguldījumu analīze

Šeit visizplatītākie ir:

• fundamentāli. Tas nozīmē tirgus kopumā, nozaru vai atsevišķu produktu izpēti. Investīciju tirgus fundamentālā analīze pēta būtiskas izmaiņas ekonomikā, pasaulē notiekošo notikumu ietekmi uz visu valstu ekonomiku;
• tehnisks. Ņemot vērā pagātnes kotējumu analīzi un to rezultātā notiekošo cenu kustību, tiek veidotas nākotnes prognozes. Rezultāti tiek iegūti grafiku veidā, uz kuru pamata investori veic savus nākamos soļus;
• portfolio. Investīciju portfeļa analīze, izmantojot galvenos kritērijus - risku un potenciālo peļņu (sk.). Investors korelē iespējamos riskus, iespējamo peļņu un izlemj, kur novirzīt savu kapitālu. Investīciju analīze parādīs optimālo portfeli, kas nesīs plānoto peļņu ar pieņemamu riska līmeni.

Svarīgs! Reģionu investīciju reitingu salīdzinošā analīze tiek veikta ar pilnīgi atšķirīgām metodēm. Šeit tiek vērtēti nevis investīciju rezultāti, bet, tieši otrādi, stāvoklis pirms to īstenošanas. Lai gan rezultāts būs tāds pats: cik lietderīgs ir ieguldījums.

Dažu analīzes veidu iezīmes

Atsevišķi mēs varam izcelt investīciju deficīta analīzi. Nozīme: noteikt atšķirību starp to, kur organizācija atrodas tagad un ko tā var būt un sasniegt.

Tas ir, plaisas noteikšana, kas var būt:

• starp to, kādu pozīciju uzņēmums ieņem šobrīd tirgū, un reālo pieprasījumu;
• starp notiekošajiem biznesa procesiem un sākotnējo vadības vīziju;
• starp mērķiem un uzdevumiem, kas tiek izpildīti, un tiem, kas patiešām ir nepieciešami;
• starp to, ko uzņēmums rāda šobrīd, un to, ko rāda nozares līderi.

Investīciju trūkuma analīzei ir viens galvenais mērķis – apzināt uzņēmuma tirgus iespējas, kuras var pārvērst stratēģiskā potenciālā.

Summējot

Veicot visaptverošu investīciju procesu analīzi reģionā, nav iespējams izmantot iepriekš minētās analīzes metodes. Šī analīze, pirmkārt, ietver investīciju ekonomiskos ieguvumus, savukārt investīcijām reģionā ir jāņem vērā sociālais efekts.

Izpētot investīciju tirgu, tā koncepciju, galvenos elementus - valsts analīzi var optimāli veikt, izmantojot dažādas investīciju analīzes pieejas. Labi veikta analīze paver plašas iespējas investīcijām.

Lemjot par investīciju projekta īstenošanu, ir jāizvērtē tā īstenošanas ekonomiskais efekts, jāsalīdzina ekonomiskais efekts, investējot dažādos projektos, jāņem vērā alternatīvās izmaksas. Kapitāla ieguldīšanai projektā vajadzētu būt izdevīgākam nekā vienkārši līdzekļu izvietošanai bezriska vērtspapīros vai bankā ar procentiem par noteiktu bankas procentu likmi. Jādomā arī alternatīvi projekti, jāizvērtē to efektivitāte un jāierosina īstenošanai investīciju projekts, kas nesīs maksimālu labumu. Izvēloties investīciju projektu, ir jāņem vērā tā riskantums un līdz ar to arī atmaksāšanās laiks, jo jo ilgāks atmaksāšanās laiks, jo riskantāks ir projekts. Jo augstāki projekta riski, jo augstākas prasības projekta rentabilitātei.

Izvērtējot investīciju projekta efektivitāti, jāņem vērā, ka ar tā īstenošanu saistītie kases ieņēmumi un maksājumi ir sadalīti laikā un līdz ar to nav salīdzināmi. Dinamiskās rindas, kuru elementi ir attiecīgā perioda neto naudas plūsmas, analīze jāsāk ar rindas nodošanu salīdzināmā formā. Naudas laika vērtības uzskaite tiek veikta, diskontējot nākotnē paredzamo saņemamo (samaksāto) summu ar noteiktu procentu likmi. Procentu likmju līmenis atspoguļo līdzekļu turēšanas alternatīvās izmaksas (nezaudēto peļņu, ko investors varētu saņemt, izvietojot šos līdzekļus uz noteiktu laiku, piemēram, depozītā, ieguldot tos vērtspapīros vai citā projektā), un diskontēšanas procedūru. ļauj noteikt reālās izmaksas jebkurā laikā.

Investīciju projektu efektivitātes novērtēšanā izmantotās metodes var iedalīt divās grupās. Pirmajā grupā ietilpst vērtēšanas metodes, kas ņem vērā naudas laika vērtību un tāpēc ir balstītas uz diskontēšanas jēdziena izmantošanu. Otrajā vērtēšanas metožu grupā ietilpst metodes, kas neņem vērā naudas laika vērtību un ir balstītas uz grāmatvedības aplēsēm. Visbiežāk izmantotās metodes, kas pieder pie pirmās grupas, ir metodes projekta pašreizējās neto vērtības noteikšanai ( neto pašreizējā vērtība, NPV); iekšējā atdeves likme ( IRR); ienākumi no ieguldījumiem (rentabilitātes indekss, RG). Otrajā grupā ietilpst investīciju atmaksāšanās perioda noteikšanas metodes (atmaksāšanās periods, RV) un grāmatvedības ieguldījumu atdeve (ieguldījumu atdeve, ROI).

Viena no galvenajām investīciju projektu ekonomiskās novērtēšanas metodēm ir neto pašreizējās vērtības metode, par kuru investīciju projekta īstenošanas rezultātā var pieaugt uzņēmuma vērtība. NPV nosaka projekta naudas ieguvumu, diskontējot visus līdz šim sagaidāmos naudas ieņēmumus un maksājumus, izmantojot nepieciešamo atdeves likmi. NPV tiek noteikts pēc formulas

kur CFk- Neto naudas plūsma; r- diskonta likme.

Diskonta likme ir tādas komercstratēģijas izvēles cena (alternatīvās izmaksas), kas ietver līdzekļu ieguldīšanu investīciju projektā. Diskonta likme ir eksogēni noteikts faktors, tās līmenis ir pamatots, pamatojoties uz investoru izpratni par pieņemamu kapitāla atdeves līmeni, tā raksturo minimālo projektā ieguldītā kapitāla atdeves līmeni, pie kura investori uzskata par iespējamu piedalīties projektā.

Projekta neto pašreizējā vērtība ir starpība starp diskontēto naudas plūsmu un diskontēto ieguldījumu. Neto pašreizējās vērtības vienādība ar nulli nozīmē, ka projekta īstenošana nodrošinās investoriem nepieciešamo ienesīguma līmeni, ne vairāk, ne mazāk, t.i. investīcijas ekonomiskā mūža laikā sasniegs vēlamo atdeves līmeni. Pozitīva neto pašreizējā vērtība norāda, ka pārskata periodā diskontētie naudas ieņēmumi pārsniegs diskontēto kapitālieguldījumu apjomu un līdz ar to nodrošinās uzņēmuma vērtības pieaugumu, t.i. investīcijas nodrošinās nepieciešamo atdeves līmeni un vērtībai līdzvērtīgus papildu ienākumus NPV.Šajā gadījumā projektu ieteicams īstenot. Ja pašreizējā neto vērtība ir negatīva, projekts nenodrošinās nepieciešamo ieguldījumu atdeves līmeni, un tāpēc tas ir jānoraida. Alternatīvo projektu analīzē priekšroka jādod projektiem ar augstāku neto pašreizējo vērtību.

Šāda investīciju projektu efektivitātes novērtēšanas metode, kas balstīta uz diskontēšanas jēdziena piemērošanu, ir iekšējās peļņas normas noteikšanas metode projekts ( IRR). Iekšējā atdeves norma raksturo atdevi, ko nodrošinās investīciju projekta īstenošana, tāpēc projekta finansēšanai izmantotā kapitāla izmaksas nedrīkst pārsniegt tās iekšējo atdeves likmi. Kā minēts iepriekš, nulles pašreizējā neto vērtība nozīmē, ka projekts nodrošinās nepieciešamo atdeves līmeni (ko nosaka pieņemtā diskonta likme), bet nedos papildu ienākumus. Tāpēc, ja jūs nosakāt diskonta likmes līmeni, pie kura projekta neto pašreizējā vērtība kļūst par nulli, investors tādējādi nosaka atdevi, ko projekts nodrošinās.

Iekšējā atdeves likme ir pozitīvs skaitlis r* ka pie diskonta likmes r = r" projekta pašreizējā neto vērtība kļūst par 0; visām diskonta likmes vērtībām, kas ir lielākas par r* vērtību (r > r"), NPV iegūst negatīvu vērtību; visām diskonta likmes vērtībām, kas mazākas par r* ( r < r*), NPV iegūst pozitīvu vērtību. Ja vismaz viens no šiem nosacījumiem nav izpildīts, tiek uzskatīts, ka tas ir IRR neeksistē.

Diskonta likme, kas ir ieguldītājam nepieciešamais atdeves līmenis, un iekšējā atdeves likme, kas raksturo projekta sniegto atdeves līmeni, pēc sava ekonomiskā rakstura ir identiskas, jo raksturo ienākumu kapitalizācijas līmeni norēķinu periods. Atšķirība ir tāda, ka iekšējā atdeves likme tiek veidota, pamatojoties uz projekta iekšējām īpašībām, un tās noteikšanai tiek veikta projekta naudas plūsmas analīze un diskonta likmes līmenis tiek pamatots, pamatojoties uz projekta iekšējām īpašībām. ieguldītāja izpratne par pieņemamu kapitāla atdeves līmeni. Lai noteiktu projekta iekšējo atdeves likmi, ir jāatrod diskonta likme, pie kuras projekta neto pašreizējā vērtība iet uz nulli;

Šim vienādojumam vispārīgā formā nav precīza risinājuma. Praksē 4.2 vienādojuma risinājums tiek reducēts uz secīgu iterāciju, ar kuras palīdzību tiek atrasts diskonta likmes līmenis, nodrošinot nulles vērtību NPV. Nosakiet vērtību IRR var veikt ar datoru, grafisko metodi vai lineārās interpolācijas metodi. Lineārās interpolācijas metode ir samazināta līdz faktam, ka tiek izvēlētas divas diskonta likmes, viena r 0 - sniedzot negatīvu vērtību NPV projekts, cits r 1 ir pozitīvs. Tādējādi mums ir divas pašreizējās neto vērtības vērtības: NPV(r 0) < 0 и NPV(r 1) > 0.

Tad iekšējā atdeves likme tiek aprēķināta pēc formulas

(4.3)

Tā kā iekšējā atdeves likme raksturo garantēto ieguldījumu atdeves līmeni, lai novērtētu investīciju projekta efektivitāti, tā vērtība ir jāsalīdzina ar diskonta likmes līmeni (pieņemamu ieguldījumu atdeves līmeni). Projektu ieteicams īstenot, ja IRR > r. Projekti, kuriem ir IRR< r, neefektīvi. Ja iekšējā atdeves likme un diskonta likme ir vienādas (IRR = r) ienākumi nodrošina pieņemamu rentabilitātes līmeni (maksā tikai par investīcijām, investīcijas nav izdevīgas).

Jāņem vērā, ka, nosakot iekšējo atdeves likmi, tiek atrunāti tās pastāvēšanas nosacījumi. Ja vismaz viens no šiem nosacījumiem nav izpildīts, tiek uzskatīts, ka tas ir IRR neeksistē. Saskaņā ar mūsdienu koncepcijām iekšējā atdeves likme tiek noteikta tikai standarta ("tipiskām") finanšu plūsmām, t.i. tiem, kuriem vienādojumam 4.2 ir viens risinājums ekonomiski pamatotā uzdevumu intervālā IRR. Par šādiem ieguldījumiem apgalvojums ir patiess: jo augstāka diskonta likme G, jo mazāka ir integrālā efekta vērtība NPV(4.1. att.).

Rīsi. 4.1. Lieluma atkarībaNPV no diskonta likmesr

Punkts, kurā līkne, kas raksturo projekta neto pašreizējās vērtības atkarību no diskonta likmes, šķērso abscisu asi, ir projekta iekšējā atdeves likme IRR.

Praksē ir projekti, kad izmaksas var rasties ne tikai norēķinu perioda sākumā, bet arī vidū vai beigās (4.2. att.). Tajā pašā laikā atkarība NPV(r) var atšķirties no attēlā redzamā. 4.1. Piemēram, tas var būt kā parādīts attēlā. 4.2 vai citādi.

Rīsi. 4.2. AtkarībaNPV no diskonta likmes nestandarta finanšu plūsmas gadījumā

Līkne attēlā trīs reizes šķērso x asi. Šo piemēru raksturo nestandarta ("netipiska") finanšu plūsma. Šeit NPV iegūst nulles vērtību ar diskonta likmi: r 1*, r 2*, r 3*. Šāda veida grafiks ir skaidrojams ar to, ka tiek diskontētas ne tikai kvītis, bet arī izdevumi. Attiecīgi, palielinoties diskonta likmei, nākotnes izmaksu pašreizējā vērtība samazinās.

Raksturīgs trūkums IRR projektiem ar ārkārtējām naudas plūsmām, nav kritisks un ir pārvarams. Analogs irr, ko var izmantot jebkuru projektu analīzē sauc modificēta iekšējā atdeves likme (SPOGULIS). Aprēķinu algoritms SPOGULIS Nākamais:

• – tiek aprēķināta visu izejošo plūsmu kopējā diskontētā vērtība un visu ienākošo plūsmu kopējā uzkrātā vērtība. Gan diskontēšana, gan uzkrāšana tiek veikta pēc pieņemtās diskonta likmes (projekta finansēšanas avota izmaksas);
• - tiek noteikta diskonta likme, kas izlīdzina kopējo diskontēto izejošo plūsmu vērtību un kopējo uzkrāto ienākošo plūsmu vērtību, kas ir SPOGULIS.

Projekta modificētās iekšējās atdeves likmes aprēķins tiek veikts pēc formulas

kur OF k - naudas aizplūde periodā k(absolūtā vērtība); JA k - naudas ieplūde periodā k(absolūtā vērtība); G - akceptētā diskonta likme (projekta finansēšanas avota vērtība); P- projekta ilgums.

Atšķirībā no projekta iekšējās atdeves likmes IRR modificēta iekšējā atdeves likme SPOGULIS vienmēr ir viena vērtība un to var izmantot ne tikai investīciju projektu efektivitātes novērtēšanai ar parasto naudas plūsmu, bet arī ārkārtas naudas plūsmu novērtēšanai, kad pieteikums IRR neiespējami.

Modificētā iekšējā atdeves likme pārsniedz pieņemto diskonta likmi.

Viena no izplatītākajām investīciju projektu efektivitātes novērtēšanas metodēm ir ieguldījumu atdeves (PI) noteikšanas metode. Investīciju atdeves rādītājs ir relatīvs rādītājs un ļauj novērtēt drošības rezervi, parādot, cik lielā mērā pieaug uzņēmuma vērtība uz 1 investīciju rubli. Šis rādītājs raksturo projektā ieguldīto izmaksu relatīvo atdevi.

Šī rādītāja aprēķins tiek veikts pēc formulas

kur - investīcijas gadā:; - kases ieņēmumi gadā, kas tiks saņemti, pateicoties šīm investīcijām.

Gadījumā, ja izmaksas rodas tikai projekta sākumā, tiek formulēta 4.5

kur PV- kases ieņēmumu pašreizējā vērtība; - investīciju (kapitālo ieguldījumu) apjoms projektā.

PI koeficienta nozīme ir neatkarīgu projektu atlase, kuru vērtība ir lielāka par vienu. Tas sniedz analītiķiem uzticamu rīku dažādu investīciju projektu sarindošanai pēc to pievilcības, bet neraksturo neto ieguvumu absolūto vērtību.

Atmaksāšanās periods nosaka laiku, kas nepieciešams skaidras naudas saņemšanai no ieguldītā kapitāla.

Gada vienotu naudas plūsmu klātbūtnē atmaksāšanās periods RV tiek noteikts pēc formulas

Nevienmērīgu naudas plūsmu klātbūtnē atmaksāšanās periods tiek noteikts, pamatojoties uz neto naudas plūsmu uzkrāšanos līdz sākotnējo ieguldījumu atgūšanai. Ja aprēķinātais atmaksāšanās laiks ir mazāks par kādu maksimālo pieļaujamo atmaksāšanās periodu, tad šis projekts tiek pieņemts.

Nosakot ieguldījumu atmaksāšanās laiku, naudas laika vērtība netiek ņemta vērā. Šo trūkumu var novērst, aprēķinot diskontēto atmaksāšanās periodu ( DPB). Diskontētā atmaksāšanās perioda noteikšana ietver visu turpmāko ieņēmumu un izmaksu pašreizējās (pašreizējās) vērtības noteikšanu (diskontētas naudas plūsmas veidošana) un atmaksāšanās perioda noteikšanu, pamatojoties uz diskontēto plūsmu. . Atlaides atmaksāšanās periods nosaka laiku, kas nepieciešams, lai atdotu projektā ieguldītos līdzekļus, ņemot vērā nepieciešamo atdevi.

Vēl viena diezgan vienkārša metode investīciju projektu novērtēšanai ir grāmatvedības ieguldījumu atdeves (ROI) aprēķināšanas metode.Šis rādītājs ir orientēts uz ieguldījumu novērtēšanu, pamatojoties uz grāmatvedības rādītāju - uzņēmuma ienākumiem, nevis pamatojoties uz naudas ieņēmumiem. Ir dažādi aprēķinu algoritmi IA, jo īpaši (kopīgs algoritms) IA tiek noteikta, dalot projekta vidējo gada peļņu ar vidējām investīciju izmaksām.

Piemērs

Nepieciešams izvērtēt 4.1.punktā aplūkotā investīciju projekta efektivitāti, ja pašu kapitāla izmaksas ir 20%.

Tradicionālā shēma.

Iepriekš minētais piemērs parāda naudas plūsmu aprēķinu saskaņā ar tradicionālo shēmu. Lai novērtētu šo investīciju efektivitāti, mēs veidojam diskontētu naudas plūsmu. Diskonta likme ir vienāda ar vidējām svērtajām kapitāla izmaksām ( WACC). Vidējās svērtās kapitāla izmaksas aprēķina, izmantojot formulu

kur ir no avota i saņemtā kapitāla (investīciju resursu) daļa;

ir i-tā kapitāla avota izmaksas.

Projekta finansēšanai tiek piesaistīts ne tikai pašu, bet arī aizņemtais kapitāls, līdz ar to šāda projekta rentabilitātei ir jākompensē ne tikai ar pašu līdzekļu ieguldīšanu saistītie riski, bet arī aizņemtā kapitāla piesaistes izmaksas.

kur ir pašu kapitāla atdeves likme; ir pamatkapitāla daļa; ir uzņēmuma aizņemtā kapitāla atdeves likme (aizņemtā kapitāla piesaistīšanas izmaksas); ir ienākuma nodokļa likme; ir aizņemtā kapitāla daļa.

Kopējā projekta kapitāla summa ir (9000 + 6000) = 15 000 tūkstoši rubļu.

Diskonta likme būs

Tabulā. 4.4. parādīta investīciju projekta diskontēto naudas plūsmu konstruēšana pēc tradicionālās shēmas.

Tabula 4.4

Neto pašreizējā vērtība būs:

(NPV ir 13 361,3 tūkstoši rubļu), tad projekts tiek novērtēts kā efektīvs un ir ieteicams pieņemšanai.

NPV(tūkstoš rubļu) ar dažādām diskonta likmēm ir parādītas zemāk.

	Diskonta likme (g), %

NPV projekts iet uz nulli, ir iekšējā atdeves norma (4.3. att.). Tādējādi projekta iekšējā atdeves likme (IRR) ir 46%.

Rīsi. 4.3. AtkarībaNPV projekts no diskonta likmes tradicionālajā naudas plūsmas aprēķina shēmā

Projekta iekšējā atdeves likme pārsniedz izvēlēto diskonta likmi (14,7%), kas liecina par projekta efektivitāti.

Aprēķiniet projekta modificēto atdeves likmi. Visu aizplūšanas kopējā diskontētā vērtība būs 15 000 rubļu.

Visu ienākošo plūsmu kopējā uzkrātā vērtība būs

spogulis, nosaka pēc formulas 4.3 šādi:

Projekts tiek pieņemts, ja MIRR > r. Nosacījums ir izpildīts.

Nosakiet projekta atmaksāšanās periodu. Projekta kumulatīvā naudas plūsma ir parādīta tabulā. 4.5.

Tabula 4.5

Projekta atmaksāšanās periods (RV) izdomās. Tas nozīmē, ka uzņēmums projektā ieguldīto naudu atdos gandrīz 2 gadu laikā.

Lai noteiktu diskontēto atmaksāšanās periodu, ir jāveido kumulatīvā diskontētā naudas plūsma (4.6. tabula).

Tabula 4.6

Diskontētais atmaksāšanās laiks būs

2,5 gadu laikā uzņēmums ne tikai atdos projektā ieguldīto naudu, bet arī nodrošinās no tām nepieciešamo atdeves līmeni.

Akciju shēma:

Naudas plūsmu aprēķins saskaņā ar pašu kapitāla shēmu ir parādīts 4.2. punktā. Veidosim diskontētu naudas plūsmu (4.7. tabula).

Tabula 4.7

Neto pašreizējā vērtība:

Tā kā projekta neto pašreizējā vērtība ir pozitīva (NPV ir 11 580,4 tūkstoši rubļu), projekts ir novērtēts kā efektīvs un ir ieteicams pieņemšanai.

Investīciju atdeve būs:

Ieguldījumu atdeves vērtība, kas pārsniedz vienu, norāda uz to efektivitāti.

Noteiksim projekta iekšējo atdeves normu, kurai izmantosim grafisko metodi. Uzzīmēsim pašreizējās neto vērtības atkarību no diskonta likmes. Aprēķinu rezultāti NPV zemāk ir parādītas ar dažādām diskonta likmēm.

	Diskonta likme (g), %

Diskonta likme, pie kuras NPV projekts iet uz nulli un ir iekšējā atdeves norma (4.4. att.). Tādējādi IRR ir 86%.

Rīsi. 4.4. AtkarībaNPV projekts no diskonta likmes shēmā naudas plūsmu aprēķināšanai, pamatojoties uz pašu kapitālu

Projekta iekšējā atdeves likme pārsniedz izvēlēto simtu diskonta likme (20%), kas norāda uz projekta efektivitāti.

Aprēķiniet projekta modificēto iekšējo atdeves likmi. Visu aizplūšanas kopējā diskontētā vērtība būs 6000 rubļu.

Visu ienākošo plūsmu kopējā uzkrātā vērtība

Diskonta likme, kas izlīdzina kopējo diskontēto ienākošo plūsmu vērtību un kopējo uzkrāto izejošo plūsmu vērtību, kas ir spogulis, nosaka pēc formulas. No šejienes:

Projekts tiek pieņemts, ja MIRR > pilsēta Nosacījums ir izpildīts.

Nosakiet projekta atmaksāšanās periodu. Projekta kumulatīvā naudas plūsma ir parādīta tabulā. 4.8.

Tabula 4.8

Projekta atmaksāšanās periods ( RV) būs: 1,15 gadi = (1 + 789,7 / 5172,2). Tas nozīmē, ka uzņēmums projektā ieguldīto naudu atdos gandrīz 1 gada 2 mēnešu laikā.

Lai noteiktu diskontēto atmaksāšanās periodu, ir jāveido kumulatīvā diskontētā naudas plūsma (4.9. tabula).

Tabula 4.9

Diskontētais atmaksāšanās periods būs: 1,5 gadi = (1 + 1658,1 / 3591,8). 1,5 gada laikā uzņēmums ne tikai atdos pašu projektā ieguldītos līdzekļus, bet arī nodrošinās no tiem nepieciešamo atdeves līmeni.

Salīdzinot investīciju projekta efektivitātes galvenos kvantitatīvos rādītājus, kas aprēķināti pēc tradicionālās shēmas un pēc pašu kapitāla shēmas, secinām, ka viena un tā paša projekta novērtējums ir atkarīgs no izmantotās metodes (4.10. tabula).

Tabula 4.10

Aplēšu atšķirības skaidrojamas ar to, ka tradicionālās pieejas ietvaros investors izvērtē, cik efektīvi strādā viss projektā ieguldītais kapitāls (pašu un aizņemtais: šajā gadījumā visi 15 000 tūkstoši rubļu), savukārt pašu kapitāla metodes ietvaros viņš novērtē tikai sava kapitāla (6000 tūkstoši rubļu projektā ieguldītā pašu kapitāla) efektivitāti. Visa kapitāla izmantošanas efektivitātes rādītāji var sakrist ar pamatkapitāla efektivitātes rādītājiem tikai tad, ja aizņemtā kapitāla daļa ir vienāda ar nulli.

Diskontēta naudas plūsma, ko rada viss projektā ieguldītais kapitāls (PV= RUB 28 361,3 tūkstoši) pārsniedz koriģēto pašu kapitāla atdevi (PV = 17 580,4 tūkstoši RUB), un neto pašreizējā vērtība saskaņā ar tradicionālo shēmu ir augstāka nekā saskaņā ar pašu kapitāla shēmu. Tomēr NPV ir absolūts rādītājs. Ja ņemam vērā relatīvos darbības rādītājus (ROI PI un iekšējā atdeves likme IRR), tad tie ir augstāki, vērtējot pašu kapitāla shēmas efektivitāti. Tas ir, pamatkapitāla izmantošanas efektivitāte ir augstāka nekā visa projektā ieguldītā kapitāla (pašu un aizņemtā) izmantošanas efektivitāte. Tas ir saistīts ar finanšu sviras efektu.

Investīciju analīze ir darbību kopums, kas ļauj novērtēt investīciju efektivitāti konkrētā projektā. Apskatīsim šādas analīzes metodes, lai saprastu, kā izvairīties no kļūdām investīciju projektu efektivitātes novērtēšanā.

Investīciju analīzes uzdevumi

Investīciju analīze ir darbību kopums, kas ļauj novērtēt investīciju efektivitāti konkrētā projektā. Pareizi un savlaicīgi veikts mehānisms atrisina šādus uzdevumus:

• Nosaka projekta atbilstību investora uzņēmuma stratēģiskajiem attīstības mērķiem;
• Novērtē plānoto investīciju nepieciešamību, kas sadalīta plānošanas horizontā;
• Aprēķina optimālo finansēšanas struktūru;
• Identificē faktorus (draudus un iespējas), kas var būtiski ietekmēt projektu;
• Nosaka naudas plūsmu atbilstību finansējuma saņēmēju cerībām;
• Identificē galvenos attīstības punktus turpmākai kvantitatīvo un kvalitatīvo rādītāju kontrolei

Investīciju projektu analīzes rezultāts ir dokumentu pakete investīciju lēmuma pieņemšanai. Dokumentu paketes sastāvs var atšķirties, taču var atšķirt galvenās sastāvdaļas:

Investīciju analīzes galvenie posmi

Pirmajos posmos tiek apkopota informācija, analizēti dati, lai izveidotu dokumentu paketi. Šo posmu sauc par pirmsprojektu vai iepriekšēju ieguldījumu.

Šajā periodā notiek informācijas vākšana un sākotnējā analīze, bet lēmums par finansējumu tieši projektam vēl nav pieņemts. Kad tiek pieņemts pozitīvs lēmums, sākas projekta īstenošanas posms. Šī posma mērķis ir apstiprinātajos projekta dokumentos noteikto investīciju mērķu sasniegšana. Investīciju projekta pabeigšana ir tā pārklasificēšana pamatdarbībā vai izstāšanās no projekta.

Darba grupas slēdziens ir apstiprināts dokuments, kurā pirmsprojekta posma darba grupa izklāsta argumentētu viedokli. Tas ir eksperta atzinums, kas nav atspoguļots citos investīciju analīzes dokumentos, bet vienlaikus ir būtisks lēmuma pieņemšanai.

Izvairīties no kļūdām investīciju projektu izvērtēšanā un līdz ar to nepareiziem secinājumiem iespējams, ja investīciju analīzes veikšanas noteikumi ir apstiprināti ar atsevišķu nolikumu. Mēs jums pateiksim, kā sagatavot šādu dokumentu,

Teaser vai prospekts ir dokuments, kurā apkopota sākotnējā analīze. Pamatojoties uz šo dokumentu, tiek pieņemts lēmums par pirmsprojekta stadijas uzsākšanu vai atteikumu investēt.

Ir daudz iespēju projektu klasificēšanai atkarībā no mērķiem, investīciju apjoma, īstenošanas laika un īpašumtiesību formas. No investīciju procesa organizēšanas viedokļa komercsabiedrībā vēlams izdalīt šādas investīciju grupas:

• Reāli - atspoguļo finanšu ieguldījumus nekustamo materiālo vai nemateriālo aktīvu iegādē vai radīšanā;
• Finanšu ieguldījumi parasti ir saistīti ar vērtspapīru iegādi bez aktīvas iesaistīšanās darbībā.

Reālās investīcijas jāsadala:

• biznesa projekti;
• organizatoriskie projekti.

Atdalīšanas jēga ir tāda, ka var droši aprēķināt atdevi no biznesa projektiem, savukārt ienākumus no organizatorisku projektu īstenošanas ir diezgan grūti aprēķināt. Piemēram, ir grūti aprēķināt ieguldījumu atdevi, ieviešot ERP sistēmu uzņēmumā. Šajā gadījumā salīdzinoši ticami var novērtēt tikai izmaksas.

Pirms lēmuma pieņemšanas par jauna investīciju projekta ieviešanu vai salīdzināšanu ar alternatīviem, ir jāpārliecinās, vai, izvērtējot tā efektivitāti, nav pieļautas kļūdas. Šis risinājums palīdzēs atklāt trūkumus aprēķinos un tos labot.

Biznesa plāns un finanšu modelis

Biznesa plāns ir galvenais investīciju analīzes dokuments. Biznesa plāna galvenā sadaļa ir finanšu modelis. Visas pārējās biznesa plāna sadaļas ir sniegtas, lai atbalstītu modelī atspoguļotās finanšu prognozes.

Finanšu modelis nosaka:

• projekta naudas plūsmas;
• Finansēšanas apjoms un grafiks;
• Projekta darbības rādītāji;
• Projekta ienākumu saņemšanas grafiks;
• Finanšu prognožu maiņa atkarībā no dažādiem projektu īstenošanas scenārijiem.

Investīciju projekta finanšu modeļa un rezultatīvo rādītāju aprēķina piemērs ir parādīts zemāk esošajā failā (fails jāatver ar aktīvo iteratīvā aprēķina režīmu).

Investīciju analīzes metodes

Investīciju analīzes pamatā ir ieguldītā kapitāla atdeves modeļa izveide. Lai aprēķinātu ieguldītā kapitāla atdevi, tiek izmantota diskontētās naudas plūsmas metode.

Investīciju projekta galvenie darbības rādītāji, kas aprēķināti pēc diskontētās naudas plūsmas metodes, ir:

n, t	laika periods (parasti modeļa gads, ceturksnis vai mēnesis)
CF (naudas plūsma)	projekta radītā naudas plūsma prognozēs
i	diskonta likme (ieguldītā kapitāla izmaksas)

Kur: IC - sākotnējais ieguldījums;

Pievienotajā finanšu modeļa piemērā projekta investīciju pievilcības rādītāji pārliecināja investorus par projekta perspektīvām. Kopumā ir vairāk nekā 100 papildu rādītāju, kurus var izmantot, analizējot aprēķinu rezultātus. Tie jāizvēlas, pamatojoties uz projekta noteiktajām prioritātēm un investora finansiālajām iespējām.

Analizējot aprēķinu rezultātus, jums jāpievērš uzmanība arī šādiem aspektiem:

1. Ienākumu avots jābūt skaidram. Ir svarīgi atrisināt kvalitatīva produkta ražošanas problēmu, taču ar to nepietiek. Lai projekta produkts nonāktu tirgū, ir nepieciešams ne mazāk pūļu, laika un resursu. Un šeit ir svarīgi saprast, ko tieši projekts piedāvās tirgum, lai piesaistītu pircēju.

2. Atsevišķs projekta komandas analīze. Spēcīga komanda spēj palielināt ieņēmumus vai atjaunot projektu, ja tas neizdodas. Vāja komanda kritiski samazinās jebkura projekta potenciālu. Ja to ierosina trešās puses uzņēmums, tad īpaša uzmanība jāpievērš potenciālā partnera reputācijas un finansiālā stāvokļa analīzei.

3. Finanšu plāns jāsinhronizē ar darbības plānu, kas atspoguļots biznesa plānā.

4. Biznesa plānā jāpievērš uzmanība ne tikai finanšu prognozēm, bet arī nefinanšu analīze rādītājiem. Piemēram, plānoto produktu testēšanas darbību uzraudzība sniegs nepieciešamo informāciju, pirms tā tiks atspoguļota finanšu rezultātos.

5. Risks ir absolūti katrā ieguldījumā. Jūtīguma analīzei un scenāriju analīzei jāsniedz atbilde uz jautājumu par izmaiņām projekta finansiālajā darbībā atkarībā no dažādiem pieņēmumiem. Investoriem jāprezentē iespējamās sekas neveiksmes gadījumā vai papildu ienākumi veiksmīgākas ieviešanas gadījumā. cm,

6. Papildus galvenajiem rādītājiem (NPV, IRR, DPP un PI) prioritāte jāpiešķir tieši plānotajām naudas plūsmām. Cik reālas ir plāna radītās naudas plūsmas? Vai plānotā dinamika atbilst līdzšinējai praksei?

7. Jebkuru finanšu rādītāju (piemēram, ieņēmumu vai rentabilitātes) straujš pieaugums vai samazinājums ir jāpamato. Ja nav ticama pamatojuma, tad papildus jāpārbauda aprēķini un jāpārskata prognozes;

8. Projekta sadalīšana galvenajos posmos var ievērojami ietaupīt resursus. Ja galvenais atskaites punkts nav sasniegts, pirms nākamā atskaites punkta finansēšanas rūpīgi jāanalizē iemesli;

9. Nepietiek ar projekta nodrošināšanu ar resursiem un augstu projekta komandas motivāciju. Projekta īstenošanas laikā uzmanība jāpievērš līdzsvarotai uzraudzībai un pārskatīšanai. Projekta komanda pilnībā vai daļēji neriskē ar saviem līdzekļiem, turklāt izpildītāju un investora mērķi atšķiras viens no otra. Kontrole paredzēta, lai sabalansētu intereses un operatīvi informētu par gaidāmajiem draudiem. Investīciju analīze nebeidzas lēmuma par projekta finansēšanu pieņemšanas stadijā. Gluži pretēji, šajā gadījumā lēmumi par ieguldījumiem būs jāpieņem pastāvīgi.

Kopsavilkums

Investīciju analīzes veikšana ir priekšnoteikums nozīmīgu investīciju lēmumu pieņemšanai. Analizēto rādītāju daudzums un kvalitāte, dokumentu un ieteikumu pakete tiek veidota individuāli katram projektam. Investīciju analīzes rezultātam jādod nepārprotams ieteikums – investēt projektā vai atturēties no šī soļa.

Paldies, ka aizpildījāt testu.
Mēs jau zinām rezultātu, uzziniet to jums ↓
Uzziniet rezultātu